【宏观策略】市场预计本周美联储宣布暂不加息，周二CPI名义通胀或继续降温，均提振风险情绪。科技股继续支持美股走高。三大美股指三连阳。标普和纳指齐创逾一年最高。油价在高盛看空的情况下大幅回落，工业品市场情绪明显受到影响跟随下行。整体看在外需弱势，国内政策腾挪有限且仅限于小幅修补的情况下，市场走势仍较为弱势。建议继续等待调整之后的机会。

 

【股指期货】两市小幅震荡，走势相对稳健。从盘面上看，顺周期的行业出现一定程度反弹，交易复苏的趋势再度出现。从影响因素上看，A股供需压力更大是内强外弱的主要原因，因此可适当关注下周压力较大的抽血效应。对于目前的指数，最佳策略仍是等待调整之后的买入机会。

 

【贵金属】黄金小幅震荡，走势无明显趋势。对于当前的黄金市场，我们的策略未变，那就是金价对于加息见顶的预期已经充分反馈，但是对通胀下行速度放缓的预期依然存在，因此对于当前的金价，我们的观点仍是等待其大幅调整之后的机会，注意追高的风险。

 

【铜】美债协议如期落地，提振铜价。大冶有色10万吨老线检修时间从计划的6个月缩短至4个月左右，预计总体影响产量5-10万吨。赤峰金峰两条线分别检修一个月，预计影响产量3万吨，国内供应不是受到检修影响产量，主要是受到进口持续偏少影响略趋紧，之现货市场报价升水坚挺。精废价差再度扩大，废铜对精铜市场形成冲击，且下游淡季进入消费淡季，但下游消费意愿不强。产业端，国内现货交易清淡，整体还是刚需交易为主。库存方面，铜库存LME库存97650吨，上周出现出现增加，上期所铜库存较上周跌10175吨至76473吨。总之，铜基本面预计将有所弱化，下游消费淡季特征更加明显，总体向上驱动不足，铜价维持震荡。

 

【铝】印尼铝矿进口比例不高，禁令对公司生产运营影响不大，此禁令最早在2021年底传出消息。而在这一年半的时间里，国内企业得到了充足的“窗口期”，所以影响并不大。但成本端氧化铝价格以及预焙阳极价格的下滑也使得铝价的成本支撑减弱。市场对于云南地区产能复产存在一定预期，但还需继续关注具体地区水电供应情况。消费初端铝加工开工率开始小幅回落，终端数据房地产回落迹象明显拖累整体铝消费，其他版块增量可能较难弥补房地产消费减量。基本面出现边际改善，使得铝价出现反弹，但下游开工趋弱限制铝价反弹空间。

 

【钢材】本周将有美国CPI数据及美联储议息会议决议公布，市场情绪再度变谨慎，市场预期本月美联储将暂停加息。从目前来看，宏观压力在逐步减小，但供强需弱的基本格局尚未发生改变，只是这种弱平衡并没有进一步恶化，叠加库存持续去化，支撑价格走强。不过，需要明确的是，当前向上的动力是相对脆弱的，是基于对宏观刺激政策及压产政策的预期所形成的。若政策层面不及预期，则将失去上行的基础。我们认为，近期需密切关注压产及宏观刺激政策。

 

【原油】原油市场的基本形势已较为清晰：全球经济复苏乏力的担忧挥之不去，以及俄罗斯大量流出的廉价货源，令主流机构连续下调国际油价估值。就连一惯唱多油价的高盛，也推翻了此前对Brent上涨至100美元/桶的预测。经过美联储一年多以来的连续强力加息，美西方经济放缓甚至温和衰退的迹象已经在大宗商品等实体市场显现，尽管外界普遍认为6月美联储可能跳过加息，但高利率和信贷收紧将至少在年内剩余时间里拖累经济和油价表现。今年早些时候业界寄希望于，随着中国和印度等新兴市场进一步增长，原油供需平衡将在下半年收紧，然而国内消费疲软令需求前景不及预期。在悲观的市场氛围中，就连沙特宣布7月额外减产也未能挽回油价颓势，这说明当前阶段宏观层面的下行风险可能会压倒供给侧调控的影响力。

 

【橡胶】今年国内云南产区开割初期延迟，随后又迎来为期两三个月的雨季，胶水产出数量较少，原料端仍有支撑，短期限制胶价下跌空间。东南亚主产区方面，泰国开割进程同样偏缓，原料产出提量有限，胶水收购价格坚挺，工厂加工利润不断挤压，成品橡胶生产积极性一般。越南产区开割率推进至7-8成，产量恢复到五成左右。现阶段各大产区全面开割逐渐推进，但实际上量速度仍然偏慢，短期内受天气影响，难以出现大量原料涌入市场的情况。不过随着时间推移，降雨充沛终归有利于割胶，高库存矛盾会继续显现，预计到7-8月基本面还将劣化。在较大的上中游压力下，天然橡胶供需两弱的格局将逐渐转变为供强需弱，偏空头市场中胶价反弹冲高后多易回落。

 

【尿素】近期，国内尿素现货市场情绪明显好转，短期主要来自需求端驱动，部分地区甚至一时出现货源偏紧的现象。麦收农忙结束后，大田作物底肥备肥需求逐步释放，终端农业需求备货积极性提升。尿素工业刚需支撑亦有强化，下游复合肥及三聚氰胺行业开工率环比均录得上涨。此外，印度新一轮国际尿素招标公布之后，尿素出口订单也给市场带来提振。在需求端多个利好共振下，中国尿素表观消费量提升至近年来高位。不过，本轮下游补库的持续性存疑，后期农业大田作物用肥收尾，工业开工受到高温天气影响，尿素需求有进一步放缓预期。考虑到下游对尿素价格上涨具有抵触情绪，现货端利好因素逐步减弱后仍将呈低位偏弱震荡局面。

 

【豆类基本面】周一CBOT大豆期货市场收盘涨跌互现，近月合约下滑，因出口需求疲软以及在触及四周高位后出现获利回吐；新作合约小幅上涨，因市场担心美国中西部干燥天气可能影响产量，盘中豆粕表现强于豆油。美国干旱天气备受关注，大豆作物生长状况恶化。美国农业部公布的作物生长报告显示，截至6月11日当周，美国大豆优良率为59%，低于市场预期的60%，上年同期为70%。当周美豆种植率达到96%，美豆出苗率为86%，去年同期为68%，五年均值为70%。当前美豆主产区出现干旱苗头，吸引资金增持天气升水，但7、8月美豆生长关键期的天气对产量的影响通常更为显著。最新天气预报显示，本周初美国中西部的东部地区将迎来降雨，市场密切关注降雨对旱情的缓解程度。巴西大豆实现创纪录高产，农户销售进度缓慢。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周一下跌1.38%，原油重挫令商品市场普遍承压。

 

【大豆】2022年国产大豆大幅增产，供大于求导致豆价一直偏弱，目前市场购销清淡，豆价仍处于两年多低位。黑龙江省超额完成国家下达的大豆播种任务，目前主产区大豆已进入早期生长阶段，天气条件较正常。按照此前公告，大豆主产省份对农民剩余大豆的临时收储将于近期结束。中储粮油脂公司发布公告，今日将继续进行27811吨2017、2018年产的国产大豆竞价销售。陈豆进入拍卖周期，受拍卖底价偏高和市场需求低迷影响，连续多次无成交。周一豆一期货市场先扬后抑冲高回落，主力资金放弃近月合约开始向9月合约移仓，由于远月合约缺少政策支撑，走势明显偏弱。一旦技术支撑位失守，存在打开新下跌空间的可能。夜盘市场延续弱势，今日豆一期货市场走势仍不乐观。风险提示：现货市场表现和政策动向。

 

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价稳中小涨，局地上调10-20元/吨，沿海豆粕报价多运行在3660-3860元/吨之间，其中张家港报价3660元/吨，天津报价3790元/吨，东莞报价3860元/吨。美豆强势反弹提升成本端支撑力度，但进口大豆供应充裕，国内豆粕累库压力仍限制现货和基差涨幅。中国5月大豆进口量达到创纪录的1202万吨，预计6月继续保持高位，原料端供应压力需要时间消化。如通关检验环节正常，周度大豆压榨量将超过200万吨，在养殖业需求保持平稳之际，国内豆粕库存回升速度有望加快。周一国内粕类期货市场承接美豆强势小幅攀升，但国内商品普跌局面削减市场追涨动力。美豆产区天气对市场的影响力趋强，受美豆优良率下降影响，今日国内粕类期货市场有望维持震荡偏强走势。风险提示：豆粕现货表现和国内豆粕库存变化。

 

【油脂】周一CBOT豆油市场小幅回落，技术上仍保持反弹节奏。周一马来西亚棕榈油期货市场收盘下跌，受到5月供应增加且6月初出口下滑的拖累。马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的月度供需报告显示，5月马来西亚棕榈油产量为152万吨，环比增加27%；出口为108万吨，环比减少0.78%；库存为169万吨，环比增加13%。本次报告基本符合市场预期。据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年6月1-10日马来西亚棕榈油单产减少11.56%。独立检验机构AmSpecAgri发布的数据显示，6月1-10日马来西亚棕榈油出口环比下降17.6%，ITS公布的同期出口数据下滑16.7%。从出口和产量的高频数据看，马来西亚棕榈油市场仍缺少持续的利多题材。国内油脂方面，外部两大报告缺少利多成分，国内供应压力陆续兑现，国内油脂市场主动上涨动力不足。周一国内油脂期货市场先扬后抑震荡回落，夜盘走势依然偏弱。在国内商品市场整体下跌的背景下，油脂市场恐难以独善其身。今日国内油脂期货市场有望维持震荡调整行情。风险提示：外部油脂市场和国内商品市场表现。

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