【宏观提示】美国三季度实际GDP年化季环比初值2.6%，好于市场预期，市场对衰退的担忧缓解，美国11月加息75个基点的概率也下降至84.1%，欧央行虽加息75个基点但12月再商讨缩表，市场继续认为欧美央行将放缓加息，美股表现相对强势，大宗商品以原油、黄金为代表出现明显反弹。整体看市场情绪对市场的影响依然较大，这一点体现在国际定价的原油、有色等品种上较为明显，国内地产定价的建材、黑色和煤炭类整体维持弱势。对于地产链的工业品，虽然不可追空，但是做多依然存在较大风险。

【股指期货】两市震荡回落，蓝筹类指数上证50和沪深300指数再度逼近新低，走势依然较为弱势。蓝筹类指数走弱的核心原因在于地产对银行等板块的拖累，以及大消费端行业不及预期的情况下估值大幅下行。我们认为经历情绪化杀跌之后，市场将会有一个矫正的机制，目前是仍需要耐心等待下行动能的释放。以中证500和中证1000指数为达标的中小指数表现依然较强，继续关注其逢低买入机会。

【贵金属】10年期美债收益率大幅回落，美元指数连续下跌后回升，美债和美元的走势高度系于美联储的态度。考虑到目前处在美联储加息预期大幅变化的阶段，可观察美债和美元连续回落之后的走势，预计当前金价仍难有大的机会，操作上建议以观望为主。

【铜】铜矿原料供应方面呈现宽松格局，年度铜精矿长单谈判渐近，在炼厂采购不足而矿端相对宽松的背景下进口铜精矿现货TC仍继续回升，未来大型矿山项目的陆续投产使得全年矿端预计仍将实现增长。目前消费端受上游高升水制约，旺季表现或将有所延后，消费难言较大好转:海外对于美联储加息的预期及欧美衰退担忧升温，在加息、地缘政治、能源问题影响下，衰退担忧令海外需求不甚乐观。整体上，美联储加息仍将延续使得铜价面临宏观压力，短期供需仍偏紧，中期供应缓慢但确定地恢复，海外存在经济增速放缓担忧对冲国内消费，铜价面临下行压力。

【锌】欧洲能源问题的影响继续发酵，在此影响下，嘉能可表示正计划:关闭其德国Nordenham工厂，海外锌供应进一步削减，同时国际能源署称，随着俄罗斯进一步减少对欧洲的供应，预计天然气市场将持续紧张至2023年。目前多个欧洲国家电力，局势依旧较为严峻，能源压力依旧较大，因而后续电力成本上涨仍使得欧洲现有冶炼产能有继续减产风险。疫情的持续反复使得现实端的消费仍然略显疲弱。同时高月差、高升水、高锌价导致下游节后采购意愿极差。库存方面，节后锌锭社会库存垒库不及预期。随着国内旺季过半，供给大幅改善，10月下旬锌锭将持续垒库，密切关注垒库情况。锌价有望维持高位震荡，后期关注库存变化，若继续持续累库，将逐步兑现远期供应增加的预期，则锌价存高位回落风险。

【钢材】昨日钢联公布了最新周度数据，螺纹产量305.02万吨，较上周增加5.83万吨，增幅1.95%；螺纹厂库200.51万吨，较上周减少5.06万吨，降幅2.46%；螺纹社库419.07万吨，较上周减少14.88吨，降幅3.43%；螺纹表需324.96万吨，较上周增加2.87万吨，增幅0.89%。从数据上来看，螺纹产量需求一同上升，库存去化速度放缓。目前季节性已临近尾声，供给的回升给钢材价格带来较大的压力需求或难承接，目前螺纹主力价格已跌破前低，市场情绪仍较悲观，不建议投资者盲目抄底。

【原油】尽管美国原油库存出现大幅累积，但上周美国原油出口量创历史新高，刺激市场乐观情绪反弹。美国能源信息署（EIA）公布的数据显示：截至10月21日当周，美国商业原油库存增加258.8万桶至4.399亿桶，其中库欣地区原油库存增加70万桶至1690万桶。值得注意的是，美国战略石油储备下降341.7万桶至4.017亿桶，鉴于当前的能源安全和地缘政治形势，这一规模可以说是危险的水平。虽然美国原油库存超预期大增，但汽油库存加速下滑，当期美国汽油库存减少147.8万桶，精炼油库存小幅增加17万桶。最为惊人的是，美国上周日均原油出口量达到512.9万桶的历史新高，令美国日均原油净进口量骤降71.9万桶至105.1万桶。这背后的主要原因是，OPEC+新一轮减产将在11月初开始执行，欧盟对俄罗斯海运石油出口禁令将在12月全面生效，欧洲对替代性原油渠道十分渴求。由此可见，原油需求端仍具有相当的刚性和韧性，中期维持油价中枢高位震荡运行的观点。

【橡胶】往年10月通常国内橡胶市场应呈季节性上涨局面，然而今年沪胶盘面却再度滑落至年内低点。东南亚主产区持续受天气影响，原料价格涨跌互现，在雨季结束旺产季来临之际，预计原料产出放量价格走低。按照产量的周期分布规律来看，每年10月到来年1月，全球天然橡胶供应总体将呈递增趋势，关注进口跟进的实际情况。国内产区来看，今年云南地区物候条件良好，割胶进程一直正常；目前海南地区降雨减少，台风天气对割胶影响减弱。国内天然橡胶产量在每年11月将达到全年高点，同期全球也进入高产期，到11月下旬至12月，云南、海南产区将先后步入停割阶段，国内橡胶产量将出现季节性下滑的趋势。不过极端天气风险仍然存在，后期需要关注天气因素对割胶进程的影响。

【尿素】连日大幅下跌过后，尿素市场看空情绪有所释放，期现价格走势略有止跌迹象。近期国内尿素日产量维持在15万吨左右，供应水平相对充裕。但山西晋城部分装置开车延后，叠加新的装置检修计划，供应端后期存在缩量预期。需求端整体处于淡季，但尿素价格下跌令部分成交好转，再加上固定床工艺成本支撑，个别地区厂家报盘试探性企稳。不过，单靠跌出来的利空出尽，也难以扭转尿素供需宽松造成的弱势局面，继续以低位震荡思路对待，关注逢反弹卖保机会。

【豆类】周四CBOT 大豆期货市场微幅收涨，继续保持震荡状态，盘中豆粕上涨豆油下跌。美国农业部公布的周度出口销售报告显示，截止10月20日当周，美国2022/2023年度大豆出口销售净增102.64万吨，市场预估区间为净增80-160万吨。本周初美国大豆收割率已达到80%，为近几年同期较好水平。目前巴西大豆播种进度已过四成，巴西大豆开局基本正常，主流分析机构预估的产量水平超过1.5亿吨。近日阿根廷主要农业产区急需的降雨及时缓解受旱农田，该国大豆开始进入播种期。南美地区天气条件基本正常，创纪录的产量预期将为全球远期大豆供应提供重要保障。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周四下跌0.19%，美元止跌回升令部分商品冲高回落。

【大豆】全国秋粮收获近尾声，黑龙江产区大豆收割已经结束，总产量创历史新高，各地蛋白含量差异较大，产地企业和贸易降价收购，东北大豆呈现高开低走态势，部分农户惜售心理趋强，市场购销不旺。中储粮油脂公司10月25日进行的46685吨国产大豆竞价销售成交率17%，10月28日计划进行44419吨国产大豆竞价销售。农业农村部在10月报告中预计2022年中国大豆种植面积9933千公顷，同比增加18.3%，预计产量将达到1948万吨，同比增加18.8%，其中食用大豆消费量预计增加至1432万吨。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求，市场供需相对独立。周四豆一期货市场先抑后扬探底回升，随着豆价回落，增产和拍卖压力有所释放，成本与价值的支撑作用开始趋强。今日豆一期货市场有望维持弱势震荡走势。风险提示：新豆价格表现和拍卖情况。  

 【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价涨跌互现，局地降幅在20-40元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在5240-5650元/吨，其中大连报价为5240元/吨，东莞报价为5650元/吨，延续南强北弱格局。上周大豆压榨量下滑，豆粕产出减少导致库存再度趋紧，油厂挺粕动力依然较强。截止10月21日，国内主要沿海油厂豆粕库存为24.1万吨，比上周同期减少1.7万吨，比上年同期减少25万吨。现货原料供应紧张导致豆粕库存短期难以恢复正常，支撑价格高位运行。市场预计10月大豆到港量依然偏低，制约油厂开机，豆粕库存可能继续下滑，而生猪养殖业利润较好，对高价饲料容忍度提升，豆粕价格高位运行周期得以继续拉长。周四国内豆粕期货市场反弹受阻震荡收低，远期供应改善预期仍压制盘面上行，但现货供应紧张同样吸引部分低位买盘。多空频繁进出，粕类期货走势较为纠结。今日国内粕类期货市场有望维持震荡行情。风险提示：现货表现和豆粕库存变化。

【油脂】周四CBOT豆油市场明显下跌，技术上仍未拖累反弹节奏。马来西亚棕榈油市场周四小幅回升，受到美国豆油和国际原油市场强势运行的提振，并缩小与豆油之间的价差。近期各机构公布的马来西亚棕榈油出口和产量数据存在分歧，无法为市场运行提供明确指引。国内油脂方面，港口棕榈油最新库存已超过72万吨，上升势头依然强劲，并带动国内油脂库存整体回升。周四国内油脂期货市场先扬后抑震荡收低，棕榈油相对抗跌，夜盘在豆油的领跌下油脂板块整体扩大跌幅。国内油脂需求疲弱，在供应恢复后市场追涨动力减弱。相比国内工业品近期弱势表现，国内油脂市场较为抗跌。随着国内油脂供应压力增加，油脂板块存在继续补跌的可能。今日国内油脂期货市场有望维持弱势震荡行情。风险提示：油脂现货库存和商品市场整体表现。

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