【宏观提示】JOLTS数据显示，美国9月份职位空缺出人意料地上升，突显出劳动力市场的持续紧张以及工资面临持续上行压力的风险，导致12月继续加息75基点的预期显著走高，美股小幅回落。大宗商品在昨日国内市场反弹，以及市场传言部分政策变化的情况下大涨，核心原因仍是前期跌幅过大。我们认为工业品尤其是地产链的工业品有超跌反弹的需要，但是回升之后还将面临基本面弱势的压力，对于生产型企业，注意反弹后卖出保值的机会。

【股指期货】昨日两市大幅反弹，沪指逼近3000点，两市成交近万亿，是近期少有的量价配合的反弹行情。昨日指数的大幅反弹与前期情绪性杀跌关系较大，10月底来以“茅指数”为代表的蓝筹超常规的下跌，更大程度是情绪因素而非基本面的显著变化。考虑到指数大幅反弹后暂时解除了当前的系统性下跌风险，预计指数震荡的概率较大，操作上仍须避免追涨。

【贵金属】美国10年期国债收益率高位徘徊，对应的黄金价格在1600美元上方震荡，走势仍乏善可陈。我们前期介绍过，11月加息75个基点已成“板上钉钉”之势，当前美债收益率反映了这个预期，但是美联储在11月议息会议上的态度仍非常关键。我们认为当前时点下金价面临的压力依然明显，维持观望的思路。

【铜】海外宏观预期反复，美联储12月加息内部出现分歧。基本面看，矿端供应趋向宽松，再加上冶炼厂产能爬坡、进口动能逐渐加强，供应市场呈现稳定扩张趋势。需求端，市场仍呈现内动力不足、政策刺激驱动为主的结构，消费市场整体表现仍为疲软，边际改善缓慢。铜价在基本面供需紧张的格局下得以偏强运行，但由于宏观长期偏空压力仍存，加息预期持续牵引市场情绪，短期低库存对铜价仍有支撑，但在高通胀的背景下，加息路径仍偏紧，铜依然面对宏观的压力。

【锌】美元指数高位震荡，振幅不断收窄，短期宏观对于有色的打压趋于缓和。据ILZSG,2022年8月全球锌精矿产量为105.67万吨，同比下滑3.88%，1-8月累计产出819.32万吨，同比下滑3.2%，全球矿供应下滑程度不及冶炼及消费端，矿端紧缺有缓慢缓解之势。不过沪伦比走高，进口矿经济效益明显好于国产矿，使用进口矿冶炼利润较好，且加工费上调，均有利于炼厂利润改善。9月SMM中国精炼锌产量为50.39万吨，环比 +4.1万吨，不及预期。下游镀锌企业因钢材下跌导致终端订单减少而下调开工；锌价高企，终端订单不佳，锌倒逼压铸锌合金企业下调开工；疫情干扰运费，部分氧化锌企业生产受限，目前高价锌对需求抑制较为明显。现货仍显紧张叠加宏观压力趋缓，多空因素交织下，锌价有望维持高位震荡，后期关注库存变化。

【钢材】昨日期钢低开高走，在期钢价格创近两年新低之时，托底力量较强，但基于黑色市场羸弱的基本面，钢价难以走出V型反转。从现货市场来看，建材成交较昨日稍好，但大户和市场货都不多，还是以钢需为主。本周美联储将召开议息会议，市场一致预期加息75个基点，但未来加息路径仍具有不确定性。我们认为在基本面及宏观偏空的背景下，钢材期货难以一下走强。

【橡胶】供应方面，近期排除台风等短期天气影响，国内产区原料胶水收购价随时间推移而走软，对橡胶价格的成本支撑作用减弱。海外供应稳定向旺产季过渡，9月中国天然橡胶进口量同环比均有增加，国内市场供应压力逐渐显现。不过从近几年的反馈来看，每年10-11月进口量一般处于下半年低位，国内橡胶社会库存压力或暂时有所缓解。需求方面，虽然9月国内轮胎产量同环比均有增长，但当月中国轮胎出口量同环比均有下滑，且录得2020年疫情爆发以来同期最低水平。在终端需求缺乏改善、内需外销前景低迷的情况下，轮胎企业成品库存压力将居高难下，反过来抑制后期开工率的提升。目前橡胶估值处于低位但缺乏利好驱动，市场观望情绪较重，在基本面得到实质性改善之前，预计天然橡胶整体将呈弱势震荡局面。

【豆类】受助于空头回补，周二CBOT 大豆期货市场强势反弹升至近五周新高，盘中豆粕下跌豆油小涨。包括美豆收割近尾声，美豆对中国出口销售强劲以及南美供应的不确定性等也为美豆反弹提供支撑。美国农业部公布的周度作物生长报告显示，截至10月30日当周，美国大豆收割率为88%，市场预期为89%，去年同期为78%，五年均值为78%。美豆收割进度快于常年水平，新豆供应能力快速提高。美国农业部发布大豆压榨报告，美国9月大豆压榨量1.68亿蒲式耳，基本符合市场预期。巴西大豆播种进度已过半，StoneX发布的报告预计，巴西2022/2023年度大豆产量将达到创纪录的1.5435亿吨，较10月预估数据再度上调，在各主要分析机构预估值中保持最高，创纪录的产量预期将为全球远期大豆供应提供重要保障。俄罗斯暂停执行黑海农产品外运协议，引发市场对全球粮油共计短缺的担忧，全球主要植物油和谷物价格均保持强势运行。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周二上涨0.81%，主要受到农产品价格上涨的提振。

【大豆】全国秋粮收获近尾声，黑龙江大豆总产量创历史新高，各地蛋白含量差异较大，产地企业和贸易商降价收购，东北大豆呈现高开低走态势，部分农户惜售心理趋强，市场购销不旺。中储粮油脂公司11月1日进行的47570吨国产大豆竞价销售成交率为9%，11月2日进行24301吨国产大豆购销双向竞价交易。农业农村部在10月报告中预计2022年中国大豆种植面积9933千公顷，同比增加18.3%，预计产量将达到1948万吨，同比增加18.8%，其中食用大豆消费量预计增加至1432万吨。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求，市场供需相对独立。周二豆一期货市场先抑后扬止跌收高，夜盘继续小幅反弹。随着豆价回落，增产和拍卖压力有所释放，成本与价值的支撑作用有所增强，市场出现低位回暖迹象。今日豆一期货市场有望延续震荡偏强行情。风险提示：新豆价格表现和拍卖成交情况。  

 【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价多数上涨，多地涨幅在100-140元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在5380-5600元/吨，其中大连报价为5380元/吨，东莞报价为5600元/吨，南北方价差收窄。豆粕库存继续下降，俄罗斯暂停黑海粮食外运协议点燃市场看涨情绪，豆粕现货经过多日震荡徘徊后再度向上突破。最新库存统计显示，截止10月28日，国内沿海主要油厂豆粕库存已降至19.4万吨，周度减少4.7万吨，比上年同期减少22万吨，为近五年同期最低水平。近期进口大豆到港量依然偏低，有下游刚需支持，豆粕库存将继续下降，支撑现货价格高位运行。美国密西西比河水位偏低，造成大豆发运库存，可能导致进口的美国大豆到港延迟。周二国内粕类期货市场强势反弹，国内低库存、高基差与俄罗斯暂停黑海粮食运输协议事件形成共振效应，市场看涨人气高涨，资金回流明显，豆粕期货增仓大涨强势突破。随着1月合约交割日期缩短，粕类市场以期货价格补涨的方式向现货靠拢的概率进一步增加。今日国内粕类期货市场有望延续震荡偏强行情。风险提示：现货表现和豆粕库存变化。

【油脂】周二CBOT豆油市场高位震荡小幅收涨，技术上再探反弹新高保持反弹节奏。马来西亚棕榈油市场继续强势上涨，收于近10周高位，俄罗斯暂停黑海粮食外运协议事件继续发酵，市场担心全球食用油供应链将受到负面冲击。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，10月1-31日马来西亚棕榈油产量环比增加0.38%。三家调查机构发布的数据显示，马来西亚10月份棕榈油产品出口环比5%-11.7%。印尼政府表示，在棕榈油参考价格突破800美元/吨前，将延长棕榈油出口专项税豁免期限至今年年底。印尼此举有助于该国消化库存压力，并对马来西亚棕榈油出口保有竞争优势。国内油脂方面，三大油脂最新库存小幅下降，棕榈油库存增幅不及豆油和菜油库存降幅，其中豆油库存周度下降4万吨至83.4万吨。预计本月中下旬进口大豆和菜籽到港量将增加，有助于改善国内油脂库存。周二国内油脂期货市场先抑后扬强势大涨，俄罗斯暂停黑海粮食外运协议以及利好传闻提振商品市场买盘情绪，油脂板块整体止跌回升。在疫情防控压力下，油脂反弹的持续性仍需国内需求端加以配合。今日国内油脂期货市场有望维持震荡走势。风险提示：油脂现货库存和商品市场情绪。

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