【宏观策略】美联储6月FOMC会议纪要显示，几乎所有官员都认为今年还将多次加息，但速度会放缓，强调高通胀是货币政策前景的关键考量因素之一，维持2023年爆发轻度经济衰退的预期不变。受此影响，美股小幅回落，10年期美债收益率逼近4%的水平，大宗商品除原油之外均有回落。整体看当前宏观面变化不大，我们仍然建议，对于反弹幅度较大的品种，适当注意追高的风险。

 

【股指期货】两市震荡回落，个股呈现普跌的态势。短期内指数的反弹除了PMI等经济数据改善影响的市场情绪有关，也与人民币汇率回升有关。近年来A股市场走势与人民币关联度较高，预计短期内人民币将进入双向波动的态势，预计指数也将进入偏震荡的行情并形成一个相对清晰的区间，因此短期内我们的策略是维持区间的思路。

 

【贵金属】昨日公布的美联储会议纪要显示官员们对于紧缩的预期不变，对经济的展望仍较为积极，这意味着货币紧缩仍将维持较长时间，在美债收益率大幅回升的情况下，金价冲高回落。对于黄金，我们看多其中长期走势的观点不变，但是从介入时机看，当前位置黄金的中线介入时机仍须等待。

 

【铜】海外铜矿供应扰动减弱，铜矿产量回升，铜矿加工费持续走高。6月SMM中国电解铜产量为91.79万吨，环比减少4.09万吨，降幅为4.3%，期间有9家治炼厂进行检修，影响量为5万多吨，这是导致6月产量下降的最主要原因。据SMM统计有7家冶炼厂有检修计划，该7家冶炼厂预计合计影响量为6万多吨，供应压力减小。需求端，地产表现仍有拖累，电网投资稳步增长，新能源领域仍是铜消费主要拉动项。铜呈现明显的供需双强格局，库存持续下滑并明显低于历史同期水平。铜高价对消费的压力体现，阶段性顶部可能已成，维持弱势震荡。

 

【铝】云南省已召集地方铝厂代表商议讨论，基本确定6月20日启槽复产，释放电力负荷可支撑130万吨左右电解铝产能启动。同时，还需要考虑到电力负荷的问题，确保电力供应充足，避免出现电力短缺的情况。1-5月原铝（电解铝）产量为1670.5万吨，同比增加3.4%。广西、河南、青海、新疆及重庆等地区加工企业继续减产，主要是订单不佳，现销现产导致，对电解铝的需求表现冷淡。基本面边际趋弱，高位成本塌陷的逻辑仍在，铝价走势仍承压。

 

【钢材】昨日钢谷网周度数据显示，全国建材周度产量继续上升，建材表需大幅下降13%，厂库、社库都在累积。高温多雨之下，钢市目前处于季节性淡季，价格主要由预期驱动。从目前来看，市场对限产政策及宏观刺激政策仍有预期，对价格有所支撑，从大周期来看，钢价没有摆脱下行区间，但短期由于限产及刺激政策无法被证伪，价仍将维持震荡偏强的态势。

 

【原油】据当地媒体报道，印度已经开始有炼油厂使用人民币对从俄罗斯进口原油贸易进行结算。印度是排在中美之后的第三大原油消费国和仅次于中国的第二大原油进口国。在打折廉价货源的诱惑下，印度迅速成为俄罗斯海运原油的最大买家。2023年6月印度进口俄罗斯原油数量创历史新高，超过了从沙特和伊拉克进口量的总和。鉴于俄罗斯早已被美国踢出SWIFT，且该国不愿意接受印度卢比，那么印度炼油厂使用人民币等第三方货币付款就成为了可选项。据悉，印度石油公司在今年6月首次尝试以人民币支付部分进口俄罗斯原油的款项，目前尚无法确定印度炼油厂用人民币结算具体多大数量的俄罗斯原油。俄罗斯原油出口重心已经从欧洲全面转向亚洲，倘若因结算纠纷引发滞销问题，将导致出现大量供应过剩的风险。印度同意人民币结算，更好地重新匹配了供需，有利于原油市场的平衡。但囿于其炼化规模的增长潜能，现阶段印度炼油工业仍将主要服务于该国本土的需求，不太可能去竞争国际成品油市场，这决定了印度在原油市场有限的影响力。

 

【橡胶】目前，全球天然橡胶主产区已经进入雨季，前期干旱的影响基本消退。东南亚降水量和往年同期基本持平或略偏少，泰国受到高温天气影响，不利于橡胶树出胶，原料胶水产出偏低。云南版纳地区近期雨水充沛，但持续的雨季导致割胶作业受阻，新胶上市进程再次推延，原料产出较往年同期偏低。海南今年物候条件正常，原料如期放量，日均收胶约4000吨左右。在干旱和收储影响证伪后，橡胶供应端已无新的炒作题材，尤其是产量季节性递增和库存反季节性累积，使得近端表现乏力。根据以往经验，RU09合约是沪胶三个主力合约中最弱势的，7-8月期间通常无法依靠供应端驱动上涨行情，但下半年厄尔尼诺现象正在酝酿中，移仓换月后RU01合约存在天气炒作的可能性。

 

【尿素】国内主要销区尿素现货价格持稳，基差仍然偏强。上游生产企业报价维持强势，尿素厂家库存大幅下降，但随着下游阶段性补库收尾，高价现货交投将会承压。出口市场方面，随着内外盘价差走顺，出口驱动将增强，但仍面临全球供应扩张背景，尤其是印度尿素产能大幅增加，后期出口空间将受到压缩。展望下半年，尿素基本面整体将呈现供强需弱的格局，交割月基差收敛逻辑过后，尿素盘面反弹持续性存疑。预计2023年尿素期货价格高点已经出现，直到四季度化肥淡储和天然气头装置季节性检修前，尿素走势多数时间料将疲弱。

 

【豆类基本面】周三CBOT大豆市场在获利回吐以及美豆生长状况下降等因素的共同影响下呈现双边震荡状态，盘中豆粕收跌豆油上涨。美国农业部上周五公布的2023年美国大豆种植面积严重低于市场预期，直接将美豆由增产预期变为减产预期，并引发市场急涨行情。美国农业部将于7月12日公布月度供需报告，美豆面积大幅下降以及近期美豆优良率下滑，美豆单产下降已无悬念，届时评估的美豆产量降幅可能再度超出预期。世界气象组织表示，厄尔尼诺到来已成定局，全球各地近期频繁创下高温纪录，厄尔尼诺或引发更多极端高温。当前美豆优良率仅为50%，随着美豆生长关键期的到来，市场将继续围绕美豆产量前景及天气变化展开博弈，美豆市场处于易涨难跌状态。

 

【大豆】东北主产区大豆陆续进入关键生长阶段，天气预报显示近期主产区降雨频繁，有助于改善作物生长状态。近期国储及进口大豆连续投放增加市场供应，但下游需求不佳及拍卖价格偏高，多维持零成交或低成交状态，对现货市场整体影响不大。周三豆一期货市场高开高走表现较强，但夜盘出现高开低走大幅减仓下跌局面，期价跌穿5日均线支撑，技术上反弹节奏明显遇阻。美豆面积大幅下降引发的减产忧虑一度推动豆一期货进入反弹节奏，但由于缺少现货配合，期货市场连涨后的获利回吐压力开始释放。今日豆一期货市场将维持弱势震荡行情。风险提示：现货市场表现和获利回吐压力。

 

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价小幅上涨，各地涨幅多在10-30元/吨，沿海豆粕报价多运行在4090-4230元/吨之间，其中张家港报价4090元/吨，天津报价4220元/吨，东莞报价4230元/吨。美豆面积大幅下降引发的减产预期尚未结束，国内豆粕现货维持强势等待美盘指引。统计显示，上周末国内主要油厂大豆压榨总量为185.75万吨，连续第二周下滑，主要是豆粕库存持续回升所致。国内豆粕库存量达到74.8万吨，周度增加1.4万吨；菜粕库存降幅明显，进口压榨菜粕库存仅为0.8万吨，周度减少1.2万吨。当前正值水产养殖需求旺季，菜粕低库存令豆粕和菜粕价差偏离正常水平。周三国内粕类期货市场振幅收窄表现偏强，远月合约增仓较明显。美豆市场已由种植初期的供应宽松转向供应下降，即使天气条件好转也难扭转减产预期。成本驱动是国内粕类期货市场走强的主要动力，美豆减产将成为市场交易的主线，国内粕类期货市场回调空间受限。受美豆冲高回落影响，今日国内粕类期货市场有望维持震荡行情。风险提示：美豆产区天气变化和连涨后获利回吐压力。

 

【油脂】周三CBOT豆油市场继续震荡收高，技术上保持强势运行节奏。周三马来西亚棕榈油期货市场因预期库存增加而再度收低。下周马来西亚棕榈油局（MPOB）将发布月报供需报告。报告前一项调查显示，受出口下降影响，6月底马来西亚棕榈油库存预计达到186万吨的四个月高点，较上个月增加10.5%。由于库存水平上升且处于季节性增产周期，马来西亚棕榈油市场缺少上涨动力。黑海粮食外运协议即将到期，俄罗斯开出的条件能否得到满足尚难确定，各方围绕该协议的续签再度展开激烈博弈。这也是近期国际植物油市场强势上涨的推力之一。国内油脂市场方面，上周国内油脂库存整体小幅下降，棕榈油结束累库状态，菜油和豆油库存小幅下降。周三国内油脂期货市场多维持震荡状态，夜盘菜籽油期货表现偏强。美豆减产与东南亚棕榈油增产令油脂市场多空交织，国内油脂期货市场有望继续跟随外盘波动。今日国内油脂期货市场有望延续高位震荡状态。风险提示：外部油脂市场走势和美豆产区天气变化。

 

 

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