【宏观策略】外围方面，5月纽约联储制造业指数转负为-31.8，跌入萎缩区间，较前月骤降超42点且远逊预期的-4，创今年1月来最低和2020年4月以来的三年最大跌幅。美国经济数据走弱显示加息对经济和通胀的影响逐渐兑现，美股震荡，大宗商品回落后呈现震荡态势。在中美经济数据都相对疲弱的情况下，市场对总需求弱势的担忧情绪仍较为浓厚，且目前工业品的供需关系较为疲弱，预计工业品整体维持弱势震荡的态势。

【股指期货】昨日指数早间在权重股的调整下再度回落，但是随后在上交所“召开沪市金融业专题座谈会，讨论促进金融业估值提升”的刺激下，金融板块大幅上涨，带动中特估板块上涨，指数实现日间的大逆转。对于指数的表现，我们一致强调结构性因素如中特估、AI板块的影响，也强调了指数处在区间波动的概率较大，主策略仍是关注调整之后的买入机会，目前仍维持这一观点。

【贵金属】黄金小幅震荡，近期的波幅明显降低。美联储官员释放的利率政策信号不一，市场等待本周美联储主席鲍威尔发表讲话，因此对于降息的问题，市场预期并不一致。虽然5月纽约联储制造业指数大幅回落，但是上周五公布的密歇根大学消费者长期通胀预期初值跃升至2011年以来最高，持续推涨美债收益率。整体看黄金面临的驱动因素不足，且在前期已经大幅上涨的情况下，目前位置最佳策略仍是等待大幅调整之后的买入机会。

【钢材】目前市场逻辑由预期转向现实供需矛盾。随着钢市传统旺季的过去，需求正在季节性走弱，在钢材库存相对低位的背景下，供给端的变化情况显得更加重要。从目前来看，钢材产量降幅不大，且经历原料的大幅下行后，长流程钢的利润还在修复，主动减产的动力不足。我们认为，在需求走弱，供给收缩不明显的情况下，钢价维持低位震荡的概率较大。

【原油】OPEC发布的5月报告整体来看，数据与之前保持高度的连续性。OPEC对2023年全球经济增长预测为2.6％，和前值一致，但特别指出美国等发达经济体存在一系列系统性风险，可能会给全球经济带来严重的后果。OPEC对2023年全球原油需求增速预期维持在230万桶/日不变，其中将2023年中国原油需求增量从76万桶/日上调至80万桶/日，2023年全球对OPEC原油需求的预估值稳定在2930万桶/日。OPEC+的原油产量统计来看：4月OPEC原油产量下降19.1万桶/日至2860万桶/日，沙特原油产量环比增加9.5万桶/日至1050万桶/日，3月俄罗斯原油产量下降30万桶/日至970万桶/日。伊拉克石油部长表示，在6月OPEC+下一次会议之前，没有被要求进一步削减供应，向市场释放出该组织暂不打算额外减产的信号。不过，中短期原油市场情况无需过度担忧，供需大体上仍将维持平衡状态。

【橡胶】近期，有关收储的预测成为橡胶价格上涨的主要驱动因素。不过，目前业界观点对橡胶轮储能否落地莫衷一是，后期或将会以补贴的方式来代替。相比存疑的消息面，持续高位累积的港口库存是实际压制橡胶价格的主要利空因素。中国天然橡胶消费大部分依赖进口，青岛主港库存的变动情况能够直观反映橡胶产业链上下游的供需关系。今年中国天然橡胶进口量持续增加，带动青岛地区总库存持续屡创新高。从港口统计数据上看，截至5月中旬天然橡胶库存总量已经达到了88.12万吨，超过2020年最高值85.69万吨。其实当前下游需求不能说很差，只是刚需难抵供应放量，港口库存高企是橡胶现货供需偏宽松的体现。预计橡胶价格在港口库存制约下反弹有限，这一矛盾得到化解前仍将震荡找底为主。

【尿素】由于供应长期宽裕和需求不及预期，超高的厂库压力困扰尿素行业。尽管近日涨势稍止，尿素企业库存仍同比高出300%以上，处于五年同期最高水平。今年的大田作物用肥旺季订单前置且采购较为分散，农业需求缺乏提振，尿素企业在上下游博弈中疲态渐显，订单预收天数出现回落。工业需求方面略有好转，复合肥行业和三聚氰胺开工率小幅提升，但这部分需求未能明显放量。5月以来尿素出口法检有所放松，但内外盘价差缺乏去年那样大幅顺挂的优势，尿素出口窗口基本处于关闭状态。当前化肥市场整体处于下降通道，在整体交投氛围偏弱的背景下，尿素亦难走出独立行情，若暂无明显利好因素刺激，预计尿素期现市场将延续弱势震荡局面。

【豆类基本面】受近月合约技术性买盘和阿根廷大豆减产预期影响下，周一CBOT大豆期货市场止跌回升震荡收高，盘中豆粕下跌豆油上涨。美国农业部预计2023/2024年度美国、巴西和阿根廷三大大豆主产国大豆产量均会出现增长，全球远期供应将保持宽松预期。当前正值阿根廷大豆收获期，由于遭遇极端干旱天气影响，美国农业部预计2023年阿根廷大豆产量为2700万吨，但布宜诺斯艾利斯谷物交易所上周预计阿根廷大豆产量为2250万吨，罗萨里奥谷物交易所预计的产量仅为2150万吨。全美油籽加工商协会（NOPA）发布的月报显示，美国4月大豆压榨量为1.73232亿蒲式耳，环比下滑6.8%，不及市场预期，但仍创出同期最高纪录水平。美国农业部公布的作物生长报告显示，截止5月14日当周，美豆种植率为49%，去年同期为27%，五年均值为36%；当周美豆出苗率为20%，去年同期为8%，五年均值为11%。美豆良好开局有助于实现产量目标。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周一上涨1.45%，原油上涨带领大宗商品市场整体回暖。

【大豆】国产大豆政策性收储于4月30日结束，主产区大豆现货价格多运行在两年多低位。东北主产区天气条件较好，利于大豆春播工作快速推进，相关部门努力落实大豆扩种计划。国家粮食和物资储备局官员表示，当前中国大豆市场呈现“国产大豆供应充足，进口大豆粮源充足，市场购销总体平稳”的特征。国产大豆市场缺乏内生消费动力，上年增产导致市场供应过剩，预计在满足食用消费后有500万吨左右结余。上周大豆主产省份开始对农户（含种植合作社）2022年秋粮自产大豆进行临时收购，收购价格预计高于5500元/吨。各县市乡村成立专班进行入户调查统计，此举有利于解决农民大豆销售难题。周一豆一期货市场冲高回落维持震荡特征，持仓下降，短线获利资金减持令市场涨势有所放缓，各方等待地储收购消息落实和现货市场反应。夜盘市场跌幅扩大，今日豆一期货市场有望维持调整状态。风险提示：现货市场表现和政策动向。

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价互有涨跌，北方多地回落100元/吨左右，华南大幅上涨，沿海豆粕价格多运行在4140-4320元/吨之间，其中张家港报价4140元/吨，天津报价4200元/吨，东莞报价4320元/吨。海关新政下进口大豆供应和油厂压榨进度存在不确定性，供给担忧提升国内豆粕现货价格抗跌性。巴西大豆已实现创纪录产量，新季美豆预计增产，全球远期大豆市场保持宽松局面。国内豆粕市场多空交错，“强现实、弱预期”特征仍在持续。周一国内粕类期货市场宽幅震荡，现货偏强以及基差扩大为期货抗跌提供支撑，市场呈现内强外弱、近强远弱特征。夜盘粕类期货市场跟随美豆止跌回升，今日国内粕类期货市场有望保持震荡偏强走势。风险提示：豆粕现货表现和国内豆粕库存变化。

【油脂】周一CBOT豆油市场震荡回升，技术上虽结束五连阴，但仍处空头格局。周一马来西亚棕榈油期货市场因担忧产量增加和需求疲软而震荡收跌，但低位买盘令棕榈油价格明显脱离日内低点。市场预估印尼5月棕榈油产量增幅超过两成，印尼贸易部周一下调该国5月16-31日期间毛棕榈油参考价格。根据新的参考价格，该国毛棕榈油出口关税为74美元/吨，出口专项税为95美元/吨，低于上一期间。独立检验公司AmspecAgri发布的数据显示，马来西亚5月1-15日棕榈油产品出口环比增加5.2%，ITS发布的同期数据环比增幅为4%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）公布的数据显示，5月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增加30%。此外，关于黑海粮食运输协议续签问题，外电报道该协议有望再延长60天，但可能是俄罗斯最后一次同意延长。国内油脂方面，周一国内油脂市场恐慌性抛售压力有所缓解，与大宗商品市场一道探底回升。外部大豆和棕榈油增产压力下国内油脂供应保持宽松预期，而国内油脂需求前景偏弱，油脂期货整体尚未脱离下行通道。今日国内油脂期货市场有望维持低位震荡行情。风险提示：国内油脂库存变化和外盘油脂表现。

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