【宏观策略】美国债务上限谈判继续推进，拜登称与国会领袖会谈取得成果，有信心美国不会违约，这与众议院共和党人议长麦卡锡的说法一致，乐观情绪令美股指数收盘明显上涨，大宗商品也震荡上扬。4月份经济数据公布之后，工业品在目前位置并未继续大幅回落，显示市场预期的经济弱势落地，已经一定程度上提前在价格中体现。对于当前的工业品市场，耐心等待悲观情绪释放完毕。

【股指期货】两市小幅震荡，成交量进一步萎缩。前期中字头板块大起大落之后，市场活跃度明显降低，参考A股惯常的量价关系，当前不足8000亿的成交水平，难以启动一波像样的行情，预计短期内指数维持震荡的概率较大。对于指数而言，上涨驱动相对匮乏，但是向下的压力也并不大，因此维持区间震荡的思路，我们的策略依然是关注调整之后的买入机会。

【贵金属】债务谈判取得进展的情况下，美元显著反弹，叠加美债收益率上行，黄金再度受到压制，国际金价失守2000美元的关键位置。对于黄金，我们之前的观点不变，那就是在目前位置不大幅调整，黄金买入的性价比依然不高，建议耐心等待调整之后的机会。

【铝】一季度以来云南气候干旱为主，面临降水量少、气温偏高、蒸发量大等多个问题，5月降水将有所改善。电解铝复产将根据电力供需形势而定，预计最快在6月上旬复产，届时电解铝供应端将有所改善，但整体复产规模或不及预期。铝板带及铝箔板块因需求难以支撑企业满负荷运转，多家中小型企业进一步减产甚至停产。铝供应或环比增加，需求层面暂偏弱，但稳增长背景下，终端需求仍有支撑。国内金融数据引发通缩担忧，预计短期铝价反弹动能有限。

【铜】美国债务上限窗口临近，违约风险加剧或引发金融市场巨震，叠加银行业压力仍在蔓延推动美国经济衰退预期升温，施压铜价。供需方面，当前国内产量保持增长，检修炼厂原料备货充足，整体国内供应趋于恢复。需求来看，电网订单下滑线缆开工率回落导致铜杆需求低迷，新能源汽车销量边际转弱，白色家电排产维持高位但即将转入生产淡季，整体5月终端用铜需求难有增量。5月国内炼厂检修偏多但总体产量保持高增长，整体供大于求的格局并未改变。沪铜基本面支撑边际或走弱，铜价预期偏弱。

【钢材】地产行业数据不及预期，彻底打破了自去年11月以来对疫情管控放松后高增速的幻想，对钢市情绪有所打压，市场逻辑由需求预期转向现实供需矛盾。目前行业总库存处于近几年的低位，但由于长流程利润正在逐步改善，钢厂主动减产的积极性不高，而被动性压产政策暂无落地迹象，结合雨季的到来终端需求的走弱，短期钢市上行驱动有限。

【原油】近期一个明显感触是，原油市场对宏观因素的敏感度正在增强，衰退预期逐渐开始照进现实。根据联合国最新发布的《2023年中期世界经济形势与展望》，其主旨为：在高通胀、高利率和其他系统性风险下，全球经济复苏的前景依然黯淡。报告预测，2023年全球经济将增长约2.3％，在2024年增长2.5％。从新冠疫情到通货膨胀，再到高利率带来的融资成本上升和信贷条件收紧，世界经济仍面临长期低增速的问题，陷入停滞乃至衰退的风险增加。虽然美联储暂停进一步加息，且市场抱有对2023年内会降息一次的预期，但美联储的紧缩货币政策尚可维持相当一段时间。总体来看，全球主要经济体弱于预期的经济数据增加了对衰退的忧虑，宏观利空因素限制了原油向上的空间，接下来油价重心或将下移到70-80美元附近徘徊。

【橡胶】抛开短期的天气波动，从大的季节性周期来看，目前全球天然橡胶产区正开始从低产期向增产期过渡，5月国内外多数主产区开割，供应端存在随时间递增的预期。云南地区近期降雨对旱情有所缓解，但前期白粉病害导致二次落叶，新叶成熟老化还需要一段时间。海南地区今年物候条件适宜，橡胶树长势良好，胶水放量进度正常。主产国泰国方面，预计2023年割胶总面积约为2198.6万莱，天然橡胶总产量为495.1万吨，比上年增长2.59%。自2017年以来，大量前期种植的橡胶树陆续投入割胶作业，在不发生恶劣天气及真菌落叶病的情况下，这批青壮年橡胶树单产还会继续增加。综上，全球天然橡胶产区全面开割大概率仅为时间问题，原料价格支撑稳中走弱，不过在即将到来的雨季，天气对割胶作业的影响仍需保持关注。

【尿素】国内尿素现货价格跟随期货盘面走跌，各主流地区报价持续小幅下调。近期由于企业计划检修，尿素日产量有所下滑，但供应量仍然庞大。随着煤炭价格进一步走弱，尿素生产利润依旧可观，后期具备排产动机。下游刚需谨慎适量采购，储备需求则继续后延，更多是保持观望态度，新单成交好转不明显。尿素工厂库存仍处于高位，多数企业订单欠缺，面临出货不畅和累库压力。不过尿素本轮下行较快，考虑到目前基差拉开的水平，尿素绝对估值已属偏低。综上，基本面支撑乏力和驱动偏弱向下，尿素整体思路反弹沽空对待。

【豆类基本面】受累于美豆乐观的产量前景，周三CBOT大豆期货市场延续跌势再度大幅回落，技术上旧作合约触及10个月低点，新作合约失守1200美分关键支撑位，盘中豆油和豆粕同步下跌。美国农业部在上周公布的供需报告中预计美国新豆产量将创纪录，并上调新季巴西和阿根廷大豆产量，为全球远期大豆市场打下供应宽松的主基调。当前美国中西部地区的作物天气大体良好，美豆播种进度和出苗率均大幅高于五年均值。美豆良好开局和适宜的天气条件将提升美豆产量预估值，并降低天气炒作发生的概率。巴西大豆获得历史性丰产，大豆价格低于美豆，对美豆出口形成较大阻力。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周三上涨0.92%，油价大幅反弹带动多数工业品止跌回升。

【大豆】国产大豆政策性收储于4月30日结束，主产区大豆现货价格多运行在两年多低位。东北主产区天气条件较好，利于大豆春播工作快速推进，目前全国大豆播种已过七成，相关部门努力落实大豆扩种计划。为解决当前主产区大豆余粮销售问题，黑龙江省开展入户调查，随后公布市级调节性储备大豆收购库点及收购数量，计划收购2022年产农民自产大豆42.776万吨。其中，齐齐哈尔市发布的通知显示，本次收购截止时间为2023年6月15日，收购价格为国标三等2.765-2.775元/斤，不设等级价差。市场密切关注此举能否进一步激活国产大豆市场。周三豆一期货市场走势分化，近强远弱特征较明显，地储收购对陈豆的支撑作用尚未完全释放，新季远月合约呈现被动跟涨状态。夜盘豆一期货走势偏弱，今日豆一期货市场有望维持震荡行情。风险提示：现货市场表现和政策动向。

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价整体回落，各地跌幅多在40-60元/吨，沿海豆粕价格多运行在4110-4300元/吨之间，其中张家港报价4110元/吨，天津报价4300元/吨，东莞报价4290元/吨。美豆大幅下挫，成本下降及预期转差令油厂挺粕动力减弱。由于国内豆粕库存偏紧，现货跌幅小于美豆。受进口大豆到厂延迟和部分油厂停机检修影响，上周国内大豆压榨量下降导致豆粕供应快速减少。据统计，国内豆粕库存量降至17.1万吨，周度降幅超过10万吨。豆粕现货超低库存与美豆大幅下跌共同作用市场，豆粕现货价格呈现反复震荡状态。国内豆粕市场“强现实、弱预期”特征仍在持续。周三国内粕类期货市场承接美豆弱势大幅回落，尤其是美豆破位下跌重挫国内买盘人气，粕类期货市场短期形成的反弹节奏受阻，资金大量流出，持仓大幅下降，市场存在继续调整的可能。夜盘市场继续跟随外盘调整，今日国内粕类期货市场有望延续震荡调整行情，近月合约受基差提振可能表现相对抗跌。风险提示：豆粕现货表现和国内豆粕库存变化。

【油脂】周三CBOT豆油市场继续大幅回落，技术上保持空头格局，在全球油脂市场中保持领跌状态。周三马来西亚棕榈油期货市场跌至两周低点，继续受到产量增加前景及相关油脂市场的弱势拖累，夜盘维持弱势。在增产压力下，印尼下调毛棕榈油参考价格，带动印尼棕榈油出口成本下降。船运调查机构发布的马来西亚5月1-15日棕榈油产品出口环比增幅在4%-5.2%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）公布的数据显示，5月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增加16.72%。马来西亚棕榈油即将进入季节性增产周期，预计未来几个月产量将持续提升。国内油脂方面，最新库存显示，三大植物油库存稳中有降，豆油棕榈油库存下降，其中棕榈油去库节奏加快，最新库存为64万吨，已降至七个半月低点，为棕榈油价格相对抗跌提供支撑；进口压榨菜油库存量达到52万吨，刷新近年同期新高。周三国内油脂期货市场承接外盘弱势整体大幅回落，豆油和棕榈油期货再刷新低，价格重心继续下移，弱势特征十分明显。夜盘菜籽油期货领跌，油脂板块保持弱势下跌节奏。当前内外盘油脂市场保持弱势联动，推动油脂熊市行情持续深化。今日国内油脂期货市场将保持弱势运行。风险提示：国内油脂库存变化和外盘油脂表现。

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