【宏观提示】宏观面无明显变化，整体较为平淡。美股走势较为震荡，上周大幅反弹之后再度走弱，但是其抵抗式下跌的态势已经比较明显，对整个资本市场的风险偏好有明显提振。预计中期内大宗商品市场震荡偏弱的态势明显，这是因为目前全球总需求仍需要等待美国大幅加息之后对总需求的影响。因此从驱动因素看，大宗商品的走强需要等待美联储加息的主体部分完成或者国内地产数据的改善，策略上，短期内维持震荡偏弱的思路。

【股指期货】两市上周绝地反击，以沪指为代表的支出从2934点一口气反弹到接近3100点，中小类指数中证1000指数反弹幅度更大。市场的反弹验证了我们之前的策略，那就是沪指3000点以下更多是机会而不是风险，指数破位后的幅度越深，则未来波段做多的盈利空间就越大。需要注意的是，考虑到外围加息、国内地产和消费数据复苏仍待加强，因此指数出现V型向上的条件仍不具备，追高并无必要。建议未参与行情的投资者耐心等待下一次回落的机会。

【贵金属】黄金反弹后回落，对应的是十年期国债回升到4%以上的水平，从当前美元和美债的走势看，美元在112的位置向上的动能减弱，而美债中短债如2年期国债已经上行到4.5%的水平，与当前的美联储加息预期较为吻合，上行动能放缓。美债和美元的走势显示当前金价面临的压力有所减轻，目前位置黄金杀跌有风险。

【铜】宏观面来看，为了控制高通胀，欧美央行普遍采取了持续快节奏加息的政策，市场恐慌情绪再起。国内经济受房地产拖累，政府积极维稳。美元强势预计成为近期铜价主要压制。供给端，限电对电解铜供应的影响趋于缓和，随着产能不断释放，四季度电解铜供应有望修复。需求端，金九银十仍值得期待，在基建投资拉动、新能源及地产竣工改善的支持下，国内铜下游消费短期内难以出现明显下滑。宏观层面持续偏空，限制铜价反弹幅度。基本面内强外弱，维持宽幅震荡思路。

【锌】宏观方面，四季度的两次议息会议美联储都将维持鹰派，美元飙升、海外流动性收紧预期在四季度或依旧成为压制锌价的主导因素，但随着节奏明朗，边际影响或逐渐减弱。今年全球锌矿产出不及预期，但不及冶炼端需求下滑，矿端总体维持偏宽松。四季度欧洲进入采暖季，能源价格大概率维持高位运行，减产炼厂复产概率不大。国内炼厂原料供应及利润均有改善，产出有望逐步恢复，但供给存一定扰动，增量预计相对温和。国内存供应扰动风险、维持低位去库，且需求仍有好转的预期，给予锌价下方支撑。

【钢材】上周两个重大时间落地，美国CPI数据及二十大召开，下一个重大事件为明日我国三季度GDP数据及9月份地产数据的公布，之后外围情绪的影响将逐步减弱。从9、10月地产先行数据来看，目前行业仍处于下行周期，底部或尚未到达。 土地拍卖是地产行业源头，而1-8月，房地产开发企业土地购置面积5400万平方米，同比下降49.7%；土地成交价款3819亿元，下降42.55%，目前该趋势却有扩大的趋势。拿地面积的下行对地产行业影响极其深远，它是新开工面积的上游指标，约领先3-6个月（甚至更久），这也预示着10月传统旺季过后，地产行业需求难有起色。

【豆类】受美豆收割快速推进以及谷物、能源和股市下跌带来的溢出压力影响，周五CBOT 大豆期货市场冲高回落震荡收低，盘中豆粕上涨豆油下跌。美国农业部公布的周度出口销售报告显示，截止10月6日当周，美国2022/2023年度大豆出口销售净增72.44万吨，符合市场预期的净增60-140万吨区间，其中向中国出口净增60.71万吨。当周美国大豆出口装船为88.80万吨，其中向中国出口装船6.55万吨。上周美豆出口强劲，接连有民间出口商报告美豆大单出口，其中周三至周五报告的向中国出口销售量达到118.2万吨，向未知目的地出口销售44万吨，均为2022/2023年度交付。美国新豆集中上市之际，来自中国的强劲进口需求为美豆市场提供重要支撑。周五美股先扬后抑，来自宏观层面的悲观情绪并未结束。机构发布的数据显示，当前巴西大豆种植率超过两成，其中最大的生产州马托格罗索州的种植率达到41%。巴西大豆开局基本正常，主流分析机构评估的产量水平超过1.5亿吨，创纪录的产量预期将为全球远期大豆供应提供重要保障。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周五下跌2.05%，经济衰退忧虑下原油带领商品普跌。

【大豆】全国秋粮收获进度已过七成，东北主产区大豆收割接近尾声，新豆供应量持续增加，各地蛋白含量差异较大，产地企业下调收购价格，东北大豆呈现高开低走态势。中储粮油脂公司10月14日进行的48322吨国产大豆拍卖成交率为11%，新公告显示，10月17日将进行22723吨大豆购销双向竞价交易，10月18日将进行46555吨大豆竞价销售。农业农村部在10月报告中预计2022年中国大豆种植面积9933千公顷，同比增加18.3%，预计产量将达到1948万吨，同比增加18.8%，其中食用大豆消费量预计增加至1432万吨。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求，市场供需相对独立。周五豆一期货市场探底回升小幅收高，夜盘继续震荡上行，连续调整局面得到缓解，能否就此止跌仍需现货层面加以配合。今日豆一期货市场有望延续震荡偏强走势。风险提示：新豆价格表现和拍卖情况。  

 【豆粕菜粕】周五国内豆粕现货报价多数上涨，多地涨幅在40-80元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在5450-5680元/吨，其中东莞报价升至5680元/吨历史高位。大豆压榨量下滑，豆粕库存持续收紧，油厂挺粕动力依然较强。国内进口大豆库存偏低制约油厂开工，饲料养殖企业刚需以及部分贸易商惜售，豆粕库存短期难以恢复，豆粕现货价格处于易涨难跌状态。从目前港口进口大豆库存和进口船期跟踪看，10月底以前进口大豆到港量依然偏低，原料短缺导致的供给担忧将延长豆粕现货市场高位运行周期。近日中国进口商大量采购美豆，何时能改善国内供应形势需密切跟踪美豆对华出口装船情况。周五国内粕类期货市场强势反弹，现货强势效应开始向期货盘面传导，巨大的基差提振买盘，而远期供应改善预期令卖盘不甘示弱，豆粕主力合约持仓大增16.8万手，多空争夺愈加激烈。在国内供应得到有效修复前，强势现货仍是期货盘面的重要支撑。今日国内粕类期货市场有望延续震荡偏强行情。风险提示：现货表现和豆粕库存变化。

【油脂】周五CBOT豆油市场冲高回落大幅收低，近期豆油市场与国际原油联动性增强。马来西亚棕榈油市场周五低开高走大幅反弹，俄罗斯威胁退出黑海运粮协议以及棕榈油主产国强降雨引发市场担忧全球食用油供应再度趋紧。黑海粮食出口协议自7月份达成后改善了该地区粮食贸易，一旦俄罗斯退出，黑海葵花籽油贸易存在再次中断的风险。东南亚迎来雨季，过量降雨将给印尼和马来西亚棕榈油产量带来压力，如果出现洪涝灾害，将导致毛棕榈油品质恶化。此外，包括印度需求和马币贬值等因素也对棕榈油价格走强提供支撑。国内市场方面，近期国内棕榈油进口量显著增加，港口棕榈油库存接近60万吨达到过去五年同期高位。大豆和菜籽压榨量下滑致使豆油和菜油库存偏低，提升油厂挺价动力。周五国内油脂期货强势反弹，黑海食用油供应可能再度中断同样引发国内担忧，夜盘在商品市场普跌氛围下油脂板块回吐部分涨幅。今日国内油脂市场有望延续震荡调整行情。风险提示：港口棕榈油库存和俄罗斯是否退出黑海运粮协议。

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