【宏观提示】最大股东沙特国家银行表态不会提供更多支持，投资者非常意外，本已摇摇欲坠的瑞信掀起市场风暴，隔夜风险资产价格大幅下行。“美联储喉舌”华尔街日报表示“银行业风波和市场动荡推高市场对美联储暂停加息预期”，美债收益率再度回落。目前市场情绪在“海外银行危机是否结束”和“美联储政策转向”之间切换，市场交易层面看更偏向对银行业危机保持警惕。整体看当前工业品行情主要受事件冲击和情绪影响，建议耐心等待情绪释放。

 

【股指期货】两市在中字头板块强势的情况下拉升，但是上行动能也较为一般。“中国特色估值体系”对中字头蓝筹的提振已经接力年初的“北上资金流入”成为指数上行的最强支撑，预计这一因素短期内难以改变。需要注意的是，外围市场波动对指数走势的影响也较大，近期市场波动明显加剧，建议关注外围风险事件的走向，建议耐心等待调整之后的机会，考虑到驱动因素的特异性，我们建议可更多关注蓝筹指数如上证50和沪深300指数的机会。

 

【贵金属】瑞信的危机加剧了市场对银行业的担忧。投资者担心，银行业困境会拖累全球经济表现，避险因素刺激下，金价大幅一度上涨。面对美联储的BTFP工具，以及瑞士央行和监管机构发表声明支持瑞信，必要时将提供流动性，机构的观点依然存在分歧，因此避险因素仍是金价上行的主要动能。建议密切关注瑞信事件走势，对于黄金而言，短期变动剧烈，参与需要注意安全边际。

 

【铜】海外宏观利空因素正在堆积，市场恐慌情绪加剧，商品承压下行。南美铜矿的供应扰动仍在，受企业检修的影响，电解铜产量增长幅度有限。国内季节性叠库结束进入去库状态，低库存对铜价依然有较强的支撑。下游复工复产加快推进，但需求端还存在一定的分化，当前已进入消费旺季，现货市场升水走高验证了需求的好转。美核心通胀压力仍大，国内消费回暖，铜高位震荡。

 

【铝】四川、广西、贵州的产能仍在爬产，但增幅有限；进口亏损收窄，预计电解铝进口情况将有所好转。成本方面，煤价弱稳，预焙阳极持续回落，电解铝成本小幅下移。近期下游需求持续回暖，节后铝棒加工费抬升，显示铝棒需求改善，铝棒的主要终端在地产，说明地产消费确实在好转。金三银四的消费旺季来临之际，短期内维持震荡偏多思路。

 

【钢材】昨日，统计局公布了1-2月地产行业数据，房地产开发投资同比下降5.7%；资金来源同比下降15.2%；商品房销售面积同比下跌3.6%，商品房销售额同比下跌0.1%；施工面积、竣工面积、新开工面积同比增速分别为-4.4%、8.0%和-9.4%。由于去年基数较低，今年的投资、销售、施工、竣工的降幅都有所收窄，地产行业边际是在回暖的，但整个地产行业整体还在下行，只是速度减缓。我们认为需求端的好转很大程度是因为疫情期所积压的大量需求的释放，尚未形成良性循环。从供给端来看，房企的重心仍放在竣工上，拍地、新开工积极性不高。总的来说，地产行业边际向好的趋势不变，但距离复苏仍任重而道远。

 

【原油】硅谷银行倒闭事件一波未平，美国新一轮通胀数据一波又起，加剧了市场对经济衰退的担忧情绪，导致国际原油走势创年内新低。美国2月消费者物价指数即CPI上涨0.4%（剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI上涨0.5%），同比增长率从5.6%放缓至5.5%，年化通胀率从6.4%降至6%。美国通胀增速继续放缓但仍处于高位，尽管这一结果基本与业界预测相符，却在SVB挤兑之际给美联储出了一道难题。如果就此结束加息并转向宽松，未来恶性通胀将一发不可收拾；倘若继续坚持强硬的鹰派立场，则会令美国经济硬着陆的风险大增。客观地讲，当前原油基本面仍维持相当稳定的紧平衡状态，没有可信证据表明未来供需将发生严重劣化。后市初步来看，随着国际原油期货泡沫挤出和去杠杆化，我们认为油价将在动荡中保持一定程度的坚挺。

 

【橡胶】近期橡胶产业链终端有一个热点是，多地新闻报道汽车厂商大降价，引发社会和业界较大关注。自湖北省东风汽车开始，3月以来多省份多汽车品牌加入价格战，从目前了解到的情况来看，预计将对终端汽车消费产生明显提振。2023年7月1日起将实施国6B标准，按经验每次国标升级都会在车市掀起一波降价促销热潮。加上2022年四季度受疫情影响汽车销量极度低迷，很多经销商库存仍处于相对高位，将借机加速老车型清货。中汽协已公布的数据并不乐观，今年1-2月全国汽车销售累计完成362.5万辆，大幅低于上年同期15.2%，不过后续汽车降价有助于刺激消费回暖，进而对橡胶轮胎产业链去库起到一定促进作用。尽管当前沪胶情绪极度悲观，但市场仍对下游复苏抱有期望，橡胶价格逢超跌时具有触底反弹的机会。

 

【豆类基本面】受金融市场恐慌情绪冲击，周三CBOT 大豆期货市场走势偏弱触及两周低点，盘中豆粕下跌豆油止跌回升。继美国多家银行暴雷后，瑞士信贷银行遭遇资本抛售引发全球市场恐慌，国际油价和欧美股市周三一度出现大跌行情。当前金融市场风声鹤唳，对利空因素尤为敏感，此类事件的外溢效应尚未结束。月底美国农业部将公布2023年种植意向报告，市场的关注点转向美豆播种面积。美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的月度压榨报告显示，美国2月大豆压榨量为1.65414亿蒲式耳，较1月下降7.6%，较上年同期上升0.2%。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周三暴跌2.7%，多数商品跟随油价出现大幅下跌。

 

【大豆】中储粮近日在黑龙江、内蒙古两个大豆主产区启动新增2022年产国产大豆收购计划，并取消了原定于3月10日进行的29166吨国产陈豆拍卖，为国产大豆止跌提供政策支撑。中储粮在东北的多个直属库将大豆收购入库价格上调到2.775元/斤（5550元/吨），且不限蛋白含量，产区大豆市场随即止跌回升。目前国产大豆市场内生消费动力不足，上年大幅增产导致供大于求，农户余豆较上年同期明显偏多。中储粮入市收购有助于减少库存压力和提高新季大豆种植积极性，但只靠政策手段恐无法促进国产大豆市场健康发展。周三豆一期货市场继续震荡收低，技术上呈现四连阴，上周政策利好引发的涨幅已回吐过半。由于缺少需求配合，国产大豆市场已对政策形成较强依赖。夜盘走势独立小幅回升，今日豆一期货市场有望表现偏强。风险提示：现货市场表现和获利回吐压力。

 

 【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价继续偏弱，各地跌幅多在10-20元/吨，沿海豆粕报价多运行在4040-4270元/吨之间，其中张家港报价4050元/吨，大连报价4270元/吨，东莞报价4040元/吨。国内豆粕市场利多匮乏，观望情绪升温，延续供需双弱量价齐跌状态，全国成交均价刷新7个月低点。据统计，上周全国大豆压榨量约为143万吨，豆粕库存约为57万吨，周度减少7万吨，较去年同期增加26万吨，较过去三年同期均值偏高6万吨。菜粕库存增速加快，达到六年来同期最高水平。预计从4月开始进口巴西大豆到港量将大幅攀升，豆粕供大于求局面将继续深化。周三国内粕类期货市场维持弱势震荡状态，持仓连续大幅下降，夜盘震荡回落，油脂持续调整缓解粕类下跌节奏。豆粕基差保持收敛态势，供给改善和现货需求不足仍是近期市场交易的重点。今日国内粕类期货市场有望延续弱势震荡行情。风险提示：豆粕现货走势和库存变化。

 

【油脂】周三CBOT豆油市场先抑后扬探底回升，暂时摆脱金融恐慌情绪的弱势拖累。马来西亚棕榈油期货市场周三结束三连跌，出口需求猛增提振低吸买盘。船运调查机构ITS发布的数据显示，3月1-15日马来西亚棕榈油出口环比增长55%，独立检验公司Amspec Agri公布的同期增幅高达71.6%。马来西亚2月棕榈油库存降幅超过预期，3月上半月出口增势迅猛，预计3月末库存将维持低位。国内油脂市场方面，最新库存统计显示，棕榈油库存连续四周增加，总量达到93.6万吨；豆油库存小幅下降至78.7万吨，预计3月进口油菜籽到港量高达95万吨，远超过正常进口水平。周三国内油脂期货市场走势分化，棕榈油期货跟随马盘震荡回升，豆油期货弱势震荡，菜籽油期货在巨大供应压力下反弹受阻再度领跌。夜盘因商品市场出现恐慌性抛售，国内油脂板块整体大幅下挫，跌势继续得到强化。今日国内油脂期货市场有望对隔夜跌幅进行修正。风险提示：国内油脂库存变化和商品市场整体表现。 

 

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