【宏观策略】宏观面无明显变化，美股回落，但是以原油为代表的大宗商品依然较强，内盘工业品维持震荡的态势。从经济数据来看，房地产市场成交高频数据出现一定程度的好转，但是变化幅度不大。目前宏观经济仍呈现典型的“强预期、弱现实”的背景之下，我们认为今年的经济波动特征明显，维持之前的观点：大部分工业品的价格修复到相对合理水平，注意追高的风险。

 

【股指期货】两市震荡回落，成交量再度萎缩，“活跃资本市场”受益的板块在不足8000亿的成交量之下，难有像样的表现，因此指数的弱势在情理之中。对于当前的行情，我们之前反复强调过，这种情绪主导的行情，需要注意政策上细分的落地，以及成交量代表的情绪变化，在两市成交不足8000亿，以及人民币回落对外资产生影响的情况下，指数弱势是数顺势的表现，耐心等待调整行情结束。

 

【贵金属】黄金震荡回落，走势符合我们的预期。对于黄金市场，我们之前的中期策略是“不大幅调整，买入的性价比不高”，核心原因在于黄金的驱动因素不足，从目前的态势看，今年美联储降息的概率不大，黄金的驱动因素不足，顺势调整之后再行回升反而更容易实现波段行情。

 

【碳酸锂】当前上游碳酸锂企业有挺价销售意愿，中游正极材料企业的碳酸锂原料库存处于持续去库状态，但库存仍处高位，数量是年初的2倍，对价格压力仍存，叠加磷酸铁锂、三元材料累库较高，中游补库力度减小，上中下游正在博弈中。锂价处在情绪低落支配下的回落行情中，但是也一定程度上需要注意情绪上过度看空的风险。

 

【钢材】近期碧桂园债务违约再次给市场敲响了警钟，地产行业下行周期短期难以被逆转。尽管如此，中央政治局会议将防范地产风险排在首位，说明高层对其的重视，地产行业大面积暴雷的概率不大，加上积极的地产政策托底，我们认为震动不会太大，但需要谨防房企大面积暴雷。

 

【铁矿】尽管粗钢减产政策正陆续出台，但从已出台的省份上来看，多为平控，相对平和。我们认为全国平控的预期已计入目前矿价，不宜过度解读。近期，惠誉下调美国信用评级、穆迪下调美国银行信用评级，都预示着海外宏观环境的纷繁复杂与不稳定，避险情绪走强。

 

【原油】美国能源信息署(EIA)最新发布的月度报告中，对未来美国原油供应和全球原油供需平衡的预测做出了较大调整。EIA预计，2023年美国原油产量将增加85万桶/日，达到创纪录的1276万桶/日；到2024年美国原油产量将增加33万桶/日，达到1309万桶/日。在新冠疫情重挫原油需求之前，2019年度美国原油产量的历史记录为1230万桶/日，此后页岩油钻探活动受资本支出限制，且成本上升压缩了利润空间。不过，近两年油价重心回升刺激钻探回暖，油井生产率的提高也有助于美国原油产量的提升。需求方面，EIA预计2023年美国原油消费量将增加20万桶/日至2050万桶/日，到2024年将增至2070万桶/日。本次EIA更改了之前对于2023年全球原油市场出现短缺的预测，鉴于非OPEC+产油国原油产量增速比预期更快，预计三季度的结构性偏紧过后，全球原油产量增长将与需求保持同步，并从2024年二季度开始对原油价格产生下行压力。

 

【橡胶】国内轮胎企业产能利用率整体表现平稳，内需不足及夏季高温令厂家开工提升受限。但值得注意的是，今年乘用车市场出现一定回暖，使得半钢轮胎的配套需求较好。随着疫情影响逐步消退，社会经济活动稳步恢复，叠加多地政策和厂商营销拉动，汽车市场尤其是乘用车需求逐渐反弹，上半年累计实现较大的同比增幅。在乘用车配套需求带动下，自今年春节后以来，半钢胎开工率持续保持高位，目前处于近五年同期的最高水平。据悉，部分轮胎企业半钢胎满负荷排产，甚至有些大厂在东南亚原料产地新设生产线以满足订单需求。此外，当前也是海外乘用车雪地胎的备货旺季，预计雪地胎出口订单较去年将提升三成以上。下游轮胎制造业支撑橡胶消费，终端需求稳健向好叠加胶价处于底部区间，逢低布局1月合约多头性价比较高。

 

【尿素】国内尿素现货市场涨跌互现，虽然高端价格有所下调，但主流价格保持坚挺。当前中国尿素日产量处于17.29万吨的高位，农业需求进入阶段性空档期，工业需求存在复合肥刚需支撑，尿素企业库存储备水平仍然不高。下游对涨价产生明显抵触情绪，拿货力度有所放缓，国内基本面并不支持尿素行情持续走高，主要利多来自国际市场及出口预期。关注新一轮印标结果对市场量价的指引，业界对出口前景存在期待，盘面或保持震荡反复。

 

【豆类基本面】美国农业部报告前市场交投谨慎，周三CBOT大豆期货市场小幅收高，盘中豆粕下跌豆油上涨。近期美豆出口需求较好，也为市场人气回暖提供支撑。民间出口商周三向美国农业部报告向中国出口销售25.1万吨大豆。市场预计本周美豆出口销售料净增30-180万吨。美国农业部将于本周五公布月度供需报告，报告前分析师平均预测，美国农业部将下调美国玉米和大豆产量的预估，预计美国大豆单产在51.3蒲式耳/英亩，美豆总产量在42.46亿蒲式耳。天气预报显示，美国中西部大豆主产区周末前将有降雨，对作物生长有利。当前正值美豆开花结荚阶段，天气前景改善令美豆减产压力持续下降。目前各机构对巴西下一年度大豆产量的预估值普遍在1.63亿吨之上，来自南美新季大豆的供给宽松预期令远期市场承受更大的供应压力。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周三上涨1.01%，原油升至去年11月以来新高，继续推动该指数反弹。

 

【大豆】东北主产区大豆进入关键生长阶段，近日黑龙江和吉林部分县市遭遇严重洪涝灾害，造成大豆玉米水稻等农作物受损。中储粮将大豆拍卖底价整体调整到5000元/吨以下，且大幅增加大豆拍卖频次，国产陈豆拍卖成交情况好转。8月9日拍卖的37717吨国产大豆成交率为35%，8月11日将继续进行38032吨国产陈豆拍卖。储备大豆持续投放增加市场供给，制约现货价格回升。周三豆一期货市场强势反弹，东北产区多地遭遇洪涝灾害，台风“卡努”即将登陆东北，灾害天气令大豆减产预期进一步升温，市场出现强烈补涨行情。夜盘豆一期货市场维持震荡抗跌行情，今日仍有上行潜力。风险提示：拍卖动态和东北大豆减产评估。

 

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价继续攀升，各地涨幅多在40-90元/吨，沿海豆粕报价多运行在4510-4650元/吨之间，其中张家港报价4510元/吨，天津报价4650元/吨，东莞报价4610元/吨。进口大豆供给收紧与美豆单产下调预期形成叠加效应，油厂挺粕动力不减，豆粕现货价格保持强势运行。当前国内豆粕库存总量接近6月创下的年内高点，但由于进口大豆到厂速度延迟，部分油厂出现停机等豆现象，豆粕库存可能出现拐点。近期豆粕市场反弹主要是国内因素所致。周三国内粕类期货市场强势反弹，豆粕期货9月合约在现货强势提振下再创反弹新高，远月合约也出现补涨行情，内强外弱格局仍在持续。随着美豆天气窗口逐渐收窄，再度掀起天气炒作的难度很大。国内粕类期货市场走出独立行情，呈现跟涨不跟跌状态。夜盘市场维持强势运行，今日国内粕类期货市场有望延续震荡上行走势。风险提示：现货表现和连涨后的获利回吐压力。

 

【油脂】周三CBOT豆油市场震荡回升，弱势调整节奏有所缓解。周三马来西亚棕榈油期货市场结束两连跌大幅回升，跟随相关油脂市场走强，各方密切关注即将公布的7月供需数据。马来西亚棕榈油局（MPOB）将于今日公布7月份月报，报告前市场预计马来西亚7月棕榈油库存将升至五个月高点，主要是上月产量增加抵消出口增长所致。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，8月1-5日马来西亚棕榈油产量环比增长18.65%。马来西亚棕榈油局和美国农业部两个重要报告即将公布，市场等待报告提供新指引。国内油脂市场方面，上周国内油脂库存大体持平，三大植物油库存互有增减。棕榈油进口成本跟随外盘回落，进口利润回升。周三国内油脂期货市场低开高走强势反弹，扭转此前弱势形态，与国内商品市场整体表现基本一致。如能得到外部市场利多报告提振，重回反弹节奏的概率较大。夜盘油脂板块保持强势运行，今日国内油脂期货市场有望维持震荡偏强走势。风险提示：外部油脂市场走势和国内商品整体表现。

 

 

如有期货开户需求可点击 http://c.suo.nz/8gcmQ 下载中金财富期货APP开户

期货业务咨询可联系客服热线：4001087888