【宏观提示】外围市场方面，财报数据继续支持美股反弹，但是对美国预算赤字恶化和加大售债力度的担忧，继续抬升美债收益率。今日统计局将公布7月重磅经济数据，从价格数据，以及金融数据看，中国经济仍处在“底部徘徊”阶段。因此我们一直以来的观点是，对于工业品，部分基本面改善有限的品种，适合进行卖保操作。

 

【股指期货】两市再度回落后盘中回升，走势仍较为低迷。从政治局会议的表态看，“疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。”着力扩大内需、提振信心是宏观政策调控的主要方向。目前阶段市场处在经济数据磨底，市场信心不足的阶段，即所谓的“市场底”仍在寻求阶段，建议耐心等待指数调整完毕。

 

【贵金属】黄金震荡回落，走势较弱。美债收益率上行主要有两个因素，其一是美国经济数据富有韧性和上周欧洲天然气价格跳涨，均突显通胀前景的上行风险；其二是美国预算赤字恶化，以及加大售债力度的担忧。当前黄金的确面临“利多不足，利空隐现”的阶段，我们之前反复强调，黄金不出现大幅调整，不具备较好的中线买入价值，目前这一观点不变。

 

【碳酸锂】随着供需关系的变化，尤其是需求端在宏观弱势的情况下走弱，产业内部对于下游需求偏弱的预期开始趋同，受此影响周内碳酸锂期货价格大幅下跌，2401合约短期已经跌破20万整数关口，短线锂价或维持偏弱表现，下方20万元/吨附近的外购锂云母提锂成本线支撑相对较强。目前生产端逐步累库，下游维持压价情绪，仅以刚需采购为主。因此短期内应耐心等待调整行情结束。

 

【铜】现货/长单冶炼利润仍处偏高位，硫酸市场延续弱势，7月电解铜产量超预期，预计8月产量会创历史单月新高，供给端压力边际增加。随着铜价重心的回落，下游采购情绪得以改善，刚需订单有所增加，精铜杆行业订单较上周转好，开工率持续回升。LME铜库存持续增，Cash/3M维持贴水结构；国内进口铜集中到货令升水走跌，但盘面回调后，下游逢低采买，升水再度回升，社会库存低位。精废价差走弱至900元/吨附近，有利于精铜消费。7月国内出口同比下降14.5%，对欧美等发达经济体出口增速持续下滑，市场担忧经济增长不及预期。总体上，宏观预期主导盘面，在库存低位和通胀预期支撑下，铜价维持震荡思路。

 

【铝】7月国内电解铝产量356.8万吨，同比提升1.96%，主要系云南丰水期电解铝厂复产顺利，7月复产规模达到122万吨，本次云南总复产规模达到148万吨。目前云南省内电解铝复产较快，省内产量增量也将持续释放，当地铝加工企业表示目前订单增量不佳，不排除后续云南铸锭比例增加的情况。山西、重庆地区个别前期检修的企业也稍有复产，整体来说，电解铝供应继续增加。8月后开工出现部分改善，型材板块主要受光伏订单提振，开工出现明显回升，线缆板块受国网集中交货影响开工稳步回升，下游加工企业订单逐渐增多，加工企业生产积极性上升。期价涨跌波动，持货商仍显挺价，报价在-10~+30之间，整体成交活跃。供需双双增强趋势下，预计铝价或仍旧以区间振荡为主。

 

【钢材】今日将公布7月地产数据，尽管7月政治局会议后刺激政策较多，但受限于落地所需时间，我们预计7月地产数据不是很乐观。此外，利空消息也在继续发酵，需求短期难见好转，但成本的支撑作用还在。我们认为短期钢架呈震荡向下的趋势。

 

【工业硅】昨日硅价冲高，主要受新疆大厂上调报价所影响，但盘中情绪不佳。从基本面来看，西南产区及西北产区的开工仍在上升，但需求端未见好转，工业硅库存仍在累积。我们认为工业硅供需偏弱，且短期看不到改善的迹象。

 

【铁矿】由于钢材库存整体较低，在粗钢平控细则出台之前，铁水产量未见减少，高位的铁水产量对矿价有较强的支撑。尽管地产行业的下行趋势尚未结束，但我们认为铁矿价格的下跌趋势不会很流畅。

 

【原油】美国最新公布的通胀情况好于预期，美联储接下来再次加息的概率有限，进一步缓解了市场对原油等大宗商品需求的担忧情绪。美国劳工局最新统计数据显示，7月美国CPI同比增长3.2%，低于预期的3.3%；剔除波动更大的食品和能源，7月美国核心CPI同比增长4.7%，与预期持平。尽管目前原油价格回升至相对高位，该数据仍被解读为美国二次通胀风险降低的信号，同时也降低了美联储继续加息的预期。据CME的美联储观察工具，9月美联储维持联邦基金利率区间在5.25%-5.50%不变的概率为90.5%，再次加息25个基点的概率为9.5%；到11月维持目标利率水平不变的概率为74.7%，累计加息25个基点的概率为23.7%，累计加息50个基点的概率为1.7%。从宏观层面上看，三季度原油市场表现料延续强势，短期上行风险仍高于下行，但年内晚些时候美国经济预期显著放缓，或将迫使油价重心再度下移。

 

【橡胶】近期，天然橡胶终端需求较为平淡，表现出标准的淡季特征。轮胎制造业方面，国内轮胎企业产能利用率出现全半钢胎的分化，其中全钢胎开工率明显走低，部分企业存在短期停车检修现象，半钢胎开工率却升至同期高位。整体来看，下游橡胶轮胎及制品厂商采购意愿不强，按照排产计划刚需补货为主。汽车市场方面，2023年7月，中国汽车产销量分别为240.1万辆和238.7万辆，同比下降2.2%和1.4%，环比下降6.2%和9%；1-7月中国汽车累计产销量分别为1565万辆和1562.6万辆，比上年同期增长7.4%和7.9%。7月国内乘用车市场零售177.5万辆，同比下降2.3%，环比下降6.3%；今年以来乘用车市场累计零售1129.9万辆，同比增长1.9%。总的来说，宏观大环境下终端消费意愿不强，橡胶轮胎产业链自下而上库存压力依旧很大，但剔除季节性因素，7月汽车零售达到历史次高，金九银十旺季或可期。

 

【尿素】备受关注的印标尿素开标，一共收到23家供货商，总计338.25万吨。其中东海岸最低报价CFR396美元/吨，西海岸最低报价CFR399美元/吨，以东海岸价格减去运费、港杂费等，折算山东出厂价在2500附近，基本与目前山东出厂价格接近。印标结果符合市场预期，在盘面上已经有所体现，后期关注出口表现。在传统农业需求淡季窗口，面向印度出口是去年四季度国内尿素市场的主要驱动。今年印度本土尿素新产能投放较大，出口预期或将同比明显走弱。鉴于国内尿素产能仍处于大幅扩张的周期，因此在主动去库存阶段，尿素生产企业宜基于自身库存情况，等待基差平水机会进行卖出保值以规避价格回调风险。

 

【豆类基本面】受助于美豆出口需求和供应担忧，周一CBOT大豆期货市场止跌回升，盘中豆粕和豆油同步反弹。美国农业部公布在上周发布的月度供需报告中下调美豆单产和总产，显示前期天气干旱已经对美豆生长造成了不利影响。美国农业部公布的作物生长报告显示，截至8月13日当周，美国大豆优良率为59%，远高于市场预期的55%。当周美豆开花率为94%，结荚率为78%，均高于上年同期和五年均值。由于美豆天气窗口尚未关闭，市场对美豆产区天气变化保持密切关注。天气预报显示，近期美国中西部大豆主产区持续降雨，有利于作物生长。周一有民间出口商向美国农业部报告向未知目的地出口销售41.6万吨大豆。美豆大单出口的消息也对盘面回升有提振作用。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周一下跌0.6%，美国原油受需求担忧等因素拖累收低。

 

【大豆】东北主产区大豆正处生长关键阶段，8月初黑龙江和吉林部分县市遭遇严重洪涝灾害，造成沿河流域大豆玉米水稻等农作物受损。农业农村部表示，东北大豆主产区墒情接近或略好于常年，农田渍涝灾害范围较小。中储粮将大豆拍卖底价整体调整到5000元/吨以下，且大幅增加大豆拍卖频次，国产陈豆拍卖成交情况好转。国家农业农村部公布的农产品供需形势分析报告显示，2023/2024年度中国大豆产量预计为2146万吨，与上月预测数据保持一致。周一豆一期货市场小幅收高，天气买盘减弱令市场自盘中高点回落，市场上涨动能可能进一步下降。夜盘维持震荡调整状态，今日豆一期货市场有望维持震荡行情。风险提示：拍卖动态和产区大豆现货表现。

 

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价继续上涨，多地涨幅在20-40元/吨，沿海豆粕报价多运行在4530-4690元/吨之间，其中张家港报价4530元/吨，天津报价4680元/吨，东莞报价4690元/吨。进口大豆供应紧张预期继续提振油厂挺粕，国内豆粕现货市场保持强势运行。周一国内粕类期货市场先抑后扬，延续震荡偏强走势，菜粕期货领涨，近月合约强势表现带动远月合约震荡攀升，内强外弱格局仍在持续。美豆市场对供需报告反应较为冷淡，但天气预报显示8月下旬美豆主产区将迎来新一轮高温干旱天气，在美豆天气窗口关闭前，风险买盘依然较为活跃。粕类期货9月合约临近交割，持续受到强势现货的提振，持仓连续大减而价格保持升势，多方继续占据行情主导优势。尽管远期供应压力犹存，但在现货和近月合约的提振下，豆粕和菜粕1月合约调整幅度受限。夜盘粕类期货市场继续在近月合约的提振下震荡回升，今日有望维持震荡偏强走势。风险提示：现货走势和美豆表现。

 

【油脂】周一CBOT豆油市场止跌回升，技术上保持震荡特征。周一马来西亚棕榈油期货市场高开低走连续第三日收低，增产预期限制买盘，但出口攀升提振盘面抗跌，技术上维持偏弱局面。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）公布的数据显示，8月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增长12%。独立检验公司AmspecAgri发布的数据显示，马来西亚8月1-10日棕榈油产品出口环比增加17.5%；ITS公布的同期增幅为5.9%。此外，黑海地区紧张形势也给全球植物油市场带来震荡和不确定性。国内油脂市场方面，当前国内油脂库存总体稳定，需求端对油脂价格的提振作用较为有限。周一国内油脂期货市场宽幅震荡维持调整行情，近月合约表现强于远月，延续粕强油弱特征。豆油期货跟随近月合约维持抗跌表现，菜油期货跌势略有放缓，棕榈油期货在成本驱动下继续跟随马盘向下调整。夜盘油脂板块反弹受阻，今日国内油脂期货市场有望维持震荡偏弱走势。风险提示：外部油脂市场走势和国内商品整体表现。

 

 

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