【宏观策略】美国8月Markit服务业PMI初值降至51，制造业PMI初值降至47，综合PMI初值降至50.4，均创今年2月以来新低，消费者需求疲软令美国商业活动几乎未见扩张；欧元区8月商业活动连续第三个月超预期萎缩，PMI初值创33个月新低。欧美经济数据大幅回落的情况下，市场对美联储宽松的预期提升，美债收益率回落，欧美股市反弹，大宗商品也维持震荡回升的态势。整体看市场震荡的格局未变，我们认为，无论中国经济的复苏，还是海外通胀的韧性，都偏长期化，工业品短期内难有趋势性行情。

 

【股指期货】两市再度回落，大部分指数创调整以来的新低，市场情绪低迷。从影响因素看，当前情绪成为指数的主要影响因素，与基本面的关系弱化。对于指数的走势，当前没有必要过度悲观，尤其是短期的超跌反弹一触即发，因此无论是短线投资者还是中线投资者，均可积极关注参与的机会。

 

【贵金属】欧美经济数据大幅回落，引发市场对宽松的预期升温，美债收益率大幅回落，黄金出现明显反弹。对于美国经济软着陆，这种概率不一定很大，但是通胀韧性，却有较大的概率，因此当前黄金面临的局面依然复杂。我们认为在缺乏强力利多的情况下，黄金上行空间亦是有限。

 

【碳酸锂】短期供应端锂矿及碳酸锂均有小幅度增量，需求端正极材料厂持续去库中，有补库可能性，电池企业采购加强，上中下游价格处于博弈，由于缺乏强势驱动因素，预计短期锂价维持震荡态势。

 

【铝】7月云南省内复产提速，复产规模达147万吨，8月云南省内仍有近62万吨待复产产能和新增移产，预计8月国内电解铝运行产能涨至4270万吨，云南减停产电解铝产能复产引发供给压力。夏季高温提升电煤需求，动力煤价格获得支撑，火电成本上涨，成本上涨，价格上涨。现货方面，北方地区，随着氧化铝市场南货北上减少，叠加晋豫地区氧化铝企业复产、提产意愿不足。随着主要原材料价格的偏强，电解铝成本上升。虽然目前电解铝库存处于历史绝对低位水平54万吨水平，去年同期70万吨。低库存对铝价的支撑作用仍可持续，消费端的回暖迹象为市场提供信心，但阴晴不定的宏观情绪和供应端有增加预期使得铝价上行承压，预计短期铝价震荡偏弱运行。

 

【铜】进口铜精矿指数可以看到，铜精矿现货TC已经涨到了94.03美元这种极高的位置。进入到8月，硫酸价格季节性上涨，高TC以及硫酸价格返升，国内炼厂生产积极性较高。1-7月累计生产阴极铜598.48万吨，同比增长11.17%。国内多数企业因光伏行业订单充足而维持连续生产，房地产刺激政策难改其销售疲软状态，或使8月铜材企业产能开工率环比下降。在经济可能放缓的担忧下，前期涨幅易回吐，预计铜价震荡整理为主。

 

【钢材】山西、陕西地区煤矿相继发生矿难，叠加教化事故的发生，矿场安全检查形势严峻，双焦价格涨幅较大。在原料价格的推动下，钢价也有较大幅度上涨。我们认为目前成本对钢价有较强的支撑，在利润偏弱的背景下，钢价没有大幅下行的空间。同时，在地产大幅下行的周期里，钢价也没有上行的强驱动，价格难以突破前高。

 

【铁矿】在人民币低迷与钢材低库存补库预期的推动下，铁矿价格有较大幅度上涨。人民币的贬值主要源自中美巨大的利差，今日至8月26日杰克逊霍尔全球央行年会将召开，鲍威尔会发表重要讲话对下半年金融市场及汇率走势有重要影响。我们认为短期人民币尚未企稳，在钢厂补库需求的预期下，矿价易涨难跌。

 

【工业硅】昨日西北大厂再度调高各牌号报价100元/吨，期货盘面重心随之上移，尽管如此但上涨行情并未延续，价格在尾盘回落。正如我们之前所说，交割库库存及下下半年产能的大量投放，对硅价有重大压力。我们认为短期在553/421价差的支撑下，交易所仓单将继续增加而造成现货偏紧的局面，但中长期工业硅面临供需失衡的考验。

 

【原油】总结原油市场的交易逻辑，阶段性受OPEC+收紧供应和需求前景悲观两端博弈左右，整体仍未摆脱全球经济放缓的大环境，最终反映到供需平衡关系上来。7-8月OPEC+减产政策履行较好，尤其是沙特和俄罗斯额外限制供应，在传统燃油消费旺季的配合下，三季度国际原油市场出现较大的供需缺口。短期来看我们认为，9月沙特自愿减产存续且出行高峰期尾声，主要不确定性来自9月以后产油国政策，以及中国炼厂采购的下降。当前原油基本面依然偏强，支持近端油价保持坚挺，延续重心高位震荡格局。然而长期来看，美国乃至全球经济将在数月后面临大幅放缓，欧美进一步加息空间和高利率维持时间尚难确定，宏观层面压力挥之不去，应警惕避险情绪爆发的风险，重点关注美国通胀、就业情况和EIA原油库存变化。

 

【橡胶】天然橡胶基本面变化来看，预计近月平衡表将从供需两弱逐渐转向供需两旺的格局。供应方面，今年由于厄尔尼诺现象的发生，令泰国、越南等产区降雨干扰较多，割胶作业开展受限，原料产出放量进度不及预期。随着后期雨季逐渐过去，东南亚及国内产区向高产期过渡，新胶供应料将转向宽松。需求方面，中国轮胎企业开工从传统淡季低谷小幅回升，终端零售表现差强人意。统计显示截至8月中旬，中国全钢胎样本企业开工率为65.74%，同比+8.18%，环比+2.38%；半钢胎样本企业开工率为78.50%，同比+14.20%，环比基本持平。目前不同轮胎品类排产分化较大，半钢胎外贸订单充足，多数产能难以满足订单需求，内销缺货现象愈发明显。综上，即将到来的金九银十，天然橡胶供需两端都将有一定增长，整体表现大概率震荡筑底回升。

 

【尿素】近期尿素走势受消息面主导，印标一波未平，环保一波又起，主力合约盘中触及涨停。晋城市生态环境局表示，由于该市空气质量恶化，将对部分企业执行管控措施。本次涉及到的尿素企业装置有：兰花限产30%，影响日产750吨；天泽小尿素生产线停产，影响日产1500吨；金象限产30%，影响日产400吨；总计影响日产2650吨。此外，8月下旬尿素企业有装置检修计划，预计国内日产同比增幅将有所放缓。不过晋城限产暂定在一周左右，而尿素日产基数仍处于历史高位，具体实际影响需要关注尿素装置检修情况。从成本端来看，近期煤矿主产地事故多发，山西出现多起安全事故。国家矿山安全监察局陕西局近日发布通知，府谷、榆阳地区某矿因重大事故隐患，责令停产整顿。煤炭的供应或将受到影响，这也在一定程度上加剧煤化工板块的波动。环保限产提振尿素现货市场情绪，短期尿素价格预计维持偏强运行。

 

【豆类基本面】因美国作物巡查第二日结果不佳且部分种植区再现高温天气，周三CBOT大豆期货市场止跌回升震荡收高，盘中豆油豆粕同步反弹。分析机构ProFamer正在开展为期四天的作物巡查活动，首份报告中显示美国南达科他州、俄亥俄州大豆平均结荚数好于去年，第二日巡查中发现印第安纳州的大豆结荚数为五年来最高，内布拉斯加州大豆结荚数高于去年，但低于三年平均水平。天气预报显示，未来6-10日美豆主产州气温高于正常水平，降雨量多低于均值。美豆天气窗口逐渐收窄，ProFamer陆续发布的巡查报告对近期美豆行情影响较大。美国农业部公布周度出口销售报告前，市场预估截止8月17日当周，美豆出口销售净增区间为55-145万吨。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周三上涨0.36%，黄金和大豆期货的上涨盖过原油下跌的影响。

 

【大豆】南方新豆陆续上市，需求偏弱导致价格上行乏力。东北主产区大豆正处生长关键阶段，针对8月初洪涝灾害，农业农村部表示，东北大豆主产区墒情接近或略好于常年，农田渍涝灾害范围较小。上周国储大豆暂停拍卖，黑龙江省级拍卖底价在4830-4850元/吨，市场参拍积极性一般，成交量始终不高。国家农业农村部表示2023/2024年度中国大豆产量预计为2146万吨，与上月预测数据保持一致。周三豆一期货市场震荡回升小幅收高，对此前的深度下跌展开修正，相比豆二的价格优势依然明显。国产大豆市场因上年大幅增产导致供大于求，直至近期在进口大豆价格高于国产大豆价格后，才在需求替代效应下出现跟涨行情。豆一期货因缺少现货配合主动反弹动力不足，盘中走势易受相关品种影响。今日豆一期货市场有望维持震荡行情。风险提示：产区大豆现货和豆二市场表现。

 

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价继续回落，多地下跌20-40元/吨，沿海豆粕报价多运行在4860-4950元/吨之间，其中张家港报价4860元/吨，天津报价4950元/吨，东莞报价4920元/吨。美豆承压调整令油厂挺价动力松动，豆粕现货市场涨势受阻小幅调整。中国粮油商务网监测的数据显示，截止上周末国内沿海豆粕库存量为63.9万吨，周度减少4.9万吨，处于近六年同期低位。国内菜籽压榨量上升，菜粕库存回升至10周高点。周三国内粕类期货市场反弹乏力延续震荡偏弱状态，ProFarmer首日巡查报告缓解市场对美豆减产的担忧。大连商品交易所发布公告，扩大豆粕、豆油和黄大豆2号部分指定厂库标准仓单最大量。此举明显针对近期市场出现的逼仓炒作苗头，豆粕期货市场追涨情绪受到遏制。夜盘粕类期货市场窄幅震荡，受隔夜美豆止跌回升提振，今日国内粕类期货市场调整节奏可能放缓。风险提示：现货表现和机构对美豆的巡查报告。

 

【油脂】周三CBOT豆油市场先抑后扬止跌回升，调整节奏得到部分修正。周三马来西亚棕榈油期货市场收盘继续下跌，受到供应增加以及相关油脂市场的弱势拖累。马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，马来西亚8月1-20日棕榈油产量环比增长5.34%。ProFarmer发布的巡查报告显示，大豆作物长势强于近三年平均水平，缓解了市场对此前干热天气削减美豆产量的担忧。国内油脂市场方面，统计显示，上周末国内三大食用油库存总量为234.75万吨，周度增加6.15万吨，其中豆油库存降幅不及棕榈油和菜籽油库存增长。国内油脂库存处于历史同期高位，节日需求陆续启动。周三国内油脂期货宽幅震荡表现偏弱，受到CBOT豆油和马盘棕榈油的弱势拖累，但夜盘油脂期货市场整体大幅反弹，其中豆油期货领涨并形成技术突破，在豆粕期货反弹受阻后，豆类市场转向油强粕弱运行的概率增大。今日国内油脂板块有望保持偏强运行。风险提示：外部油脂市场走势和国内油脂库存变化。

 

 

如有期货开户需求可点击 http://c.suo.nz/8gcmQ 下载中金财富期货APP开户

期货业务咨询可联系客服热线：4001087888