【宏观策略】美联储如期加息50个基点，鲍威尔在记者会上称，通胀连降两个月并不值得自满。并强调美联储正接近实现有效的限制性利率水平，预计将在压低美国高通胀方面加速取得进展，美联储必须在一段时间内将政策保持在限制性水平，要恢复价格稳定还有很长的路要走。鲍威尔表示在对通胀回落至2%有信心之前，美联储不会降息，给过于乐观的市场情绪一定的降温。从工业品市场看，内盘定价的工业品继续大幅上涨，原因在于扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》几乎提到了国民经济大部分行业的振兴计划，市场情绪继续维持极高的强度，仍是价格走势的主导力量。

【股指期货】两市小幅震荡，成交量继续回落。从市场的表现看，后疫情的消费类板块表现较强，体现了市场对预期的变化，以及对防疫政策调整的反馈。昨晚的扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）再度强调了房住不炒，预计对今日的蓝筹板块有一定压力。由情绪助推的行情逐渐减弱，从宏观经济的角度来看，放开后经济面临的冲击不可避免，短期内没必要对市场做过于乐观的估计。

【贵金属】美联储加息之后美元继续明显回落，但是美联储坚定地致力于将通胀率恢复至2％的目标。鲍威尔在回答记者提问时再次强调，美联储并没有考虑改变通胀目标，并表示“这可能是个长期工程”。市场对宽松的预期受到一定成的影响，黄金小幅震荡。对于当前的金价，追高存在风险，继续关注大幅回落之后的买入机会。

【铜】美联储预计将维持紧缩的货币政策；欧洲受到传统能源价格高企，以及俄乌方面的冲击，经济前景不容乐观；国内方面，疫情散点爆发使得铜市呈现供需双弱的局面。TC仍延续增长态势，且未来大型矿山项目的陆续投产使得全年矿端预计仍将实现增长。据SMM10月中国电解铜产量为90.12万吨，环比下降0.9%，同比上升14.2%。产量下滑主因检修、粗铜和冷料紧张、疫情和限电等。需求端，市场仍呈现内动力不足、政策刺激驱动为主的结构，消费市场整体表现仍为疲软，边际改善缓慢。全球经济衰退风险依旧存在，铜或陷入高位宽幅震荡，波动加剧。

【锌】进口矿供应宽松，当前属于锌锭产量兑现期，有利于国内供应，利空锌价。SMM精炼锌11月产量为52.47万吨，略低于预期，环比增长2.06%，同比增长0.99%。国内消费情况依旧较为疲软，下游维持刚需采购，不过由于没有进口补充，叠加疫情导致的炼厂到货延迟，国内锌库存依然未能得到累库。宏观利多集中释放，现实需求已然步入淡季，预计锌价区间震荡。

【钢材】昨日，中共中央国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，纲要主要围绕着扩大内需、完整内需体系，构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。截至今年10月，我国基建投资增速高达11%，《纲要》出台后，我们预计未来几年的交通基础设施建设、能源基础设施建设等钢需量大的基建投资增速将可能继续保持高速增长的态势。此外，凌晨美联储公布了议息会议结果，加息50个基点，为近年来首次放缓加息，但加息路径较市场预期高。今天10点将公布我国11月地产数据，这与钢市更为直接相关，11月地产将对11月宽松的地产及防疫政策有所印证。

【原油】受宏观和流动性预期提振，原油市场情绪阶段性修复，但需求前景仍不乐观。美国11月消费者物价指数（CPI）同比增长7.1％，较此前数月大幅下降，录得年内最小增幅。美国通货膨胀低于预期，为美联储转向鸽派扫清了道路，加强了市场对加息步伐放缓的预期，从而利好原油价格。根据CME的美联储观察工具，市场押注美联储在12月加息50个基点的概率约为80%。然而，在油价重心已经大幅下移之后，通胀低于预期对于宏观可能并不是一个好征兆，全球经济衰退也将抑制能源消费需求。值得注意的是，一向鼓吹原油多头的高盛大幅下调油价预期，将2023上半年Brent基准价格的预估值从110美元大幅下修至90-95美元。我们初步判断，原油价格长期趋势性上涨应已结束，但逢大跌仍不乏修复性反弹。

【橡胶】天然橡胶短期情绪提振下走势偏强，供应端整体维持稳定增长，需求端强预期弱现实状态，供需平衡博弈将在中长期影响橡胶价格震荡运行的中枢。目前多头信心主要来自国内上游环节，随着云南产区全面进入停割期，国产原料明显开始减少，近期胶水价格出现反弹，成本支撑下现货报盘较为坚挺。但随着后市进口橡胶货源到港增加，青岛地区天然橡胶保税和一般贸易库存持续环比小幅回升，国内现货供应情况比较充裕。历史上胶价趋势性上涨需要下游需求支持，但就目前而言，无论轮胎开工直接需求，还是终端汽车市场消费，实质性改善依然存在一定难度。短期内沪胶价格或延续震荡偏强，但随着季节性增产和需求乏善可陈，预计2023年春节后可能仍将有一波下跌，尤其是成本线上方过高位置很难存在持续性。

【尿素】尿素期货盘面表现仍然震荡偏强，但继续向上面临的阻力明显增大。目前现货厂商挺价的主要理由在于，随着供暖季部分地区开始限气，国内尿素日产回落到15万吨以下，短期或仍将面临进一步下滑。此外，尿素企业忙于前期订单的生产发运，对当前预收天数敏感程度不高。从冬储备肥以及复合肥开工来看，前期采购情绪非常好，成交订单比较多，但在尿素大幅涨价之后，下游对当前价格的抵触情绪明显。毕竟尿素涨价容易而复合肥涨价难，后续如果复合肥企业新订单放缓，则尿素高位回调概率较大。

【豆类基本面】受助于原油反弹和强劲的出口需求支撑，周三CBOT 大豆期货市场先抑后扬小幅收高，盘中豆粕上涨豆油下跌。美联储宣布将利率提高50个基点，并预计到2023年底借贷成本将至少再增加75个基点。美联储加息幅度符合市场预期，美国通胀水平和经济表现对未来加息节奏和幅度至关重要。美国农业部周度出口销售报告前，分析师平均预期，截至12月8日当周，美国大豆出口销售料净增150-210万吨。美国农业部预计巴西大豆产量为1.52亿吨，阿根廷大豆产量为4950万吨。目前巴西大豆种植基本结束，接下来的天气受关注程度会更高。阿根廷大豆种植进度明显落后去年同期，近日出现的降雨天气缓解该国种植压力，市场担忧情绪下降。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周三上涨0.58%，原油连续反弹带动商品市场整体回暖。

【大豆】2022年中国大豆显著增产，市场供应宽松，需求表现乏力。东北主产区中储粮直属库国标三等大豆收购价下调，带动东北产区国产大豆价格普遍下跌，农户惜售挺价心态有松动迹象，现货市场维持弱势运行。中储粮油脂公司12月13日进行的37807吨国产大豆竞价销售成交率为27%，12月16日将进行34875吨国产大豆竞价销售。国家统计局将2022年中国大豆产量调高至2030万吨，同比增幅23.7%，主要是大豆播种面积同比增加21.7%所致。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求，目前国内需求低迷，在增产和持续拍卖压力下，国产大豆市场供应压力明显后移。周三豆一期货市场延续低位震荡状态，近月合约出现补跌，整体走势依然偏弱。官方上调产量引发的新一轮抛压仍在持续，远月合约因供应压力后移而领跌。豆一期货技术上整体出现破位，缺少利多提振，短期内仍有惯性回落空间。今日豆一期货市场有望维持弱势震荡行情。风险提示：现货市场表现和拍卖成交情况。   

 

 【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价延续弱势整体下跌，跌幅多在10-50元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在4670-4840元/吨，其中张家港报价4670元/吨，东莞豆粕报价4730元/吨，大连报价4840元/吨。进口大豆到港量快速增加，国内豆粕库存连续三周回升，油厂挺粕动力减弱。12月12日，国内主要油厂豆粕库存为31万吨，周度增加3万吨，比去年同期减少21万吨，比过去三年平均值减少30万吨。预计本周油厂压榨量在200万吨之上。12月中旬后进口大豆进入到港高峰期，同时也是豆粕需求旺季，饲企节前备货陆续启动，供需博弈可能扩大市场分歧。周三国内粕类期货市场冲高受阻继续向下调整，主力资金放弃近月争夺大量减持离场，近月合约跌幅大于远月合约，并呈现粕弱油强状态。市场有望继续消化国内豆粕库存回升和南美旱情缓解的影响。今日国内粕类期货市场维持弱势震荡的概率依然较大。风险提示：现货价格表现和阿根廷天气状况。

【油脂】周三CBOT豆油市场震荡收低，超跌反弹节奏有所放缓。马来西亚棕榈油市场周三继续震荡上行，受到11月末棕榈油库存低于预期以及其他油脂品种升势的支撑。马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的月报显示，受产量下滑且出口小幅攀升影响，马来西亚11月末棕榈油库存降至229万吨，环比下降4.98%，为六个月来首次下降。船运调查机构SGS公布的数据显示，马来西亚12月1-10日棕榈油产品出口环比增加15.7%。马来西亚出口形势好转也为棕榈油价格止跌回升提供支撑。印尼棕榈油委员会预测，2022年该国毛棕榈油产量预计为4650万吨，明年有望升至4810万吨。国内油脂方面，据机构统计，棕榈油库存连续十周攀升接近100万吨；大豆压榨量回升，豆油商业库存达到74.34万吨；进口压榨菜籽油库存为15万吨，12月进口菜籽到港量预计为60万吨，国内油脂供应能力继续改善。周三国内油脂期货市场继续震荡收高，夜盘继续与马盘棕榈油联动反弹，短期风险释放后市场交易重点转向明年春季的需求回升。今日国内油脂期货市场有望延续震荡偏强走势。风险提示：油脂现货库存和外盘油脂表现。

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