【宏观策略】美国劳工部周四公布的数据显示，截至6月3日当周初请失业金人数增加2.8万人，至26.1万人。失业数据公布后，两年期美债收益率一度回落超10个基点，美元指数加速下跌，创逾两周新低。内盘工业品方面，整体维持震荡态势，主要原因是出口数据也弱于预期之后，政策稳增长的概率开始上升，因此需要密切注意市场预期的转变。我们仍建议关注工业品调整之后的机会，追高则无必要。

 

【股指期货】两市震荡回升，主要在于权重股的表现较强，但是成交量没有明显变化，个股涨多跌少，市场的结构性行情依然明显。对于指数的表现，我们可以从中外同行业公司的差异看出，如外围新能源行业呈现牛市格局，但是A股新能源行业接近熊市的表现。市场的这种差异除了信心不足之外，与国内外股市的供需关系差距较大有关。普华永道表示，上半年上交所IPO融资额将居全球首位，深交所第二，以及基金发行量大幅萎缩，当前市场面临的供需压力加剧了上涨难度，目前最佳策略仍是等待调整之后的买入机会。

 

【贵金属】美国初请失业人数超预期之后，美元指数和美债收益率明显回落。但是需要注意的是，尽管申请人数激增，但初请失业金人数仍维持在与劳动力市场吃紧一致的水平，失业率以历史标准衡量仍处于低位，初请失业金人数激增是劳动力市场出现更多裂缝的迹象。整体看目前劳动力市场的状况仍需要观察，建议继续等待黄金调整之后的机会。

 

【铝】印尼原定于6月10日开始生效的铝土矿出口禁令，被放开或延期执行的可能性仍存。因该禁令的窗口期较长，国内相关氧化铝企业已基本做好应对措施，且近年来对印尼的铝土矿依赖度已大幅下降，有利于国内利润偏薄的氧化铝企业降本增效。传统建筑型材企业订单环比下降较为显著，并且呈现企业订单格局分化，集中度变高的趋势。铝板带企业订单进入淡季，整体需求增长有限。但供给端增量暂有限，铝厂高铝水比例的情况下，显性库存维持低位，期货仓单持续下降，对价格下跌有一定抑制作用，预计沪铝短期难以摆脱震荡区间。

 

【铜】海外原料矿的生产和运输问题进一步得到解决，部分炼厂原料库存出现累库，精铜产量继续环比微增。但精废价差扩大一定程度上抑制废铜企业生产积极性，废铜供应受限。6月下游消费淡季特征更加明显，部分企业已经反馈在手订单不足以支撑全月生产，同时非洲铜也将逐步流入国内，国内社库去库的进程可能将结束。国内供需预计边际走弱，铜价反弹动力弱化，短期价格或偏震荡。

 

【钢材】昨日钢联周度数据显示，螺纹产量269.47万吨，较上周减少3.94万吨，降幅为1.44%；螺纹厂库204.51万吨，较上周减少20.74万吨，降幅为9.21%；螺纹社库569.55万吨，较上周减少15.33万吨，降幅为2.62%；螺纹表需305.54万吨，较上周减少5.98万吨，降幅为1.92%。螺纹库存仍处于去化的过程，说明供需格局尚可，在存款利率下调与政策刺激的预期下，钢价短期仍在反弹。但需要注意的是，目前表需偏弱，需求端对政策刺激的敏感度在下降。我们认为当下需求及供给预期都不明朗，市场向上的驱动力较为脆弱。

 

【橡胶】橡胶产业链下游跟随宏观弱复苏，呈现出越到终端愈发疲弱的特点。近期轮胎制造业表现尚可，内销部分规格仍然缺货，加上部分外贸订单支撑，轮胎企业产能利用率相对高位维持平稳。截至2023年6月初，山东地区橡胶轮胎企业全钢胎开工负荷为62.98%，同比上升7.23%；半钢胎开工负荷为70.85%，同比上升5.7%。然而，由于终端需求整体未有明显改善，轮胎成品库存延续累库趋势，拖累原料橡胶消化速度缓慢。根据中国汽车流通协会消息，2023年5月中国汽车经销商库存预警指数为55.4%，同比下降1.4个百分点但仍位于荣枯线之上。根据第一商用车网消息，2023年5月全国重卡市场约销售7.4万辆（开票口径，包含出口和新能源），同比增长50%但环比下滑11%。长期来看，下游对橡胶的直接需求并不能从根本上解决问题，后续重点还是在终端市场景气度能否出现实质性复苏。

 

【尿素】6月以来，化工煤价格进一步下跌令固定床尿素生产利润有所修复，但仍处于盈亏平衡线附近，叠加农业阶段性备肥需求和终端原料库存偏低，限制了尿素现货报价下方空间，从而对期货盘面形成支撑。农业需求方面，国内部分地区处于玉米和水稻用肥窗口期，但随着夏季玉米肥需求旺季结束，7-8月将进入农业需求淡季。复合肥方面，目前复合肥市场正逐步好转，但肥企新订单依旧平淡，6月复合肥生产也临近尾声，对尿素维持随用随采为主。国际尿素市场方面，印度公开近80万吨尿素招标信息带来利好提振，但印度本国扩产令后续进口需求不大，下一轮招标预计要在四季度，国际尿素需求缺口缩窄，未来我国尿素出口仍不乐观。展望后市，中长期尿素基本面宽松格局不改，整体还是以震荡偏弱思路看待。

 

【豆类基本面】周四CBOT大豆期货市场震荡回升，新季远月合约涨幅大于近月旧作合约，市场静待美国农业部报告指引，盘中豆油大幅上涨豆粕小幅下跌。美国农业部今晚将公布月度供需报告，市场密切关注美国陈豆库存和近期美国天气变化对美豆单产和总产量的影响。美国农业部公布的出口销售报告显示，截止6月1日当周，美国大豆出口销售合计净增47.19万吨，符合市场预期。布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，阿根廷大豆收割即将结束，该国总产量预估为2100万吨。美国国家海洋和大气管理局（NOAA）发布的报告显示，在经历三年的拉尼娜气候类型后，厄尔尼诺现象正式回归。厄尔尼诺现象通常会给美国夏季带来充沛降雨。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周四上涨0.34%，贵金属价格攀升推动该指数实现六连涨。

 

【大豆】2022年国产大豆大幅增产，供大于求导致豆价一直偏弱，目前市场购销清淡，豆价仍处于两年多低位。黑龙江省超额完成国家下达的大豆播种任务，目前主产区大豆已进入早期生长阶段，天气条件较正常。为解决主产区大豆余粮销售问题，大豆主产省份启动对农民剩余大豆临时收储，收购截止时间在6月中旬。中储粮油脂公司发布公告，6月9日将继续进行27811吨2017、2018年产的国产大豆竞价销售。陈豆进入拍卖周期，由于拍卖底价偏高连续无成交，地储收购即将结束，对大豆现货市场的支撑减弱。周四豆一期货市场反弹受阻震荡收低，继续在近期盘整区间内震荡。地储收购与陈豆拍卖多空交织，豆一期货市场缺少明确方向指引而维持反复震荡状态。夜盘市场震荡回升，今日豆一期货市场有望延续震荡偏强走势。风险提示：现货市场表现和政策动向。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价继续下跌，各地跌幅多在10-90元/吨，沿海豆粕报价多运行在3620-3830元/吨之间，其中张家港报价3620元/吨，天津报价3760元/吨，东莞报价3830元/吨。美豆天气炒作情绪下降以及国内豆粕库存快速攀升，油厂挺价动力减弱。中国5月进口大豆高达1202万吨，预计6月进口大豆数量可能在1300万吨左右，如通关检验环节正常，在周度压榨量超过200万吨之际，国内豆粕累库进度可能加快。周四国内粕类期货市场维持震荡偏弱走势，夜盘收复部分跌幅。大豆进口量激增引发的供应压力需要时间消化，豆粕基差回归正常水平，远期市场缺少利多题材提振，主动上涨动力不足。美国农业部报告前避险情绪升高，资金连续大幅减持，今日国内粕类期货市场有望延续震荡行情等待报告指引。风险提示：豆粕现货表现和美国农业部报告的相关数据。

 

【油脂】周四CBOT豆油市场强势反弹，技术上保持反弹节奏。周四马来西亚棕榈油期货市场承压下跌触及一周低位，5月末棕榈油库存攀升给市场带来压力，但夜盘跟随相关市场止跌回升。马来西亚棕榈油局（MPOB）将于6月12日公布月度供需报告，从该国5月产量增加而出口下降的表现看，市场对马来西亚棕榈油库存上升达成共识，各方密切关注库存数据会否超过预期。国内油脂方面，上周三大植物油库存总量达到199万吨，周度增加8.09万吨，较去年同期高出30%。国内棕榈油总量为48.4万吨，已降至八个月低点，去库进度加快，但6月进口采购量较为充足。进口大豆迎来压榨高峰，将带动库存继续回升。进口菜籽压榨量进入下降周期，对菜粕和菜油的价格阻力有望趋降。周四国内油脂期货市场交投谨慎延续小幅震荡行情，夜盘买盘情绪有所好转，跟随外盘震荡回升。今日国内油脂期货市场有望维持震荡偏强走势，报告前宜合理控制仓位。风险提示：外部油脂市场和国内商品市场表现。

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