【宏观提示】债务上限协议通过美国众议院表决，以及ADP等多项数据显示美国就业难降温，但制造业萎缩和通胀持续降温，市场认为6月美联储暂停加息概率为76%。风险偏好显著改善，美股大涨，大宗商品震荡反弹。内盘工业品较为充分反馈了经济环比回落以及地产弱势的状况，目前位置不宜再盲目看空，密切关注政策面的变化。

 

【股指期货】两市冲高回落，但是成交量回升，市场情绪明显回温。隔夜人民币大幅走高，以及市场对宏观政策的期望升温，预计短期内指数有反弹的需要。考虑到目前指数所处位置较低，可积极关注指数企稳后的波段机会。

 

【贵金属】黄金明显反弹，再度回升至2000美元位置，其背后主要原因仍是我们昨日强调的美债收益率和美元指数的下行，短期内黄金的走势与这些因素密切相关。对于中期走势，我们认为驱动相对有限，预计短期内金价区间震荡概率较大。

 

【锌】由于锌价大幅下跌，冶炼厂利润严重压缩。据悉驰宏锌锗计划于6月份对会泽部分铅锌冶炼生产线和呼伦贝尔部分铅锌冶炼生产线采取减产措施。尽管目前大部分国内精炼锌企业生产依旧相对稳定，但不排除未来部分企业提前进行检修的可能性。但有再生锌新增产能落地的消息刺激，及进口窗口打开，进口锌锭冲击供应端，供应端呈现出增速现象。需求端，5月进入消费淡季现货市场成交较差，黑色价格持续走弱，房地产方面无较大起色，供应增速远大于需求。宏观大幅压力下，基本面的供强需弱让沪锌价格承压下行。

 

【铜】美国债务上限协议达成，宏观利空有所缓释。美国通胀黏性，而劳动力市场显示韧性，美联储继续加息的预期升温。美国制造业PMI重回荣枯线下，欧元区制造业PMI继续萎缩，海外不确定增大。矿端供应宽松，国内铜矿进口增加，但冶炼厂有检修，TC继续上行。国内冶炼厂4月有检修，但新产能投放，精铜产量续增，5、6预计同比仍增，但环比预计有所减量。铜现货进口窗口打开。需求来看，电网订单下滑线缆开工率回落导致铜杆需求低迷，新能源汽车销量边际转弱，白色家电排产维持高位但即将转入生产淡季，整体5月终端用铜需求难有增量。现货方面，货源紧张状况持续，沪铜现货进口窗口收窄，现货市场成交分化明显，维持高升水状态。现货升水高位库存持续去化支撑铜价，技术上看沪铜处于震荡整理，不宜追高。

 

【钢材】昨日钢联公布了最新周度数据，螺纹产量273.41万吨，较上周增加3.03万吨，增幅1.12%；螺纹厂库225.25万吨，较上周减少5.36万吨，降幅2.32%；螺纹社库584.88万吨，较上周减少32.75万吨，降幅5.30%；螺纹表需311.52万吨，较上周增加14万吨，增幅4.71%。随着价格的下跌，本周需求有所回升，库存也在去化当中且处于近几年最低水平。正所谓否极泰来，随着宏观环境的边际好转，市场情绪也在逐步回暖，但转折的真正到来还需要观察供给的收缩和需求的重新扩张。

 

【原油】当前，原油市场的焦点集中在OPEC+部长级会议，围绕该组织内部分歧的疑云引发油价短线大幅回调。按照原计划，OPEC拟于6月3日在维也纳召开会议，随后OPEC+将于6月4日举行联合部长级监督委员会会议，会议上将讨论未来的石油产量政策。然而截至发稿，据多家媒体透露，尚未接到OPEC邀请参与报道本次的维也纳会议，如果这种情况继续下去，记者将无法参加任何会后的新闻发布会，这是自减产以来史无前例的。有业内人士认为，本次油价下跌很大程度上可视为对OPEC+的一场压力测试，若Brent向下跌破70美元/桶附近，而OPEC+因为沙特和俄罗斯的分歧未能达成一致，原油市场缺乏供应端干预很有可能继续走弱，对这一风险因素应予以密切关注。

 

【橡胶】近期我们注意到，国内天然橡胶现货库存累增的趋势正在放缓，甚至有逐渐转入季节性去库的迹象。据隆众资讯统计，截至2023年5月底，中国天然橡胶社会库存总计162.8万吨，环比上期略微下降0.3万吨。分品种粗略来看，深浅色胶库存变化呈现出一定的结构性差异。主要应用于轮胎制造业的深色胶社会库存为112.3万吨，较上期增长0.81%。其中，青岛地区库存环比增幅1.7%，云南地区现货库存下降4.55%。下游用途以各类橡胶制品为主的浅色胶社会库存为50.5万吨，较上期下降2.34%。其中，老全乳胶环比下降0.78%，3L胶环比下降10.9%。随着东南亚地区降雨开始增多，海内外主产区基本开割，但雨季令原料胶水上量缓慢。配合接下来到港船期回落，预计青岛地区橡胶库存压力整体将有所缓和，国内社会库存由累库向去库的拐点可期。不过，7-8月下游汽车轮胎消费淡季即将到来，终端需求减弱预期下，橡胶供大于求的矛盾将再次激化。

 

【尿素】尿素供应端的主要矛盾在于，国内产量长期维持高位，以及新增产能的投放预期。目前，国内尿素企业生产连续性较好，部分装置检修及短停快速恢复，行业开工率整体维持高位。5月中国尿素装置平均开工负荷为70.36%，处于历史同期高位水平。由于近期尿素原料煤炭、合成氨等价格显著下跌，尿素成本支撑持续减弱，煤头工艺厂家利润空间尚可，排产尿素积极性较高。在行业生产水平长期高负荷运行下，5月尿素日产量虽有环比回落，但也仍处于16.58万吨左右的高位。据悉，6-7月还有多家尿素企业存在新装置投产预期，涉及新增产能总量约在240万吨。供应压力不减而需求旺季证伪，供需矛盾难以缓和的情况下，尿素价格短期超跌反弹后仍将延续弱势表现。

 

【豆类基本面】受助于美国天气干燥以及商品市场整体反弹提振，周四CBOT大豆期货市场强势反弹迎来6月开门红，近月合约收盘上涨近30美分收复1300美分关口，远月合约也明显止跌回升，盘中豆油和豆粕同步上涨。美国干旱监测报告显示，截止5月30日，66%的中西部地区为异常干旱，高于前一周的27%。当前美豆播种率过八成，出苗率过半，美豆产区旱情发展引发市场关注。天气形势生变，美豆获得止跌回升的动力。此外，美国债务上限法案获得众议院通过，市场此前的担忧情绪缓解，给谷物和原油等大宗商品市场带来额外提振。巴西对外贸易秘书处公布的出口数据显示，巴西5月出口大豆1560.8万吨，较上年同期的1064万吨增加46.68%。巴西实现创纪录产量对于稳定全球大豆供应的影响将持续释放。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周四上涨1.39%，原油和美豆等大宗商品呈现普涨格局。

 

【大豆】2022年国产大豆大幅增产，供大于求导致豆价一路下跌，目前市场购销清淡，豆价仍处于两年多低位。大豆播种已经结束，黑龙江省超额完成国家下达的大豆播种任务。为解决当前主产区大豆余粮销售问题，大豆主产省份启动对农民剩余大豆临时收储，收购截止时间在6月中旬。周二中储粮油脂公司拍卖29461吨国产陈豆，由于拍卖底价在5250元/吨，市场认可度不高，成交率仅为5.6%，今日将继续进行27811吨2017、2018年产的国产大豆竞价销售。陈豆进入拍卖周期，地储收购剩余时间不多，大豆现货市场维持不温不火状态。周四豆一期货市场止跌回升，但夜盘再度走弱。近日地储收购与陈豆拍卖等因素多空交织，豆一期货市场缺少明确指引而呈现反复震荡状态。今日豆一期货市场有望延续震荡偏强走势。风险提示：现货市场表现和政策动向。

 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价涨跌互现，整体波动不大，沿海豆粕报价多降至3550-3730元/吨之间，其中张家港报价3550元/吨，天津报价3710元/吨，东莞报价3730元/吨。美豆止跌回升缓解国内市场看跌情绪，豆粕现货市场跌势有所放缓。国内豆粕和菜粕库存触底回升，绝对量依然处于低位。本周油厂大豆压榨量预计达到220万吨，豆粕进入累库周期。6月和7月为全年大豆到港高峰期，预计总进口规模接近2000万吨，如通关检验环节正常，国内豆粕供应将保持宽松局面。周四国内粕类期货市场低开高走，持仓大幅增加，延续粕强油弱特征。美国债务上限法案通过了关键投票，美豆强势反弹和国内商品市场出现回暖信号，带动国内粕类期货市场止跌回升，基差继续保持收敛态势。夜盘窄幅震荡涨势趋缓，受外盘强势提振，今日国内粕类期货市场延续震荡偏强走势的概率较大。风险提示：豆粕现货表现和国内豆粕库存变化。

 

【油脂】周四CBOT豆油市场震荡回升，下跌节奏再度放缓。周四马来西亚棕榈油期货市场结束三连跌震荡回升，属于跟涨或超跌修正行情，出口疲软及产量增加仍限制市场涨幅。独立检验机构AmSpecAgri公布的数据显示，马来西亚5月棕榈油出口环比减少1.8%，ITS发布的数据为环比下降0.8%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，马来西亚5月棕榈油产量环比增加38%。出口下降和产量大幅增加将直接推动马来西亚5月棕榈油库存增加。东南亚进入棕榈油生产旺季，供应压力下各国纷纷采取措施促进出口。印尼下调6月1-15日毛棕榈油参考价格，导致其出口成本下降，6月马来西亚棕榈油出口形势依然不乐观。周四国内油脂期货市场跟随外盘探底回升强势反弹，与大宗商品一道对近期超跌行情展开修正。从盘面表现看，油脂板块上涨主要是获利空单离场所致，在供给端压力仍未缓解和趋势力量的作用下，主动性买盘动力不足，油脂期货就此形成拐点的难度依然不小。受内外盘商品市场回暖情绪带动，今日国内油脂期货市场有望保持震荡偏强状态。风险提示：外部油脂市场和国内商品市场表现。

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