【宏观提示】美联储如期加息75个基点，声明中提到的“累积紧缩”和“滞后影响”表明暴力加息的策略可能发生变化，美股一度集体转涨且美债收益率跌幅加深，随后鲍威尔表示不排除12月讨论放慢加息，但称利率峰值将高于预期且不宜过早考虑暂停加息，美股转跌收盘，大宗商品小幅回落。总结来看，美联储的政策出现一定的变化，即加息节奏放缓，但是时间周期拉长，且最终的利率高点再度小幅上行。美联储的这种态度对于之前的预期没有实质变化，预计对商品市场的影响不大。

【股指期货】指数连续两日大幅反弹，沪指反弹幅度超百点，中证1000指数为达标的小型股指数已经创反弹新高，两市成交再度破万亿，市场情绪显著回升。指数的这种强势表现，表明短期内市场的系统性下行风险已经解除。但是目前位置指数V型向上的难度依然较大，因此追涨仍面临较大的风险。建议密切关注成交量的变化，我们认为中期内指数偏震荡的态势难以改变。波段性机会仍在于沪指击穿3000点且大幅向下之际的买入机会。

【贵金属】在鲍威尔表示紧缩周期将变长的影响下，黄金冲高回落。国际金价回落到1630区域，与美股的震荡态势较为一致。美国两年期债券收益率创新高，显示市场对最终的利率终点有所提升，但是变化幅度不大。考虑到美联储的态势没有实质性变化，在没有新的预期产生之前，金价维持之前观点，即目前仍无大的交易机会，观望为宜。

【铜】海外宏观预期反复，美联储12月加息内部出现分歧。基本面看，矿端供应趋向宽松，再加上冶炼厂产能爬坡、进口动能逐渐加强，供应市场呈现稳定扩张趋势。据SMM，9月中国电解铜产量为90.90万吨，环比上升6.12%，同比上升13.21%，产量同比、环比均出现明显增长，主要由于部分冶炼厂在走出限电及检修影响后生产恢复正常，且为了回补前期产量损失而加大投料生产。受疫情影响，SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率约为69.49%，较上周下降0.29个百分点。11月随着消费旺季的逐渐结束，铜或出现累库。目前宏观市场处于激烈的博弈之中；供需则紧张局势有所缓和，但幅度暂时有限，铜价中期走势震荡回落，但短期波动较大，难以判断方向。

【锌】沪伦比值大幅改善的背景下，国内锌矿及精炼锌供应趋于宽松。1-9月，国内累计生产精锌441.89万吨，同比减少2.96%。10月国内精炼锌产量环比增加1.27万吨至51.67万吨，产量增加的原因主要是湘西地区逐步恢复生产、新疆地区某大型炼厂检修后恢复，增量可观。产量减少的原因为云南地区限电影响量在5000吨左右；另外内蒙、陕西等地部分炼厂仍未能恢复正常生产。年底部分炼厂或有赶产计划，11月锌锭产量预计将回升至54万吨左右。供应端未来关注年末锌锭产量的实际增量。Mysteel样本锌锭社库为6.60万吨，较上周去库1.74吨，较去年同期下降近40%。宏观方面，全球经济下行，精炼锌消费不断收缩。短期受现货偏紧、及美联储传出放缓加息步伐传闻的影响，沪锌维持震荡偏强态势。

【钢材】超跌之下，钢价有所反弹，但目前钢材基本面仍较差。昨日美联储公布了最新议息会议结果，与市场预期相符加息75个基点，但加息路径或将比市场预期激进。美联储激进加息，全球需求都受到抑制，9月海外铁水产量同比环比大幅下降，分别下降6%和13%，部分高炉或暂时或永久关闭。从价格上来看，目前钢价已跌破去年低点，但矿价距离去年低点还有15%的空间。我们认为在海内外供需双弱的背景下，原料价格仍有下行的空间。

【豆类】受全球植物油市场走强以及来自中国的乐观需求提振，周三CBOT 大豆期货市场继续收高，盘中豆粕收跌豆油大幅上涨。因南美和乌克兰供应中断点燃了全球植物油供应担忧，马来西亚棕榈油持续反弹带动全球植物油市场普遍上涨。美国大豆收割接近尾声且快于常年水平，新豆供应能力大幅提高，但美国密西西比河水位偏低造成运输受阻。美豆周度出口销售报告前，市场预估为70-167.5万吨。巴西大豆开局良好，目前播种进度已过半。StoneX发布的报告预计，巴西2022/2023年度大豆产量将达到创纪录的1.5435亿吨，较10月预估数据再度上调，在各主要分析机构预估值中保持最高，创纪录的产量预期将为全球远期大豆供应提供重要保障。俄罗斯暂停执行黑海农产品外运协议事件持续受到关注。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周三上涨1.56%，继续受到农产品价格上涨的提振。

【大豆】全国秋粮收获近尾声，黑龙江大豆总产量创历史新高，各地蛋白含量差异较大，产地企业和贸易商降价收购，东北大豆呈现高开低走态势，部分农户惜售心理趋强，市场购销不旺。中储粮油脂公司11月1日进行的47570吨国产大豆竞价销售成交率为9%，11月4日进行41236吨国产大豆竞价销售。农业农村部在10月报告中预计2022年中国大豆种植面积9933千公顷，同比增加18.3%，预计产量将达到1948万吨，同比增加18.8%，其中食用大豆消费量预计增加至1432万吨。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求，市场供需相对独立。周三豆一期货市场冲高回落小幅收低，夜盘创出调整新低后震荡回升，现货未止跌令市场买盘依然较谨慎。随着豆价回落，增产和拍卖压力有所释放，成本与价值的支撑作用有所增强。今日豆一期货市场有望延续低位震荡行情。风险提示：新豆价格表现和拍卖成交情况。

 【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价继续上涨，多地涨幅在40-70元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在5420-5630元/吨，其中大连报价为5420元/吨，张家港报价为5630元/吨。豆粕库存持续紧张，油厂提价动力依然较强。库存统计显示，截止10月28日，国内沿海主要油厂豆粕库存已降至19.4万吨，周度减少4.7万吨，比上年同期减少22万吨，为近五年同期最低水平。近期进口大豆到港量依然偏低，油厂大豆库存继续处于净消耗状态，饲企下游刚需支撑现货价格高位运行。美国内河运输受阻，巴西工人罢工，市场预期进口大豆可能延迟到港，豆粕现货库存能否如期恢复仍存变数。周三国内粕类期货市场高开低走震荡收低，夜盘继续向下调整，有关黑海粮食运输协议的相关消息引发多空激烈争夺。豆粕市场强现实弱预期的基本现状仍在持续，市场多空交织行情反复震荡，而油脂的强势反弹也对粕类期货上行形成阻力。今日国内粕类期货市场有望延续震荡调整行情。风险提示：现货表现和豆粕库存变化。

【油脂】周三CBOT豆油市场高开高走强势反弹，技术上升至6月中旬高点，继续深化反弹行情。马来西亚棕榈油市场周三继续大幅上涨，逼近12周高位，供应忧虑继续提振全球油脂价格反弹。市场担心巴西罢工事件和俄罗斯暂停黑海粮食外运协议将对全球食用油供应链造成负面冲击。国内油脂方面，截止11月1日，国内棕榈油库存为74.5万吨，周度增加2.1万吨，较去年同期增加22.8万吨。棕榈油库存连续回升弥补了豆油和菜油库存的下降，带动国内油脂库存整体持稳。周三国内油脂期货市场继续大幅上涨，外部油脂市场持续走强提振国内买盘人气，成本和预期令棕榈油期货的反弹行情并未受到库存拖累，并带动豆油和菜油期货震荡上行。今日国内油脂期货市场有望维持震荡偏强走势。风险提示：油脂现货库存和黑海农产品外运协议谈判进展。

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