【宏观提示】美国上周首次申请失业救济人数连降五周，显示尽管经济前景不确定，人才市场的需求仍健康；8月美国零售销售意外不降反增。现有数据意味着美联储最有可能下周加息75个基点，并继续维持紧缩的政策。市场整体情绪较为弱势，工业品出能源影响相关的品种之外，其他板块较为弱势。建议关注地产政策和数据的变化，工业品市场如果真正的反弹，需要地产行业的好转配合。

【股指期货】两市在人民币走弱，以及一些额外事件的影响下大幅回落，尤其是新能源板块因美国在相关政策上面的变化而大幅回落，成为市场杀跌的主要动能。蓝筹指数呈现维稳态势，尤其是银行地产联袂强势，彰显稳增长的影响较大。短期内市场走势偏弱，中期关注沪指在3150-3350这个窄幅区间能否维持。

【贵金属】在美债收益率强势上行的情况下，国际金价击穿1700美元关口，我们一直强调，黄金是美联储“暴力加息”的最大“受害者”，在剧烈加息的阶段，黄金不大可能有好的表现，如果按照市场普遍预计，年内美联储加息至4%，以此锚定的美股、黄金等品种仍有下行空间。当然，这种理论上的空间未必实现，但是奠定了阶段内金价弱势的格局。

【铜】惠誉下调全球经济增长预期，2022年增长预期由3.5%下调至2.4%，并预计2023年欧元区经济将萎缩0.1%。海外宏观利空，铜价弱势震荡。计划 来看，国内冶炼厂已经完全逃出限电影响，检修集中度也不高，此前延续检修的个别南方炼厂产量预计也将恢复正常，叠加富冶扩建产能继续爬产，预计9月国内电解铜产量环比增长。需求端看，9月为国内传统消费旺季，铜下游加工企业开工率持续回升，上旬铜市场 需求呈现持续恢复趋势。受限于流动性紧缩及经济衰退预期，宏观情绪难言乐观；但低库存以及供应受限短期难以逆转，预计月后续宽幅震荡运行。

【锌】欧洲储气速度快于原计划，且计划天然气与电力价格脱钩，天然气及各国电价高位回落，短期能源炒作降温。需求方面，面临“金九银十”消费旺季叠加政策的支持，需求有望回暖，但需求复苏需要时间。面临供需双弱的格局，但需求的调节需要一定时间，供应扰动较多，全球低库存，经济衰退预期背景下，多空交织下，锌价继续高位震荡的可能性较大。

【钢材】昨日钢联公布了本周最新周度数据，本周螺纹产量307万吨，环比下降0.55万吨；螺纹厂库225.35万吨，环比上升2.02万吨；螺纹社库496.27万吨，环比上升15.98万吨；螺纹表需289.08万吨，环比下降32.24万吨。本周螺纹社会库存结束了12周的连续去化，开始累库，总库存也结束了连续7周的去化，由此看来，上周需求的回升与库存的去化仅是节前备货的昙花一现。本周螺纹需求大幅下降，主要是因为市场对地产行业仍十分悲观。目前房地产行业供给端房企资金紧张的情况未的到改变甚至仍在持续恶化，需求端居民购房信心、购房能力及购房意愿都不足。我们认为以目前的政策力度来看，地产行业远未见底，预计明日所公布的8月地产及投资数据仍较差，注意下行风险。

【原油】美国能源信息署EIA数据显示，截至9月9日当周，美国商业原油库存增加240万桶至4.296亿桶，美国汽油库存减少180万桶，包括柴油和取暖油在内的馏分油库存增加420万桶。值得注意的是，美国战略石油库存SPR大幅下降840万桶。按照美国日均消耗量约1978万桶估算，这意味着在紧急状态下美国战略石油储备仅够使用不到一个月。市场普遍认为，一旦原油价格跌至80美元/桶左右，拜登政府可能会迅速买入以回补战略石油储备。中期来看，原油市场供需偏紧但宏观经济预期衰退，油价大概率维持相对高位上的宽幅震荡格局。若伊核协议谈判迟迟无果，四季度国际原油支撑犹存，Brent基准价格在85-90美元附近存在较强韧性。

【橡胶】时值金九传统旺季，汽车消费政策提振下，天然橡胶行情暂时走出年中低谷期。中汽协公布数据显示，2022年8月中国汽车市场产销分别完成239.5万辆和238.3万辆，同比分别增长38.3%和32.1%；1-8月汽车产销量累计分别为1696.7万辆和1686万辆，比上年同期分别增长4.8%和1.7%，是二季度以来首次重回正增长。无论轮胎配套还是替换市场，乘用车对天然橡胶需求的贡献都远不及商用车。8月全国商用车产销分别完成23.8万辆和25.8万辆，同比分别增长3.1%和4%，自去年4月以来首次实现双增长。不过，8月重型货车产销分别完成3.7万辆和4.6万辆，同比分别下降21%和10%。由此可见，商用车产销形势虽然开始逐步好转，但重中之重的重卡市场仍任重道远。国内汽车市场尤其乘用车销量显著向好，令天然橡胶短期暴跌的可能性已经降低，但供过于求的基本形势下，橡胶延续大幅上涨的空间同样不大。

【尿素】尿素山东临沂均价2480元/吨，主流区域现货报盘随期货整体持稳，尿素企业挺价意愿较强，控制预收订单。山西晋城近日尿素限产30%，出口法检阶段性增加，但尿素厂库库存较上期增加9.74万吨至63.91万吨，港口库存增加4.3万吨至18.6万吨。尽管产业链出现累库迹象，但下游需求持续向好，且冬季取暖季即将到来，尿素成本端支撑较强。后续关注需求恢复情况，动力煤价格波动、淡储信息等，中短期尿素盘面仍维持震荡偏强观点。

【豆类】因预期温暖干燥的天气对大豆作物有利并使农民能够提前收割，周四CBOT 大豆期货市场继续震荡回落，盘中豆粕收涨豆油收跌。美国农业部公布的周度出口销售报告显示，截止9月8日当周，美国2022/2023年度大豆出口销售净增84.30万吨，其中向中国出口销售44.17万吨；下一年度大豆出口销售净增3万吨。美国农业部补充公布了上两周出口数据。美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的月报显示，美国8月大豆压榨较7月减少2.8%至1.65538亿蒲式耳，低于市场平均预测值1.6611亿蒲式耳，但较去年同期增加4.2%。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周四下挫1.86%，原油大幅下跌对整个商品市场形成明显拖累。

【大豆】东北主产区大豆作物接近成熟期，基本排除早霜对大豆产量的影响，已有零星早熟大豆上市交易，市场预期新豆集中上市价格在5700元/吨上下。中储粮油脂公司9月13日进行的60072吨国产大豆双向竞价交易全部流拍。9月16日将进行30198吨国产大豆竞价销售。新豆即将上市之际，陈豆拍卖进一步增加市场供应。农业农村部在9月报告中预计2022年中国大豆种植面积9933千公顷，同比增加18.3%，预计产量将达到1948万吨，同比增加18.8%，其中食用大豆消费量预计增加至1432万吨。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求，市场供需相对独立。周四豆一期货市场止跌回升小幅收高，夜盘小幅冲高未果。国产大豆即将上市，季节性供应压力与拍卖压力限制市场追高情绪。今日豆一期货市场有望维持震荡走势。风险提示：国产大豆拍卖情况和获利回吐压力。 

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价整体小幅回落，多地下调20-40元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在4800-4950元/吨之间。美豆上行遇阻削弱市场追涨情绪，国内豆粕现货市场大涨小跌维持强势运行。尽管上周进口大豆压榨量攀升至200万吨之上，但饲企和贸易商需求旺盛，豆粕库存降至不足50万吨，且有继续下滑态势。港口大豆库存低于近三年同期水平，预计9月到港进口大豆依然偏低，豆粕市场阶段性供需失衡现象突出，现货价格重心明显抬高。国家粮食交易中心保持每周拍卖50万吨进口大豆的调控节奏，但成交率一直偏低。周四国内粕类期货市场承接美豆弱势继续向下回调，短线获利资金离场令周初跳空缺口得到部分回补。粕类市场近远期供应面差异较大，美豆即将上市与远期南美供应压力仍需要时间消化。因缺少新利多题材提振，粕类期货市场冲高动力将继续减弱。今日国内粕类期货市场有望延续震荡调整行情。风险提示：现货表现和获利回吐压力。

【油脂】周四CBOT豆油市场继续震荡回落，技术上重回震荡特征。周四马来西亚棕榈油市场收盘下跌近3%，库存增加以及马来西亚上调出口关税令棕榈油价格上行受阻。全球最大的两个棕榈油出口国频繁调整出口政策，对棕榈油价格影响显著。马来西亚棕榈油局（MPOB）发布通知，该国将10月份的毛棕榈油出口税维持在8%，将参考价格由9月的3907.51马币/吨上调到4033.51马币/吨。此举将增加马来西亚棕榈油的出口成本。印尼贸易部称，该国将9月下半月毛棕榈油参考价由上半月的929美元/吨下调到846.32美元/吨，以继续促进印尼棕榈油出口。印尼棕榈油协会（GAPKI）公布的数据显示，该国7月末棕榈油库存为587万吨，低于6月末的669万吨。两家船运调查机构发布的数据显示，9月1-15日马来西亚棕榈油产品出口量环比增加18.98%-23.8%。国内油脂市场方面，进口棕榈油到港量回升带动油脂整体库存增加，市场预期10月以后进口的加拿大菜籽将增加，改善国内菜油供应。豆油库存有望随着大豆压榨量重回高位逐步获得改善。周四国内三大油脂期货冲高回落震荡收跌，外部油脂供应链修复以及国内需求疲弱，油脂期货缺少反弹推力，出现再度走弱迹象。今日国内油脂市场维持弱势震荡行情的概率较大。风险提示：棕榈油港口库存变化和商品市场整体表现。

中金财富期货早盘分析仅供参考