【宏观策略】美国3月耐用品订单初值增3.2%远超预期，经济仍有韧性令市场小幅上调对6月美联储再度加息25个基点的押注，但是市场对经济衰退的担忧并未减弱，原油价格大幅回落，已经抹去OPEC+月初宣布额外减产以来涨幅，内盘工业品方面，钢材价格小幅回升，工业品价格整体偏弱。考虑到欧美经济始终未陷入衰退，但是这种预期却无法缓解，当前工业品面临的悲观情绪依然较足，建议耐心等待探底过程完成。

【股指期货】两市大幅调整之后小幅震荡，整体走势仍较弱。我们在近期的策略强调，结构性因素对短期内指数走势影响较大，如AI+概念下TMT板块成交持续占比在40%以上，该板块走势对指数的影响很大，市场这种偏畸形的结构仍未恢复到正常水平，建议近期关注对经济政策有较大影响的政治局会议。我们预计节前市场难有大的增量资金进入，指数节前走势平淡的概率较大。

【贵金属】美元一度下逼101创两周最大跌幅，但是美债收益率转涨，两年期收益率从日低反弹13个基点，黄金冲高后回落。根据国家外汇管理局数据，3月人民币在我国跨境交易中的份额首次超过美元。人民币在跨境交易中的占比从2010年近平零的水平上升至3月底的48%，刷新历史新高，而同期美元份额从83%降至47%。从数据上看，美元信用受损的情况较为明显，这是黄金走强的中期逻辑之一。但是需要注意的是，对于黄金，应继续关注调整之后的机会，追高则无必要。

【原油】三大能源机构普遍认为，2023年全球原油需求增量部分将主要由亚洲市场贡献，其中，中国经济复苏将成为原油消费增长最大的驱动因素。综合OPEC、IEA等发布的月报，在2023年全球原油需求增加至少200万桶/日的预估值中，中国需求增长占到近100万桶/日。从炼厂数据来看，中国主营炼厂及山东地炼开工率持续呈回升趋势，但截至最近统计尚未放量突破。不过，参考GDP和制造业PMI等宏观数据以及其他领先指标，从侧面支持需求复苏的乐观预期。终端成品油消费将向上传导，只是体现在炼厂开工上需要一段时间，等待后续实际数据予以证实。二季度开始，市场对中国原油需求增长的预期更强，长期来看需求大概率同比走高，只是具体节奏和幅度还有待确认。

【橡胶】目前，云南产区物候状况备受橡胶市场关注。造成胶水产量低下的主要原因是，西双版纳地区出现高温干旱天气，并引发白粉病导致橡胶树无法割胶，部分前期开割的橡胶树也因落叶而停割。不过从生产活动来看，据当地厂家反馈，今年情况不算太糟糕，干旱程度可能不及上一次严重。2020年旱情使得云南产区直到6月才全面开割，而今年普遍估计可能会到5月中旬左右恢复正常。简单来说，只需要下一场及时雨，橡胶树重新长出树叶，成熟老化后就能顺利进入开割。目前云南国营橡胶加工厂基本上没有停工，产出相较往年同期属于正常水平，仅对交割品全乳胶有一定影响。另外，海南产区已经迎来大面积割胶作业，后期大量新胶原料将会不断上市，供应端压力整体是随时间递增的。

【尿素】近期尿素供应端变动上，部分前期检修的装置（安徽灵谷、晋煤天庆、甘肃刘化）已经重启开车，还有一部分装置（晋煤天源、华鲁恒升、河南晋开）估计将于五一前后恢复生产，而接下来还将有新的检修计划（山东联盟、安阳中盈和新疆两套装置）。尿素装置检修与复产交替的结果来看，国内总体生产情况比较稳定，尿素日产稳步回升并保持在17万吨以上，处于往年同期高位水平。此外，发改委计划将500万吨化肥储备投放到市场，按尿素占30%的比例计算，抛储带来的供应压力也不容小觑。近月以来，尿素企业厂内库存出现反季节性累库，已升至86.73万吨达近年同期最高水平。厂家预收订单情况不佳，代发订单天数下降至4.76天创年内新低。综上所述，尿素上中游产量库存持续承压，而需求端表现乏善可陈，基本面供大于求的宽松格局难改，交易中空头逻辑依然占据主导。

【豆类基本面】因出口低迷和种植天气晴朗，周三CBOT大豆期货市场延续弱势小幅回落，盘中豆粕下跌豆油止跌回升。美国农业部公布的周度作物生长报告显示，截至4月23日当周，美国大豆种植率为9%，高于市场预期的8%，此前一周为4%。去年同期为3%，五年均值为4%。美国大豆种植率处于近些年最快水平，良好的开局将有助于未来产量的提升。美国农业部发布周度出口销售报告前，市场预计截至4月20日当周，美国大豆出口销售净增7.5-65万吨。由于受到巴西低价大豆的竞争，近期美豆出口数据维持低迷状态。欧盟公布的数据显示，截至4月22日，欧盟2022/2023年度大豆进口量同比下滑13%；豆粕进口量同比下滑5%。欧洲高通胀仍在持续，大豆和豆粕需求受到削弱。加拿大统计局公布，2023年该国油菜籽种植面积为2160万英亩，同比增加0.9%。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周三下跌1.43%，油价大跌近4%拖累该指数继续回落。

【大豆】3月上旬东北地区启动政策性收储以来，国储收购成为农民卖豆的主要渠道。近日多家收储库发布库容已满公告，产区大豆现货价格连续承压回落，显示供应压力仍未缓解。收储即将到期，市场对豆价止跌回暖缺乏信心，贸易商和企业入市收购积极性不高。目前国产大豆市场内生消费动力不足，上年大幅增产导致供大于求，农户余豆较上年同期明显偏多。春耕生产陆续展开，农户卖豆压力增加。当前国产大豆市场上涨主要依赖政策，在缺少政策提振下，产区和销区豆价均处于弱势运行状态。国产大豆期货价格创下两年半新低，农民种豆积极性可能低于预期。周三豆一期货市场低开低走重回弱势，买盘乏力，技术低点岌岌可危。目前国产大豆市场利多消息匮乏，各方多在等待4月底收储结束后的市场与政策动向。今日豆一期货市场有望维持低位震荡行情。风险提示：现货市场表现和政策动向。

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价整体反弹，各地涨幅多在30-100元/吨，沿海豆粕价格多运行在4090-4150元/吨之间，其中张家港报价4090元/吨，天津报价4360元/吨，东莞报价4150元/吨。节前饲企备货需求旺盛，成交量明显放大，局部地区豆粕供应再度紧张，油厂提价动力明显提升。据业内机构统计，截至上周末，国内豆粕库存量降至22.4万吨，周度减少5.4万吨；进口压榨菜粕库存为1.8万吨，周度减少1.9万吨。二季度是进口大豆到港高峰期，随着进口巴西大豆和进口菜籽陆续到港并投入压榨，国内远期豆粕和菜粕供应将保持宽松预期。周三国内粕类期货市场低开高走强势反弹，现货强势表现带动期货补涨热情，粕类期货市场暂时摆脱外盘弱势拖累，走出独立行情。当前粕类市场仍处于强现实、弱预期状态，高基差对期货盘面的抗跌性有提振，并增加市场的下跌过程中的复杂性。今日国内粕类期货市场有望维持震荡行情。风险提示：豆粕现货表现和库存变化。

【油脂】周三CBOT豆油市场止跌回升，在前期技术低点处获得买盘支撑。周三马来西亚棕榈油期货市场延续弱势震荡收低，4月出口疲弱拖累市场走弱。船运调查机构公布的马来西亚4月1-25日棕榈油产品出口环比降幅介于14%-18.4%之间。从目前出口下降、产量上升等数据看，预计4月末马来西亚棕榈油库存将较3月底明显回升。印尼计划将5月1-15日毛棕榈油参考价格设在每吨955.53美元，这一价格将使印尼在此期间的毛棕榈油出口税为每吨124美元，出口专项税为每吨100美元，与当前维持不变。国内油脂方面，国内三大油脂总库存维持高位运行，五一假日前备货基本结束，假日期间各地餐饮消费增长情况受关注。周三国内油脂期货市场先抑后扬止跌回升，在技术低点处获得买盘支撑，下跌节奏有所趋缓，与国内商品市场整体运行节奏保持一致。夜盘油脂板块维持震荡偏强走势，但受隔夜原油大跌影响，今日国内油脂期货市场反弹压力将有所增加。风险提示：国内油脂库存变化和外盘油脂表现。

如有期货开户需求可点击http://c.suo.nz/8gcmQ下载中金财富期货APP开户  期货业务咨询可联系客服热线：4001087888