【宏观策略】美国5月新屋开工数据超预期回暖，市场担心鲍威尔本周国会听证释放鹰派信号，美股小幅回落，大宗商品小幅震荡。从盘面上看，前期在中国经济下行担忧下大幅回落的铜价已经回升，内盘品种中以钢材为达标的品种也明显反弹，但是化工类受到成本坍塌和普遍的产能扩张而最为弱势。预计市场的这种分层情况仍将延续，目前位置适当注意追涨的风险。

 

【股指期货】两市再度小幅回落，成交量亦有所萎缩，市场对于即将到来的大型公司IPO仍有所忌惮。从盘面上看，以主题为主的TMT板块仍是市场绝对的主流板块，显示在企业盈利增长相对弱势的情况下，活跃资金集中在受业绩影响较小的主题行业。在这样的市场结构性，指数趋势性上行的难度可想而知，建议继续维持区间思路。

 

【贵金属】黄金回落，走势符合我们预期。当前的金价面临最主要两个不利因素，其一是所处位置较高，较为充分反馈了前期利好；其二是强驱动因素逐渐弱化，如通胀、美元信用等因素。我们的策略不变，当前位置的金价不明显回落，中线买入的风险回报比不足。

 

【铜】从宏观上看，美联储虽然有相对鹰派的发言，但是暂停加息是实质操作，有色板块价格回升。矿端扰动缓解，TC环比继续回升；现货紧张在持续。供应端仍持续放量，五月铜矿进口量创历史新高，原材料供应宽松正在兑现。进入消费淡季，但下游消费意愿不强。产业端，国内现货交易清淡，整体还是刚需交易为主。SMM调研的21家精铜杆企业中有9家企业成品库存偏高。企业表示，周尾铜价上涨后，新增订单寥寥无几，而在手订单也并不充足。在现货价格居高的当下，铜杆厂库存控制更为严格，因此有多家中型企业表示，成品库存若持续增加，将计划于端午节停产，精铜杆行业周度开工率将出现较大降幅。铜价继续上行空间有限，后续将延续区间震荡走势。

 

【铝】北方氧化铝价格继续承压，主因河北、山东地区的氧化铝新投产能不断释放，市场供大于需的基本面令北方氧化铝价格承压。生产材料成本下跌、能源成本下降也使得生产成本重心下移。消费淡季来临促国内电解铝下游订单疲弱和利润承压而按需采购为主。市场价格的持续上涨，来自于宏观预期，但基本面无法兑现将导致市场将重新交易“成本衰退”的逻辑，谨慎对待上涨行情。

 

【钢材】昨日全国银行间同业拆借中心公布1年期LPR为3.55%，5年期以上LPR为4.2%，较上个月各下调10基点，降幅与SLF和MLF相同。该预期已被市场提前计入，市场出现买预期卖现实的情况。今日是本周最后一个交易日，市场避险情绪较强，现货及期货市场都一定程度被避险情绪支配。目前钢材市场的基本面情况较弱，在缺乏政策刺激的情况下，面临回调的压力。

 

【原油】2023年已经过半，然而国际原油市场上多空分歧仍在加剧。造成混乱的主要原因是，原油基本面出现很多意料之外的因素，例如OPEC+再次强化减产，俄罗斯原油出口韧性十足，中国经济复苏不及预期，欧美加息和衰退担忧挥之不去，等等。以沙特为代表的观点是，对今年剩余时间内原油市场表现感到压力，力求阻止油价跌至70美元以下。另一方面，美国债务危机暂时得到解决，通胀环比下滑令美联储暂停加息，全球宏观风险情绪得到阶段性修复。从季节性规律来看，下半年原油市场要比上半年偏紧，主流能源机构维持供需缺口的预判，基本面定价逻辑开始回归。不过美联储仍有两次加息预期，欧美经济并不能确保软着陆，仍将从金融属性和现实供需两个层面削弱油价大幅上涨的动力，市场保持多空因素交织的状态。

 

【橡胶】橡胶下游需求水平实际尚可，但年中淡季开始到来，难以支撑基本面向好发展。轮胎企业产能利用率仍维持相对高位运行，隆众统计数据显示，截至6月中旬，中国全钢胎样本企业开工率为64.92%，半钢胎样本企业开工率为78.35%，同比分别增加3.22%和11.31%。多数轮胎企业生产经营延续平稳，个别全钢胎生产线检修对整体样本形成一定拖拽。据中国橡胶信息贸易网消息，2023年5月中国橡胶轮胎外胎产量为8532.4万条，同比增加20.9%；1-5月轮胎产量较上年同期增加14%至3.884亿条。不过，天然橡胶需求沿产业链向下表现出明显的逐级递减特征。轮胎企业销售压力不减，成品库存长期积压，倒逼轮胎尤其全钢胎排产受到抑制。终端汽车市场方面，根据中汽协及乘联会等机构统计，今年以来中国汽车市场销量整体较去年累计同期有所好转，但消费缺乏明显的增长亮点。

 

【尿素】尿素利空因素主要集中在农（工）业用肥需求转弱，下游观望情绪加剧，以及国际招标减量等方面。随着北方玉米种植季，复合肥订单出现季节性回升。复合肥企经营状况尚可，为满足订单需求维持生产，但今年复合肥需求相比往年同期表现一般，对原料尿素采购按照刚需为主。目前复合肥备货行情已经临近尾声，部分生产企业已经准备降负，后期复合肥对尿素的使用量将出现下降。三聚氰胺企业利润状况不佳，国内三聚氰胺行业平均亏损达到732元/吨，开工负荷大幅低于上年同期水平。尽管短期坑口港口煤价反弹，对于尿素绝对估值有一定支撑作用，但上游预期宽松叠加下游转入淡季的模式下，预计尿素期现价格回落概率较大。

 

【豆类基本面】美国中西部作物带的干热天气引发的减产担忧继续支撑市场，但连涨后的获利了结情绪令盘面未能守住日内高点，周二CBOT大豆期货市场经历双边震荡收盘小幅上涨，技术上保持反弹节奏。美国农业部公布的作物生长报告显示，截止6月18日当周，美国大豆优良率为54%，低于市场预期的57%，去年同期为68%。天气预报显示，未来6-10日，美豆主产州气温大多高于正常水平，半数地区降水高于中值。美国主要作物区旱情未获改善，大豆等农作物面临较大生长压力。根据美国气候预测中心（CPC）发布的季度展望报告，7-9月份期间，美国中西部地区气温可能偏高，但受厄尔尼诺影响降雨量有望增加。美豆市场处于典型的天气市特征，减产预期吸引资金大量买入天气升水，技术上保持强势运行状态，对利多题材更为敏感。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周二下跌1.29%，原油走弱令商品市场整体承压。

 

【大豆】黑龙江省超额完成国家下达的2023年大豆播种任务，目前主产区大豆已进入早期生长阶段。近日东北多地出现降雨有利于大豆作物生长。6月20日中储粮拍卖的23050吨实际成交3374吨，成交率14.64%，成交价格5250元/吨，其中嫩江库全部以底价成交。拍卖底价嫩江5250元/吨；肇东5000元/吨；阿荣旗5100元/吨，肇东库点上调50元/吨，其他库点底价与上次相同。6月20日国家粮油中心计划拍卖的31.54万吨进口大豆全部流拍。6月26日中储粮计划在牡丹江、肇东和阿荣旗拍卖25220吨国产大豆。周二豆一期货市场保持强势继续震荡上行，9月合约收盘站上5000元/吨关口升至近两个月高点，夜盘继续冲高深化反弹节奏。美豆天气炒作引发国内豆类市场连锁反应，豆一期货市场借机对此前超跌行情展开快速修正。今日豆一期货市场有望延续震荡偏强状态运行。风险提示：现货市场表现和美豆天气状况。

 

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价继续上涨，各地涨幅在50-100元/吨，沿海豆粕报价多在3885-4040元/吨之间，其中张家港报价3885元/吨，天津报价3990元/吨，东莞报价4040元/吨。美豆减产炒作盖过豆粕累库压力，豆粕现货市场保持震荡反弹节奏。据中国粮油商务网监测数据显示，上周国内豆粕库存量为61万吨，周度增加11.2万吨。进口压榨菜粕库存量为2万吨，周度减少0.6万吨。菜粕库存下降令菜粕表现更为强势。周二国内粕类期货市场保持强势继续向上突破，美豆电子盘冲高回落令国内粕类期货市场未能守住日内高点，但天气题材仍在发酵，国内粕类期货市场在成本驱动下看涨预期依然强烈。夜盘继续增仓上涨，技术上保持强势运行状态。美豆减产炒作将继续主导粕类期货盘面强势，今日国内粕类期货市场有望继续震荡上行，合理控制仓位注意规避假日期间美国产区天气的不确定性。风险提示：美豆产区天气变化和急涨后获利回吐压力。

 

【油脂】周二CBOT豆油市场小幅收低，原油回落以及获利回吐令市场涨势放缓，但天气支撑犹在，技术上保持强势运行节奏。周二马来西亚棕榈油期货市场收盘下跌，出口数据疲弱盖过马币走软和减产预估带来的支撑。独立检验公司AmspecAgri发布的数据显示，马来西亚6月1-20日棕榈油产品出口环比下降12.9%，ITS发布的同期降幅为16.8%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，受干燥炎热天气影响，6月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下降4.6%。国内油脂方面，最新库存统计显示，棕榈油库存降至44.5万吨，，豆油库存上升到100.3万吨，进口压榨菜油库存维持平稳为58.3万吨。因大豆压榨量保持高位，带动国内三大油脂库存总量继续回升。外部市场减产炒作令国内看涨预期全面提升，油脂现货保持强势运行。周二国内油脂期货市场保持反弹节奏小幅收高，夜盘先抑后扬延续抗跌状态。美豆天气炒作仍在持续，在美豆产区旱情得到改善前，减产炒作尚难停止。内外盘油脂市场保持较强联动，预期和成本有望继续主导近期国内油脂期货盘面保持强势。受美豆优良率低于预期和近一周美豆产区缺少降雨影响，今日国内油脂期货市场维持震荡偏强走势的概率依然较大。风险提示：外部油脂市场和美豆产区天气变化。

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