【宏观策略】节日期间全球资本市场呈现普遍回落的态势，但是幅度不大。从外围市场看，主要是美联储强化了再加息50个基点的预期，引发市场情绪的回吐，而国内情况看，以消费端的情况看：旅游人次恢复程度不及五一；人均旅游支出在五一基础下进一步下滑，仅为2019年同期86%；出行人数修复程度略低于五一；出行半径缩短。从消费这个最大的引擎可以看到需求复苏仍面临较大压力。对于当前工业品市场，弱需求将将降低工业品的上限，因此我们的策略仍是不建议追高。

【股指期货】节日期间海外市场以及港股出现回落，预计对指数开盘有所影响，但是考虑到节前指数已经明显回落，预计指数仍将在宽幅的区间震荡。端午的消费数据显示五一的消费复苏出现降温迹象，当前经济面临的内外需求不足状况仍须改善，政策上有望继续出台稳增长的政策。整体看当前A股市场面临的宏观状况和情绪均有待改善，叠加A股IPO对资金的压力始终存在，因此最佳的策略仍是等待指数大幅回落之后的买入机会。

【贵金属】美联储强化加息50个基点的情况下，美债收益率和美元指数近期均出现回升，这是黄金近期回落的主要原因。考虑到加息50个基点的预期逐渐被市场消化，预计这一因素对黄金的影响逐渐降低。需要注意的是，黄金潜在利多因素不足，以及之前所处位置过高，是限制黄金价格的最重要因素。对于黄金，我们维持之前观点，即目前位置不大幅回落，中线买入的风险回报比仍不高。

【铜】从宏观上看，美联储暂停此次加息，市场情绪有所缓解，有色板块整体价格回升。矿山由于扰动因素减少，供应逐步恢复。原料端供应充沛，以及TC高位运行，5月我国精铜产量109.5万吨，同比+12.9%，5月累计产量达520.4万吨，同比+12.1%。。进口窗口处于间歇性打开状态，因此整体供应端趋于宽松阶段。需求面来看，下游消费力度分化，锂电铜箔消费成短期亮点。5月国内精铜杆产量达89.09万吨，环比增长7.6%，消费淡季效应越发明显。终端相对较好，电网增速平稳，光伏新能源汽车保持高增长，空调排产边际走弱，风电增速较低，整体终端用铜需求保持平稳。总之，当前海外端整体交易逻辑未变，欧美经济衰退以及下游消费淡季特征更加明显，提防铜反弹回落，铜价维持宽幅震荡观点为宜。

【锌】随着锌价小幅企稳回升，冶炼厂利润压缩得到缓解。进入6月，由国内多数炼厂生产相对稳定，除云南部分炼厂减产以外，其他地区减量则主要因检修导致，但不影响产量，1至5月精炼锌累计产量达到267.4万吨，同比增加7.7%。由于当前锌下游进入消费淡季，整体来看新增订单量较少，企业开工积极性不高，维持偏弱震荡。美联储暂停加息，宏观情绪回暖，但交投氛围冷淡，需求仍然疲软，持续驱动价格上行动力不足，维持宽幅震荡为主

【钢材】节日期间，国内利好政策发布不足，国际宏观层面情绪再度走弱，市场整体偏弱。目前楼市尚未好转，全国大部分区域已进入高温多雨，终端需求进一步减弱，但螺纹库存仍保持去化，总库存处于近5年同期低值，对价格有所支撑，短期来看，投机情绪随政策的不及预期而有所减弱。

【原油】在美联储亮明鹰派立场之后，西方各国央行陆续加息，货币政策紧缩程度大于预期，引发了市场对经济前景和能源需求的担忧，从而抵消了供应调控和需求旺季的支撑，造成国际原油价格大幅波动。尽管6月的议息会议上美联储跳过加息，但根据点阵图和鲍威尔表态，市场普遍预计美联储年内仍将再次加息两次，每次提高联邦基金利率25个基点。其他西方发达经济体据此制订新一轮政策，英国央行直接将基准利率上调50个基点，高于外界预期的25个基点。瑞士、挪威等国也纷纷上调利率，并称短期内可能需要进一步加息。目前来看，欧美对经济和通胀的权衡越来越倾向于后者，即使这需要以衰退为代价，叠加近期动荡不安的国际局势，构成了现阶段原油市场最主要的下行压力。

【橡胶】天然橡胶市场核心矛盾仍集中在周期性叠加季节性的供应过剩问题，且长短期形势存在一定分化。目前，国内产区处于新季开割早期，适逢雨季干扰作业，胶水上量不足，原料成本端相对坚挺，加工厂利润空间有限，部分牌号产量偏少，对现货报盘具有支撑。不过，产业链下游企业成品库存高压拖累排产需求，叠加传统淡季开工率下滑，对原料橡胶采购订单表现欠佳。青岛地区天然橡胶尤其深色胶库存仍居高位，尚不能确认可靠的去库趋势。展望后市数月，国内外产区原料产出正常将明显放量，进口替代种植指标也将下达，预计天然橡胶现货供应保持充裕，7-8月沪胶期货走势仍有再度下行的可能，风险因素是轮储尚未得到证实或证伪。

【尿素】随着尿素盘面进一步走弱，应关注生产企业亏损情况在成本端构成的支撑。国内三大尿素生产工艺中，固定床工艺能耗大、不环保导致其成本最高。按照港口煤价800元/吨估算，固定床工艺成本大约是1900元/吨。目前UR2309合约运行区间处于水煤浆和天然气工艺的成本线附近，短期获得一定支撑。固定床工艺产能占煤制工艺一半以上，若尿素价格长期运行在固定床成本以下，将对产能利用率形成压制，乃至推动供需再平衡过程。但从煤炭基本面来看，未来煤价仍有下跌空间。按照坑口煤价跌至500元/吨的预期，则不排除尿素固定床成本低于1500元/吨的可能。

【豆类基本面】端午假日期间，CBOT大豆期货市场先扬后抑冲高回落较节前大幅下跌，美国中西部地区降雨预报以及现货市场疲软引发获利回吐压力，美豆市场受天气影响呈现宽幅波动状态。美国农业部公布的周度出口销售报告显示，截至6月15日当周，美国大豆出口销售合计净增62.63万吨，符合市场预期，但表现明显好于去年同期。美国农业部将于6月30日公布年度作物种植面积报告，报告前市场预估美国2023年大豆种植面积均值为8767.3万英亩，略高于美国农业部3月31日给出的8750.5万英亩。此外，市场预计截止6月1日当季美国大豆库存为8.12亿蒲式耳，较去年同期下降16.1%。当前美豆产区天气变化仍是市场交易的重点。上周美国干旱监测数据显示，截至6月20日，58%的中西部地区处于中度或更严重的干旱状态，干旱程度2012年相近。市场密切关注本周降雨能否扭转美国旱情发展。

【大豆】黑龙江省超额完成国家下达的2023年大豆播种任务，目前主产区大豆已进入生长阶段。东北多地遭遇高温天气，旱情发展不利于大豆作物生长。6月20日中储粮拍卖的23050吨实际成交3374吨，成交率14.64%，成交价格5250元/吨，其中嫩江库全部以底价成交。拍卖底价嫩江5250元/吨；肇东5000元/吨；阿荣旗5100元/吨，肇东库点上调50元/吨，其他库点底价与上次相同。6月20日国家粮油中心计划拍卖的31.54万吨进口大豆全部流拍。6月26日中储粮计划在牡丹江、肇东和阿荣旗拍卖25220吨国产大豆。国产大豆供应宽松，需求乏力，价格主动上涨动力不足。端午假期前受美豆天气炒作提振，豆一期货市场止跌回升强势反弹，近两周累计涨幅超过5%，对此前低迷行情进行部分修正。假日期间美豆因降雨预报出现急跌行情，今日豆一期货市场有望承压低开回吐部分涨幅，但国内主产区旱情发展可能提振盘面抗跌性。风险提示：现货市场表现和获利回吐压力。

【豆粕菜粕】假日期间美豆市场因降雨预报出现高位急跌行情，市场炒作情绪下降，国内油厂纷纷调低豆粕报价。6月25日国内沿海豆粕报价较节前下降40-110元/吨，多降至3830-4000元/吨之间运行，其中张家港报价3830元/吨，天津报价4890元/吨，东莞报价4000元/吨。目前是国内进口大豆到港高峰期，在美豆减产担忧缓解后豆粕库存回升压力有望重获各方关注。国内粕类期货市场在假日前一度跟随美豆强势上涨，受美豆降雨预报影响，节前所累积的获利回吐压力有望在今日集中释放。7-8月是美豆生长的关键期，当前的旱情发展将增加美豆减产的概率。美豆天气故事尚未讲完，本周美豆降雨量和面积报告可能加剧多空分歧。近期需继续关注美国大豆产区的天气状况，以及周一公布的美豆作物评级报告。粕类期货市场进入宽幅震荡阶段，注意控制仓位降低风险。

【油脂】受美国环保署（EPA）最终确定的生物燃料掺混量低于最初提议的掺混量影响，CBOT豆油市场在上周三一度出现跌停行情，随后在低位买盘支撑下探底回升，修正部分跌幅。马来西亚棕榈油市场在连跌三日后反弹，市场连涨的回吐压力借机得到释放。船运调查机构ITS公布的数据显示，马来西亚6月1-25日棕榈油产量出口环比下降8.7%，降幅较6月前20日明显收窄。马来西亚棕榈油协会（MPOA）公布的数据显示，马来西亚6月1-20日棕榈油产量环比下降3.64%。假日前国内油脂市场同样受到美国豆油暴跌行情的冲击，国内三大油脂期货市场承压调整，反弹节奏遭遇较强阻力。受假日期间外盘油脂止跌回升影响，6月25日国内豆油和棕榈油现货价格与节前持平，菜籽油现货较节前小幅上涨。今日国内油脂期货市场有望维持震荡行情，市场对美豆产量的分歧可能主要在油粕比值的波动上得以体现。风险提示：外部油脂市场和美豆产区天气变化。

如有期货开户需求可点击http://c.suo.nz/8gcmQ下载中金财富期货APP开户

期货业务咨询可联系客服热线：4001087888