【宏观提示】在美联储持续加息导致利率大涨的情况下，美国银行业遭遇空前压力，费城银行指数暴跌7.7%，创2020年6月份以来最差单日表现，专注于投资加密货币的银行Silvergate关门，以及硅谷银行出现流动性危机，受银行股拖累的美股明显回落。但是上周美国首次申请失业救济人数超预期反弹至21.1万，创去年12月24日以来单周新高，美债收益率回落，压制大宗商品的情绪明显减弱，而以内盘为代表的钢材创出反弹新高。我们前期一直强调，当前企业处在主动补库的阶段，需求高峰尚未到来，对于位置较低的建材类，逢低买入仍是主策略。但是对于位置相对较高的有色，追高的风险依然较大。

 

【股指期货】两市震荡偏弱，走势较为稳健。指数在中字头板块估值重构的情况下一度创出反弹新高，但是场外资金入场意愿较低，场内资金结构性轮动，因此指数上行动能依然受到影响。我们之前的策略强调，目前位置指数震荡整固之后更有利于后期的表现，目前指数回落到震荡区间，走势符合预期。我们认为在经济回升，市场预期仍在的情况下，继续关注调整之后的机会。

 

【贵金属】上周美国首次申请失业救济人数超预期反弹至21.1万，创去年12月24日以来单周新高，扭转三周连降势头，1月初以来八周内首度人数回升到20万以上，给投资者带来劳动力市场可能降温的希望，有望降低美联储加快加息脚步的可能性。美债收益率回落，黄金趁势反弹。考虑到劳动力市场的变化需要后续数据验证，且美国即将公布CPI数据，在重磅数据公布前市场情绪偏谨慎，建议短期内的黄金市场以观望为主。、

 

【铜】秘鲁Matarani港口封锁解除，Cerro Verdo矿可通过该港口正常发运。自2022年年底以来铜精矿生产端和发运端干扰事故频发，冲击铜精矿现货市场在铜精矿生产端和发运端的双重打击下，铜精矿现货加工费指数连续十三次下跌。云南地区电力紧张对部分品种冶炼端造成约束，俄罗斯部分优势金属冲击国内供应的压力也在加大。现货升水格局维持，日内现货市场对低价货源成交积极，且临近交割，现货商抬高升水出货意愿较高。需求上，两会后预计需求改善幅度增大。目前需求弱现实和强预期博弈，铜价短期高位震荡。

 

【锌】云南限电事件波及锌冶炼厂，目前曲靖一带炼厂接到限电通知，其他炼厂或小幅减产10%-20%，预计影响量在5000-6000吨/月。需求有所复苏，镀锌、氧化锌、压铸锌合金开工率维持上升态势。国内消费端能否回暖依然需要较长的时间才能验证，从两会报告看，年内大力度放水刺激政策出台的可能性较低。国内宏观情绪利好得到提振，多空因素交织，供需矛盾暂不显著，预计锌价有一定支撑，近期宽幅震荡，区间参考22800-24000元/吨。

 

【钢材】昨日，钢联公布了最新周度调研数据，本周螺纹产量303.85万吨，较上周增加8.82万吨，增幅2.99%；螺纹厂库297.35万吨，较上周减少03.57万吨，降幅9.32%；螺纹社库888.53万吨，较上周减少22.43万吨，降幅2.46%。本周螺纹需求大幅增长，供应虽在增长，但仍有供需缺口。供需缺口的扩大、库存的去化，冲淡了市场对现实需求不及预期的担忧，加大了2季度钢市政策、预期、基本面三层共振冲高价格的可能性。

 

【原油】由于年初中国原油进口数据不佳，以及美联储鹰派表态超出预期，加剧了市场对经济衰退和需求滑坡的担忧，国际油价短期回落但仍处于震荡区间。统计数据显示，2023年1-2月中国原油进口量折合1044万桶/日，同比下降1.3%，进口疲软主要因炼厂在春节期间减少了采购。实际上，海关同时公布了今年前两个月的贸易数据，意在平滑节假因素波动。随着社会经济活动回暖，炼油企业将重建库存，从而拉动二季度原油进口回升。美联储主席鲍威尔在证词中重申了偏激进加息的倾向，但强调尚未就此作出决策，关于3月21-22日会议预期结果，主要仍将参考通胀水平和就业数据。据CME美联储观察工具，3月加息25个基点的概率为22.1%，加息50个基点的概率为77.9%。后市原油需求端来看，仍将长期受到中国经济复苏和美联储加息这两个博弈因素的共同主导。

 

【橡胶】短期国内橡胶价格跌幅较大，已经深度运行于成本线下方。目前上游供应压力有限，现货报盘暂维持稳定，但终端消费未有明显起色，累库压力又开始逐步增加。近期，青岛地区天然橡胶库存量延续增长态势，且累库速度再次趋于扩大，主要因之前船期货源陆续到港，节奏上仍以累库为主。截至2023年3月5日，青岛地区天然橡胶保税库存和一般贸易库存合计59.49万吨，较上期增加1.62万吨，环比增幅2.81%。其中，保税库存环比增加2.89%至10.73万吨，一般贸易库存环比增加2.79%至48.76万吨。从下游需求端观察，国内轮胎企业产能利用率仍保持高位运行，但新订单量已经减少，依靠补齐前期缺口维系，轮胎成品去库进程放缓，对原料橡胶的采购需求有限。当前沪胶处于季节性弱势阶段，若下个月终端消费未能回暖，而国内产区新季开割顺利，则不排除供需矛盾会进一步恶化。

 

【豆类基本面】受玉米和小麦下跌带来的溢出压力影响，周四CBOT 大豆期货市场经历双边震荡后小幅回落，盘中豆粕上涨豆油破位大跌。美国农业部大幅调低阿根廷大豆产量并未引起市场明显反应。布宜诺斯艾利斯谷物交易所最新评估的阿根廷大豆产量由此前的3350万吨下降到2900万吨，为20余年来最低水平。巴西国家商品供应公司预计该国大豆产量为1.5142亿吨，较此前预测值下调近150万吨。美国农业部公布的出口销售报告显示，截止3月2日当周，美国2022/2023年度大豆出口销售净减2.32万吨，为市场年度低点；2023/2024年度出口销售净增17.23万吨。巴西全国谷物出口商协会近日表示，该国3月大豆出口量预计将达到1466.2万吨，高于去年同期的1216万吨。巴西大豆实现丰产且出口能力快速攀升，美豆出口面临较大竞争压力，从而削弱了资金对阿根廷大豆减产的炒作力度。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周四继续下跌0.95%，呈现四连跌态势，大宗商品市场整体跟随原油价格回落。

 

【大豆】中储粮发布公告称，按照国家有关部门安排，该集团于近日在黑龙江、内蒙古两个大豆主产区启动新增2022年产国产大豆收购计划，并取消了原定于3月10日进行的29166吨国产陈豆拍卖。这是针对近期国产大豆价格连续回落的重要调控手段。中储粮呼伦贝尔以及大杨树直属库发布通知，将大豆收购入库价格调整为2.775元/斤（5550元/吨），较上周收购价格上调0.05元/斤。目前国产大豆市场内生消费动力不足，农户余豆较上年同期明显偏多。为提高农民种豆积极性并实现2023年大豆增产的政策目标，需要相关部门持续有力的价格支持政策。周四豆一期货市场高开高走强势大涨，中储粮直属库提价收购以及取消拍卖释放的政策信号相当明显，并迅速改善市场看空预期，空头主动减持，豆一期货收复本周大部分跌幅。从近期市场表现看，豆一期货已经对政策形成较强依赖。今日豆一期货市场有望保持震荡偏强走势继续对本轮调整进行修正。风险提示：现货市场表现和获利回吐压力。

 

 【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价互有涨跌，沿海豆粕报价多运行在4120-4300元/吨之间，其中张家港报价4130元/吨，大连报价4300元/吨，东莞报价4120元/吨。阿根廷大豆产量降幅超预期，但美豆反应较为平淡，国内豆粕需求不旺，油厂挺粕动力不足，全国成交均价保持弱势并刷新7个月低点。1-2月中国进口大豆数量达到1617万吨，增量高于预期。巴西大豆实现创纪录产量，出口能力大幅提升。巴西是中国进口大豆最大来源国，随着进口巴西大豆陆续到港，国内远期豆粕供应形势将更趋宽松。周四国内粕类期货市场维持震荡偏强走势，盘面上涨主要是空头减持所致，多头追涨仍显谨慎，延续粕强油弱格局。豆粕基差保持收敛态势，现货需求不足仍限制期货盘面反弹高度。夜盘粕类期货冲高回落，今日国内粕类期货市场有望维持震荡行情。风险提示：豆粕现货走势和美豆表现。

 

【油脂】周四CBOT豆油市场大幅下挫，连破两个技术支撑点，已跌至去年7月末位置，弱势特征十分明显。马来西亚棕榈油期货市场周四结束三连跌震荡收高，市场密切关注即将发布的行业报告。马来西亚棕榈油局（MPOB）将于今日公布2月份棕榈油供需报告。报告前一项调查显示，受暴雨和洪灾影响，马来西亚2月棕榈油产量可能降至一年最低水平，预计2月底马来西亚棕榈油库存将下降。近期马来西亚棕榈油市场在洪灾造成的减产预期中表现明显强于CBOT豆油，需防范MPOB报告落地后市场补跌。国内油脂市场方面，国内棕榈油库存维持高位，价格与进口成本保持较强联动。菜籽油价格因进口菜籽集中到港而连跌不止，与豆油和棕榈油价差得到有效修正。周四国内油脂期货市场走势分化，豆油和棕榈油期货窄幅震荡，菜籽油期货破位下跌，技术上四连阴，在油脂板块中表现最弱。受CBOT豆油弱势冲击，今日国内油脂期货市场重回调整节奏的概率的较大。风险提示：国内油脂库存变化和市场对MPOB报告的反应。                

 

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