【宏观提示】美联储释放拯救“银行挤兑”新工具BTFP，通过允许银行质押自己的债券，就可以满足客户的提款，而不必亏本出售债券，此工具仅需要支付4-5%的利率。以硅谷银行破产引发的市场担忧情绪将被化解，预计市场风险偏好将回升。国内经济方面，1-2月合计来看，新增信贷为6.7万亿，同比多增1.5万亿，这已经超过去年全年新增1.36万亿的新增信贷量，金融工具力拖经济的态势明显，消费等经济数据如期回升。整体看当前工业品面临的基本面没有明显变化，建议继续关注调整之后的买入机会，但是对于高位品种，追高务必注意风险。

 

【股指期货】两市上周显著调整，北上资金流出规模较大，成交量处于低位。北上资金流出与市场对美联储利率上限提升，以及美元走强有关。随着美联储托底银行业，以及沙伊问题利好，人民币汇率显著回升。整体看近期的调整是结构性调整行情，指数震荡向上的态势未显著变化，建议关注调整之后的买入机会。

 

【贵金属】硅谷银行倒闭一度引发市场对美国银行业在“强加息”背景下运营风险的担忧，黄金在避险情绪支持下大幅上行，一度毕竟1900美元关口。避险情绪对金价的影响往往偏短期，因此随着美国银行业危机解决，避险因素的支撑将逐渐减弱。对于因突发因素导致的脉冲行情，追高存在风险，建议继续耐心等待调整之后的机会。

 

【铜】秘鲁的 Las Bambas 铜矿和 Antapaccay 铜矿先后因为社区及政治问题停产。而后出现印尼最大铜矿 Grasberg 因洪水而停产。全球铜矿干扰加剧，有望对铜价形成较强支撑。铜矿端呈现增量多于减量的态势，未来大型矿山陆续投产，铜矿趋于宽松为市场共识，犹动不改宽松趋势。冶炼端，后续随着冶炼厂生产恢复以及新产能投放落地，铜产量继续实现增长，中期供应走向宽松。下游需求在高价抑制下表现不佳，下游采购十分谨慎，整体消费跟进乏力，价格或仍表现为震荡，预计价格区间66000-71000元/吨，不宜追高。

 

【锌】海外法国炼厂复产导致欧洲炼厂复产的预期增加。锌冶炼厂减产，据SMM调研，目前曲靖部分炼厂考虑在3月提前检修，其他炼厂或小幅减产10-20%左右，预计限电带来的影响量在5000-6000吨/月，其他地区炼厂目前暂无限电减产的通知，锌冶炼企业开工率回升及高利润驱使下的矿产锌高负荷生产有望带动精炼锌产量同比转正增长，锌锭供应产出或继续不及预期。节后下游复工，开工率大幅上升，但地产销售仍难见起色，开发商资金短缺或限制下游后续开工。两会召开在即，市场多以观望情绪为主。

 

【钢材】上周统计局公布了2月社融和信贷数据，社融同比多增长1.95万亿，新增信贷同比多增近6000亿元，其中，居民贷款同比多增超5400亿元、结束了15个月的同比少增。社融和信贷的连续高增长，增强了今年经济复苏的确定性。就房地产行业而言，政策持续加码，疫情管控放宽，购房需求正在回升。2月30个大中城市的商品房成交面积月均值同比增长32%，说明地产消费端开始回暖。今年2季度钢市政策、预期、基本面共振冲高钢价的可能性在上升。

 

【原油】美联储仍对顽固的通货膨胀感到棘手，一再重申加息的鹰派立场，进而给原油走势浇了一盆冷水。鲍威尔警告称，为了控制通胀，联邦基金利率需要进一步上调，从而为3月议息会议上加息50个基点留出了预期。美国劳工统计局公布数据，2月新增非农就业人口31.1万，显著高于市场预期值22.5万。强劲的就业市场显示经济仍具有韧性，尚能够支持较高的联邦基金利率水平。目前，市场已经交易更大幅度的加息预期，2023年中利率可能会达到6%，令经济衰退和需求走弱的可能性增加，导致原油价格下跌。不过，考虑到供应端种种问题，以及中国能源消费回暖，全年来看原油基本面整体料应是趋紧的。

 

【橡胶】尽管按照往年规律来看，现在是沪胶传统弱势时期，但万二附近低位未免有超跌之嫌。海外主产区已进入减产停割季，全球供应保持收紧态势，不应忽视原料成本对胶价的支撑。然而，交投淡季下的显著累库仍在拖累橡胶价格，终端需求也尚未出现显著改善。此外，宏观经济数据和美联储加息等因素对橡胶金融属性作用较大，宜予以足够重视。实际上，近期橡胶基本面并没有发生严重劣化，后市须密切关注真实需求和库存变化情况，合理把握择时机会，并采取有效的风控措施。

 

【豆类基本面】周五CBOT 大豆期货市场反弹受阻小幅回落，盘中豆粕和豆油同步走弱，市场继续关注南美作物产量情况。目前包括美国农业部在内的众多机构均大幅调低阿根廷大豆产量，部分机构的预估值甚至低于3000万吨达到20余年来最低水平，但CBOT市场对此反应相对平淡。一方面是巴西大豆的增产效应，另一方面是随着时间推移，阿根廷大豆继续炒作的时间和空间均已受限。目前巴西大豆收割进度已超过一半，其中最大的大豆生产州马托格罗索州的收割进度已接近95%，为巴西大豆实现创纪录产量提供可靠保障。巴西全国谷物出口商协会上周表示，该国3月大豆出口量预计将达到1466.2万吨，高于去年同期的1216万吨。巴西大豆实现丰产预期且出口能力快速攀升，美豆出口面临的竞争压力日益显现。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周五止跌回升小幅上涨0.13%，受到油价和金价升势的带动。

 

【大豆】中储粮发布公告称，按照国家有关部门安排，该集团于近日在黑龙江、内蒙古两个大豆主产区启动新增2022年产国产大豆收购计划，并取消了原定于3月10日进行的29166吨国产陈豆拍卖。这是针对近期国产大豆价格连续回落的重要调控手段。中储粮呼伦贝尔以及大杨树直属库发布通知，将大豆收购入库价格调整为2.775元/斤（5550元/吨），较上周收购价格上调0.05元/斤。目前国产大豆市场内生消费动力不足，农户余豆较上年同期明显偏多。为提高农民种豆积极性并实现2023年大豆增产的政策目标，需要相关部门持续有力的价格支持政策。周五豆一期货市场维持震荡行情，中储粮提价收购的利好消息对市场的影响基本一步到位，接下来能否继续拓展上行空间仍需要现货的配合。从近期市场表现看，豆一期货市场对政策的高度依赖将提高价格的抗跌性。今日豆一期货市场有望保持震荡行情。风险提示：现货市场表现和获利回吐压力。

 

 【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价稳中偏弱，局地下调10元/吨，沿海豆粕报价多运行在4120-4290元/吨之间，其中张家港报价4120元/吨，大连报价4290元/吨，东莞报价4120元/吨。巴西大豆增产削弱阿根廷减产对市场的影响，美豆反弹受阻，国内豆粕需求不旺，油厂挺粕动力不足，全国成交均价保持弱势并刷新7个月低点。1-2月中国进口大豆数量达到1617万吨，增量高于预期。巴西是中国进口大豆最大来源国，随着进口巴西大豆陆续到港，国内远期豆粕供应形势保持宽松。周五国内粕类期货市场冲高回落弱势收低，夜盘维持弱势，持仓量大幅下降，获利回吐压力升高，反弹节奏明显受阻。豆粕基差保持收敛态势，现货需求不足以及美豆反弹受阻令粕类期货反弹持续性受限。今日国内粕类期货市场维持震荡偏弱走势的概率较大。风险提示：豆粕现货走势和宏观压力。

 

【油脂】周五CBOT豆油市场延续弱势继续下探，技术上保持下跌状态。马来西亚棕榈油期货市场周五大幅回落收于三周低位，周线下跌近6%。尽管2月马来西亚棕榈油库存降至6个月来最低水平，但CBOT豆油和中国油脂市场的弱势表现仍引发较强回吐压力。马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的2月份棕榈油供需报告显示，该国2月底棕榈油库存环比下降6.6%至212万吨；产量环比下降9.35%至125万吨，为连续第四个月下降；出口下滑1.99%至110万吨，创10个月低点。船运调查机构ITS发布的报告显示，3月1-10日马来西亚棕榈油出口环比增长45.3%，Amspec Agri 的同期增幅为52.1%。马来西亚2月棕榈油库存降幅超过预期，3月上旬出口增势迅猛，将为3月库存维持低位创造条件。马来西亚棕榈油市场的利多题材有望继续为马盘抗跌提供支撑。国内油脂市场方面，市场聚焦巨量进口油菜籽陆续到港对油脂市场的整体影响。据船期统计，3月进口油菜籽到港量为91.5万吨，大大高于上月预报的48万到港量。据监测，上周末国内进口压榨菜籽油库存量攀升至9个月高位，达到24.7万吨。随着进口菜籽陆续到港并进入压榨环节，菜油供应压力将继续向远月传导。周五国内油脂期货市场整体大幅下挫，菜籽油期货加速下跌，豆油和棕榈油跌幅扩大，夜盘延续弱势震荡状态。受外盘油脂弱势及美国硅谷银行破产影响，今日国内油脂期货市场走势仍不乐观。风险提示：国内油脂库存变化和市场对风险事件的反应。            

 

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