【宏观提示】隔夜美股小幅回落，近期的美股走势也呈现缓和的态势。十年期美债上行至4.14的高位，正式突破4%的阈值向上，逐渐向美联储加息的终极目标靠拢，也再度对美股的估值形成压力。10月前15天美国二手车价同比下跌10.4%，创2009年1月以来最大同比跌幅，结合纽约联储生产指数的走势，需要观察集中加息之后对通胀的抑制效果。大宗商品整体偏弱，对应的仍是总需求不足的宏观主旋律，我们认为工业品震荡偏弱的态势不变。

【股指期货】两市连续强势反弹之后回落，但是走势仍较为健康。我们之前强调，当前的指数尚不具备V型走势的基础，这与4月的行情存在一定的差异，但是我们认为中期大幅看空亦不可取。当前市场的核心压制因素分别是欧美加息，国内地产和消费孱弱，总结成核心一句话就是“总需求偏弱”，但是压力最大的阶段已经过去已经是大概率事件，因此再度深度回落，仍是较好的中线做多机会。

【贵金属】10年期美债突破4%之后已经迈向4.2%的水平，按照当前市场预期的加息目标，10年期美债接近预期的基准利率，其上行空间已经逐渐收窄，对于金价而言，目前可能出在最后的压力阶段，建议耐心等待大跌之后的机会，积极关注黄金1600美元以下的机会。

【铜】宏观面高通胀、全球货币收紧以及美元维持强势的压力延续，压制有色金属上方空间。四季度铜矿加工费继续回升，创出多年新高，全球铜矿市场延续宽松态势。9月份国内精铜产量基本符合预期，环比出现回升。国内终端市场各领域都有了改善迹象。在国内经济增长压力较大情况下，基建投资速度不会放缓，电网投资将持续受益，带动铜需求增长。LME或禁止俄罗斯金属进入欧洲，市场对欧洲金属供应链担忧上升，引发挤仓风险。整体看，国内低库存现实与海外衰退担忧并存，铜价难以形成顺畅涨跌趋势，短期维持震荡偏强。

【铝】海外能源扰动因素较多，减停产的铝冶炼厂短期较难恢复正常生产。国内方面，国庆后多地疫情恶化影响物流运输，根据百川消息显示，巩义站10月9日-14日暂停卸货；新疆地区疫情原因汽运受阻，提货受限；河南、山西、内蒙古部分地区静默管理，对运输也有一定影响。短期对基本面形成强支撑。而长期来看，近日《昌吉州关于推进铝下游产业高质量发展的实施意见（试行）》印发，表示新疆限制电解铝产能政策可能放开，4500万吨产能天花板或松动。需求端，下游加工企业开工率回升到节前水平，汽车领域需求表现偏强。库存方面，截至本周五，SHEF铝库存约为18.68万吨，周同比上涨7.04%。LME库存延续流入，入库主要是马来西亚，此外韩国以及高雄也有库存流入。这是自2022年6月初以来的最高库存。LME现货对3月合约溢价转为贴水。铝价难有性上势，短期继续维持18000-19000元/吨区间震荡运行。

【钢材】本周国家统计局临时决定延期公布GDP季度数据及9房地产行业数据，对市场情绪照成一定的影响，在钢市引起一定恐慌。从供给来看，在负利润及悲观情绪的刺激下，目前钢厂仍处于快速停产检修的过程中，据上海有色网统计，本周检修铁水影响量126万吨较上周略有上升，下周限产影响量预计更高。从需求上来看，地产行业需求受疫情及房企资金紧缺问题仍不容乐观。总体来说，我们认为钢厂主被动停产减产有利于改善供需关系，由于需求较差，情绪悲观，短期不具备反转的趋势，但目前钢材期货的估值处于历史较低水平，政策及房企资金紧张状态有好转态势，可待情绪企稳后可关注长线机会。

【原油】因拜登当局试图在11月中期选举前控制汽油价格，美国计划释放更多战略石油储备（SPR）以缓解紧张的供应局面。白宫将宣布在12月从SPR中释放1500万桶原油，并兑现此前做出的总共提供1.8亿桶的承诺。即便已经下降至历史低位水平，SPR仍是目前最大的原油储备，如有必要可延长最初的时间表，在12月之后进一步抛储。为了解决能源问题，拜登政府不排除采取更激进的措施，例如限制油品出口，优先目的是保证美国国内市场供应充足。据悉，美国能源部计划在国际油价继续低至67-72美元/桶时回购以补充战略储备，这一价位远低于此前业界预期的80美元左右。关于美国宣布将进一步释放战略石油储备的计划，无论日后实际效果如何，短期抑制了对供应短缺的炒作情绪。此外，全球第二大经济体中国推迟发布GDP数据，加剧了市场对全球经济放缓和原油需求下滑的担忧，令国际油价显著走弱。

【橡胶】国内天然橡胶供需仍偏宽松，沪胶期货价格弱势震荡。全球天然橡胶产区整体向旺产季过渡，但目前尚未完全脱离雨季，短期天气因素对原料价格仍有扰动。泰国南部主产区降雨持续，国内云南产区原料释放正常，海南则主要关注台风等恶劣天气。不过，泰国原料价格虽暂时坚挺但持续性不强，国内制全乳胶水收购价格整体走跌，后期对天然橡胶的成本支撑减弱。下游需求疲软和胶价走弱匹配，业者普遍反映今年橡胶生意难做，并未出现往年金九银十的传统旺季景象。后市随着天然橡胶产量及进口量持续增加，供大于求格局难改，但RU交易逻辑集中在交割品产量不足上，令低于盈亏平衡线的期货盘面上下两难，上有压力下有支撑，缺乏新的驱动因素。

【尿素】由于有关部门对前期煤炭价格上涨过快进行调查，化工煤价格止涨走跌，成本端支撑明显转弱，叠加自身基本面偏弱，国内尿素市场看空情绪占据主导。近日河南、山东等主流尿素市场现货价格亦出现回落，此前基差走强对现货市场造成的负反馈效应体现出来，后市尿素价格将继续承压。目前尿素企业尚有一定数量的订单待发，且化工煤价格依然不低，部分固定床装置长期亏损，绝对估值偏低的托底作用犹存。尿素市场供需两弱的格局下，短期价格面临回调压力，但低位不宜过度看空。北方即将进入供暖季，关注煤炭、天然气等价格变动对下游采购心态的影响以及淡储启动进度。

【豆类】周三CBOT 大豆期货市场经历双边震荡后小幅收高，出口市场的良好需求提供支撑，但正在进行的收割活动仍给美豆带来上行阻力，盘中延续油强粕弱分化特征。受原油市场反弹及全球植物油供应紧张预期影响，美国豆油价格连续冲高，触及四个月高位，强势特征十分明显。美豆周度出口销售报告前市场预计截至10月13日当周，美国大豆出口销售预计净增170-280万吨。美国农业部发布的周度作物生长报告显示，截止10月16日当周，美国大豆收割率为63%，市场预期为60%，去年同期为58%，五年均值为52%。美豆收割进入后半程，季节性供应压力需要时间消化。当前巴西大豆种植率已超过两成，主流分析机构预估的产量水平超过1.5亿吨，创纪录的产量预期将为全球远期大豆供应提供重要保障。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周三微跌0.07%，原油回升但有色和贵金属收低。

【大豆】全国秋粮收获近尾声，黑龙江产区大豆收割基本结束，总产量创历史新高，各地蛋白含量差异较大，产地企业下调收购价格，东北大豆呈现高开低走态势。中储粮油脂公司10月18日进行的46555吨大豆竞价销售成交率为22%，10月21日计划进行43664吨国产大豆竞价销售。农业农村部在10月报告中预计2022年中国大豆种植面积9933千公顷，同比增加18.3%，预计产量将达到1948万吨，同比增加18.8%，其中食用大豆消费量预计增加至1432万吨。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求，市场供需相对独立。周三豆一期货市场高开低走震荡收低，技术上重回弱势通道，夜盘跌幅扩大。新豆集中上市之际，增产和拍卖压力推动价格继续向下寻找支撑。今日豆一期货市场有望延续震荡偏弱行情。风险提示：新豆价格表现和拍卖情况。 

 【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价稳中偏弱，局地下跌10-40元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在5280-5590元/吨，其中东莞报价为5590元/吨，继续保持高位运行。豆粕价格居高不下，下游采购需求下降，多地成交量明显萎缩。最新库存统计显示，截止10月14日，国内沿海主要油厂豆粕库存为30万吨，周度下降4万吨，比上年同期减少28万吨，比过去三年同期均值偏低39万吨。国内压榨利润回升提振中国进口商积极采购，预计11月和12月进口大豆到港量将超过1800万吨，豆粕市场供应紧张预期有所松动。周三国内粕类期货市场延续震荡偏弱走势，保持油强粕弱分化特征，夜盘市场探底回升，跌势缓解。近日粕类期货市场先于现货主动回调，远期供应宽松预期可能限制市场追高情绪。今日国内粕类期货市场维持震荡偏强行情的概率较大。风险提示：现货表现和豆粕库存变化。

【油脂】周三CBOT豆油市场延续强势大幅反弹，供应紧张预期刺激市场看涨情绪，技术上升至四个月高点。马来西亚棕榈油市场周三继续反弹收高，因担心印度上调进口关税，且强降雨可能使东南亚棕榈油产量受挫。有消息显示，印度可能提高棕榈油进口税。印尼和马来西亚部分地区最近发生的洪水以及暴雨预报，引发市场担心收割中断并影响棕榈油生产。此外，俄罗斯威胁退出黑海粮运协议，为乌克兰葵花籽油贸易增添变数。俄乌冲突爆发之初全球油脂市场曾强势大涨，此次事件因此备受各方关注。国内油脂市场方面，三大植物油库存小幅回升，进口棕榈油到港量继续攀升，但外盘油脂上涨带动需求回暖。周三国内油脂期货板块延续反弹势头，棕榈油继续领涨，豆油因受美豆影响跟涨较为谨慎。外部油脂市场处于反弹节奏，国内油脂市场看涨情绪继续得到强化。今日国内油脂市场有望维持震荡偏强走势。风险提示：俄罗斯会否退出黑海谷物出口协议。

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