【宏观提示】昨晚公布的美联储会议纪要偏鹰，但是并没有明显新意。会议上的经济预测总结指出，“最终利率”或加息的终点在4.6%左右。市场预计美联储将加息至2023年初，然后在全年保持利率不变，这一点与之前一致，美股小幅震荡，大宗商品震荡偏弱。整体看市场相较之前无明显变化，大部分工业品维持走势震荡偏弱的态势。

【股指期货】周三两市大度反弹，以中证1000指数为代表的小盘指数大涨超5%，市场呈现全面反弹的态势。对于昨日行情，我们暂以超跌反弹对待。但是中期来看，沪指3000点往下幅度越大，意味着未来的中期机会越多，我们认为指数尖底概率不大，短期忌追涨。

【贵金属】黄金震荡反弹，走势无明显趋势性，在美联储会议纪要再洗将利率定为4.6%的情况下，预示十年期美债收益率最终也会突破4%，黄金在加息主体未完成的情况下预计整体偏弱，目前金价下，参与价值不大。

【钢材】本周既有美国9月CPI数据公布（周四晚），又有我国二十大的召开（周日），重大事件之下，避险情绪高涨，市场情绪较为悲观，就钢铁行业而言，随着采暖季的到来，钢材的供应有收缩预期，华北地区限产有扩大的迹象。限产之下，铁水产量见顶回落，且有持续下降的预期，对原料价格产生压制进而降低了钢材的成本重心。同时，铁水产量下行及低库存又仍存在构建供需再平衡的可能，我们认为目前钢价的估值偏低，待情绪企稳后，不易盲目看空。

【原油】宏观经济衰退预期卷土重来，原油市场焦点从供应紧张上有所移开，对需求滑坡的担忧令油价会吐部分先前涨幅。国际货币基金组织下调对2023年世界经济前景预期，预计明年全球经济可能仅增长2.7％，低于此前预测的2.9％。俄乌战争、通胀压力、美联储加息以及疫情大流行，一系列风险因素均对全球经济复苏构成威胁。诚然，OPEC+重新转向减产加剧了现货市场的紧张程度，但鉴于美国加息节奏暴力、欧洲能源危机升级和国内防疫形势严峻，宏观下行风险和原油需求滑坡将会遏制油价向更高位置上涨。我们一直强调，现阶段国际原油市场由供应紧张和需求衰退双重主线逻辑并行，对任何一边不可偏颇看待，而多空因素已经在反复拉锯中得到充分体现，预计油价将在接近当前水平的“交易走廊”震荡运行。

【橡胶】天然橡胶上下游均无明显变化，整体偏宽松格局预期不变。近期东南亚主产区降雨向南部转移，对割胶作业影响较大，胶水价格维持坚挺。国内产区降雨虽然减少，但公共卫生事件令橡胶加工厂生产节奏受限。但全球橡胶原料季节性增产趋势不变，中国橡胶进口量亦随之逐步回升。下游主要行业来看，内需旺季不旺成为事实，外需后期走弱迹象明显，轮胎企业开工受制于产成品库存高位，海外轮胎订单量缩减，对橡胶需求尤其是深色胶偏弱。不过RU2301合约上的全乳新胶仓单减量成为潜在利多因素，若有天气炒作等因素配合，不排除会引发新一轮反弹行情。整体而言，天然橡胶基本面预期不佳，市场结构或延续供强需弱态势，加上宏观利空情绪的扰动，难以支持胶价大幅趋势性上涨。

【尿素】尿素期货价格反弹动力不足，短期盘面震荡回调寻找支撑。尽管四季度尿素企业开工制约因素较多，但疫情影响运输导致厂库持续攀升，后续累库存仍将构成压力。年内农业用肥需求窗口已经关闭，工业需求因终端房地产不景气仍表现低迷。目前需关注新一轮印标情况，然法检政策大方向难改，市场对出口带动作用期待不高。尿素供需缺乏利多题材驱动，但下有固定床成本利润支撑，至于能否打开下行空间，则取决于煤炭价格何时松动。

【豆类】受美国农业部下调美豆产量预估提振，周三CBOT 大豆期货市场大幅收高，盘中豆粕和豆油同步反弹。美国农业部公布的10月供需报告显示，2022/2023年度美国大豆收割面积与上月保持一致仍为8660万英亩；单产由上月预估的50.5蒲式耳/英亩下调到49.8蒲式耳/英亩；产量预估为43.13亿蒲式耳，上月预估值为43.78亿蒲式耳，报告前市场多预期美豆产量将较上月增加；受出口增加影响，美豆期末库存预估值与上月一致仍为2亿蒲式耳。美国农业部将2022/2023年度巴西大豆产量预估值由上月的1.49亿吨上调到1.52亿吨。当前美豆收割过半，近期天气情况有利于美豆收割工作快速推进。周三有民间出口商向美国农业部报告向中国出口销售52.6万吨大豆。当前巴西大豆种植率约为一成，开局基本正常，创纪录的产量预期将为全球远期大豆供应提供重要保障。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周三下跌0.96%，原油连续第三日下跌抵消部分商品上涨。

【大豆】全国秋粮收获进度过半，东北主产区大豆收割快速推进，新豆供应量持续增加，但蛋白含量参差不齐，需方采购较谨慎。中储粮油脂公司10月11日进行的45852吨国产大豆竞价销售全部流拍，10月14日计划进行48322吨国产大豆拍卖。农业农村部在9月报告中预计2022年中国大豆种植面积9933千公顷，同比增加18.3%，预计产量将达到1948万吨，同比增加18.8%，其中食用大豆消费量预计增加至1432万吨。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求，市场供需相对独立。周三豆一期货延续震荡调整节奏，新豆增产预期与集中上市压力显现，陈豆持续拍卖，大豆市场供应充裕，市场看涨情绪受到抑制，技术上保持调整节奏，短期仍可能惯性回落。今日豆一期货市场有望延续震荡行情。风险提示：新豆价格表现和拍卖情况。 

 【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价继续高位运行，沿海豆粕现货报价多运行在5350-5500元/吨，其中东莞报价升至5500元/吨历史高位。豆粕库存整体维持低位，支撑豆粕价格高位运行。国庆假日期间大豆压榨量下滑，豆粕产出减少，但饲料养殖企业提货放缓，豆粕库存小幅上升。10 月 10 日，国内主要油厂豆粕库存34 万吨，比上周同期增加 1 万吨，比上月同期减少 17 万吨，比上年同期减少 26万吨，比过去三年同期均值减少 36 万吨。10 月份大豆到港量继续下滑，制约油厂开机，下游企业需求基本稳定，预计短期豆粕库存回升难度较大。从目前港口进口大豆库存和进口船期跟踪看，原料短缺将延长豆粕现货市场高位运行周期。周三国内粕类期货市场低开高走止跌回升，在国内供应得到有效修复前，现货抗跌表现开始向期货市场传导，近月合约呈现领涨状态。今日国内粕类期货市场有望维持震荡偏强走势。风险提示：豆粕库存变化和现货行情。

【油脂】周三CBOT豆油市场先抑后扬震荡回升，调整节奏有所缓解。马来西亚棕榈油市场周三收盘上涨，因马币走软以及棕榈油与其他油脂品种贴水扩大后提振棕榈油需求。马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的月度报告显示，9月底马来西亚棕榈油库存升至近三年最高水平，显示产量增长抵消了强劲出口的作用。有机构指出产量升幅超过出口增幅的现象在10月仍会持续，并导致10月份马来西亚棕榈油价格低迷。印尼棕榈油协会（GAPKI）公布的数据显示，受鼓励出口的政策推动，该国8月棕榈油出口量达到433万吨，8月底棕榈油库存从前月的591万吨下降至404万吨，恢复到近三年同期均值水平。印尼棕榈油库存降幅超过预期并回落至正常水平，前期持续困扰印尼的胀库压力得到释放，缓解了市场对棕榈油供应过剩的担忧。国内市场方面，豆油需求回暖，港口棕榈油库存接近60万吨达到过去五年同期高位，菜油库存增长乏力，供应偏紧支撑价格保持强势。周三国内油脂期货板块延续反弹节奏，豆油和菜油涨幅较大，棕榈油因库存压力处于被动跟涨状态。近期国内油脂市场整体表现强于外盘，持仓连续大幅增加，市场看涨人气回升。今日国内油脂市场有望延续震荡偏强走势。风险提示：港口棕榈油库存和商品市场整体表现。

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