【宏观策略】美国众议院议长麦卡锡表示，与拜登的磋商富有成效，但仍然没能达成协议，他称美国民众无需为违约未雨绸缪，美股小幅震荡，大宗商品震荡偏弱，煤化工产业链在需求不足和成本坍塌的双重打击之下大幅下跌，尤其是纯碱、尿素等品种跌幅最大。整体看市场弱势的态势未明显改变，尤其是需求端在经济环比回落的情况下，企业再度大量实行“轻库存”的策略。需要注意的是，虽然市场较为弱势，但是利空因素很大程度反馈到跌幅中，追空须谨慎。

【股指期货】两市小幅震荡，成交量在8000亿之下，指数呈现小幅震荡的态势。在相对低的成交量之下，蓝筹板块发挥的空间较为有限，因此前期对指数影响很大的中特估板块走势孱弱。短期内指数小幅震荡的态势明显，预计短期内难有单边的趋势行情，目前的策略仍是关注调整之后的买入机会。

【贵金属】周一多位美联储官员发表鸽鹰参半的讲话，鹰派信号全线推高美债收益率，目前10年期美债收益率回升到3.7%以上的位置，黄金震荡回落，但是整体下行幅度不大。考虑到目前美国通胀韧性仍不能排除，我们建议等待黄金调整之后的买入机会，建议耐心等待调整行情的出现。

【铜】当前国内产量保持增长，检修炼厂原料备货充足，整体国内供应趋于恢复。需求来看，电网订单下滑线缆开工率回落导致铜杆需求低迷，新能源汽车销量边际转弱，白色家电排产维持高位但即将转入生产淡季，整体5月终端用铜需求难有增量。5月国内炼厂检修偏多但总体产量保持高增长，整体供大于求的格局并未改变。中长期全球经济衰退担忧仍存，工业金属需求前景受抑制依旧存在，上方压力显著，预计铜价偏弱震荡。

【铝】西南进入汛期，降水环比持续改善，企业前期由于缺少原材料原因复产速度较慢，目前原材料逐渐到货，将逐步恢复复产速度，后续或将继续按计划复产成本端预焙阳极价格宽幅下调，且自备电厂采购煤炭成本也有所下滑，电解铝成本下探明显。而需求方面不及预期，下游新增订单疲软，铝材海内外需求不佳，5月消费难言好转。铝价预计在17500-19000元/吨区间震荡偏弱运行，探底有限，操作上建议震荡思路对待。

【钢材】6月1日是美国解决债务上限的最后期现，目前仅剩一周有余，但美国两党仍未达成一致意见。债务危机悬而未决，对全球金融市场都起到一定抑制作用。就钢材而言，传统钢需旺季已接近尾声，高温多雨季正在袭来，钢需正逐步转弱，但在利润修复之下，钢厂主动减产动力有限。目前被行政性减产政策未有发布迹象，在供强需弱的背景下，钢价持续走弱的概率大。

【原油】原油市场交易逻辑仍在宏观和基本面预期的边际变化上左右摇摆。宏观层面来看，目前最主要的就是美国债务上限问题和美联储货币政策走向。根据各相关方的公开表态，美国债务上限延长协议大概率料将达成，对债务违约风险的担忧情绪初步缓和。至于联邦基金利率的路径演变，外界对美联储暂停加息、再加息一次或年内转入降息的预期反复纠偏，鉴于美国核心通胀仍较高，以及就业数据强劲的背景下，很快开始降息的可能性不大，原油等风险资产价格仍将受到打压。不过，原油自身基本面劣化的程度有限，供需都表现出较强的刚性。供应端，OPEC+减产逐渐落地，俄罗斯原油出口受限，美国页岩油投资萎靡。需求端，国内即使弱复苏也仍构成有力支撑，北美出行旺季令汽油消费保持韧性。在供应难以放量和需求大致稳定的情况下，油价调整后至少可以维持区间震荡走势。

【橡胶】上游方面，国内外割胶作业处于逐步增多态势，新胶产出以及进口增加冲击现货市场。不过目前泰国新胶尚未上量，对应低产季的船期也相对不多，短期内供应亦难出现大增。下游方面，短期轮胎企业检修结束恢复排产，带动国内轮胎开工率整体维持高位水平。但由于走货压力始终较大，轮胎成品库存压力难以去化，随时间推移开工恐于年中淡季走弱。供需平衡结果直观体现为，青岛地区天然橡胶一般贸易和保税库存继续增加，短期内库存仍有小幅累积的趋势，但累库幅度环比有所缓和。天然橡胶基本面运行相对平稳，万二以下反复筑底后较为扎实。关注原料供应和终端消费的此消彼长对库存节奏的影响，预计胶价仍以偏弱震荡为主。

【尿素】近期部分尿素企业检修降负荷，但当前产能利用率为近两年来高位水平，全国日产整体维持在16万吨以上。短期仍有农业需求以及复合肥为主的工业需求，但订单同比偏少多依靠刚需支撑，整体不温不火对市场提振有限。4月尿素出口量8万吨，内外盘倒挂下难以指望。企业高库存下继续累库形成重压，加上未来计划的新产能释放，尿素供需已经基本转向宽松格局。且煤炭等原料价格重心下移，令成本端一蹶不振，09合约重心或再度下移。但从基差贴水及厂家利润来看，继续杀跌的风险收益比不高，空头可获利止盈待反弹滚动介入。

【豆类基本面】在空头回补带动下，周一CBOT大豆期货市场结束四连跌强势反弹，7月大豆合约单日涨幅达到2.6%，收复1300美分关口，创去年9月以来最大单日涨幅，盘中豆油和豆粕同步止跌回升，美国农业部5月报告引发的急跌行情得到缓解，美豆市场对上周的跌幅展开反弹修正。由于缺少基本面的实质性利多，空头回补行情恐难持续。美国农业部发布的周度作物生长报告显示，截至5月21日当周，美国大豆种植率为66%，去年同期为47%，五年均值为52%；当周美国大豆出苗率为36%，去年同期为19%，五年均值为24%。美豆良好开局有利于实现增产目标。巴西大豆获得历史性丰产，5月前三周出口量达到974.16万吨，日均出口量较上年同期大幅增加。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周一下跌0.21%，美国天然气期货暴跌抵消了美豆和国际原油的涨势。

【大豆】国产大豆政策性收储于4月30日结束，主产区大豆现货价格多运行在两年多低位。东北主产区天气条件较好，大豆播种已近尾声，相关部门努力落实大豆扩种计划。为解决当前主产区大豆余粮销售问题，黑龙江省各市县在入户调查的基础上公布市级调节性储备大豆收购库点及收购数量，计划收购2022年产农民自产大豆42.776万吨。其中，齐齐哈尔市发布的通知显示，本次收购截止时间为2023年6月15日，收购价格为国标三等2.765-2.775元/斤，不设等级价差。市场密切关注此举能否进一步激活国产大豆市场。周一豆一期货市场维持震荡走势，商品普跌削弱买盘动力，近强远弱特征仍在持续。地储收购对陈豆有支撑作用，但新季远月合约因缺少政策提振而走势偏弱。夜盘豆一期货市场宽幅震荡反弹受限，今日豆一期货市场有望维持震荡偏弱行情。风险提示：现货市场表现和政策动向。

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价大幅下跌，各地跌幅多在120-220元/吨，沿海豆粕价格多运行在3970-4100元/吨之间，其中张家港报价3970元/吨，天津报价4070元/吨，东莞报价4100元/吨。美豆连跌与进口大豆到港量逐渐回升，油厂降价压力趋强。全球远期大豆供应预计宽松，国内推行饲用豆粕减量替代方案并且生猪存栏量连续数月回落，可能进一步削弱下半年中国大豆进口需求。国内商品市场再掀普跌潮，豆粕市场由此前的抗跌模式转向被动承压跟跌状态。周一国内粕类期货市场承接美豆弱势继续收低，现货大幅下跌削弱期货买盘人气，但高基差仍令粕类期货收复盘中部分跌幅。夜盘受美豆报复性反弹影响，国内粕类期货市场强势反弹，粕强油弱以及与美盘跟涨不跟跌现象得到强化。今日国内粕类期货市场将保持偏强状态运行。风险提示：豆粕现货表现和国内豆粕库存变化。

【油脂】周一CBOT豆油市场大幅回升，技术上脱离底部展开修正行情。周一马来西亚棕榈油期货市场震荡收跌，受到需求低迷、产量上升以及竞争食用油价格下跌等因素的打压。独立检验公司AmspecAgri发布的数据显示，马来西亚5月1-20日棕榈油产品出口环比增加2.9%，船运调查机构ITS公布的同期增幅为1.6%，增幅均较5月1-15日收窄。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，5月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加18.5%。马来西亚棕榈油进入季节性增产周期，预计未来几个月产量将持续提升，在出口方面面临来自印尼的激烈竞争。国内油脂方面，需求忧虑导致国内商品市场连续大幅下挫，油脂市场观望情绪升温，成交量大幅萎缩，油厂承压大幅调低现货价格。5-6月国内进口大豆和进口油菜籽到港压力庞大，预计5月到港油菜籽量将达到56万吨，1-5月的油菜籽到港量预估为290.5万吨，较去年同期增加220.5万吨。国内消费复苏力度弱于预期，油脂供应过剩持续困扰价格回暖。周一国内油脂期货市场大幅下跌，三大油脂期货纷纷破位下跌，技术上跌势格局再度深化。国内商品普跌氛围下加剧油脂需求担忧，国内油脂市场在近期下跌行情中明显较外盘主动。受夜盘美豆及豆油反弹提振，今日国内油脂期货市场跌势有望趋缓。风险提示：国内油脂库存变化和商品市场整体表现。

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