【宏观提示】宏观面无明显变化，市场在一定程度消化美联储通胀韧性的因素之后，美债收益率冲高回落，连续五日创2007年来新高的2年期美债收益率回吐多数升幅，盘中逼近七周高位的美元指数收窄涨幅，市场情绪有所回升。大宗商品方面，市场走势仍较为震荡，以铜为代表的品种走出典型的震荡态势，但是需求回升的建材类相对较强，建议继续关注调整之后的机会。

 

【股指期货】两会提出2023年整体经济目标，其中GDP增速5%左右的计划引发市场热议，部分投资者可能存在经济增速目标所设过低的疑虑。但是5%应该是符合预期的，特别是“左右”这个词也预留了空间，也是考虑了一些不确定因素，另外经济政策也侧重于提升经济增长的质量，预计对市场情绪不会造成影响。外围宏观面无明显变化，美股连续大幅反弹，市场风险偏好回升。整体看工业品处在经济回升下的上行趋势中，建议继续关注调整之后的机会

 

【贵金属】黄金大幅反弹，市场的情绪从通胀韧性过渡到“加息的终点提高但是高点提升有限”，黄金市场的情绪也明显缓解。从加息的终点角度看，黄金仍受益当前的宏观形势，目前需要关注的是，如果美国经济最终实现“软着陆”，避险东风未能如期兑现，可能将抑制下半年的金价涨势，这一点仍需要关注。

 

【铜】2023年第一季度的铜精矿处理和精炼费用（TC/RCs）不变，继续位于多年高位，因为全球铜精矿供应预期增加。2023年第一季度的TC/RC将保持在每吨93美元和每磅9.3美分，和2022年第四季度持平。受秘鲁抗议活动影响，供给端风险仍存。冶炼端，后续随着冶炼厂生产恢复以及新产能投放落地，铜产量继续实现增长，中期供应走向宽松。下游需求在高价抑制下表现不佳，下游采购十分谨慎，整体消费跟进乏力，叠加沪铜库存保持累积态势加上进口铜清关到国内，导致低库存支撑价格减弱，铜价上涨乏力，价格或仍表现为震荡，预计价格区间66000-71000元/吨，不宜追高。

 

【锌】海外法国炼厂复产导致欧洲炼厂复产的预期增加。锌冶炼厂减产，据SMM调研，目前曲靖部分炼厂考虑在3月提前检修，其他炼厂或小幅减产10-20%左右，预计限电带来的影响量在5000-6000吨/月，其他地区炼厂目前暂无限电减产的通知，锌冶炼企业开工率回升及高利润驱使下的矿产锌高负荷生产有望带动精炼锌产量同比转正增长，锌锭供应产出或继续不及预期。节后下游复工，开工率大幅上升，但地产销售仍难见起色，开发商资金短缺或限制下游后续开工。两会召开，市场多以观望情绪，谨慎为主。

 

【钢材】昨日第十四届全国人民代表大会在北京正式召开，其中政府工作报告中提出了今年发展主要预期目标——国内生产总之增长5%左右，这将有助于增强市场对经济复苏的信心。从上周钢市周度数据来看，螺纹产量及供给都处于较快的上升阶段，库存也较往年提前进入了去库的阶段，市场对钢市旺季需求普遍看好。

 

【原油】近日市场传闻OPEC第二大成员国阿联酋有退出该组织的打算，上演了一出乌龙闹剧。据所谓的消息人士称，目前沙特和阿联酋在多个方面存在严重分歧，阿联酋正在就退出OPEC进行内部辩论，这一决定将动摇OPEC在原油市场中近乎统治性的地位。该消息一出直接导致油价短线跳水2美元之多，随后阿联酋官方辟谣称没有退出OPEC的计划，市场担忧情绪方才消退。2021年阿联酋曾跟沙特关系僵化，一度导致OPEC+减产协议面临再次破裂的风险，阿联酋想提升原油产量是真实需要，符合其长期利益的诉求。此次事件虽然有惊无险，但也再次提醒投资者，地缘政治始终是原油市场的重要风险因素，其往往具有不可预测的黑天鹅属性，应提高警惕做好仓位管理。

 

【橡胶】在沪胶低位整固阶段，随着国内供应压力边际减轻，橡胶社会库存累积节奏放缓，配合下游出库情况有所好转，逢低供应端支撑较为明显。目前国内外产区基本处于低产季，全球天然橡胶产量季节性收缩至一年内最低点。国内和越南产区现已完全停割，泰国东北部和北部产量低，南部主产区原料产出缩量。橡胶加工厂原料库存充足，开工相对平稳，且国内实盘情绪尚可，出货积极性增加。泰国胶水价格季节性表现坚挺，原料成本对橡胶成品的支撑作用逐渐显现。不过港口船期到货量依旧较大，导致青岛地区现货库存延续累库状态，压制沪胶上行空间不足。

 

【豆类基本面】在阿根廷天气担忧和现货市场强势提振下，周五CBOT 大豆期货市场延续反弹节奏震荡收高，技术上呈现三连涨，盘中豆粕反弹豆油下跌。美国农业部将于下周公布3月份月度供需报告，报告前市场预计阿根廷大豆产量将较上月调低435万吨至3665万吨。阿根廷一家农业公司CREA表示，受历史性的干旱和早霜影响，该机构预计阿根廷大豆产量将降至3120万吨，较最初预测值下降5000万吨。由于阿根廷大豆产区的恶劣天气尚未得到有效改善，市场担心未来几个月阿根廷大豆产量还会被进一步调低。咨询机构Safras & Mercado周五预估巴西大豆产量为1.5243亿吨，较该机构1月预估值下降0.6%。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周五上涨1.38%，油价先抑后扬带动大宗商品市场整体反弹。

 

【大豆】近日，东北产区大豆现货市场运行平稳，蛋白含量较高的大豆价格多在2.75元/斤附近。多家粮库上调大豆收购价格，但成交情况不佳，市场供需矛盾依然明显。中储粮3月3日进行的24889吨国产大豆竞价销售成交率为14%，3月7日将进行24689吨国产陈豆拍卖。为落实中央一号文件关于加力扩种大豆油料政策，主产省份采取提高大豆种植补贴、扩大大豆政策性收储和市场化收购等措施。目前国产大豆市场内生消费动力不足，农户余豆较上年同期明显偏多。要想实现预定的大豆政策目标，需要相关部门继续出台价格支持政策。周五豆一期货市场延续震荡偏弱走势，5月合约虽然收复盘中部分跌幅，但仍无力化解5600元/吨关口附近的阻力，中储粮重启拍卖削弱市场看涨信心。夜盘低开低走保持调整节奏，技术上维持阶段性顶部特征，今日豆一期货市场反弹难度依然较大，维持弱势调整的概率较高。风险提示：现货市场表现和获利回吐压力。

 

 【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价依然偏弱，多地下跌幅度在10-30元/吨，沿海豆粕报价已降至4080-4300元/吨之间，其中张家港贸易商报价4180元/吨，大连报价4300元/吨，东莞报价4080元/吨。国内豆粕现货市场供需双弱，饲企放慢采购节奏，豆粕现货成交清淡库存攀升，油厂无力挺价，与美豆市场呈现跟跌不跟涨现象。全国豆粕成交均价连跌八日，已跌破6个半月低点且尚未止跌。目前豆粕现货价格与理论进口成本价基本持平，现货价格虚高现象得到改善，后期与美豆联动性有望增强。预计从4月初开始进口巴西大豆到港量将明显增加，国内远期豆粕供应形势较为宽松。周五国内粕类期货市场止跌回升震荡收高，美豆连续反弹令国内获利空头减持离场，而近期豆粕基差已快速收敛至正常水平，在阿根廷减产预期结束前，国内粕类期货市场跌势将趋缓。今日国内粕类期货市场有望承接美豆强势继续展开反弹修正行情。风险提示：豆粕现货走势和美豆市场表现。

 

【油脂】周五CBOT豆油市场冲高受阻震荡收低，油粕比值再度回落。马来西亚棕榈油期货市场周五收盘继续上涨，周线实现四连升，暴雨导致的洪灾持续引发减产担忧。马来西亚棕榈油局（MPOB）将于3月10日公布棕榈油供需报告。报告前一项调查显示，受强降雨和洪涝灾害削减产量，马来西亚2月末棕榈油库存预计将下滑至一年来最低水平，预估区间为209.2-226.45万吨；马来西亚棕榈油产量自去年10月以来持续下滑，2月产量预计环比下降8.65%，预估区间为116-131.13万吨。目前马来西亚全国各地的暴雨仍未结束，洪灾可能导致榈油产量进一步下降。此外，黑海粮食出口协议将于3月18日到期，俄罗斯表示只有在本国农业生产商利益得到保证下，才会同意延长该协议。俄乌葵花籽油出口量占到全球的80%左右。一旦该协议到期停止，将使全球食用油供应受限，去年俄乌冲突爆发之初曾因此导致全球油脂价格暴涨。国内油脂市场方面，受外部油脂反弹提振，国内植物油需求有回暖迹象。美豆止跌回升以及国内豆粕维持弱势，油厂挺油动力趋强。周五国内油脂期货市场整体高开高走，并由此前的棕榈油领涨切换成豆油和菜油补涨，棕榈油进口成本突破3个月高点，成本提振仍是国内棕榈油反弹的主要动力。豆油期货创下3个月新高，逼近震荡区间上沿，今日有望带领国内油脂期货市场继续震荡上行。风险提示：外盘油脂市场表现和技术压力位的回吐情绪。      

 

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