【宏观策略】共和党人众议院议长麦卡锡表示，债务上限的谈判代表可能最快本周末达成原则上的协议，他预计下周协议提交众院表决，首次利好影响，美股大涨，大宗商品维持震荡态势。从内盘工业品的情况看，前期地产链板块在地产走弱的情况下大幅回落，近期煤化工板块在煤炭库存大增，煤价下跌的情况下出现一定程度的成本坍塌现象，整体看工业品面临的空头压力仍在释放，建议耐心等待调整行情结束。

【股指期货】两市震荡回升，成交量小幅上行，指数整体走势较为震荡。从全球市场来看，欧洲股市，乃至日本股市都创出新高，显示全球权益市场依然活跃，A股相对弱势的表现，除了市场对经济的担忧之外，A股的供需关系也是重要影响因素，一季度沪、深交易所在全球证券交易所募资金额方面继续保持第一和第二的位置。对于当前的指数，我们仍然维持震荡的思路，建议关注调整之后的买入机会。

【贵金属】美国债务上限问题缓解之后，美元指数和美债收益率大幅回升，对黄金估值形成明显压制，金价大幅回落。对于当前金价的走势，我们之前提示过，即目前位置不大幅回落，不具备明显的买入价值。建议耐心等待调整行情结束。

【铜】美联储或长时间保持高利率，国内经济景气度有所回落。海外矿供应继续释放，粗铜供应缓和。电解铜冶炼企业的密集检修，产量影响低于预期。二季度以来，铜加工企业的开工率多有不同程度的走弱。其中，铜管行业受益于家电板块的订单，排单量温和回落；铜板带行业的开工率上修属于季节性恢复。宏观和基本面均难寻支持铜价大幅反弹的动因，故铜价运行重心将继续承压。

【铝】云南地区电力供需矛盾较为突出，存在结构性、周期性问题。电解铝复产将根据电力供需形势而定，预计最快在6月上旬复产，届时电解铝供应端将有所改善，但整体复产规模或不及预期。国内铝棒生产量或已难有大幅增量，铝价低位刺激下游接货情绪好转，使中国主流消费地铝锭出库量较上周增加，中国各地区铝棒库存量较上周减少；中国铝下游行业龙头企业产能开工率较上周升高，其中铝线缆、再生铝合金产能开工率较上周升高。受宏观数据冲击，铝价保持震荡思路对待。

【钢材】昨日钢联公布了最新周度数据，螺纹产量266.62万吨，较上周减少1.41万吨，降幅0.53%；螺纹厂库231.37万吨，较上周减少12.36万吨，降幅5.07%；螺纹社库644.01万吨，较上周减少31.65万吨，降幅4.68%；螺纹表需310.63万吨，较上周减少23.49万吨，降幅7.03%。近期受原料价格下跌影响，钢厂利润有所回升，主动减产积极性不高，螺纹产量降幅小，相反表需大幅下降，与去年上海疫情期间相当，显著低于预期。减产放缓，需求大幅走弱，短期钢市仍将维持低位运行。

【原油】美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，截至5月12日当周，美国商业原油库存增加504万桶至4.6762亿桶，俄克拉荷马州库欣地区原油库存增加146万桶至3547万桶。尽管美国原油库存录得超预期增加，但夏季出行高峰期即将到来，燃油消费将提振原油需求。当周，美国汽油库存减少138万桶至2.1833亿桶，包括柴油和取暖油在内的馏分油库存增加8万桶至1.0623亿桶，炼厂产能利用率上升1个百分点至92.0%。值得注意的是，美国总统拜登发表讲话称，“清楚美国债务违约将对美国经济和美国人民产生灾难性的后果”，重申美国不会出现债务违约，美国政府将继续与国会进行谈判，直到就预算相关问题达成协议。关于延长债务上限和避免违约的乐观预期抵消了原油库存增加的影响，短期油价仍以区间震荡为主。

【橡胶】天然橡胶难以趋势性上涨的核心问题仍是供大于求，青岛地区库存持续累积证实了这一点，橡胶基本面还是比较弱势的。虽然国内外主要产区来看，当前新季原料尚未放量，但受需求尤其终端疲弱拖累，即便在季节性低产期，橡胶价格也难以出现有效反弹。五一节后以来，国内轮胎企业成品去库缓慢，为缓解出货压力，部分厂家加大促销力度。但从下游补货情况来看，由于终端需求表现不佳，产业链逐级消化库存为主，采购意愿不高。橡胶内需复苏进度不及预期的同时，外需衰退迹象逐级显现，整体需求表现勉强算是淡稳，但现货端库存拐点到来尚需时日。由于缺乏基本面支撑，橡胶主要还是受炒作情绪影响，待轮储消息尘埃落定，谨防胶价反弹后再度冲高回落的风险。

【尿素】尿素期货价格走势延续阴跌，现货市场继续弱势运行，目前山东临沂地区尿素价格大概在2290元/吨，内地主流销区报盘将继续受到低价货源冲击。供应端5月尿素企业装置检修增多，但全国尿素日产量依然维持在16万吨以上的偏高水平。农业需求跟进缓慢，工业需求萎靡不振，下游缺乏大单集中采购支撑。在供需均无明显利好的情况下，叠加煤炭原料成本端下移，尿素易跌难涨，大宗商品风险偏好弱化也将进一步削弱尿素交投心态。后市若逢生产企业意外停车导致检修加大，尿素期货深度贴水状态下或有反弹空间，宜以此作为空单介入的机会。

【豆类基本面】美国大豆乐观的产量前景继续为市场施压，周四CBOT大豆期货市场经历双边震荡后小幅收低，技术上仍保持弱势局面，盘中豆油回升豆粕大幅回落。美国农业部在上周公布的供需报告中预计2023年美国大豆产量将创新纪录，并上调新季巴西和阿根廷大豆产量，为全球远期大豆市场打下供应宽松的主基调。当前美国中西部地区的作物天气大体良好，美豆播种进度和出苗率均大幅高于五年均值。美豆良好开局和适宜的天气条件将提升美豆产量预估值，并降低天气炒作发生的概率。美国农业部公布的周度出口销售报告显示，截止8月11日当周，美国大豆出口销售合计净增68.08万吨，其中新年度大豆销售量净增66.38万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四将阿根廷大豆产量预估值下调到2100万吨，而巴西植物油协会将该国大豆产量由此前的1.536亿吨上调到1.55亿吨，将大豆出口预估值由9370万吨上调到9570万吨。巴西大豆获得历史性丰产，大豆价格低于美豆，对美豆出口形成较大阻力。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周四下跌0.24%，油价回落带动大宗商品大多走低。

【大豆】国产大豆政策性收储于4月30日结束，主产区大豆现货价格多运行在两年多低位。东北主产区天气条件较好，利于大豆春播工作快速推进，目前全国大豆播种已过七成，相关部门努力落实大豆扩种计划。为解决当前主产区大豆余粮销售问题，黑龙江省开展入户调查，随后公布市级调节性储备大豆收购库点及收购数量，计划收购2022年产农民自产大豆42.776万吨。其中，齐齐哈尔市发布的通知显示，本次收购截止时间为2023年6月15日，收购价格为国标三等2.765-2.775元/斤，不设等级价差。市场密切关注此举能否进一步激活国产大豆市场。周四豆一期货市场承压回落，夜盘止跌回升维持震荡走势。地储收购对陈豆的支撑作用尚未完全释放，新季远月合约因缺少政策提振而维持跟涨状态。今日豆一期货市场有望维持震荡偏强行情。风险提示：现货市场表现和政策动向。

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价稳中偏弱，局部小幅下跌10-30元/吨，沿海豆粕价格多运行在4110-4300元/吨之间，其中张家港报价4110元/吨，天津报价4300元/吨，东莞报价4280元/吨。美豆连跌引发的成本下降被国内蛋白粕库存紧张所化解，油厂挺粕能力较强，豆粕现货与美豆市场呈现跟涨不跟跌现象。受进口大豆到厂延迟和部分油厂停机检修影响，上周国内大豆压榨量下降导致豆粕供应快速减少。据统计，国内豆粕库存量降至17.1万吨，周度降幅超过10万吨，为2019年以来最低水平。进口压榨菜粕库存为2.1万吨，周度减少0.9万吨，处于严重偏低状态。现货强势运行缓解了远期供应宽松对市场的影响，国内豆粕市场“强现实、弱预期”特征仍在持续。周四国内粕类期货市场整体低开高走表现抗跌，菜粕期货低位买盘活跃，持仓大幅增加，近月合约在现货和基差作用下再创反弹新高。夜盘市场延续震荡偏强状态，今日国内粕类期货市场有望继续偏强运行，因缺少美豆配合，国内粕类期货市场盘中振幅可能扩大。风险提示：豆粕现货表现和国内豆粕库存变化。

【油脂】周四CBOT豆油市场止跌回升，下跌节奏略有调整，技术上仍保持弱势格局。周四马来西亚棕榈油期货市场触及20日低点，产量增加预期以及黑海粮食外运协议得到续签等因素继续为盘面施压。马来西亚棕榈油即将进入季节性增产周期，预计未来几个月产量将持续提升。经过各方谈判，黑海粮食外运协议在即将到期前再获延期两个月，市场对欧洲油脂供应链中断的担忧情绪得到缓解。外部油脂市场下跌的成本传导和国内油脂需求担忧情绪升温是导致近期国内油脂市场整体保持弱势的主要原因。周四国内油脂期货市场继续弱势回落，豆油期货下跌动能有所减弱，但棕榈油和菜籽油期货出现补跌，品种间价差关系得到部分修复。油脂板块价格重心不断下移，在缺少新题材提振下仍难脱离弱势下跌局面。今日国内油脂期货市场有望保持低位震荡走势。风险提示：国内油脂库存变化和外盘油脂表现。

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