【宏观提示】鲍威尔表示，美联储尚未决定3月加息幅度，未来数据将有强烈影响，美股尾盘回升；美国2月ADP就业人数增加24.2万人，小幅好于预期，大宗商品整体维持震荡的走势。当前宏观经济复苏仍是市场的主流预期，但是市场的分歧较大，因此工业品整体维持震荡的态势。对于目前的行情，我们认为工业品即使调整，幅度也不大，建议继续等待调整之后的买入机会。

 

【股指期货】两市小幅震荡，走势较为温和，但是成交量明显萎缩。针对近期指数的调整，我们的观点较为明确，指数调整，幅度也相对有限，事实上近期指数回落过程中，个股大跌占比也极低，显示投资者情绪非常稳定。目前欧美经济好于预期，以及中国需求有望进一步提振全球制造业需求，及推进去库存进程，因此经济表现处在相对较好阶段。建议继续关注指数调整之后的机会。

 

【贵金属】鲍威尔表示，“通胀正在下降，但它非常高。我们正在经历的部分高通胀很可能与非常紧张的劳动力市场有关。如果不能驯服通胀，后果代价将极其严重”。目前市场仍在消化利率上限调整到5.6%左右对金价的影响，因此黄金整体偏弱，我们建议继续等待目前位置调整之后的机会，建议耐心等待。

 

【钢材】昨日钢谷网最新调研数据显示，全国建材社会库存环比下降2.16%（26.32万吨），厂库环比下降5.82%（46.5万吨），产量环比上升2.78%（12.61万吨）。目前钢市供需双升，库存延续去化的态势。随着钢价的回暖，钢材利润也在不断上升，今年供给端的限制少，利润的回升对供给的影响大，钢价持续上升的驱动有限。

 

【原油】我们此前提出，中长期原油市场上行风险大于下行。全球原油产能紧张，俄乌战争和欧美制裁，中国复苏引领需求增长，都将支持国际油价维持高位。然而，能源成本高企意味着通胀顽固，迫使美联储为首的西方央行延续紧缩的货币政策。美联储主席鲍威尔近日发表证词称，承诺将继续抗击高通胀，在必要时加快紧缩步伐，这反过来将增加经济衰退的可能性，并对油价造成压力。目前原油市场存在诸多影响因素，且这些因素相互制衡，难以形成一边倒的局面，缺乏单一强势的主线逻辑。我们认为，现阶段业界对于油价区间震荡运行达成高度一致的共识，除非出现新的颠覆性影响因素，原油走势暂时无法打破这一局面。在此区间内，油价短期波动则带有很强情绪性和随机性，从周度库存数据到宏观预期摇摆，都可能会带来一定调整空间，依托下沿逢低滚动做多仍具有风险收益比。

 

【橡胶】天然橡胶供应端保持减产趋势，全球原料产量进入到一年中最低的阶段。国内云南、海南产区早在2022年底已完全停割，新季最早要等到泼水节前后开始试割。泰国北部、东北部产区在1月落叶期逐步减产，2月原料产出降至1-2成；泰国南部主产区1月仍处于旺产季，但今年雨水偏多干扰割胶作业，2月也开始持续减产。越南产区进入2月后全面停割。总体来看，现在是原料产出青黄不接的时期，新胶供应出现明显下滑。尽管在上游停割季支撑下，沪胶盘面却被压制在近年来底部的位置，其主要逻辑依旧是终端需求提振不足。站在交易层面上，原料成本和现货价格已经不应视为利好，仅在极度悲观的超跌状态下起到托底作用，在消费复苏得到证明或证伪之前，橡胶市场波动性或将放大。

 

【豆类基本面】受美国农业部下调阿根廷大豆产量预估并上调美豆出口预估影响，周三CBOT 大豆期货市场小幅收涨，获利回吐压力令美豆未能守住日内高点，盘中豆油触底回升，走势强于豆粕。美国农业部公布在3月份月度供需报告中，预计阿根廷大豆产量为3300万吨，较上月预估值下调800万吨，下调幅度高于报告前市场预期水平。美国农业部在一个月内将阿根廷大豆产量进行如此大规模下调并不常见，足见阿根廷大豆生产形势之严峻。此外，美国农业部将美国大豆出口预估值上调至20.15亿蒲式耳，继续为本次报告带来利多影响。美国农业部维持巴西大豆1.53亿吨的产量预估。巴西全国谷物出口商协会周三表示，该国3月大豆出口量预计将达到1466.2万吨，高于去年同期的1216万吨。巴西大豆实现丰产且出口快速恢复，部分抵消资金对阿根廷大豆减产的炒作。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周三继续下跌0.95%，原油价格回落对该指数造成拖累。

 

【大豆】近日，东北产区大豆现货价格震荡回落，市场观望情绪升温，成交量明显下降。中储粮3月7日进行的24689吨国产陈豆拍卖成交率为22%，3月10日将进行29166吨国产陈豆拍卖。为落实中央一号文件关于加力扩种大豆油料政策，主产省份采取提高大豆种植补贴、扩大大豆政策性收储和市场化收购等措施。目前国产大豆市场内生消费动力不足，农户余豆较上年同期明显偏多。要想实现预定的大豆政策目标，需要相关部门继续出台价格支持政策。周三豆一期货市场低开低走维持弱势，现货低迷以及中储粮重启拍卖令市场抛压增大。但夜盘豆一期货各合约全面止跌回升大幅反弹，可能与市场预期有新的利多政策有关，技术上出现止跌信号。今日豆一期货市场有望保持偏强状态对此前连跌行情展开修正。风险提示：现货市场表现和获利回吐压力。

 

 【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价整体偏弱，多地下跌10-30元/吨，沿海豆粕报价多运行在4120-4310元/吨之间，其中张家港贸易商报价4160元/吨，大连报价4310元/吨，东莞报价4120元/吨。美豆反弹受阻，市场看涨信心仍显不足，粕价连续回落刺激部分需求，豆粕累库势头趋缓，但价格仍维持弱势。截至上周末，国内沿海豆粕库存量为57.2万吨，周度减少2.2万吨，基本恢复到近年同期平均水平。今年1-2月进口大豆数量达到1617万吨，增量高于预期。随着进口巴西大豆到港量攀升，国内远期豆粕供应形势将更趋宽松。周三国内粕类期货市场维持震荡行情，粕强油弱特征愈发明显。随着豆粕基差回归正常和油厂压榨收益下滑，粕类期货市场与美豆联动性将趋强。今日国内粕类期货市场有望维持震荡行情。风险提示：豆粕现货走势和美豆表现。

 

【油脂】周三CBOT豆油市场止跌回升，在技术低点暂获支撑。马来西亚棕榈油期货市场周三小幅收低，洪灾造成的减产令市场收复日内大部分跌幅，三连跌状态主要是受到其他植物油市场的弱势拖累。马来西亚棕榈油局（MPOB）将于3月10日公布棕榈油供需报告。报告前一项调查显示，受暴雨和洪灾影响，马来西亚2月棕榈油产量可能降至一年最低水平，预计2月底马来西亚棕榈油库存将下降。受印尼实施B35生物柴油计划影响，有专家指出从现在到8月份，马来西亚棕榈油市场预计运行在每吨4000-5000马币区间。国内油脂市场方面，国家农业农村部发布的最新报告显示，2022/23年度中国食用植物油消费量预计为3652万吨，与上月保持不变。显示官方对上半年国内油脂消费保持平稳预期。国内棕榈油库存维持高位，进口成本连续回落并刷新一周低点。周三国内油脂期货市场低开低走大幅回落，技术上显现阶段性顶部特征，其中菜籽油期货已逼近合约低点，弱势特征更为突出。夜盘油脂板块维持弱势震荡，在商品市场整体走势偏弱之际，国内油脂期货市场短期走势仍不乐观。风险提示：国内油脂库存变化和MPOB报告的不确定性。            

 

中金财富期货早盘分析仅供参考