【宏观提示】美国7月零售销售增超预期，进口价格显示通胀压力犹存，对欧美央行在更长时间内维持高利率的预期持续升温，十年期美债收益率上行至4.2%以上。以及惠誉不排除下调美国银行业评级，上述因素均打压风险偏好，美股回落，大宗商品震荡偏弱。昨日公布的7月经济数据大都不及预期，经济回升的压力依然明显，虽然有政策的“强预期”存在，但是市场仍需要时间来消化经济数据弱势的影响。对于工业品而言，若前期错失卖保机会，可以以观望思路为主。

 

【股指期货】两市重演了周一探底回升的走势，但是依然面临场内交投不活跃，金融板块拉抬指数的状况，市场情绪仍较为低迷。除了宏观数据对盘面的影响之外，人民币贬值，以及市场预期对走势的影响也较大。我们认为短期内市场走势依然较弱，目前位置应耐心等待悲观情绪释放，中线投资者应以观望的思路为主。

 

【贵金属】金价持续回落，国际金价主力合约已经降至1930美元以下位置，走势疲弱。对于黄金的走势，这种走势符合我们预期，我们多次强调“金价不大幅回落，不具备中线买入价值”，目前这一观点不变。从影响因素上看，主要是因为通胀韧性渐显，以及黄金目前阶段没有实质利好且处在高位。建议耐心等待金价调整之后的机会。

 

【碳酸锂】基本面对价格的影响完全让位于情绪。从基本面情况看，碳酸锂供给过剩其实符合预期，锂矿价格下行，外采成本支撑持续走弱，当前现货价格已经与外采锂辉石制备碳酸锂价格相当，理应存一定支撑，但产业链整体呈现浓烈的看空情绪，卖方出货心态较强，在价格持续下行情况下，买方则尽量延迟购货，因此止跌企稳可能需要等待下游库存见底。对于这种情绪主导的行情，没有太好的办法，观望为宜。

 

【铝】俄乌冲突下俄铝出口和运输或受阻，欧洲电解铝减产忧虑。云南电解铝超预期复产，虽然暂时因为电解铝复产到出量周期较长，以及先出厂的铝锭直供下游以及铝水形式产出，暂时云南复产对库存压力尚未明确显现。消费端，进入8月后开工出现部分改善，型材板块主要受光伏订单提振，开工出现明显回升，线缆板块受国网集中交货影响开工稳步回升。政策组合拳预期短暂落空，宏观情绪近两周出现明显退潮，制于供大于求的基本面现状，维持震荡思路。

 

【铜】今年新投项目同样较多，矿端仍是宽松，从长单及当下TC可佐证。7月电解铜产量继续呈现增量趋势，虽7月有较多检修，但原料供应充足、产能同比抬升、新投产能释放的背景之下，仍是实现了同环比的增长。市场对今年国内消费预期强烈，在今年旺季不旺的之后，整体需求端在进入淡季后初现进一步走弱迹象，不过临近金九银十，关注实际消费兑现。宏观主导沪铜走势，美元走强抑制铜表现，国内消费端短期难有较大改善持续对期铜构成压力，沪铜承压下挫。7万上方站稳支撑不足，预计运行区间为67000-70000元/吨。

 

【钢材】昨日统计局公布了7月经济数据。1-7月，全国房地产开发投资额同比下降8.5%，降幅较1-6月扩大0.6个百分点；7月单月同比下降12.2%，降幅较6月扩大1.9%。地产行业再次对民间投资形成拖累，房屋销售额与销售面积同时走弱，导致定金与预收款、个人按揭贷款增速继续下滑。近期碧桂园、远洋集团陆续暴雷，再次打击了地产行业的恢复，从目前来看从政策底到基本面底仍需要时间。经济数据公布后，央行下调了MLF利息15个基点，对情绪有些许提振。我们认为，在高层的密切关注下，地产行业引发系统性风险的可能性不大，短期在成本的支撑下，钢价下行的空间有限。

 

【铁矿】昨日央行进一步下调了MLF利率15个基点，中美利率进一步扩大，导致人民币进一步贬值。人民币贬值变相拉高了铁矿价格，我们认为在粗钢减产政策细则公布前，目前的高铁水对矿需有较强支撑。我们认为，短期矿价维持宽幅震荡的概率大。

 

【工业硅】根据SMM调研显示，本周新疆样本硅企开工率小幅上升至56%，云南地区开工率提升至91%，四川地区开工率则升至53%。我们认为在供给稳步上升，需求短期未见好转的背景下，硅价易跌难涨。

 

【原油】相对西方能源机构EIA和IEA，OPEC最新一期月报观点仍相对偏乐观。统计数据显示，7月OPEC原油产量环比大幅减少83.6万桶/日至2731万桶/日。其中，沙特原油产量减少96.8万桶/日至902万桶/日，基本兑现了自愿额外减产的承诺，其余成员国增减变化不大。经济和需求前景方面，OPEC基本维持上期判断：将2023年全球经济增长预测从2.6%上调至2.7%，将2024年全球经济增长预测从2.5%上调至2.6%；预计2023年全球原油需求增速为244万桶/日，将2024年全球原油需求增速预期下调5万桶/日至250万桶/日。目前OPEC+整体坚持限产政策的态度较为坚决，叠加全球成品油旺季市场消费火爆，至少在三季度全球原油市场料将延续去库格局，但年内晚些时候仍将面临下行风险。

 

【橡胶】近期，国内天然橡胶期现价格持稳为主，市场整体交投乏力。就目前而言，东南亚产区原料收购价格持续下跌，部分进口利润倒挂，青岛港口库存压力放缓，可以观察到边际去库的迹象。2023下半年发生厄尔尼诺现象的概率较大，或将在年末到明年初开始出现气候异常，如遇高温干旱则会对割胶作业造成极大影响，因此主要产胶国泰国和印度尼西亚有一定旺季减产预期。RU2309合约已经进入交割月，沪胶主力移仓换月至RU2401合约，该合约目前绝对估值偏低，供应端缩量的可能使得位于历史底部的胶价继续下行空间有限，沪胶非标基差及深浅色胶价差受库存拐点和期现回归逻辑主导，策略上宜逢低逐步建立1月多单为主。

 

【尿素】后市初步来看，中短期尿素市场行情仍有支撑。尿素现货价格上涨使得利润改善，尿素生产企业装置开工负荷回升，8月还有两套新装置计划投产。国内农业需求旺季已经收尾，接下来将长期处于用肥淡季，工业需求延续弱稳运行，复合肥企业开工率回升。尿素工厂库存环比小幅增加但依旧处于低位，港口库存因出口集港而增加。国际市场方面，本轮印标开标后，消息面暂时进入真空期。接下来9-10月，秋季用肥需求回暖叠加上游库存低位和出口支撑，尿素现货升水局面有望维系，但基差逐步收窄。宜谨慎观望为主，等待布局空单机会。

 

【豆类基本面】受美豆优良率好于预期缓解市场对美豆减产的担忧，周二CBOT大豆期货市场承压收低，盘中豆粕下跌豆油收涨。美国农业部公布的作物生长报告显示，截至8月13日当周，美国大豆优良率为59%，远高于市场预期的55%。当周美豆开花率为94%，结荚率为78%，均高于上年同期和五年均值。美豆在天气窗口关闭前生长状态大幅改善，市场对美豆减产的担忧情绪有所缓解。天气预报显示，近期美国中西部大豆主产区持续降雨，有利于作物生长。全美油籽加工商协会（NOPA）发布的月报显示，美国7月大豆压榨量为1.73303亿蒲式耳，创同期纪录高位且高于预期。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周二下跌1.36%，宏观忧虑下原油承压下挫带动大宗商品市场整体下跌。

 

【大豆】南方新豆陆续上市，需求偏弱导致价格多高开低走。东北主产区大豆正处生长关键阶段，针对8月初洪涝灾害，农业农村部表示，东北大豆主产区墒情接近或略好于常年，农田渍涝灾害范围较小。本周国储拍卖因中储粮网维护而暂停，省储拍卖仍在持续。国家农业农村部公布的农产品供需形势分析报告显示，2023/2024年度中国大豆产量预计为2146万吨，与上月预测数据保持一致。周二豆一期货市场先抑后扬止跌回升，主力资金移仓换月，远月合约走势略强。豆二期货经过近期连续反弹，与豆一期货价格基本持平。尽管国产大豆市场因上年大幅增产而保持供应过剩状态，但替代需求有望提升豆一的抗跌性。夜盘市场冲高回落延续震荡特征，今日豆一期货市场上行难度依然较大。风险提示：产区大豆现货和豆二表现。

 

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价继续偏强运行，多地涨幅在10-30元/吨，沿海豆粕报价多运行在4560-4700元/吨之间，其中张家港报价4560元/吨，天津报价4680元/吨，东莞报价4700元/吨。豆粕现货呈现供需两旺状态，库存收紧预期继续提振油厂挺价。上周国内大豆压榨量重回220万吨之上，受下游积极提货影响，豆粕库存增幅有限。据机构统计，上周末国内豆粕库存量为80万吨，周度增加4.5万吨。周二国内粕类期货市场高开高走大幅反弹，在现货强势配合下，近月合约连刷新高，并带动远月合约补涨。国内豆粕市场不惧美豆优良率大幅回升，内强外弱格局仍在持续。粕类期货9月合约临近交割，持续受到强势现货的提振，持仓连续大减而价格迭创新高，资金市特征十分突出。夜盘粕类期货市场跟随美豆小幅回落，今日反弹节奏可能有所放缓。风险提示：现货走势和获利回吐压力。

 

【油脂】周二CBOT豆油市场继续震荡回升，表现明显强于豆粕。周二马来西亚棕榈油期货市场结束三连跌强势反弹，主要受到马币走软、出口增加以及中国油脂市场的强势提振。印度7月棕榈油进口量环比猛增59%，市场买盘受到强烈提振。独立检验公司AmspecAgri发布的数据显示，马来西亚8月1-15日棕榈油产品出口环比增加24.2%；ITS公布的同期增幅为18.8%。此外，黑海地区紧张形势也给全球植物油市场带来震荡和不确定性。国内油脂市场方面，上周国内三大油脂库存总量小幅回升，其中豆油库存为127.21万吨，周度增加0.09万吨；食用棕榈油库存为51.95万吨，周度增加0.86万吨；菜油库存为49.44万吨，周度下降0.7万吨。国内油脂需求逐渐活跃，提升价格抗跌性。周二国内油脂期货市场低开高走强势大涨，市场买盘人气回暖，短期调整节奏得到缓解。豆油期货走势原本偏强，在得到棕榈油和菜油期货的反弹配合后，近月合约有突破迹象，并带领整个油脂板块上涨。夜盘油脂期货市场维持震荡行情，今日仍可能惯性冲高。风险提示：外部油脂市场走势和国内商品整体表现。

 

 

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