【宏观提示】欧美央行开始干预债市，10年期美债收益率从十二年高位跌超32个基点，跌幅十三年最深，英国央行介入购债令30年期英债收益率跌超1个百分点。欧美股市得到喘息，美股大幅反弹，大宗商品市场也出现明显反弹，WTI原油重回80美元。考虑到节假日即将来临，以及节假日期间地缘方面可能出现变化，建议无论多空均考虑减仓。

【股指期货】隔夜外围市场大幅反弹，预计今日A股市场将出现反弹行情，但是面对即将到来的长假，仍需要注意外围市场震荡的风险。中期来看，我们认为目前指数向下的空间有限，但是在节前去参与博弈意义也不大，建议节后择机参与，节前仍建议减仓为主。

【贵金属】美债收益率大幅回落，以及美元指数大幅下行，黄金迎来大幅度的反弹。当前金价已经完全成为美债和美元的映射，因此金价走势需要密切关注美债的走势，美债大幅回升之后，各国央行的干预力度加大，预计债券市场逐渐震荡，对应的黄金也可能迎来阶段性喘息机会。

【钢材】昨日钢谷网公布最新周度数据，全国建材产量下降环比下降0.16%；社库环比下降4.28%；厂库环比下降5.52%。从目前来看，海外利空落地，空头情绪得到释放；银保监会发出信号，地产行业触底回暖有望，而本周十一长假在即，补库需求及投机需求都有所复苏。从数据上来看，库存处于快速去化的过程中，短期对钢价有所支撑，但我们也要有所认识，地产行业需求的复苏并非一朝一夕，虽然积极的因素正不断出现，但下行力量不会立马得到扭转。

【原油】近期能源相关的地缘政治频发，尽管原油市场暂时并不为之所动。原乌克兰东部四州顿涅茨克、卢甘斯克、扎波罗热、赫尔松公投正式结束，均以高票数通过加入俄罗斯联邦。作为对俄乌战争的制裁手段，欧美对俄罗斯原油禁运尚未完全落地，尤其是出口限价计划备受关注。具体何时生效、执行情况如何、俄罗斯会有何反制，都需要持续跟进。据外媒报道，北溪天然气管道区域监测到强烈的水下爆炸，在北溪-1和北溪-2天然气管道中共检测到3处泄漏，这一事件很可能是人为蓄意破坏造成的。北溪系列管道项目近年可谓命运多舛，先后经历北溪-2开通叫停，北溪-1故障关停，如今又因为爆炸而受损。无论真相如何，欧洲购买能源都将支付更加高昂的代价。地缘政治因素往往是作用于中短期的重要变量。如果对原油等能源供给侧没有更多冲击，市场料将维持稳定偏收紧状态；若发生超预期变化，则可能驱动油价向上突破或向下破位。

【橡胶】天然橡胶需求端多空因素均已反馈较为充分，年内不确定性很大程度上又回到供应端。根据天然橡胶生产国协会（ANRPC）最新报告，东南亚主产国今年供应形势总体高于去年同期，产量和出口量同步趋增。国内云南、海南产区处于高产月份，美金胶进口渠道通畅，一段时期内天然橡胶现货供应充裕。不过，近期国内外多处产区受降雨偏强影响，原料胶水价格出现明显回升，橡胶价格支撑更多来自成本端，短期供应压力暂时尚可。后续来看，国内原料折算盘面利润开始显现，降雨结束后将有利于原料全面放量，供应旺季将呈现季节性递增态势。可以说橡胶供应增加是较为确定的，但沪胶交割品国产全乳胶仍有变数，如果天气持续影响交割品生产，RU2301合约预计仍将依托成本线维持坚挺。

【尿素】近期河南、山东等地区尿素检修装置陆续复产，但11月冬季环保限产将会开始，预计尿素产量后期仍有下降空间。需求端以稳为主，贸易商拿货相对积极，下游用户按需采购。不过在市场行情走弱的影响下，国庆假期前尿素企业收单情况未达预期。随着国庆临近，工业生产整体水平将有下降，尿素供需两端都将受到一定影响。受煤炭价格成本坚挺支撑，尿素向下空间相对有限。尿素期货盘面仍以区间震荡为主，警惕节前资金变化对市场情绪的影响。

【豆类】周三CBOT 大豆期货市场探底回升小幅收高，美元回落美股大涨缓解市场看空情绪，而玉米和小麦的强势抵消了美豆收割面积扩大和竞争对手马来西亚棕榈油期货下跌的压力，盘中豆粕和豆油均小幅收跌。目前美豆生长状态较去年落后一周左右，但美豆产量已经基本确定，未来6-10日美国大豆主产州降水量大多低于中值，近期天气状况利于收割工作快速推进。美国农业部将于本周五公布季度谷物库存报告，报告前行业分析师预计，截至9月1日当季，美国大豆库存料为2.42亿蒲式耳，同比下降5.8%，为2016年以来当季库存水平的最低值，但略高于美国农业部9月报告中预估的2.4亿蒲式耳。巴西大豆播种有序推进，部分种植区降雨改善土壤湿度，本周末将转晴，利于大豆播种。布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，阿根廷2022/2023年度大豆产量预计在4800万吨，低于美国农业部预估的5100万吨。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周三上涨2.2%，原油带领大宗商品普涨。

【大豆】东北主产区大豆作物接近成熟期，天气晴好利于收割，上市量增加。中储粮油脂公司9月27日进行的47965吨国产大豆拍卖成交率为11%，9月30日计划进行45732吨国产大豆竞价销售。农业农村部在9月报告中预计2022年中国大豆种植面积9933千公顷，同比增加18.3%，预计产量将达到1948万吨，同比增加18.8%，其中食用大豆消费量预计增加至1432万吨。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求，市场供需相对独立。周三豆一期货市场宽幅震荡冲高回落收盘下跌，夜盘维持震荡特征，技术上反弹节奏放缓，有阶段性见顶迹象。十一后国产大豆将集中上市，目前新豆价格较为坚挺，但季节性供应压力仍需要时间化解，豆一期货市场继续冲高动力恐受限。今日豆一期货市场有望维持震荡行情。风险提示：新豆价格表现和获利回吐情绪。

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价稳中有跌，沿海豆粕现货报价多在5170-5320元/吨之间运行，豆粕库存维持低位，油厂挺粕动力依然较强。最新统计数据显示，截止9月23日，国内沿海豆粕库存已降至33.3万吨，周度下降11万吨，比上年同期减少45万吨，不及常年同期库存的一半。预计本周大豆压榨量较上周下降20万吨降至180万吨左右，9-10月进口大豆到港量预计继续下滑，豆粕库存仍有下降空间。豆粕现货供应短期难以有效恢复，为豆粕价格高位运行提供支撑。菜粕库存连续六周下滑，进口菜籽到港延迟的预期令现货居高不下。国家粮食交易中心保持每周拍卖50万吨进口大豆的调控节奏，但成交率一直偏低。周三国内粕类期货市场高开高走震荡回升，坚挺的现货令市场表现强于美豆，夜盘维持高位震荡局面。国内粕类现货库存严重偏低，在现货库存恢复前期货市场仍有冲高潜力。今日国内粕类期货市场维持震荡偏强走势的概率较大。风险提示：豆粕库存变化和现货表现。

【油脂】周三CBOT豆油市场继续震荡收低，盘中触及近两个月低点，技术上呈现四连阴。周三马来西亚棕榈油市场收盘下跌超8%，触及近20个月低位，市场对全球经济衰退将殃及食用油需求的担忧持续升温。三家船运调查机构发布的数据显示，马来西亚9月1-25日棕榈油产品出口环比增长在18.6%-20.9%。印尼计划将该国10月1-15日期间毛棕榈油参考价设定为792.19美元/吨，低于9月下半月期间的846.32美元/吨，据此该国棕榈油出口税将由目前的52美元/吨降至33美元/吨。印尼降税促进出口，马来西亚棕榈油面临更大出口竞争压力。国内油脂市场方面，棕榈油港口库存升至52.5万吨，刷新八个多月高位，豆油库存因大豆压榨量回升而升高，菜油库存降至五年同期低位。三大油脂库存差异导致价格出现明显分化。国庆前油脂备货需求近尾声，整体表现偏弱。周三国内油脂期货市场延续走势分化，棕榈油深化新一轮下跌行情并连续刷新价格低点，豆油被动跟跌继续向前低靠拢，菜籽油则因低库存以及进口加拿大菜籽装船延误可能造成到港推迟而强势大涨，三大油脂走势如此迥异并不多见。美股和原油强势反弹有望缓解市场恐慌情绪，今日国内油脂市场维持震荡行情的概率较大。风险提示：棕榈油港口库存变化和商品市场整体表现。

中金财富期货早盘分析仅供参考