【宏观提示】美国10月制造业PMI两年来首次跌破枯荣线，服务业第四个月萎缩。欧元区10月综合PMI连续四个月低于荣枯线，创23个月新低，制造业和服务业均萎缩。市场对欧美央行11月的普遍预期是暴力加息75个基点并提供缩表和收紧流动性，但是随着经济数据走弱，这一预期开始下降，欧美股市大幅反弹，大宗商品则因为数据拖累而震荡偏弱。当前市场处在加息预期有所缓和，但是经济数据偏弱的阶段，预计整体看工业品震荡的态势不变，地产链则处在明显的弱势行情中。

【股指期货】两市回落，主要原因是外资的流出，北上资金净流出179亿，创历史单日新高，核心原因在于汇率承受的压力较大。对于当前市场的下行，我们认为过度的悲观实无必要，沪指击穿3000点之后仍是是机会远大于风险，我们认为可积极观察近期市场的表现，近期很可能出现极端情绪释放后的反弹行情，激进投资者可关注。风险提示：市场情绪大幅下行的风险。

【贵金属】美债收益率进一步回升，但是加息预期下行，美股反弹，黄金承受多空双方的压力，走势较为纠结，并未像美股一样出现大幅度的反弹。考虑到即使12月加息75个基点的概率大幅下降，但是当前仍处在加息高频阶段，黄金市场的大机会仍须等待其大幅回落，真正的大机会要等到加息主体结束。

【铜】美联储快节奏加息预期仍较强，美元利率持续快速上升支撑美元指数，铜价仍偏承压。 欧洲方面，欧洲的能源紧张还是俄罗斯地缘政治的原因依然会给市场提供不确定性的预期，特别是月底我们需要关注 LME 对于俄罗斯金属交割的进一步意见，这将会对市场结构产生较大影响。国内限电影响逐渐减弱，精炼铜供给逐渐增加，海外冶炼厂扰动仍存。全球经济逐步走向衰退的担忧抑制期铜远月合约反弹空间。全球库存仍处于低位，为铜价提供支撑，同时供应链如遭遇冲击或放大价格波动。铜价走势震荡回落，但短期波动较大，难以判断方向。

【锌】美联储11月加息75BP基本确定，有色板块上方空间有限。据安泰科调研，9月份单月产量为44.9万吨，同比减少1.5%，环比增长3.1万吨，内蒙古、甘肃、安徽等地月度产量环比显著增长，前期限电、地震及疫情等干扰因素也逐步缓解；需求方面，镀锌厂产量位于历年同期高位，银十需求持续性不强，预计边际走弱。锌价有望维持高位震荡，后期关注库存变化，若继续持续累库，将逐步兑现远期供应增加的预期，则锌价存高位回落风险。

【钢材】昨日统计局公布了9月份经济数据。就投资额来看，9月全国房地产开发投资12750亿元，当月同比下降12.1%，较上月降幅小幅收窄（-13.8%）；基础设施建设投资仍在发力，当月投资额同比上升16.3%，上月为15.4%。就地产行业数据来看，1—9月份，房地产开发企业房屋施工面积、新开工面积仍在加速下降，竣工面积降幅略有收窄；商品房销售额和销售面积仍处于较大幅度下降的过程中（-22%，-26%）。从数据上来看，地产行业尚未看到止跌的迹象，仍处于高速下行的过程中，尽管近期政策层面上利好消息不断，但距离扭转颓势仍有很长的距离，由于钢材估值目前处于相对低的位置，我们认为长线投资者可开始关注超跌后的买入机会。

【原油】据华尔街日报分析，美联储或将就12月采取较小幅度的加息政策进行讨论，引发了市场对美联储接下来可能改变极鹰派立场的猜想。市场多数观点认为，美联储预计将在11月会议上再次加息75个基点，届时可能会讨论是否在12月进行较小幅度加息的政策调整。随着暴力加息对经济造成的破坏程度加深，美联储内部开始出现分歧：一些官员暗示，希望尽快放慢加息步伐，甚至考虑在明年初停止加息，以观察紧缩政策对经济放缓的影响，避免出现不必要的急剧衰退的风险。另一些官员则表示，现在讨论这些问题还为时过早，因为过去几个月的数据表明，高通胀将更比预期加持久和广泛。金融市场普遍对过度紧缩抱有担忧情绪，现在也许是时候开始讨论放缓加息步伐，以免因加息节奏过于激进而使经济陷入“非受迫性衰退”的危机。前期国际原油市场已经充分交易了美联储加息预期，如果加息节奏放缓带来预期差，则会使避险资金流出美元，进而支撑原油为首的国际大宗商品价格反弹。

【橡胶】近期天然橡胶市场现实较差预期悲观，沪胶破位下行再次逼近年内低点。供应端，国内外主产区短期原料释放受天气因素干扰，但全球天然橡胶处于季节性上量阶段，后期供应逐步增加的趋势不变。需求端，下游轮胎工厂订单表现疲弱，成品库存高企导致开工率难有提升，对橡胶原料采购积极性有限，国内疫情对工业生产仍有抑制。中线供应增加较为确定，需求难有明显亮点，库存或将超预期累积，预计橡胶价格弱势难改。目前RU非标价差水平仍然尚可，后期盘面套利压力将逐渐显现，但在原料价格利润亏损下，绝对估值底部仍有依托。橡胶市场短期不排除继续下探可能，但超跌后或有修复反弹，整体上低位震荡偏弱为主。

【尿素】近期受疫情影响，西北等地发运不畅，尿素厂家库存累积，部分企业降价销售。国内尿素装置检修与复产并存，由于原料煤炭价格坚挺，固定床装置亏损较大，但随着前期停车企业陆续恢复生产，尿素产能利用率趋于小幅提升。下游需求将长期平淡，农需处于淡季，随着秋季肥生产收尾，复合肥开工率快速下降，对尿素需求也在减弱。近期印度以及巴基斯坦尿素招标，国内通过法检的货源增多，但出口政策大方向仍不明朗。短期关注尿素盘面在当前位置上的支撑，不宜盲目追空。

【豆类】受累于美豆收割压力以及对需求疲软的担忧，周一CBOT 大豆期货市场承压回落明显收低，盘中豆粕下跌豆油上涨。美国农业部公布的作物生长报告显示，截至10月23日当周，美国大豆收割率为80%，市场预期为77%，前一周为63%，去年同期为71%，五年均值为67%。美豆收割明显提速，新豆上市进程加快形成的季节性供应压力进一步增强。咨询机构AgRural周一公布的一项调查显示，巴西大豆种播种已完成预估面积的34%，之前一周为24%，上年同期为38%。巴西大豆开局基本正常，主流分析机构预估的产量水平超过1.5亿吨，创纪录的产量预期将为全球远期大豆供应提供重要保障。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周一下跌0.2%，因美元走高，大宗商品呈现普跌局面。

【大豆】全国秋粮收获近尾声，黑龙江产区大豆收割基本结束，总产量创历史新高，各地蛋白含量差异较大，产地企业和贸易商连续下调收购价格，东北大豆呈现高开低走态势，部分农户惜售心理趋强，市场购销不旺。中储粮油脂公司10月18日进行的46555吨大豆竞价销售成交率为22%，10月25日计划进行46685吨国产大豆竞价销售。农业农村部在10月报告中预计2022年中国大豆种植面积9933千公顷，同比增加18.3%，预计产量将达到1948万吨，同比增加18.8%，其中食用大豆消费量预计增加至1432万吨。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求，市场供需相对独立。周一豆一期货市场低开低走继续增仓下跌，技术上保持下行节奏，夜盘探底回升弱势略有缓解。新豆集中上市之际，增产和拍卖压力叠加，豆一期货市场买盘动力仍显不足。今日豆一期货市场有望延续低位震荡行情。风险提示：新豆价格表现和拍卖情况。 

 【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价继续持稳，局地小幅波动，沿海豆粕现货报价多运行在5260-5580元/吨，延续南强北弱局面，其中东莞报价为5580元/吨，继续保持高位运行。现货库存偏低提振油厂挺粕，但高价抑制需求，豆粕成交连续缩量。海关数据显示，2022年9月中国进口大豆771.5万吨，环比增加7.67%，同比增加12.20%，扭转了大豆进口连续下降局面；前三季度中国进口大豆6904.3万吨，同比减少6.6%，降幅收窄。随着中国大豆压榨利润回升，中国进口商采购积极性提高，预计11月和12月进口大豆到港量将超过1800万吨，远期豆粕供应形势将随大豆到港量回升而好转。周一国内豆粕期货市场低开高走表现偏强，菜粕反弹受限保持调整节奏，油脂遭遇抛压提升粕类抗跌性，市场呈现粕强油弱状态。豆粕和菜粕现货居高不下，高基差现象如何纠正备受关注。美豆承受收割压力而反弹遇阻，今日国内粕类期货市场维持震荡偏弱行情的概率增大。风险提示：现货表现和豆粕库存变化。

【油脂】周一CBOT豆油市场继续震荡收高，技术上保持向上反弹节奏。马来西亚棕榈油市场周一因假日休市，上周在产量担忧和需求提振下涨幅超过7%。三家船运调查机构公布的马来西亚10月1-20日棕榈油出口环比数据有增有降。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，10月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增长1.7%，该机构发布的前15日环比数据为下降5%。国内油脂市场方面，国家海关总署公布的数据显示，中国9月进口食用植物油78万吨，同比下降1%，1-9月累计进口368万吨，同比下降55.5%。其中9月进口棕榈油61.26万吨，同比增加26.2%，进口量创本年度新高，自印尼进口49.24万吨，自马来西亚进口12万吨。9月进口菜籽油5万吨，几乎未进口豆油。目前国内棕榈油库存处于历史同期高位，有效缓解了国内油脂供应紧张局面。随着下月进口菜籽到港量增加，国内菜油库存有望止跌回升。周一国内油脂期货市场冲高回落震荡收低，反弹节奏放缓。油脂进口量攀升改善库存，国内需求配合较差，市场追涨动能减弱引发部分多头获利离场。夜盘棕榈油领涨带领油脂板块止跌反弹，今日国内油脂市场有望延续震荡偏强行情。风险提示：油脂现货库存和俄罗斯会否退出黑海谷物出口协议。

中金财富期货早盘分析仅供参考