【宏观策略】宏观面无明显变化，美国初请失业人数超预期，刺激美股大涨，美股再度进入“无论经济数据好坏”都利多美股的阶段，不过需要注意的是，自2008年次贷危机之后，全球股市走势基本与宏观经济脱节，主要受流动性驱动。考虑到国内经济复苏依然存在难度，以及外需的压力，目前阶段政策预期已经较为充足，但是需求的复苏仍需要过程，建议关注工业品调整之后的反弹机会，注意不要追高。

 

【股指期货】两市明显反弹，成交量继续小幅回升。从结构上看，今年来暴跌的新能源板块出现超跌反弹行情，有效缓和了市场情绪，也为指数稳定提供了较大的支撑。对于当前行情，我们认为可关注波段性交易机会，央行下调MLF利率是政策转暖的重要标志，也提振了市场对稳增长的信心。整体看当前情况下继续关注指数调整之后的买入机会。

 

【贵金属】黄金震荡回升，主要受初请失业人数超预期影响。但是周四公布的美国5月零售销售意外不降反增，连续两个月环比增长，显示在美联储紧缩、物价上涨的压力下，消费者需求仍有韧性。整体看黄金面临的宏观利多兑现，新的驱动因素有待出现的阶段，我们的观点不变，目前位置不大幅调整，中线买入的风险回报比不够好。

 

【铜】美国通胀数据低于预期，6月美联储议息会议暂停加息，海内外宏观市场向好。矿山供应逐步恢复，国内炼厂检修较多，铜精矿将趋于宽松，TC仍有上行空间。5月电解铜进口窗口处于间歇性打开状态，预计整体进口量将较4月环比有所增加。海外衰退忧虑下，需求持续偏弱，下游订单明显降温，加工开工率回落，企业当前在手订单已不足，传统淡季后续终端需求难言乐观。总之，铜基本面预计将有所弱化，下游消费淡季特征更加明显，总体向上驱动不足，铜价维持震荡。

 

【锌】2023年1-5月国内锌精矿产量累计达146.61万金属吨，同比增加4.92%。进入5月，随着沪伦比值的修复，锌精矿进口窗口间歇性开启，企业积极储备二季度矿，预计锌精矿进口量将增加明显。随着海外天然气价格的回落，欧洲部分炼厂生产陆续恢复，宣布复产，锌矿供应趋于宽松。进入6月，由国内多数炼厂生产相对稳定，除云南部分炼厂减产以外，其他地区减量则主要因检修导致，但不影响产量，1至5月精炼锌累计产量达到267.4万吨，同比增加7.7%。由于当前锌下游进入消费淡季，整体来看新增订单量较少，企业开工积极性不高，维持偏弱震荡。美联储暂停加息，宏观情绪回暖，但交投氛围冷淡，需求仍然疲软，持续驱动价格上行动力不足，维持宽幅震荡为主。

 

【钢材】昨日5月地产数据公布，1-5月，全国房地产开发投资额同比下降7.2%，降幅较1-4月扩大1.0个百分点；5月单月同比下降10.5%，降幅较4月扩大3.2%。房地产投资增速重回加速下行区间，房企资金紧张的局面再度回归。新开工与竣工面积刀差还在延续，但竣工面积增速放缓，保交楼对钢需的支撑效应将边际减弱。目前来看，房企与居民的信心修复之路还任重道远，地产行业销售-投资的循环尚未打通。地产行业加速下行之际，政策发力预期增强，本月MLF利率的下调，大概率将带动5年期以上LPR利率的下调，宏观政策有望持续发力。

 

【原油】原油市场表现长期受经济和需求前景的悲观预期困扰，然而最近国内外宏观氛围出现一定转机，中短期风险偏好或有回升。日前的议息会议结果符合预期，美联储将维持联邦基金利率不变，但暗示不排除进一步收紧流动性的可能。统计数据显示，5月美国消费者价格指数（CPI）微幅上涨0.1%，而不包括食品和能源的核心CPI小幅攀升了0.4%。众所周知，近年来美联储短期货币政策调整主要参考通胀和非农数据，最新结果似乎证实通胀正朝着好的方向发展，从而给联邦公开市场委员会足够的理由在本次会议上跳过加息。另一方面，中国长期贡献全球原油需求的主要增量，千呼万唤始出来的政策红利开始提振能化消费前景。自防疫封锁放开后，国内经济复苏节奏未能如预期般强势，这被认为是油价走软的原因之一。现在政策面转向经济刺激计划，中国人民银行宣布将七天期回购操作利率从2%下调至1.9%，降息给未来需求提供了新的增长点。

 

【橡胶】橡胶基本面延续供需两弱的局面，在金融属性作用下低位震荡，近期现货价格也保持的较为稳定，上下均缺乏趋势性指引。全球天然橡胶主产区进入季节性增产期，泰国、越南、中国等将展开大面积割胶作业，年中以后原料胶水全面放量，海外主产国天然橡胶出口数量随之增加。下游轮胎需求差强人意，主要是出口订单表现尚佳，支撑轮胎企业开工率保持同比高位。国内汽车市场尤其乘用车销量有所反弹，终端消费整体温和回暖。从近期青岛地区库存变动来看，全国天然橡胶社会库存有边际去化迹象，深色胶季节性去库有助于缓解现货端压力。就目前的情况来看，综合研判沪胶在万二附近区间的估值相对合理，但也难以支持胶价持续上涨，还可能受宏观预期和市场情绪影响产生较大波动。

 

【尿素】尿素现货市场跟随期货盘面走弱，部分厂家继续调降报盘，山东临沂地区主流价格回落至2100元/吨左右。国内尿素基本面预期仍将进一步劣化，供应持续提升的同时需求季节性转弱。供应方面，近期复产装置数量多于检修计划，因而国内尿素日产量持续提升，目前已经升至近17.5万吨的绝对高位。需求方面，农业备肥需求进入扫尾阶段，工业刚需支撑力度有限。出口方面，由于本轮印标价格明显低于国内预期，不利于中国尿素出口竞争力。整体来看，尿素市场暂无明显利好驱动，受宏观风险情绪及煤化工板块表现影响波动，仍以低位震荡、反弹沽空思路对待。

 

【豆类基本面】受美国中西部天气持续干燥引发的减产担忧和美国月度大豆压榨数据好于预期的共同影响，周四CBOT大豆期货市场强势大涨，旧作近月合约升至逾一个月高位，新作11月合约涨幅超过4%，盘中豆油涨幅远大于豆粕。当前美豆主产区的旱情仍在持续，美豆市场进入天气市运行状态，美国气候预测中心发布季度展望报告令旱情担忧进一步升温。该报告预计，一直到9月，美国多个大豆主产州将处于干旱状态。美国全国油籽加工商协会（NOPA）公布的报告显示，美国5月大豆压榨量达到1.77915亿蒲式耳，创下同期最高纪录，显示美国国内需求好于预期。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截止6月8日当周，美国大豆出口销售合计净增52.69万吨，符合市场预期。美豆产区旱情展望引发减产担忧，美豆市场进入天气市运行节奏。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周四上涨2.55%，原油及美豆大涨带动该指数强劲反弹。

 

【大豆】2022年国产大豆大幅增产，供大于求导致豆价一直偏弱，目前市场购销清淡，豆价多处于两年多低位。黑龙江省超额完成国家下达的大豆播种任务，目前主产区大豆已进入早期生长阶段，天气条件较正常。按照此前公告，大豆主产省份对农民剩余大豆的临时收储将于近期结束。中储粮油脂公司发布公告，6月16日将继续进行27811吨2017、2018年产的国产大豆竞价销售。陈豆进入拍卖周期，受拍卖底价偏高和市场需求低迷影响，连续多次无成交。周四豆一期货市场先抑后扬探底回升，主力资金继续向9月合约移仓，多空双方围绕4800元/吨关口展开激烈争夺，继续在较小区间内震荡。当前国产大豆市场已对政策形成较强依赖，远月合约因政策尚不明朗，仍缺少上行动力。夜盘市场延续震荡状态，今日豆一期货市场有望维持震荡行情。风险提示：现货市场表现和政策动向。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价稳中偏强，多地涨幅在20元/吨左右，沿海豆粕报价多运行在3680-3840元/吨之间，其中张家港报价3680元/吨，天津报价3800元/吨，东莞报价3840元/吨。因华南地区油厂开工率偏低，当地豆粕现货报价高于华北。库存压力削弱豆粕现货市场对美豆天气炒作的敏感程度，豆粕现货表现弱于期货，豆粕基差继续收敛。当前正值进口大豆到港高峰期，大豆周度压榨量维持在200万吨之上，养殖业需求保持平稳，豆粕累库状态仍在持续。周四国内粕类期货市场低开高走强势反弹，技术上形成突破升至两个月高点。美豆天气炒作热度不减，减产预期强化市场看涨信心，粕类期货持仓大幅增加，推动价格重心不断抬高，反弹节奏继续深化。夜盘承接美豆强势大幅上涨，今日国内粕类期货市场有望延续震荡上行走势。风险提示：豆粕现货表现和获利回吐压力。

 

【油脂】周四CBOT豆油市场强势大涨，美国5月豆油库存低于预期以及美豆天气炒作令豆油市场反弹节奏加快。周四马来西亚棕榈油期货市场收盘连涨三日，炎热天气引发棕榈油产量下降担忧，美豆天气炒作也刺激全球植物油市场保持强势联动。船运调查机构ITS发布的数据显示，马来西亚6月1-15日棕榈油出口环比下降16.6%，独立检验公司AmspecAgri公布的同期降幅为16.4%。印尼政府计划调低6月16-30日期间的毛棕榈油参考价，按照新参考价，印尼毛棕榈油出口税和出口专项税均将大幅下降。可见马来西亚棕榈油市场反弹主要来自外部刺激，自身供需基本面提供的上涨动力仍显不足。国内油脂方面，国内三大植物油库存整体保持增长态势，但外部油脂强势反弹改善市场人气，油脂现货整体回暖。周四国内油脂期货市场保持反弹节奏，与国内大宗商品整体运行保持一致。外盘天气炒作如火如荼，成本及预期的变化激励国内油脂对前期超跌行情展开修正。今日国内油脂期货市场有望延续震荡偏强行情。风险提示：外部油脂市场和国内商品市场表现。

如有期货开户需求可点击http://c.suo.nz/8gcmQ下载中金财富期货APP开户  期货业务咨询可联系客服热线：4001087888