【宏观策略】债务上限担忧升温，美国财长耶伦发出迄今最严厉警告，拜登亚洲之行被迫因债务谈判而缩短，道指跌幅近1%，大宗商品延续弱势。昨日公布的4月经济数据显示，地产行业再度出现回落态势，消费端回升集中在餐饮等结构性板块，亦存在一定隐忧，宏观经济总需求面临的压力依然明显。整体看当前商品市场面临的供需关系依然较差，预计工业品弱势震荡的态势难以改变。

【股指期货】两市震荡下行，成交量继续萎缩，盘面上看前期对行情产生极大刺激因素的中特估和AI板块均明显回落，市场交投活跃度下降。4月份经济数据显示当前企业盈利仍面临压力，从这个角度看，当前指数在盈利方面仍面临一定的约束。但是需要注意的是，蓝筹板块估值处在相对低位，且今年面临的系统性压力小于去年。对于指数，我们暂维持宽幅震荡的判断，建议关注调整之后的机会。

【贵金属】债务谈判僵局引发市场对美债收益率回升的担忧，十年美债收益率回升到3.5%以上。美国大部分机构认为，如果提高政府债务上限的僵局持续到证券即将到期之际，一些债券的收益率可能会跃升至10%，这对黄金的估值将会产生明显影响。建议继续关注黄金调整之后的机会，我们的观点不变，目前位置黄金不大幅调整，没有明显的买入价值。

【锌】2月以来TC虽有回落，但矿端供应暂未影响炼厂生产节奏，国内锌冶炼厂利润仍然较好，5月锌厂开工修复，目前暂无新增检修，在上月检修的企业复工复产情况下，预计产量高于去年同期。受锌价下跌影响，氧化锌成品售价普遍下调，带动相关订单增多，但部分企业认为锌价短期内波动较大，仍对其存在一定的看跌情绪，并未进行大量的采买，订单量增加有限。海外衰退风险高企，整体价格重心下移。内外宏观和基本面均找不出能够支撑锌价走强的驱动点，预计震荡偏弱行情将延续。

【铜】供应端，智利大选提出的税改方案或将对矿端开采产生重大干扰，TC价格持续走高。据SMM，4月SMM中国电解铜产量为97万吨，环比增加1.86万吨，增幅为2%，同比增加17.2%；且较预期的95.39万吨多1.61万吨。1-4月累计产量为368.25万吨，同比增加35.29万吨，增幅为10.6%。四月传统旺季效应平淡，五月步入淡季。线缆企业新增订单明显放缓，家电和电动工具补库表现欠佳，漆包线行业订单下滑。整体来看，上游矿端事件暂时没有干扰事件发生，市场仍然围绕着复苏进度反复博弈，但近期虽然逐步进入传统铜消费旺季，下游开工率近期有所回升但进度较慢，铜价或震荡中逐渐承压。

【钢材】昨日统计局公布了宏观数据，我国1-4月固定资产投资与房地产投资分别上升4.7%和下降6.2%。今年来房地产投资增速重回呈加速下行的趋势，且4月下行速度有所加快。商品房销售面积加速下行，商品房销售额却有所回升，这说明价格的回升是没有成交量做支持的。此外，房屋新开工面积和竣工面积呈明显的反向走势也值得我们关注，新开工面积累积同比-21.4%，但竣工面积累积同比+18.2%，这说明房地产行业的循环尚未恢复，钢铁行业的基本盘房屋施工面积还将继续下行。宏观数据的公布再次打压了钢市情绪，我们预计短期钢市仍将维持低位震荡的态势，但在市场极度悲观的同时我们也需要关注市场中积极的一面，我国经济整体仍呈好转趋势，稳定房地产市场政策也在持续加码，不宜过于悲观。

【原油】近日，美国能源部发布招标公告，宣布将购买300万桶含硫原油以回补战略石油储备（SPR），要求供应商在5月底前提交报价，6月确定中标结果，并计划于8月交付。关于SPR操作的问题上美国能源部数月以来摇摆不定，最新表态是，“待国会授权的出售2600万桶战略石油储备的工作在6月完成后，届时将马上改变操作，转而寻求购买石油。”为了平抑油价和压制通胀，美国拜登政府去年从战略石油储备中出售了1.8亿桶原油，这是有史以来规模最大的一次。本轮抛储造成SPR库存降至约3.72亿桶，达到1983年以来的最低水平，仅相当于目前美国不足20天的消费量。按照此前美国能源部说法，当油价处于或低于67-72美元/桶时，可能很快开始回购补充SPR，因而该区间可作为对油价的一个支撑参考。

【橡胶】回顾今年3月下旬开始，云南西双版纳部分地区爆发白粉病，随后4月高温天气降雨偏少，橡胶树大面积二次落叶导致开割推迟，勐腊等主产区域暂停割胶。进入5月，西双版纳地区连续降雨令旱情缓解，但前期部分橡胶树落叶严重，目前开割率整体仍偏低，原料胶水产出稀少。随着云南近期降雨增多，接下来应关注橡胶树新叶生长情况，预计5月下旬西双版纳开割面积或达到50%以上。如果今年天气情况整体仍不失常态，则国内天然橡胶总产量预计仍会有小幅增长。放眼全球各大产区，中国天然橡胶产量占比不足8%，阶段性的丰产或欠收都难以给国际橡胶市场带来明显的波动。除非泰国受自然灾害造成大幅减产，否则天气题材引发的炒作终归得到证伪。

【尿素】尿素期现价格继续弱势下行。近期尿素企业检修装置数量逐步增多，国内尿素日产环比回落至16.7万吨左右，但绝对水平依旧较高。南方局部地区农业需求阶段性启动，令低价尿素货源成交有所好转，但本轮农需窗口缺乏大单集中采购，后市需求力度十分有限。供应压力较大叠加需求平平，整体结果是尿素企业持续累库。尿素上下游博弈已经初见分晓，基本面暂无明显利好支撑，市场氛围较为疲弱，预计延续震荡偏弱运行。

【豆类基本面】受美国作物天气提振产量前景以及巴西出口竞争等影响，周二CBOT大豆期货市场大幅下挫，技术上跌至去年10月以来低点，盘中豆油跌幅大于豆粕。美国农业部在上周公布的供需报告中预计美国新豆产量将创纪录，并上调新季巴西和阿根廷大豆产量，全球远期大豆供应将保持宽松预期。当前美豆开局顺利，大豆播种进度和出苗率均大幅高于五年均值，良好的天气条件正在提振美豆产量前景。巴西谷物出口商协会（Anec）表示，该国5月大豆出口预计为1576万吨，高于此前一周估计水平。巴西大豆获得历史性丰产，价格下行压力较大，对美豆出口形成明显竞争优势。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周二下跌0.67%，大宗商品市场再现普跌局面。

【大豆】国产大豆政策性收储于4月30日结束，主产区大豆现货价格多运行在两年多低位。东北主产区天气条件较好，利于大豆春播工作快速推进，相关部门努力落实大豆扩种计划。为解决当前主产区大豆余粮销售问题，黑龙江省开展入户调查，随后公布市级调节性储备大豆收购库点及收购数量，计划收购2022年产农民自产大豆42.776万吨。其中，齐齐哈尔市发布的通知显示，本次收购截止时间为2023年6月15日，收购价格为国标三等2.765-2.775元/斤，不设等级价差。市场密切关注此举能否进一步激活国产大豆市场。周二豆一期货市场探底回升小幅收高，地储收购正式落地，买盘信心受到提振，但夜盘市场表现偏弱，今日豆一期货市场反弹难度依然较大。风险提示：现货市场表现和政策动向。

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价整体反弹，多地上涨50-70元/吨，沿海豆粕价格多运行在4170-4340元/吨之间，其中张家港报价4170元/吨，天津报价4340元/吨，东莞报价4330元/吨。豆粕库存大幅下降，油厂挺粕动力再度提升。海关检验新政打乱大豆进口节奏，受大豆到厂延迟以及部分企业停产检修影响，上周大豆压榨量明显下滑。据统计，国内豆粕库存量降至17.1万吨，周度降幅超过10万吨。尽管远期供应保持宽松预期，但远水解决不了近渴，豆粕现货超低库存引发供给担忧，为豆粕市场整体反弹提供动力。国内豆粕市场“强现实、弱预期”特征仍在持续。周二国内粕类期货市场低开高走震荡回升，现货强势以及基差扩大提振买盘，粕类期货市场重回反弹通道,粕强油弱格局得到强化。夜盘粕类期货市场跟随美豆回落，受隔夜美豆暴跌影响，今日国内粕类期货市场维持震荡调整的概率较大，近月合约可能表现相对抗跌。风险提示：豆粕现货表现和国内豆粕库存变化。

【油脂】周二CBOT豆油市场大幅下挫，技术上跌至去年年初水平，空头格局持续深化。周二马来西亚棕榈油期货市场因担忧产量增加继续下跌，夜盘维持弱势下行状态。在增产压力下，印尼下调毛棕榈油参考价格，带动印尼棕榈油出口成本下降。船运调查机构发布的马来西亚5月1-15日棕榈油产品出口环比增幅在4%-5.2%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）公布的数据显示，5月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增加16.72%。马来西亚棕榈油即将进入季节性增产周期，预计未来几个月产量将持续提升。国内油脂方面，最新库存显示，三大植物油库存稳中有降，豆油受现阶段开工率下降影响较为明显，棕榈油去库节奏仍在持续，现货价格对成本依赖度较高；随着国产新菜籽进入压榨环节，菜籽油库存保持升势。周二国内油脂期货市场整体回落，夜盘扩大跌幅，豆油期货破位下行，棕榈油期货逼近前期技术低点，弱势特征十分突出。内外盘油脂市场形成下跌合力，将熊市节奏持续推进。今日国内油脂期货市场将保持弱势运行。风险提示：国内油脂库存变化和外盘油脂表现。

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