【宏观提示】上周五公布的美联储青睐的通胀指标核心PCE物价指数连续两月加速上涨，消费者支出强韧，劳动力成本稳步增加，消费者信心和长期通胀预期升高，经济数据支持本周美联储再度加息75个基点，但是我们需要在这次议息会议中密切关注美联储的表述，尤其是市场非常关心的美联储未来可能会放慢加息步伐，这对当前的市场影响较大。我们认为以地产链为代表的品种连续大跌之后，出现了超跌迹象，虽然弱势未改，但是不适合追空操作。

【股指期货】上周两市延续回落态势，蓝筹指数创年内新低，市场仍处在明显的弱势态势。对于当前的市场状况，我们认为更大程度是因为投资者信心的缺失，除了地产和消费等数据压力之外，弱市下A股供需关系压力不改也是重要原因。考虑到次轮下跌并非急跌行情，市场的信心恢复仍需要等待诸如政策或者事件催化等因素，建议密切关注市场动态，耐心等待企稳机会。

【贵金属】美国10年期国债收益率再度回升到4%以上，美联储11月加息75个基点仍是大概率事件。在这个显而易见的压力之下，黄金市场很难有大行情出现，维持我们之前的观点，在美联储加息主体未完成之前，对于黄金而言不存在太多的交易机会，建议观望为宜。

【铜】宏观面高通胀、全球货币收紧以及美元维持强势的压力延续，压制有色金属上方空间。四季度铜矿加工费继续回升，创出多年新高，全球铜矿市场延续宽松态势。9月份国内精铜产量基本符合预期，环比出现回升。国内终端市场各领域都有了改善迹象。在国内经济增长压力较大情况下，基建投资速度不会放缓，电网投资将持续受益，带动铜需求增长。LME或禁止俄罗斯金属进入欧洲，市场对欧洲金属供应链担忧上升，引发挤仓风险。美联储持续加息预期助推美元强挺，有色价格承压，但受供需格局紧张及换月交割影响，铜价高位震荡，预期铜价短期偏强，但长期展望并不乐观。

【锌】宏观方面，四季度的两次议息会议美联储都将维持鹰派，美元飙升、海外流动性收紧预期在四季度或依旧成为压制锌价的主导因素。今年全球锌矿产出不及预期，但不及冶炼端需求下滑，矿端总体维持偏宽松。云南地区锌冶炼限产10%左右。但从原料端来看，国内目前锌矿供应趋向宽松，且随着9月进口矿流入，进口TC上行，硫酸价格企稳回升，炼厂冶炼成本下移，冶炼利润得以改善，9、10月国内锌锭产量预期增加。需求上，海外能源危机已蔓延至需求端，对需求有所压制。多空因素交织，主要矛盾不突出，震荡走势概率较高。

【钢材】上周统计局公布了1-9月宏观和地产行业数据，1-9月商品房累计销售规模已退回6年前的水平，全国房地产投资完成额9月同比下降12%，房屋新开工和土地购置面积9月分别同比下降44%和65%，商品房销售面积同比下降16.2%较前月收窄6%。从最新9月地产数据来看，地产行业仍不容乐观，除9月房屋销售面积跌幅有所收窄外，其他指标皆呈加速下行的趋势。目前钢厂及社会库存仍处于去化的过程中，但季节性旺季即将进入尾声，终端需求延续弱势的可能性大。

【原油】据外媒报道，美联储官员已开始试探性讨论放慢加息步伐的决策，这一定程度上导致了市场近期对原油等大宗商品的重新定价。交易员和经济学家预计，美联储将在11月连续第四次加息75个基点，但在12月将加息幅度放缓至50个基点，因为需要时间来评估政策对经济状况的影响。美国经济分析局（BEA）报告称，美国经济在2022年三季度首次实现正增长，至少暂时缓解了对衰退预期的担忧。据初步统计，美国7-9月期间生产的所有商品和服务的总和GDP的年化增长率为2.6％，高于道琼斯2.3％的预测。这一增长很大程度上是由于贸易逆差的缩小，使得美国GDP走出了连续两个季度负增长的阴霾。无论如何，从美国宏观和美元指数层面来看，近期对国际原油市场释放了相当积极的信号，乐观情绪盖过了对亚洲需求疲软的担忧。

【橡胶】近期受宏观预期疲弱影响，天然橡胶价格再探年内新低。在胶价低迷的同时，云南、海南产区天然橡胶生产成本却居高不下，仅割胶和胶园抚管人工成本就有约1万元/吨，目前沪胶主力则远低于1.3万元/吨左右的国产最低盈亏平衡线。作为全球天然橡胶主产区，东南亚国家人工、土地等成本大幅低于国内。以泰国为代表，当地天然橡胶生产成本约8千元/吨，即便胶价在万元低位时仍有割胶动力。综上，天然橡胶生产效益低下、综合成本高昂，国内橡胶产业长期成本倒挂，胶园弃割弃管、胶工流失严重，但当前胶价尚不足以引发东南亚大规模产能出清。因此未来很长一段时间，天然橡胶仍将挣扎在成本线附近。

【尿素】供应端整体来看，随着煤制、气制尿素工厂装置复产，国内尿素检修损失量将降至35-37万吨附近，预计国内尿素日产量将继续回升。主要原料化工煤价格在国庆期间下滑后再度走强，近期仍处于高位，即使部分固定床装置出现亏损，但尿素企业整体减产意愿暂时并不强烈。因下游需求较弱，而日产逐渐回升，另外局部地区受疫情影响发运受阻，多方因素叠加令尿素企业库存继续累积。若后市煤价预期转弱，则尿素震荡整理后或仍有下行空间。

【豆类】受美股等外部市场强势上涨提振，周五CBOT 大豆期货市场小幅收高，继续保持震荡状态，盘中豆粕上涨豆油下跌。美国农业部周五确认，民间出口商向中国销售12.6万吨大豆，向西班牙出口销售19.8万吨大豆，均为2022/2023市场年度交付。美国大豆收割已近尾声，新豆集中上市之际市场承受季节性供应压力。巴西大豆播种有序推进，头号大豆主产州播种率已经过八成，主流分析机构预估的巴西总产量超过1.5亿吨。阿根廷大豆豆陆续进入播种期。南美地区天气条件基本正常，创纪录的产量预期将为全球远期大豆供应提供重要保障。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周五下跌1.51%，商品市场整体受到原油价格下跌的拖累。

【大豆】全国秋粮收获近尾声，黑龙江产区大豆收割已经结束，总产量创历史新高，各地蛋白含量差异较大，产地企业和贸易商降价收购，东北大豆呈现高开低走态势，部分农户惜售心理趋强，市场购销不旺。中储粮油脂公司10月28日进行的44419吨国产大豆竞价销售成交率为35%，11月1日计划进行47570吨国产大豆竞价销售，11月2日进行24301吨国产大豆购销双向竞价交易。农业农村部在10月报告中预计2022年中国大豆种植面积9933千公顷，同比增加18.3%，预计产量将达到1948万吨，同比增加18.8%，其中食用大豆消费量预计增加至1432万吨。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求，市场供需相对独立。周五豆一期货市场继续低位震荡，夜盘在商品普跌氛围下买盘表现乏力。随着豆价回落，增产和拍卖压力有所释放，成本与价值的支撑作用有所趋强。今日豆一期货市场有望维持弱势震荡走势。风险提示：新豆价格表现和拍卖成交情况。  

 【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价整体持稳，北方部分油厂提高报价，沿海豆粕现货报价多运行在5280-5650元/吨，其中大连报价为5280元/吨，东莞报价为5650元/吨，延续南强北弱格局。油厂大豆压榨量下降，豆粕产出减少，豆粕供应无法满足饲企刚需，导致豆粕库存持续下降。据统计，目前国内主要油厂豆粕库存不足30万吨，处于2018年以来同期最低水平。从目前进口大豆到港情况看，豆粕库存短期恢复难度依然较大，支撑现货价格高位运行。从11月中下旬开始，随着进口美国大豆陆续到港，国内进口大豆库存和豆粕库存紧张局面将获得改善。周五国内豆粕期货市场冲高回落震荡收低，在远期供应改善预期以及国内商品市场普跌情绪下，豆粕期货多头主动减仓离场，夜盘在菜粕领跌下维持弱势震荡状态。今日国内粕类期货市场有望维持震荡偏弱行情。风险提示：现货表现和豆粕库存变化。

【油脂】周五CBOT豆油市场继续震荡收低，连涨后的获利回吐压力有所释放。马来西亚棕榈油市场周五大幅下挫，录得一个月最大单日跌幅，基准合约周度下跌2.78%，需求疲弱担忧升温，棕榈油市场遭遇明显抛压。周末期间，俄乌紧张局势升级，俄罗斯宣布无限期停止参与执行从乌克兰港口出口的黑海粮食外运协议，该事件将对该地区粮油贸易造成负面冲击。国内油脂方面，随着国内进口棕榈油数量快速攀升，国内油脂整体库存获得改善。随着下月进口大豆和菜籽到港量增加，国内油脂库存将继续恢复性增长。周五国内油脂期货市场整体大跌，来自国内油脂需求下降的担忧和商品普跌氛围主导油脂盘面弱势，夜盘保持弱势继续向下寻找支撑。俄罗斯退出黑海粮食外运协议事件可能干扰国内油脂市场下跌节奏，但缺少需求提振以及国内商品市场主动性系统性下跌局面仍会限制油脂买盘。今日国内油脂期货市场多空交织，有望宽幅震荡。风险提示：油脂现货库存和商品市场整体表现。

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