【宏观提示】日债标售意外惨淡刺激全球主权债收益率走高。十年期英债收益率创2008年来新高，同期美债收益率逼近2007年来高位，美股三连跌，但是工业品在前期调整之后大都反弹。对于当前的市场，我们认为宏观方面存在周期涛动，尚不存在强驱动。因此，对于基本面依然一般，但是反弹幅度过大的品种，建议继续关注卖出保值机会。

 

【股指期货】两市在利好传闻的刺激下探底回升，以及央行发布重磅季度货币政策执行报告提出，坚决防范汇率超调风险、支持地方债务风险化解、适时调整房地产政策。人民币汇率大幅拉升500个点，盘面出现久违的普涨现象，但是成交量依然较低。对于此轮反弹，建议密切关注政策和成交量的变化。昨晚多家公司密集发布回购计划，政策端稳指数的态势再度明确。目前指数受消息面影响较大，意味着稳定性依然不足，建议以观望为主，如果出现大幅调整，可考虑低吸。

 

【贵金属】美国8月上半月的二手车批发数据四个月来首次环比上涨，市场担忧这是继能源和食品价格回升之后，通胀可能粘性另一个迹象。另外美债收益率高企，压制了所有的大宗商品价格，黄金价格已经出现了连续两周的回落。我们认为金价的走势符合预期，建议耐心等待调整结束，我们认为国际金价1900美元以下的位置仍未出现。

 

【碳酸锂】锂电池产业链出现上游和下游对立现象明显。终端看新能源汽车销售量和价格均下滑，但是在锂价和矿下跌情况下，上游矿端锂云母贸易商挺价不出，盐湖成交较少。下游电池厂出现小批量补库行为，低价订单的询盘量增加，中游正极材料企业采购意愿较低，多以长单为主，配合单点补库。整体看，预计锂价短期仍将处于震荡态势。

 

【钢材】昨日钢联公布了最新周度数据，螺纹产量263.8万吨，较上周减少1.87万吨，降幅为0.7%；螺纹厂库204.28万吨，较上周减少0.98万吨，降幅为0.48%；螺纹社库602.12万吨，较上周减少8.55万吨，降幅为1.4%；螺纹表需273.33万吨，较上周增加29.24万吨，增幅为11.98%。本周螺纹产量连续四周下降，而厂库、社库首次增转降，表需也由降转增。我们认为钢市短期没有数据上的利空，随着金九银十的到来，钢价企稳上行的概率大。

 

【铁矿】近日在汇率及钢材表需回暖的带动下，铁矿由较大幅度上涨。从供给上来看，铁矿发运从7月开始回落，8月总体维持在3000万吨的水平，供应整体平稳。相对来说需求受限产/平控政策影响，预期下行。我们认为，考虑到央行昨日发文稳汇率及各地粗钢平控政策的逐步落地，矿价持续上涨的动力不强，待汇率企稳后，需求预期的影响将逐步显现。

 

【工业硅】经过长时间下行，多晶硅价格近期有反弹的迹象，下游硅片价格小幅上涨。此外，421#与553#价差也导致交割套利的存在，大量421#工业硅远期订单被期限商锁定，短期减轻了现货的供给压力，造成现货货源偏紧的局面。尽管如此，工业硅供给整体呈上升趋势，库存向交割库转移不改变供应宽松的局面。我们对硅价整体看空，但下行的趋势不会很顺畅。

 

【原油】在供应收紧和需求旺盛的提振下，全球原油市场中期保持偏紧平衡格局。国际能源署IEA对今年的原油需求持乐观态度，预计2023年全球原油需求将增加220万桶/日，尤其是中国将贡献需求增量的70%以上。夏季旅行的燃料消费，发电用油的增加，以及石化炼厂开工活跃，推动三季度全球原油库存的季节性去化。然而到三季度末至四季度初，全球原油去库的速度将会有所放缓，如果市场高估了中国需求增速，则实际出现的供需缺口或不及预期。更长期来看，欧美经济将面临困难，国内复苏节奏偏迟缓，宏观低迷令未来原油需求前景仍不乐观。IEA预测，明年全球原油需求增速将慢于此前预期，2024年原油需求增长将大幅放缓至100万桶/日，较上期预估值下调15万桶/日。此外，现阶段国际原油的强势表现将再度推升美国通胀压力，通过美联储的货币紧缩反过来抑制经济和需求，造成油价上涨趋势的钝化。

 

【橡胶】泰国天然橡胶出口量呈季节性环比回落态势，主要受天气及市场因素影响，新胶上量进度缓慢，产量处于近年同期低位。据泰国海关公布数据显示，2023年6月泰国天然橡胶（含乳胶、烟片胶、标胶、混合胶、复合胶及其他橡胶）合计出口34.40万吨，同比下降17.30%，环比下降9.34%；上半年泰国天然橡胶累计出口241.09万吨，比去年同期下降2.85%。排除主要非标流通品来看，泰国纯天然橡胶出口量同比降幅显著。6月泰国狭义天然橡胶（不含混合胶和复合胶）合计出口19.38万吨，同比下降28.63%，环比下降4.44%；上半年泰国狭义天然橡胶累计出口120.70万吨，比去年同期下降23.25%。今年雨季以来，泰国南部主产区降雨偏多，干扰割胶作业令胶水难以顺畅放。国际橡胶市场表现疲弱，尤其是中国需求尚未明显改善，交投清淡对报盘形成压制。当地橡胶加工厂成本居高而利润遭挤压，生产出货积极性有限，降低了后续国内进口集港的压力。

 

【尿素】近期尿素市场焦点集中在印度招标上，期货盘面博弈主要跟随市场消息面指引。本轮印标估计成交报价东海岸CFR396美元/吨，西海岸CFR399美元/吨，折合国内主流出厂价约2550-2570元/吨。目前山东地区尿素现货中间价为2520-2550元/吨，与印标约有50元/吨左右的利润空间，贸易商或跟随行情择时入场拿货。本轮印标中，国内尿素企业预计跟标量约为110万吨，相对国内17万吨左右的日均产量，出口市场对供需格局形成较强的利好提振。库存情况来看，目前尿素厂家普遍仍然维持较低的库存水平，低库存高需求现状刺激投机，令现货价格维持较强的弹性。目前，UR2309合约基差回归或将由期货向现货靠拢，尿素主力已经移仓至UR2401合约，基本面整体呈近强远弱的格局。

 

【豆类基本面】因市场担心美国炎热干燥的天气可能影响大豆产量，周四CBOT大豆期货市场小幅收高触及近两周高点，盘中豆粕下跌豆油上涨。尽管美国农业部周初公布的美豆优良率大幅提升，但当前美豆仍处生长关键期，天气预报显示8月下旬美豆主产区将迎来高温少雨天气，市场担心将影响美豆生长。美国农业部在8月供需报告中调降美豆单产和总产，至此美国2023年大豆产量预期已经低于上年，在美豆天气窗口关闭前，可能削弱美豆产量的天气因素为美豆止跌回升提供支撑。美国农业部公布的出口销售报告显示，截止8月10日当周，美国大豆出口销售合计净增150.11万吨，处于市场预估区间的高端。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周四上涨0.34%，美国原油结束三连跌缓解大宗商品调整压力。

 

【大豆】南方新豆陆续上市，需求偏弱导致价格多高开低走。东北主产区大豆正处生长关键阶段，针对8月初洪涝灾害，农业农村部表示，东北大豆主产区墒情接近或略好于常年，农田渍涝灾害范围较小。本周国储拍卖因中储粮网维护而暂停，省储拍卖仍在进行。国家农业农村部表示2023/2024年度中国大豆产量预计为2146万吨，与上月预测数据保持一致。周四豆一期货市场高开高走强势反弹，与豆二期货形成强势联动，技术上突破7月初高点。国产大豆市场因上年大幅增产导致价格重心大幅下移，直至近期与进口大豆通常每吨近千元的价差基本被抹平。国内市场炒作进口大豆供应紧张导致豆二期货强势反弹，价格洼地效应和需求替代效应正在提升豆一市场的抗跌性和与豆二的联动性。夜盘市场延续强势，今日豆一期货市场有望继续深化反弹行情。风险提示：产区大豆现货和豆二市场表现。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价全面反弹，各地涨幅多在50-70元/吨，沿海豆粕报价多运行在4650-4750元/吨之间，其中张家港报价4650元/吨，天津报价4750元/吨，东莞报价4750元/吨。美豆减产担忧再起，国内买盘人气受到提振，供应紧张预期继续提振油厂挺价，多地豆粕现货升至7个月高位。大豆压榨利润高企令上周国内大豆压榨量重回220万吨之上，下游提货较积极，豆粕市场呈现供需两旺状态。周四国内粕类期货市场高开高走深化反弹行情，近月合约加速上涨，期现货与内外盘形成共振，远月合约在技术上形成突破，带领整个农产品板块表现偏强。粕类期货9月合约临近交割，持续受到强势现货的提振，持仓连续大减而价格迭创新高，市场对利多因素高度敏感，资金市特征十分突出。夜盘粕类期货市场继续保持强势，技术上打开新空间，今日有望保持反弹节奏。风险提示：现货表现和连涨后的获利回吐压力。

 

【油脂】周四CBOT豆油市场继续震荡收高，技术上四连阳重回反弹节奏。周四马来西亚棕榈油期货市场收盘继续大幅上涨，马币疲软且出口强劲继续支撑市场看涨预期。独立检验公司Amspec Agri和ITS发布的马来西亚8月1-15日棕榈油产品出口环比增幅分别为24.2%和18.8%，南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，8月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增长为3.13%。马来西亚8月上半月棕榈油出口增幅远高于产量增幅，预计月末库存压力将减弱。印尼炎热和干燥的天气预报引发市场对棕榈油减产的担忧，印尼可能出现2019年以来最严重的旱季。澳大利亚气象局称厄尔尼诺现象可能在9月至11月之间到来。国内油脂市场方面，上周国内大豆压榨量回升至220万吨之上，双节前需求启动，豆油库存保持稳定。受进口大豆供应紧张影响，油厂挺油动力也在提升。周四国内油脂期货市场先抑后扬震荡回升，盘中表现虽不及粕类期货，但价格重心上移并进入反弹节奏。近日油厂压榨利润大幅提高，粕强油弱格局随时可能轮换。夜盘油脂期货市场整体高开，前期表现偏弱的菜籽油期货强势补涨，今日油脂板块有望延续震荡反弹行情。风险提示：外部油脂市场走势和国内商品整体表现。

 

 

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