【宏观提示】美国3月ISM制造业指数进一步深陷萎缩，剔除新冠肺炎疫情因素后创2009年来最低，OPEC核心成员国意外宣布额外大幅减产，市场对通胀上升和衰退降至的担忧加剧，5月美联储加息25个基点的可能性突破五成。危机焦虑仍存，但是市场走势仍较为温和。内盘工业品方面，整体呈现冲高回落的态势，钢材类在需求增速环比回落和矿石价格下行的情况偏弱，工业品走势仍偏震荡。

 

【股指期货】两市在TMT板块的强势下大幅上涨，以人工智能为代表的行业趋势已经开始显著影响指数的走势，目前TMT板块成交量经常占据市场成交的40%以上，中证500指数逼近新高。考虑到目前市场的结构性行情显著，建议继续关注科技含量较高的中证500和中证1000指数的做多机会。

 

【贵金属】黄金反弹，再度逼近2000美元。近期多个国家宣布采取人民币结算方式，美元信用受到的影响较大，因此长期逻辑在目前的金价走势中占比较大。对于黄金，目前的机会仍是关注大幅调整之后的买入机会，追高存在风险。

 

【铜】欧美银行事件暂时得以解决令市场情绪回暖，不过在美联储决定继续加息后，海外金融市场的脆弱性也进一步凸显。矿端供应回升，但冶炼厂检修一定程度上影响供应量。冶炼厂检修叠加进口亏损，供应增量预计有限。节后需求持续恢复，铜杆开工持续回升，库存显著回落，进口窗口短暂开启， 随着进口流入，国内现货升水回落至75元/吨。终端方面，地产成交继续向好，1-2月光伏新增装机累计同比增87%，1-2月家用空调产量累计同比增10.8%，国内经济复苏状况良好。海外高利率环境下，银行风险已经暴露，地产处于下滑状态，需求预期偏弱。宏观仍具一定不确定性，铜价保持高位震荡思路。

 

【锌】国内原料供应宽裕，加工费高位，4月锌精矿加工费4900元/吨，国内内外周度加工费延续小幅回落，但绝对值仍偏高，叠加炼厂原料库存较健康，利润驱动下产量增加兑现，且二季度或维持高产。中国精炼锌产量为50.14万吨，环比减少 0.98万吨或环比减少1.91%，同比增加4.3万吨或9.39%，基本符合2月当时预期。在高利润刺激下，国内矿产锌冶炼厂开工率几乎全部达到满产。国内需求看，3月以来初端企业消费逐步回暖，板块间有所分化，镀锌变现较好，压铸锌合金同比偏弱，氧化锌相对稳健，刚需尚可，但未超预期。沪锌或运行于2.2-2.35万元区间震荡。

 

【钢材】昨日，3月财新中国制造业PMI指数公布50，较上个月回落1.6%。分项来看，仅生产指数和新订单指数在扩张区间回落，仅略高于荣枯线；其他如原材料购进价、新出口订单指数及就业指数等都在临界值边缘或以下。经济恢复的势头有减缓迹象，给4月表需增添了些许不确定性。目前钢厂盘面利润仍负值，钢厂开工不积极，原料也多按需采购，随着炉料供给进一步的宽松，钢厂利润有望转正。

 

【橡胶】沪胶盘面有所企稳反弹，现货价格保持稳定，不过随着胶价向割胶成本线回升，进一步上行动力减弱而回调风险增加。国内产区新一年割胶作业已逐步开展，虽然还未出现大面积开割，仅小部分地区零星试割，但预计4月下旬到5月割胶面积将有大幅增加，物候正常的话供应压力将随时间递增。国内天然橡胶市场需求整体表现平淡，虽然胶价低迷但下游观望氛围浓厚，实盘成交量不多，厂商维持低价刚需拿货为主。轮胎制造业方面，截至最近中国全钢胎样本企业开工率为70.35%，半钢胎样本企业开工率为78.31%，均高于上年同期但环比录得下降。下游橡胶制品企业需求暂无明显改善，工厂订单表现平平，多以消耗前期库存为主。尽管悲观情绪释放和原油走强提振，胶价已经从近年低点修复，但难以出现明显向上驱动。

 

【尿素】抛开上下游博弈因素，二季度尿素供需基本面预期大概率将会转弱。供应方面，假若无环保限产、大面积检修等干扰因素，国内尿素行业生产水平将长期维持高位，日产量有望保持在17万吨或更高水平。结合新产能投放计划，以及国储化肥投放，后期尿素供应压力易增难减。需求方面，4-5月理论上仍处于国内农业需求旺季周期，但由于需求前置缺乏大量囤货带来的旺季行情，仅阶段性的刚需采购提供一定支撑。工业需求上复合肥行业开工水平进入季节性下降周期，板材和三聚氰胺消费长期低迷。整体来看，二季度尤其中后期，国内尿素市场向着供强需弱的趋势发展，若无新增利好因素，则尿素价格重心将继续下移。

 

【豆类基本面】受能源市场大涨推动，周一CBOT 大豆期货市场延续反弹节奏继续收高，5月大豆合约盘中触及四周高位，盘中豆粕下跌豆油上涨。农业咨询公司AgRural发布的报告显示，截止上周四，巴西大豆收割率达到76%，去年同期收割进度为81%。咨询机构Stonex周一表示，巴西大豆产量预计为1.577亿吨，高于之前预估的1.547亿吨。巴西政府周一公布的数据显示，巴西3月大豆出口量为1327万吨，高于去年同期的1219万吨。巴西大豆收割完成度接近八成且实现创纪录产量，对国际市场供应能力持续提升。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周一上涨1.35%，原油大幅上涨带动大宗商品市场整体持续回暖。

 

【大豆】3月上旬东北地区启动政策性收储以来，国储收购成为农民卖豆的主要渠道。近日增加部分收储库点扩大覆盖范围和库容能力，对遏制豆价下跌有支撑作用。但市场担心4月底收储结束后缺少政策支撑而豆价下跌，贸易商和企业入市收购积极性不高。目前国产大豆市场内生消费动力不足，上年大幅增产导致供大于求，农户余豆较上年同期明显偏多。春耕生产在即，农户卖豆压力增加。国家为提高粮油安全鼓励农民扩种大豆，但大豆种植收益偏低，农民缺少扩种大豆积极性。当前豆价上涨高度依赖政策，通过提高种豆补贴的方式无法激活大豆贸易和流通，政策与市场之间的矛盾不利于大豆市场健康发展。周一豆一期货市场维持震荡行情，美豆强势上涨难敌国内现货低迷，买盘看涨信心不足，豆一期货市场保持独立运行。夜盘重回弱势状态，价格重心下移，今日豆一期货市场有望维持低位震荡行情。风险提示：现货市场表现和政策动向。

 

 【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价整体大幅上涨，各地涨幅多在130-150元/吨，沿海豆粕报价多运行在3860-4030元/吨之间，其中张家港报价3860元/吨，大连报价4050元/吨，东莞报价3900元/吨。美豆市场在两个利多报告刺激下强势大涨，国内油厂受成本驱动和反弹信号鼓励，大幅提高豆粕价格，扭转豆粕现货跌势。上周国内油厂大豆压榨量148万吨，受豆粕大幅上涨改善压榨利润以及进口大豆到港量增加影响，本周大豆压榨量预计将升至160万吨之上。在供给端出现上涨信号后，需求端看涨信心将获得提振，豆粕现货市场有望继续深化反弹行情。周一国内粕类期货市场承接美豆强势大幅上涨，主力资金减近增远，继续移仓换月。美豆面积报告奠定利多基调，国内粕类期货市场显现拐点。夜盘保持震荡偏强状态，今日国内粕类期货市场有望延续震荡反弹节奏。风险提示：豆粕现货成交情况和回吐压力。

 

【油脂】周一CBOT豆油市场继续震荡上行，美国豆油大单出口和原油强势反弹继续推动市场走强。周一马来西亚棕榈油期货市场跳空高开上涨逾3%，受助于原油涨势推动，录得两个月来最大涨幅。OPEC+表示为促进原油市场稳定，意外宣布减产116万桶/日，引发国际原油市场大幅飙升。三家船运调查机构公布的马来西亚3月棕榈油产品出口环比增长幅度介于24%-32%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）公布的数据显示，马来西亚3月棕榈油产量环比下降9.21%。马来西亚3月棕榈油出口增长、产量下滑，供需基本面的利多因素与原油带领的商品市场回暖形成叠加，棕榈油市场保持反弹状态继续对此前超跌展开修正。国内油脂市场方面，全国重点地区豆油商业库存降至64万吨，处于历史同期低位。棕榈油进口成本连续上升，达到8689元/吨，突破四个月高点。油厂挺油动力提升，现货保持反弹节奏。周一国内油脂期货市场承接美豆和原油强势大幅上涨，高位获利盘减持令油脂板块出现冲高回落现象，技术上保持反弹状态。当前油脂期货市场受成本和预期驱动较为显著，国内需求端表现一般。4月份国内油脂原料供应充足，油脂反弹持续性仍需需求加以配合。今日国内油脂期货市场有望保持震荡偏强走势。风险提示：国内油脂库存变化和外盘油脂表现。 

 

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