【宏观策略】宏观面较为平淡，大宗商品连续反弹之后回落，市场对经济复苏的复杂性依然存在担忧。从政策的情况看，目前稳增长政策逐渐出台，但是面对内外需双弱的状况，经济回升的预期仍需要聚集。整体看今年经济的周期波动特征会比较明显，由于市场不存在系统性压力，但也缺乏单边强驱动，注意注意波段性交易机会。

 

【股指期货】两市小幅回落，走势较为温和。从盘面上看，以人工智能为代表的板块继续强势，其他板块则无明显的亮点，两市成交量连续三日在万亿之上，显示市场情绪依然较好。在政策转暖，外围压力减轻的情况下，目前市场情绪已经明显改善，短期内指数呈现易涨难跌的局面。短期策略我们建议继续关注调整之后的机会，追高则无必要。

 

【贵金属】黄金小幅震荡，暂时无明显趋势。在美联储仍将加息50个基点的情况下，美债收益率进一步回升，十年期美债回升到3.8%的水平，压制了黄金的表现。整体看黄金短期内暂无较强驱动，大机会上仍要等深度调整后的机会。

 

【锡】6月美联储暂停加息及国内政策面利好频出，宏观回暖。国内矿企技改停产约一个月时间，锡矿紧张情况进一步加深，部分冶炼减停产操作及进口窗口持续关闭，供应端边际收缩。需求方面，5月焊锡开工率进一步下降，半导体行业仍处于本轮周期的主动去库阶段、周期拐点尚未出现，整体继续呈现淡季表现。宏观回暖，带动沪锡价格上涨，短期锡价保持继续上行难度较大，预期近期锡价仍以区间震荡为主，运行区间22-20万元/吨。后续关注半导体需求是否回暖专递至焊锡消费及宏观方面扰，同时缅甸锡矿政策的后续执行情况。

 

【铜】宏观上，近期内外宏观共振，提振铜价。矿山供应逐步恢复，国内炼厂检修较多，铜精矿将趋于宽松，TC仍有上行空间。5月电解铜进口窗口处于间歇性打开状态，预计整体进口量将较4月环比有所增加。需求面来看，电网增速平稳，光伏新能源汽车保持高增长，房地产竣工维稳，空调排产边际走弱，风电增速较低，整体终端用铜需求保持平稳。总之，当前海外端整体交易逻辑未变，欧美经济衰退以及下游消费淡季特征更加明显，提防铜反弹回落，铜价维持宽幅震荡观点为宜。

 

【钢材】今日人行将公布LPR数据，根据上周MLF下调来看，LPR大概率将同步下调。由于LPR下调利好已由市场提前计入，市场买预期卖现实的概率上升。目前来看，尚未有进一步的经济刺激计划出台，现阶段钢价反弹幅度较高，缺乏政策预期支持，短期面临回调的压力。

 

【原油】当前适逢中国推出刺激政策，叠加美国燃油消费旺季，原油及制品的消费走强预期帮助油价从跌势中反弹。尽管中国宏观数据不那么差强人意，但已经出台了包括降息在内的一系列经济刺激措施，中国原油需求的增长并未被实质性扰乱。国家统计局数据显示，作为全球第二大原油消费国和最大的进口国，中国5月炼油厂吞吐量同比增长15.4%至6200万吨，达到有记录以来的月度第二高位。另一方面，随着夏季出行高峰期的到来，美国燃料消费正在变得强劲，汽油供需的四周移动平均值升至924万桶/日，为近18个月以来新高。不过，美联储年中暂停加息节奏并未改变对经济衰退的预期，恰恰相反，本轮加息周期即将结束的希望破灭，市场普遍认为美联储今年很可能还要再加息两次。眼下来看，实际的供需关系对油价构成支撑，但长期宏观下行的压力依旧咄咄逼人。

 

【橡胶】全球天然橡胶主产区进入季节性的增产期，现货供应端持续递增。国内方面，云南和海南地区已开始大面积割胶，大量原料产出预期对6月下旬以后的橡胶价格构成沉重压力。然而，中国天然橡胶产能仅占全球不到8%，且只能满足国内需求的不到20%，除了每年11月老胶仓单注销后次年01合约的交割问题，理性来看难以给市场带来明显的边际影响。值得关注的是，东南亚将展开大面积割胶作业，泰国原料产出已进入提量阶段，待降雨缓和原料产出或将阶段性增加。考虑到泰国至青岛船期需要一两个月的时间，青岛地区橡胶库存目前累增暂缓。截至6月中上旬，青岛地区天然橡胶总库存为89.94万吨，统计上出现年内首次去化迹象，但去库拐点尚待验证。鉴于国内外天然橡胶供应过剩的矛盾未能得到实质性解决，沪胶期货盘面见底可能还是要等到今年的8-9月前后。

 

【尿素】当前，尿素市场交易逻辑存在一个奇特现象，即上游高度一致但下游分歧较大。国内尿素供应压力增加几乎是毫无疑问的，尽管部分装置检修但整体开工率处于历史同期高位，厂家库存大量释放后仍有累库风险。尿素长短期矛盾主要体现在需求端。接下来到7月初，华北平原的玉米追肥需求和长江流域晚稻种植的底肥需求仍然较为旺盛，而下游经销商买涨不买跌心态下保有的库存水平较低，若短期需求集中爆发，仍可能会造成终端环节结构性短缺的问题。然而从大趋势上看，农业需求旺季窗口期即将结束，工业需求萎靡不振，下半年尿素供大于需的矛盾将愈发凸显，盘面反弹后冲高回落概率较大。

 

【豆类基本面】周一CBOT大豆期货市场因美国假日休市，美国中西部作物带旱情炒作引发上周美豆市场急速上涨，近期美豆产区天气变化仍是市场关注的焦点。美国农业部上周表示，截至6月13日，占美国大豆产量约51%的作物正在经历干旱，较此前一周增长12%。天气预报显示，未来近两周内，美国大部分作物带将持续干旱天气，大豆和玉米等作物面临较大生长压力。美国气候预测中心（CPC）发布的季度展望报告显示，7-9月份期间，美国中西部地区气温可能偏高，但受厄尔尼诺影响降雨量有望增加。当前美豆产区旱情引发减产担忧，甚至有机构表示当前的干旱程度与2012年相似，当年的旱情一度引发美豆大幅减产。受此影响，资金大量买入天气升水，美豆市场获得强劲上涨动力。美豆进入天气市运行节奏，对利多题材通常更为敏感。

 

【大豆】2022年国产大豆大幅增产，供大于求导致豆价一直偏弱，目前市场购销清淡，豆价整体处于两年多低位，本轮美豆天气炒作对现货市场的刺激效果值得关注。黑龙江省超额完成国家下达的大豆播种任务，目前主产区大豆已进入早期生长阶段。近日东北华北等多地气温偏高，局部出现偏旱迹象。中储粮油脂公司6月16日进行27811吨2017、2018年产的国产大豆竞价销售，本次拍卖成交率为17%。嫩江和阿荣旗的拍卖底价粉笔为5250元/吨和5100元/吨，与上期相同，肇东拍卖底价较上期下调150元/吨至4950元/吨，本次成交率上升与拍卖底价下调有关。新公告显示，中储粮油脂公司定于今日继续在上述三地进行23050万吨陈豆拍卖。周一豆一期货市场保持强势继续试探上方阻力，夜盘回吐部分涨幅，多空双方在5000元/吨关口展开争夺，涨势有所放缓。美豆天气炒作引发国内豆类市场连锁反应，如能得到大豆现货配合，持续低迷数月的豆一期货市场可能继续对此前超跌旱情展开修正。今日豆一期货市场有望延续震荡行情。风险提示：现货市场表现和美豆天气状况。

 

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价继续稳中偏强运行，局地涨幅10-40元/吨，沿海豆粕报价多在3830-3940元/吨之间，其中张家港报价3830元/吨，天津报价3940元/吨，东莞报价3940元/吨。美豆减产题材与国内大豆高压榨量并存，油厂提价动力减弱，等待美豆天气指引。当前正值国内进口大豆到港高峰期，油厂周度压榨量维持在200万吨之上，上周豆粕库存升至55.85万吨，周度增加5.72万吨。周一国内粕类期货市场保持强势继续向上突破，高位部分获利盘减持，近月合约涨幅大于远月。美豆天气炒作如火如荼，国内粕类期货市场看涨情绪持续升温。夜盘继续增仓上涨，反弹动力强劲，技术上新空间不断打开。美豆减产炒作将继续主导粕类期货盘面强势，今日国内粕类期货市场有望延续反弹节奏继续震荡上行。风险提示：美豆产区天气变化和急涨后获利回吐压力。

 

【油脂】周一CBOT豆油市场休市，上周在天气炒作下出现加速上涨行情。周一马来西亚棕榈油期货市场收盘小幅上涨，盘中震荡加剧，技术上实现五连涨，厄尔尼诺现象对棕榈油产量的影响和美豆天气炒作仍是各方关注的重点。美国能源署（EPA）将于周三公布生物燃料法案，市场预期对美国豆油需求有利多影响。此外，黑海粮食外运协议前景的不确定性也为油脂市场保持强势提供额外支撑。国内油脂方面，受外部油脂市场减产炒作提振，油厂提价动力迅速增强，国内三大植物油现货价格连续上涨，市场看涨预期全面提升。周一国内油脂期货市场维持高位震荡行情，买盘情绪继续占优，夜盘保持抗跌状态等待美盘指引。目前国内外豆类市场进入典型的天气市运行阶段，在美豆产区旱情缓解前，减产炒作很难停止。内外盘油脂市场进入螺旋式上涨阶段，预期和成本将主导近期国内油脂期货盘面强势运行。今日国内油脂期货市场有望延续震荡上行走势。风险提示：外部油脂市场和美豆产区天气变化。