【宏观策略】美财长耶伦修改国会证词，称准备必要时再采取保护存款行动，美股指数转涨，大宗商品则整体维持震荡的走势。从工业品的走势看，经济经历阶段性修复之后，需求端暂时未出现超预期的情况，工业品走弱。整体看当前市场并没有核心的矛盾，而海外银行即使出现危机对市场影响也有限，建议耐心等待调整行情结束。

【股指期货】两市震荡上扬，各大指数持续回升，尤其是中小票类指数中证500指数回升力度较大。对于这种反弹行情，我们之前已经反复强调，当前宏观背景下，指数下行的空间有限，指数深幅调整是在为波段交易制造机会，目前这一观点不变。需要注意的是，追涨仍无必要。当前市场上行的驱动主要来自机构性因素，如中国特色估值体系，以及人工智能革命带来的TMT行情（该板块成交创历史新高）。

【贵金属】黄金再度反弹，逼近2000美元附近。对于近期的行情，我们认为一些长期因素对金价走势产生了影响，即作为美元替代者的角色，黄金的价值被再度认可。除了全球央行增持黄金之外，银行业危机和瑞士在处理瑞信事件上的态度，使得部分投资者对主权信用产生了质疑。黄金整体面临的背景仍较佳，建议关注调整后的机会，追高存在风险。

【钢材】昨日钢联公布了最新周度调研数据，螺纹产量300.02万吨，较上周减少3.91万吨，降幅1.29%。螺纹厂库279.70万吨，较上周减少1.47万吨，降幅0.52%。螺纹社库837.57万吨，较上周减少20.94万吨，降幅2.44%。螺纹表需322.43万吨，较上周减少27.7万吨，降幅7.91%。本周瘦市场避险情绪影响，表需明显下降，库存去库放缓，但中期来看，几件需求仍保持韧性，地产随销售改善而逐步好转的趋势不变。

【原油】鉴于美国一些中小银行仍面临流动性问题，在权衡通货膨胀和劳动力市场状况后，美联储温和上调联邦基金利率25个基点，符合市场普遍预期。鲍威尔当局改变了激进加息的强硬态度，并从货币政策声明中删除了“持续加息可能是合适的”措辞，此举缓和了美国经济硬着陆的危机，并削弱了美元指数，从而支撑了原油等大宗商品企稳反弹。然而，美联储的主要任务仍是将通胀率降至理想目标2％，目前美联储的点阵图表明，年内仍有可能再次小幅加息，至少今年难以转入降息通道。鲍威尔明确表示，最近为避免商业银行崩溃而提供流动性，但并不会因此改变货币政策立场。市场对美国经济将陷入温和衰退的担忧仍挥之不去，同时美国原油库存增至22个月以来高位，限制了油价进一步反弹的空间。

【橡胶】沪胶弱势震荡磨底，现货价格低位持稳。东南亚主产区处于低产季，原料价格相对抗跌，加工厂利润微薄无意过低出货。贸易商情绪谨慎，实单商谈成交清单。下游轮胎企业排产仍高位运行，但终端传导不畅令新订单跟进缓慢，高开工率料难以为继。1-2月中国天然橡胶进口量同比偏高，港口库存压力难以疏解，而国内新一轮割胶季又将开始。随着美联储3月加息25个基点落地，外围系统性风险有所释放，沪胶近年低位亦跌无可跌，有企稳迹象，但行情上涨缺乏实质性支撑，或将延续金融属性主导的震荡局面。

【尿素】尿素期货盘面上行乏力，现货市场价格稳定运行为主。近期部分尿素企业检修或转产，全国尿素日产下降至16万吨以下，供应端压力暂时有所减轻。需求端缺乏增长预期，农需小麦返青肥结束，高氮肥需求增加，工需以刚需采购为主。现货交投方面，尿素下游心态谨慎，新单成交放缓，厂家仍有待发订单支撑，后期或面临出货压力。此外，煤炭价格近期明显走弱，对尿素成本支撑力度下降。整体来看，当前尿素行情缺乏方向指引，还要考虑外围宏观和情绪扰动，预计仍以震荡走势为主。

【豆类基本面】美豆转弱后引发技术性抛售压力进一步释放，周四CBOT 大豆期货市场加速下跌大幅收低，技术上空头趋势明显，盘中豆油和豆粕双双大幅下跌。商品基金持有大量美豆净多仓位，在市场连续走弱后容易触发多头踩踏式平仓。美国农业部公布的出口销售报告显示，截止3月16日当周，美国两个市场年度大豆出口销售合计净增35.15万吨，低于市场预期。布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四维持阿根廷大豆和玉米产量预估不变，大豆产量仍为2500万吨，玉米产量为3600万吨。巴西大豆收割已过六成，本年度实现创纪录产量已无悬念，巴西实现丰产以及快速提高的出口能力正在重塑全球大豆供应格局，对近期美豆下跌行情推波助澜。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周四下跌0.34%，主要受到油价和美豆价格下跌的拖累。

【大豆】针对当前国产大豆市场运行现状，国家相关部门推出一揽子稳定大豆生产支持政策措施，包括加快组织大豆收储，在东北新增收购计划，加大收储力度等，释放积极信号。由于收储库点有限导致政策覆盖范围不足，部分地区卖豆难现象并未改善。市场对4月底收储结束后的豆价走势缺乏信心，贸易商和企业入市收购积极性不高。为稳定和提高农民种豆意愿，农业农村部要求农垦系统继续开展带头扩种大豆油料行动，黑龙江省发布公告，将继续实施玉米、大豆差异化补贴政策，原则上大豆生产者补贴每亩达到350元以上。目前国产大豆市场内生消费动力不足，上年大幅增产导致供大于求，农户余豆较上年同期明显偏多。中储粮入市收购有助于减少库存压力，如不能激活众多市场主体的参与积极性，仅靠政策手段恐无法促进国产大豆市场健康发展。周四豆一期货市场反弹受阻再度回落，呈现近强远弱特征。豆油和豆粕等农产品连跌冲击豆一期货买盘信心，市场下跌压力向新季远月合约倾斜。夜盘低开低走，今日豆一期货市场有望延续震荡下跌行情。风险提示：现货市场表现和政策动向。

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价继续整体下跌，各地跌幅多在10-60元/吨，沿海豆粕报价多运行在3740-3910元/吨之间，其中张家港报价3740元/吨，大连报价3910元/吨，东莞报价3750元/吨。巴西供应压力与宏观忧虑形成叠加，美豆跌势加剧，大豆进口成本不断回落，市场看空情绪不减，国内豆粕现货成交均价连跌不止。豆粕现货库存虽连续两周下降，但随着进口大豆和菜籽到港量攀升，市场预计4、5月份国内蛋白粕市场供应将更趋宽松，需方采购更为谨慎。周四国内粕类期货市场承接美豆弱势低开低走，买盘乏力，期价接连刷新本轮调整低点，多项技术指标保持空头趋势。当前农产品板块整体走弱，豆类市场期现货与内外盘形成弱势联动，尚未出现止跌信号。受隔夜美豆大跌拖累，今日国内粕类期货市场将继续保持下跌节奏。风险提示：豆粕现货走势和美豆表现。

【油脂】周四CBOT豆油市场再度大幅下跌，价格逼近2021年12月低点，呈现加速下跌态势。周四马来西亚棕榈油期货市场追随其他油脂市场继续大幅回落，价格触及五个多月低点，技术上呈现空头趋势。尽管3月初以来马来西亚棕榈油出口增长、产量下滑，但全球油脂市场需求预期转差，市场被悲观情绪笼罩，对利空因素敏感。全球油脂市场保持弱势联动，宏观压力与微观压力形成共振效应，抛售压力仍处升温状态。国内油脂市场方面，豆油库存因近期大豆压榨量下滑而小幅下降，但棕榈油库存继续增加，达到97.5万吨。油脂市场转势，油厂无力挺价，三大植物油现货价格连跌不止。周四国内油脂期货市场继续大幅回落，在巨量菜籽进口压力下，菜籽油期货再度领跌，豆油期货连收十根阴线，棕榈油期货逼近去年十月低点。夜盘油脂板块低开低走保持跌势，市场恐慌抛售情绪加重，呈现积弱难返状态。在得到美盘弱势配合后，将继续向下寻找支撑。今日国内油脂期货市场将保持下跌节奏。风险提示：国内油脂库存变化和外部油脂市场表现。   

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