【宏观策略】宏观面无明显变化，美股在人工智能狂潮有所降温后小幅回落，大宗商品则维持震荡。5月份的端午节数据显示当前消费复苏仍面临阻力，地产方面，截至6月25日，30个大中城市商品房成交面积周环比下降2.16%，按均值计，6月环比下降15.65%，同比下降41.54%。整体看需求端改善不明显，前期大幅的工业品反弹之后大部分品种陷入震荡。预计短期内工业品低位震荡的概率较大，注意追高的风险。

【股指期货】两市大幅回落，以沪指为代表的指数跌破5月调整的低点，走势较弱。对于指数的弱势，主要包括主题概念降温、人民币贬值、高频经济数据不及预期，以及市场供需关系压力等原因。A股走势今年来与全球股市走势差异较大，显示A股面临的独特的供需压力对指数的影响较为明显。我们建议耐心等待指数调整行情结束，尤其是中线投资者可等待大型公司IPO之后的表现再行参与。

【贵金属】黄金反弹乏力，走势较为低迷。对于金价的这种走势，比较符合我们的预期。短期内市场继续消化美联储加息50个基点的预期，以及鲍威尔鹰派的言论。对于中线趋势而言，我们的策略是继续等待调整之后的机会，建议趋势投资者继续耐心等待调整行情结束。

【锌】Newmont旗下Peasquito项目由于工会罢工而宣布不可抗力，全球锌矿过剩量级进一步收窄。市场传言嘉能可将复产德国炼厂，精炼锌仍存供应恢复预期。近期进口锌持续流入，现货升水仍显承压。需求端看，受端午假期影响，压铸及镀锌板块企业放假带动开工率下滑，氧化锌企业几无放假并未拖累企业开工，但初端消费仍显淡季疲态。市场对消费端预期较弱，维持震荡思路。

【铜】美国通胀数据低于预期，6月美联储议息会议暂停加息，海内外宏观市场向好。矿山供应逐步恢复，国内炼厂检修较多，铜精矿将趋于宽松，TC仍有上行空间。二季度检修增多，已体现在产量上，5月产量环比减少1.12万吨，6月环比降减少2.69万吨，短期进口货源补充有限；库存连续大幅回落，现货高升水。需求端新能源产业增速较快，电网增速平稳，汽车产量回升，空调排产高峰期临近尾声。疲弱的欧元区6月经济活动数据加剧了衰退的担忧，铜价近期维持弱势震荡。

【钢材】随着全国大部分地区进入高温多雨季，钢厂也进入停产检修的高发期。如唐山部分地区启动空气质量二级预警相应，部分钢厂停产。尽管如此，受限于需求的不足，我们预计今年被动减产（政策减产）力度不会太大。此外，近期刺激政策兑现不足，宏观预期有所减弱，叠加海外缔约风险突然升温，钢市整体偏空。

【原油】在美联储加息和海外经济衰退的预期下，原油等国际大宗商品整体表现不佳，近期国际局势的戏剧性变化，也被倾向于偏利空解读。姑且不论年内还有两次加息，欧美经济体仍将长期处于高利率的环境中，遏制通胀的代价是温和衰退陷阱。近期统计显示，美国6月制造业和服务业PMI创新低，欧元区5月制造业活动也出现急剧萎缩。尽管经济数据持续走弱，美联储为首的西方央行依旧实行紧缩的货币政策，将对能源等需求构成沉重打压。历史经验表明，原油市场短期有可能受题材炒作，但长期重心取决于需求增长。在未来需求前景悲观的氛围中，突发的地缘事件也很难被解读为供应端扰动，而是给全球经济复苏造成相当大的不确定性。原油走势缺乏大幅上涨的基础，但供需格局尚能保持平衡状态，预计后市油价将维持宽幅震荡或震荡偏弱运行。

【橡胶】今年橡胶产业链下游恢复程度不及预期，尤其是终端市场仅处于弱复苏阶段，尚未确信进入回暖阶段。直接下游方面，国内轮胎企业开工维持同期相对高位，全钢胎和半钢胎出现一定分化，内销市场出货平淡销量转弱，淡季库存有再次走高迹象。但意外的是，前期市场对欧美订单滑坡情况过度悲观，且面向东南亚、中东和俄罗斯市场的发展抵消了欧美潜在的缩量，实际上轮胎出口数据反而是略强于预期的。终端消费方面，5月中国乘用车市场销量在175万辆左右，延续环比小幅上升趋势，汽车行业经营状况整体温和回暖。5月全国重卡市场大约销售7万辆左右，环比下滑16%，同比增长42%。后期关注国内稳增长政策的实施对国内消费需求的刺激效果，尤其是橡胶轮胎产业链成品库存的去化情况，若无重大利好前提下胶价上涨空间有限。

【尿素】尿素触底后走势震荡偏弱，企业出厂报价整体偏稳态。在煤炭成本端持续下移的趋势下，鉴于生产利润尚可，国内尿素产量预期仍是易增难降，厂库延续主动累库状态。目前南方部分地区农业需求犹存，华南整体尿素社会库存偏低，若逢农业刚需波段仍有一定支撑。此外，部分尿素生产企业散单出口，预计6月尿素出口量或将高于市场预期。进入下半年，尿素农业需求高峰即将过去，叠加印度产能扩张和进口需求转弱，叠加经销商买涨不买跌缺乏囤货需求的背景，维持尿素期现市场中期承压的观点不变。整体而言，尿素基本面转向宽松的概率较高，盘面驱动整体向下。

如有期货开户需求可点击http://c.suo.nz/8gcmQ下载中金财富期货APP开户

期货业务咨询可联系客服热线：4001087888