中金财富期货早盘分析摘要(2022年10月21日)
来源:中金财富期货 发布时间:2022-10-21 点击数:
【宏观提示】10年期美债收益率上穿4.2%的位置,美国9月二手房销售创2007年来最长连降月,但是上周美国首次申请救济人数意外不升反降至三周低位。就业数据强劲,加上美债收益率上行,美股依然承压,大宗商品维持震荡态势。预计短期内商品偏震荡的态势依然明显,操作上注意追高的风险。
【股指期货】两市延续震荡,但是成交量有所回升。我们之前强调当前的指数不具备V型的基础,当前看这种看法逐渐验证。无论从宏观情况、流动性和估值,乃至外围的风险情绪来看,当前指数维持震荡的概率均较大,蓝筹指数相较中小创更弱。如果指数再度明显回落,我们仍然认为是中期机会,预计中小类指数走势相对更强。
【贵金属】金价回到前期低点,对应的是十年期美债上行到4.2%的水平,从目前美联储加息目标来看,无论美债还是美元,其上行空间已经不大且可相对可测算,黄金的中期机会将会在等待最后的压力释放后出现,目前适合观望,但是长期行情我们依然看好。
【铜】宏观面高通胀、全球货币收紧以及美元维持强势的压力延续,压制有色金属上方空间。国内限电影响逐渐减弱,精炼铜供给逐渐增加,海外冶炼厂扰动仍存。需求上,国内经济稳中向好,但房地产数据依旧疲软,终端消费边际好转,节后有一定补库需求释放。LME或禁止俄罗斯金属进入欧洲,市场对欧洲金属供应链担忧上升,引发挤仓风险。整体看,国内低库存现实与海外衰退担忧并存,铜价难以形成顺畅涨跌趋势,短期维持震荡偏强。
【铝】美联储加息周期持续推进,对大宗商品形成压制,短期电解铝的供给维持在高位。受能源价格飙升的影响,欧洲电解铝企业生产成本难以有明显的下降,减产的规模有进一步扩大的可能,在一定程度上对LME铝的价格形成支撑。国内基本面看枯水季供应端或进一步减产,电解铝供应偏紧电解铝下游市场需求依旧较弱,虽然汽车及光伏增量可观,但是市场依旧对房地产市场持悲观预期,汽车及光伏带来的电解铝消费增量不足以弥补房地产减少的量鉴于潜在的地缘政治风险以及对LME金属定价功能的影响,LME考虑改变目前对俄金属的交割政策(铜、铝、镍为主)。LME对俄金属最新通告对铝价产生显著冲击。目前沪铝继续延续宽幅震荡,注意操作节奏及风险控制。
【钢材】昨日钢联公布了最新周数据,本周螺纹产量299.19万吨,较上周增加5.75万吨,环比上升1.96%;螺纹厂库205.57万吨,较上周增加1.08万吨,环比上升0.53%;螺纹社库433.95万吨,较上周减少23.98万吨,环比下降5.24%;螺纹表需322.09万吨,较上周减少3.7万吨,环比下降1.14%。从数据来看,螺纹停产检修幅度有限,产量仍在上升,随着重要会议的结束,限产政策或将放宽松,未来产量或进一步回升。对于需求来说,随着10月逐渐接近尾声,需求也将季节性走弱。供给需求一增一减之下,螺纹库存或将提前进入类库阶段。尽管目前钢价估值处于历史较低位置,但由于钢市情绪低尚未到达,不建议投资者盲目抄底。
【原油】近日原油市场主要事件是拜登宣布抛储以平抑油价,但从油价反应来看,这一消息已经充分得到反馈。业界评估新措施缺乏实质性内容(尤其是呼吁美国石油公司让利消费者),毕竟在今年3月底,白宫当局就宣布将在六个月内累计释放1.8亿桶战略石油储备,迄今的抛储计划不过是在兑现早前承诺。回顾自俄乌战争爆发以来,释放战略石油储备就成为美国政府稳定能源价格的惯用伎俩。然而,美国能源信息署(EIA)数据显示,截至10月中旬,美国战略石油储备(SPR)库存减少356.4万桶至4.051亿桶,降至1984年以来最低水平,约合全美仅22天的消费量。目前美国战略石油库存已经低于警戒线,倘若后市油价长期保持高位震荡运行(高于67-72美元/桶的回购区间),则美国持续大量抛储的政策将难以为继。
【橡胶】今年全球天然橡胶主产区割胶进度整体正常,国际橡胶市场供应保持稳定。近期泰国南部持续降雨,橡胶原料价格较为坚挺;国内云南产区天气较好,原料产出增加,胶水收购价格延续弱势;海南产区日前受台风天气影响,原料价格短暂有所上涨,说明天气因素仍对胶价造成波动。截至最新情况,青岛港口天然橡胶出入库均有小幅回落,反映下游拿货需求较为低迷。国内轮胎行业运营乏善可陈,配套设备停车检修,对轮胎生产造成影响,个别轮胎企业出现停产行为,整体开工率有所下滑。由于终端需求表现疲弱,物流运输活跃度不高,轮胎贸易商环节交投清淡。在中期供需偏弱格局延续的前提下,天然橡胶表现难有明显亮点,但目前相当低的位置上亦不宜追空。
【尿素】国内尿素市场转入弱势运行状态,主流地区现货成交氛围清淡,部分尿素企业下调报盘。尿素下游需求极度疲软,农业需求处于空档期,复合肥秋季肥市场扫尾,工厂开工率持续降低,对尿素需求逐渐降至一年最低时期。不过原料端仍未彻底塌陷,在环保、疫情等因素影响下,无烟煤供应仍然偏紧,价格尚处于相对高位,尿素成本利润支撑依然强劲。预计短期国内尿素市场弱势震荡运行,但在煤炭价格坚挺的托底下,尿素大跌后下方空间亦相对有限。
【豆类】受强劲的出口需求支撑,周四CBOT 大豆期货市场延续反弹震荡收高,盘中豆粕上涨豆油冲高回落。美国农业部出口销售报告显示,截至10月13日当周,美国2022/2023年度大豆出口销售净增233.56万吨,处于市场预期区间的高端,其中向中国出口净销售197.6万吨。民间出口商向美国农业部报告向未知目的地出口销售13.2万吨大豆,向中国出口销售20.1万吨大豆,均为2022/2023年度交付。美豆收割渐入尾声,季节性供应压力需要时间消化。当前巴西大豆种植率已超过两成,主流分析机构预估的产量水平超过1.5亿吨,创纪录的产量预期将为全球远期大豆供应提供重要保障。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周四微涨0.14%,原油冲高回落限制商品整体涨幅。
【大豆】全国秋粮收获近尾声,黑龙江产区大豆收割基本结束,总产量创历史新高,各地蛋白含量差异较大,产地企业下调收购价格,东北大豆呈现高开低走态势。中储粮油脂公司10月18日进行的46555吨大豆竞价销售成交率为22%,10月21日计划进行43664吨国产大豆竞价销售。农业农村部在10月报告中预计2022年中国大豆种植面积9933千公顷,同比增加18.3%,预计产量将达到1948万吨,同比增加18.8%,其中食用大豆消费量预计增加至1432万吨。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求,市场供需相对独立。周四豆一期货市场低开低走增仓大跌,技术上失守重要均线支撑,有加速赶底之势,夜盘依旧反弹乏力。新豆集中上市之际,增产和拍卖压力令大豆价格保持跌势。今日豆一期货市场有望延续震荡偏弱行情。风险提示:新豆价格表现和拍卖情况。
【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价整体持稳,局地小幅波动10-20元/吨,沿海豆粕现货报价多运行在5280-5580元/吨,其中东莞报价为5580元/吨,继续保持高位运行。现货库存偏低以及美豆重启升势,油厂挺粕动力依然较强,但高价抑制需求,成交量整体偏低。最新库存统计显示,截止10月14日,国内沿海主要油厂豆粕库存为30万吨,周度下降4万吨,比上年同期减少28万吨,比过去三年同期均值偏低39万吨。现货供给紧张仍是豆粕价格居高不下的主要支撑。国内大豆压榨利润回升,中国进口商积极采购,预计11月和12月进口大豆到港量将超过1800万吨,远期豆粕供应将有所好转。周四国内粕类期货市场低开高走减仓收涨,短期回吐压力释放以及现货居高不下,高基差仍限制期货市场回落空间。夜盘跟随美豆继续反弹,今日国内粕类期货市场有望维持震荡偏强走势回补周初跌幅。风险提示:现货表现和豆粕库存变化。
【油脂】周四CBOT豆油市场先扬后抑冲高回落,技术上仍保持反弹节奏。马来西亚棕榈油市场周四逆转盘中涨势收盘下跌结束四连涨,高位触发获利回吐盘离场,但全球植物油供应的不确定性仍限制市场回调深度。船运调查机构陆续公布马来西亚10月1-20日棕榈油出口环比数据,其中SGS为下降8.4%,ITS为下降4.3%,而Amspec Agri的数据为增加3.3%。来自印尼的低关税和豁免出口费政策继续给马来西亚棕榈油出口带来压力。此外,多雨天气对主产国棕榈油生产的威胁以及俄乌之间谷物走廊协议还存在不确定性,市场对黑海地区葵花籽油贸易的担忧仍在持续。国内油脂市场方面,三大植物油库存小幅回升,进口棕榈油到港量继续攀升,市场情绪受外盘影响较大。周四国内油脂期货走势分化,棕榈油和豆油延续反弹节奏继续上行,菜籽油冲高回落震荡收低。本轮油脂反弹主要是受外部市场影响,来自国内需求层面的支撑较为有限。今日国内油脂市场出现震荡调整行情的概率较大。风险提示:俄罗斯会否退出黑海谷物出口协议。
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