【宏观提示】美国克利夫兰联储主席梅斯特发言鹰派，英国央行行长称临时买债救市原定本周结束，市场担忧再起，风险情绪重挫，美股继续下跌，大宗商品以原油为代表，整体下行。目前看市场对经济担忧并没有实质缓解，且以英国养老金危机为代表的扰动始终没有消除，因此市场情绪方面，一直维持低迷态势。整体看市场维持震荡偏弱的态势。

【股指期货】两市小幅反弹，创业板走势稍强。从三季报的预告看，高景气度的风光储等板块业绩预增情况较强，因此创业板指数的表现较为关键。我们认为目前情况下指数依然孱弱，但是无论是下行空间，还是下行节奏，都会较之前出现改善，换言之指数下跌空间有限，中期机会正在孕育，建议耐心等待市场企稳，尤其是悲观情绪的充分释放。

【贵金属】黄金震荡下行，走势较弱。英镑大跌之下，美元震荡走强，以及美债维持高位，黄金面临的压力依然没有缓解。考虑到四季度仍是联储加息的密集期，预计金价仍将面临明显压力，除非通胀超预期回落或者就业市场显著弱于预期，否则金价短期内弱势震荡概率较大。

【铜】今年以来，约有90个经济体的央行提高了利率，其中一半央行有过单次上调至少75个基点的记录，创下15年来全球货币政策最广泛的紧缩纪录，拖累全球经济衰退的加深。国内冶炼厂已经完全逃出限电影响，检修集中度也不高，此前延续检修的个别南方炼厂产量预计也将恢复正常，叠加富冶扩建产能继续爬产，预计9月国内电解铜产量环比增长，低库存返升对单边价格支撑边际转弱。需求端看，9月为国内传统消费旺季，电线电缆订单环比有所增长，主要由于保交楼导致房屋竣工端快速回升，对于线缆的需求量有一定改善。宏观面偏空，但强势的基本面为铜价下方支撑起底部空间，维持宽幅震荡思路，主力运行区间61500-62500元/吨。

【铝】美国9月非农数据公布后，市场对于美联储11月加息75基点的预期有所提升，有色板块集体承压。欧洲地区能源价格处于高位，进入秋季之后电解铝减产产能将进一步扩大。国内云南地区即将进入枯水季，当地电解铝企业亦面临进一步减产压力。因此供给变量对电解铝市场的短期冲击成为四季度关注焦点。国内需要重点关注云南最终减产落地情况，而海外的不确定因素则是欧洲进入冬季后在电力缺乏的预期下究竟还会有多少产能被迫减少。LME 就可能禁止俄罗斯金属交易进行磋商，铝供应端担忧支撑铝价。消费端10月之后消费有走弱可能，假期库存消费累增，后续关注累库的持续性。短期铝价仍难走出单边行情，宽幅震荡为主。

【钢材】因房地产行业的不景气，地产行业钢需一直起不来，这几乎为明牌，上游钢厂及下游经销商都有所预期。目前以螺纹为首的钢材库存处于近5年低值，较21年低21%，较22年低38%，极低的库存使得钢价即使在基本面情况较差的情况下仍有一定的支持。本周既有美国9月CPI数据公布（周四晚），又有我国二十大的召开，重大事件之下，避险情绪高涨，市场情绪较为悲观。就钢铁行业而言，随着采暖季的到来，钢材供应有收缩预期，我们认为钢价下行的空间不大。

【原油】针对OPEC+削减产量配额200万桶/日的计划，原油市场大多头高盛第一时间发布报告，将今年四季度及明年一季度的油价预估值上调10美元/桶，并承认价格波动风险可能会更高。我们对高盛给出的“非常乐观”评级不置可否，但可以参考2020年以来的历史对油价演变路径进行合理推测。如果OPEC+新一轮减产行动持续到2023年底，全球原油商业库存下降至危险水平，油价可能会进一步飙升，最终导致需求严重破坏，这个情景将是不可持续的。据此初步认为，OPEC+并无意于极限推高油价，旨在长期维持相对高价使利益最大化，后续减产将是偏向防御性、阶段性的动态调整。那么，当前原油市场偏紧格局会往什么方向发展？鉴于全球闲置产能仍处于极低水平，长期稳定的高油价（譬如80-100美元）才是实现增产的正解；同时经济衰退背景下需求端得到负反馈，也将促使原油市场更快达到均衡状态，这一过程可能体现为油价高位震荡成为未来相当一段时期的新常态。

【橡胶】从以往历史规律来看，往年四季度大部分时间国内天然橡胶期货整体均呈涨势。回顾2020-2021年10月天然橡胶上涨，多受宏观和金融市场情绪提振，和油价上涨及国内商品集体走强密不可分。自身基本面来看，沪胶期货上涨主要因供应端天气炒作带来的减产预期，最典型的例如2016-2017年泰国洪水，而今年国内交割品全乳胶数量不足也几成定局。此外，传统的金九银十旺季下游需求较好，对橡胶市场构成利多支撑，但近年来受疫情影响，这一特征体现的并不明显。考虑到山东轮胎工厂开工提升不足，欧美橡胶轮胎消费边际转弱，国内外主产区原料产出向旺产季峰值过渡，而人民币汇率贬值带来的美金胶进口成本支撑有限。在基本形势供强需弱的背景下，难以指望胶价高点达到过去两年的高度，并且应该警惕冲高回落的风险。

【尿素】尿素期货盘面有所回落，但处于近三个月来偏高位置。成本方面，前期煤炭价格上涨强化尿素成本支撑，厂家挺价意愿较强。供应方面，近期尿素行业产能利用率略有提升，但受制于西北地区疫情，当地公路运输发货受限。需求方面，农业需求进入淡季，工业需求力度较弱，下游仅以淡储采购及少量刚需为主。整体来看，当前尿素现货市场因成本支撑等因素仍保持坚挺，但基本面对期货价格上涨的驱动不足，上方空间相对有限，上游企业继续以逢高卖保思路对待。

【豆类】周二CBOT 大豆期货市场经历双边震荡后微幅收涨，盘中豆粕表现强于豆油，市场静待美国农业部月度供需报告提供指引。美国农业部将于今晚公布月度供需报告，报告前市场预计美国大豆产量可能上调或终止面积预估值，而中国需求的不确定性也限制市场涨幅。美国农业部公布的周度作物生长报告显示，截至10月9日当周，美国大豆收割率为44%，市场预期为41%，去年同期为47%，五年均值为38%。当周美国大豆优良率为57%，去年同期为59%；美豆落叶率为91%，去年同期为90%，五年均值为88%。天气预报显示，未来6-10日美国大豆主产州气温和降雨量均普遍低于正常水平，有利于美豆收割工作快速推进。随着美豆收割进度加快，新豆供应压力进一步上升。当前巴西大豆种植率约为一成，开局基本正常。目前主流分析机构评估的巴西大豆产量仍在1.5亿吨左右，为全球远期大豆供应提供重要保障。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周二下跌0.39%，原油连续第二日下跌拖累商品市场整体走势。

【大豆】全国秋粮收获进度过半，东北主产区大豆收割快速推进，新豆供应量持续增加，大豆上市价格偏高，需方采购较谨慎。中储粮油脂公司9月30日进行的45732吨国产大豆竞价销售成交率为3%，10月11日进行的45852吨国产大豆竞价销售全部流拍。农业农村部在9月报告中预计2022年中国大豆种植面积9933千公顷，同比增加18.3%，预计产量将达到1948万吨，同比增加18.8%，其中食用大豆消费量预计增加至1432万吨。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求，市场供需相对独立。周二豆一期货延续震荡调整节奏，新豆增产预期与集中上市压力显现，市场看涨情绪受到抑制，技术上出现阶段性顶部特征，夜盘继续震荡回落，主力资金向远月移仓。今日豆一期货市场有望延续震荡调整行情。风险提示：新豆价格表现和获利回吐情绪。

 【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价涨跌互现，沿海豆粕现货报价多运行在5350-5380元/吨，南北价差明显收窄。豆粕库存维持低位，支撑豆粕价格高位运行。国庆假日期间大豆压榨量下滑，豆粕产出减少，但饲料养殖企业提货放缓，豆粕库存小幅上升。10 月 10 日，国内主要油厂豆粕库存34 万吨，比上周同期增加 1 万吨，比上月同期减少 17 万吨，比上年同期减少 26万吨，比过去三年同期均值减少 36 万吨。10 月份大豆到港量继续下滑，制约油厂开机，下游企业需求基本稳定，预计短期豆粕库存回升难度较大。从目前港口进口大豆库存和进口船期跟踪看，原料短缺将延长豆粕价格高位运行周期。周二国内粕类期货市场维持震荡调整行情，继续向下寻找支撑，技术上上行阻力依然明显。豆粕市场“强现实弱预期”导致现货和期货市场走势背离，在国内供应得到有效修复前，现货抗跌状态会向期货市场传导。今日国内粕类期货市场有望维持震荡走势等待美国农业部报告指引。风险提示：豆粕库存变化和报告影响。

【油脂】周二CBOT豆油市场继续震荡回落，与原油运行节奏保持一致。马来西亚棕榈油市场周二收盘下跌近4%结束七连涨，9月末库存增加且10月上旬出口下降阻断市场反弹节奏。马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的月度报告显示，9月底马来西亚棕榈油库存环比增加10.5%至232万吨，达到近三年最高水平，库存数据高于市场预期。调查机构公布的马来西亚10月1-10日棕榈油产品环比出口数据存在显著差异，ITS报告为下降17.3%，而AmSpec 的数据为增长0.5%。印尼棕榈油协会（GAPKI）公布的数据显示，该国8月底棕榈油库存从前月的591万吨下降至404万吨。印尼棕榈油库存降幅超过预期，缓解市场对棕榈油供应过剩的担忧。国内市场方面，最新库存数据显示，国内三大油脂库存明显回升，其中豆油和棕榈油库存增幅较大，菜油库存回升有限。周二国内油脂期货板块震荡收高，棕榈油和豆油领涨，外部市场的成本驱动依然明显。国内疫情防控压力再度升高，油脂需求疲弱恐限制市场反弹高度。今日国内油脂市场有望维持震荡行情。风险提示：港口棕榈油库存和商品市场整体表现。

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