【宏观策略】美联储隔夜继续加息25基点，但暗示加息周期接近尾声。鲍威尔在会后发布会上表示曾考虑暂停加息、银行业存款稳定美股盘中一度走高。但随后美国财长耶伦表态不考虑扩大存款保险，美股情绪大幅回落，尾盘跳水。大宗商品市场方面，在符合预期的加息，以及鸽派言论下，商品市场走势平稳，但是仍有少部分品种走势较弱。我们认为外围银行业问题对情绪仍有影响，但是显然不是商品市场的主要影响因素，我们的策略仍然是建议关注低位工业品调整之后的机会。

【股指期货】两市维持偏震荡的走势，市场情绪较为稳定。近期指数波动的主要因素在于外围银行业问题的扰动，但是从欧美股市走势看，处在旋涡中心的国家走势尚且稳定，这种情绪影响难以实质性影响A股走势。1-2月经济数据显示经济复苏仍待加力，目前政策上稳增长的态势不变，加上流动性处在宽松态势，我们仍建议关注指数调整之后的机会。

【贵金属】美联储加息之后，市场预期加息的终点即将到来，以及美国财长耶伦表示，一揽子保险或存款担保“这不是我们考虑的事情”，并表示现在不是确定是否应该提高限额的合适时机，美股下跌，黄金趁势反弹。除了美联储的因素之外，一些中长期的影响因素在影响金价的表现，即黄金作为美元“替代者”的地位提升，2022年全球外汇储备下降的速率是创记录的，全球央行外汇储备较2021年底同比下降了7%，创下1982年以来的新低；而黄金储备全年则同比增加了11%，创有数据统计以来的新高。外汇储备和黄金储备变化的剪刀差走阔体现了中央银行开始不信任现有以美元为代表的国际结算货币体系。因此这个中长期因素对金价的影响正在体现。

【钢材】今日凌晨美联储议息会议决定公布，本月继续加息25个基点至4.75%，符合市场预期，但点阵图显示今年年底，利率将降至3.1%。美联储议息会议结束后，市场的不确定因素有所减少，我们认为钢市将逐步回归到基本面主导上。现在处于钢材需求旺季，库存总体较低，下游需求尚可，若钢价受情绪影响继续下行，可以关注短多的机会。

【PVC】宏观扰动成为阶段内波动主要因素，预计下行空间有限。随着装置检修结束，PVC开工率继续保持高位，供应总体呈增加趋势。终端需求仍然略显不足，当前复工速度明显落后，暂未出现疫情过后预期的阶段性赶工现象，近两周开工速度明显提升，华北开工高于往年同期。供应充足稳定，需求相对疲弱，在前期小幅去库后近三周重新累库，未形成去库趋势，仍有较大库存压力。整体看PVC基本面较弱，当前缺乏上涨驱动。但是近期宏观事件对价格冲击较大，PVC估值处在低位。

【纯碱】纯碱基本面变化不大，近月合约下行空间有限。近期由于光伏玻璃产线冷修，加之烧碱价格下滑，对部分轻碱需求进行替代，使得市场情绪转弱，但纯碱的低库存对价格的支撑极强。后续关注浮法玻璃价格的上涨情况、碱厂企业检修情况、光伏玻璃产线点火及国内疫后消费的改善。考虑到各环节库存均处于绝对低位，需求复苏和地产利好带动玻璃远端预期的情况下，继续看好2023年上半年纯碱价格。

【PP】短期内有望跟随油价波动。PP供应增加，下游需求不佳，成本支撑力度减弱，PP价格偏弱运行，近期化工类品种走势受原油影响较大，关注原油价格的波动对PP的影响。我们认为油价反弹的概率较大，虽然PP基本面亮点不多，但是在前期充分调整以及油价回升的情况下，有望震荡反弹。

【豆类基本面】巴西大豆产量预估值上调带来的压力继续释放，周三CBOT 大豆期货市场延续弱势再度下跌，新作11月大豆合约跌幅大于近月合约，技术上偏空状态得到强化，盘中豆油和豆粕均明显回落。巴西农业咨询公司Agroconsult在对全国大豆面积进行调查后，将该国大豆产量预估值从之前的1.53亿吨上调至1.55亿吨，并预测巴西2023年大豆出口规模将达到9600万吨的新纪录。巴西大豆收割已过六成，本年度实现创纪录产量已无悬念，巴西实现丰产以及快速提高的出口能力正在重塑全球大豆供应格局，并成为近期主导美豆下跌的主要因素。美联储如预期小幅加息，并暗示即将暂停进一步加息。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周三上涨0.38%，受助于金价和油价涨势。

 

【大豆】针对当前国产大豆市场运行现状，国家相关部门推出一揽子稳定大豆生产支持政策措施，包括加快组织大豆收储，在东北新增收购计划，加大收储力度等，释放积极信号。由于收储库点有限导致政策覆盖范围不足，部分地区卖豆难现象并未改善。市场对4月底收储结束后的豆价走势缺乏信心，贸易商和企业入市收购积极性不高。农业农村部要求农垦系统继续开展带头扩种大豆油料行动。目前国产大豆市场内生消费动力不足，上年大幅增产导致供大于求，农户余豆较上年同期明显偏多。中储粮入市收购有助于减少库存压力，如不能激活众多市场主体的参与积极性，仅靠政策手段恐无法促进国产大豆市场健康发展。周三豆一期货市场先抑后扬尾盘止跌回升，夜盘延续抗跌状态，弱势节奏有所缓解。今日豆一期货市场有望延续震荡行情。风

附件:1、早盘分析摘要（3-23）.docx