【宏观提示】美股大跌次日小幅反弹，美国8月生产者价格指数PPI连续两个月环比回落，符合预期，核心PPI增幅弱于预期至去年夏季以来最低，部分投资者认为这是未来几个月消费者通胀减弱的前瞻信号。大宗商品方面，油价反弹，有色等品种维持震荡，黑色系小幅回升，整体看工业品并没有明显的趋势。当前市场的压制因素如欧美加息抑制需求，地产复苏缓慢等因素非常明显，同时大部分工业品处在亏损或者微利阶段，是主要支撑因素。整体看工业品面临的压力略大于支撑。

【股指期货】两市在外围市场大跌的情况下并未明显下跌，北上资金仅净卖出14亿元，几乎无明显变化。A股相对独立的行情核心因素在于市场环境的差异，外围大跌主要是因为欧美高企的通胀压力，而这个因素并不存在于国内。预计随后市场对于外围因通胀和紧缩而带来的大跌的敏感性继续降低。对于A股而言，宽信用效果始终一般，以及成交低迷，市场趋势上行的难度也是可想而知。横向震荡是比较符合当前环境的走势。

【贵金属】美债收益率继续上行，尤其是短期美债收益率上行幅度较大，调查数据显示，美国市场对美联储下周加息75个基点的预期从91%降至67%，对更大幅度加息100个基点的押注升至33%，这对金价的压力可想而知。我们认为在大幅加息阶段黄金面临的压力可想而知，金价震荡偏弱的态势短期内仍将延续。

【铜】近期公布通胀数据，大超预期，市场对后续美联储加息节奏悲观，有色普遍下行。8月份精铜产量受限电减产影响不及预期，9月份国内冶炼企业基本从限电和检修中走出，铜市库存持续处于历史低位，且未见累库迹象，贸易商挺价情绪较浓，现货升水处于高位。与此同时，海外铜库存近期去库与注销仓单的水平加强了逼仓预期，LME铜的Back结构同样扩大，0-3现货升水108美元/吨，创下年内新高。下游节假前采需增加，国内库存小幅回落，预计近期铜价宽幅震荡，6万整数关口支撑偏强。

【锌】海外冶炼厂的成本压力较大，依然存在减产风险，绝对库存较低，价格对供应扰动的弹性较大，供应端对价格的干扰长期存在。国内由于限电问题以及海外进口矿石成本倒挂，预计短期供应端也有所收缩。但是海外面临流动性紧缩，市场景气程度下滑，出口订单下降抑制总体消费。经济下行的压力抑制消费，海内外需求端都显疲弱。由于供应端的锐减速度快于需求，以及政府密集出台的政策对经济有一定扶持力度，锌需求上有望进一步复苏，预计供需双弱的格局或进一步改善，锌价高位震荡的可能性较大。

【钢材】昨日钢谷网公布最新周度数据，全国建材社库环比上升0.97%，厂库环比上升4.94%，产量环比上升2.07%。从数据上来看，产量库存齐升，中秋节前的补货热情并没有太大的延续，反而是产量在不断回升。昨日受美联储激进加息影响，市场情绪较为悲观，疫情的扰动也在继续，我们预计将于明天公布的8月地产及投资数据仍可能较差，建议投资者提前应对转折风险。

【原油】最新的宏观数据令投资者对美联储暴力加息的预期升温，经济衰退风险引发的担忧情绪笼罩市场，国际原油价格继续承压。据美国劳工部发布的数据，美国8月消费者价格指数(CPI)同比上涨8.3%，高于市场预期的8.1%，前值为8.5%。从环比来看，美国能源价格连续第二个月下降，其中汽油价格下降10.6%。尽管美国能源价格已经跟随原油明显回落，但剔除波动较大的能源和食品后，美国8月核心CPI仍同比上涨6.3%，显示出通胀压力的顽固性。超出意外的CPI数据公布后，市场普遍预期一周后的议息会上，美联储将连续第三次加息75个基点。高通胀背景下，欧美央行激进加息的货币政策对宏观经济构成持续而沉重的压力，市场流动性收缩也将进一步抑制油价。基本面整体而言，当前原油供应端保持稳定或缓慢增产，需求端随旺季临近尾声而边际转弱，预计近段时间内原油走势维持震荡偏弱态势，但不应遗忘冬季欧洲能源危机的潜在风险。

【橡胶】鉴于美国8月CPI数据超预期，美联储9月激进加息预期增强，宏观层面利空因素凸显，国际国内经济下行压力较大。中国房地产行业难有起色，叠加近期多地疫情反复，金九传统旺季橡胶下游产业订单并无明显好转。在稳经济和购置税政策激励下，8月国内汽车市场产销量大幅回升，但主要是乘用车消费表现亮眼，这部分细分市场实际上对橡胶需求贡献较小，商用车尤其是重卡销量仍延续疲态。公路运输行业景气度低迷，车辆使用频率较往年同期下降，替换轮胎需求依然维持弱势。海外需求盛况已过，全球经济趋弱令出口市场前景堪忧，外需将面临中长期回落的压力，往后出口数据或难及先前。天然橡胶下游需求即使季节性有所回升，程度也相对有限，宏观利空可能尚未交易完毕，警惕橡胶盘面反弹后带来的下跌空间。

【尿素】尿素期现货市场价格近期稳步上涨。供应方面，当前尿素生产企业检修复产交替进行，预计开工率将维持在70%附近波动，供应总体较前期呈偏宽松态势。需求方面，秋季用肥陆续启动，尿素厂家收单向好，复合肥厂开工回升，三聚氰胺利润向好，工农业需求均有所回暖。总体来看，中短期尿素受需求利好提振或将延续震荡偏强走势，但若价格上涨至高位，下游接受程度料应下降，从而给盘面带来调整的需要。

【豆类】受技术性卖盘和获利回吐影响，周三CBOT 大豆期货市场震荡收跌，盘中豆油跌幅大于豆粕。美国农业部9月供需报告的意外利多，为美豆市场带来爆发式反弹行情。在全球经济放缓信号愈加明显以及南美大豆乐观的产量前景下，美豆市场追涨动力下降，需要等待新的利多题材兑现。自阿根廷政府实施更优惠的汇率政策以来，七天内阿根廷农户完成15.2%的陈豆销售，对美国大豆形成竞争压力。巴西大豆陆续进入播种季，该国农户生产态度乐观，机构普遍评估巴西大豆产量将达到创纪录的1.5亿吨左右。在全美油籽加工商协会（NOPA）公布月报前，市场预期美国8月大豆压榨进度将较前月放缓，8月大豆压榨量平均预测值为1.6611亿蒲式耳。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周三上涨0.2%，主要受到原油止跌回升的提振。

【大豆】东北主产区大豆作物接近成熟期，基本排除早霜对大豆产量的影响，已有零星早熟大豆上市交易，市场预期新豆开秤价格在5700元/吨上下。中储粮油脂公司9月13日进行的60072吨国产大豆双向竞价交易全部流拍。9月16日将进行30198吨国产大豆竞价销售。新豆即将上市之际，陈豆持续拍卖进一步增加市场供应。农业农村部在9月报告中预计2022年中国大豆种植面积9933千公顷，同比增加18.3%，预计产量将达到1948万吨，同比增加18.8%，其中食用大豆消费量预计增加至1432万吨。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求，市场供需相对独立。周三豆一期货市场涨势受阻回吐部分涨幅，国产大豆即将上市，季节性供应压力令市场追涨情绪受限。今日豆一期货市场有望维持震荡走势。风险提示：国产大豆拍卖动向和获利回吐压力。

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价涨跌互现，沿海豆粕现货报价多运行在4820-4970元/吨之间。美豆反弹遇阻回吐部分涨幅，国内豆粕现货市场维持高位震荡，低库存令市场呈现跟涨不跟跌状态。尽管上周进口大豆压榨量攀升至201万吨，但饲企和贸易商需求活跃，豆粕库存继续下滑。据统计，截止9月9日，国内沿海主要油厂豆粕库存降至43.1万吨，周度下降13.8万吨，比上年同期减少45万吨。预计9月份到港进口大豆依然偏低，豆粕市场阶段性供需失衡现象突出，是现货维持强势的重要支撑。国家粮食交易中心保持每周拍卖50万吨进口大豆的调控节奏，但成交率一直偏低。周三国内粕类期货市场涨势趋缓维持高位震荡特征，夜盘跟随美豆明显回落，持仓大幅减少显示部分短线获利多单开始离场。粕类市场近远期供应面差异较大，粕类期货市场与美豆联动性强，能否重启升势仍需美豆指引。今日国内粕类期货市场有望保持震荡调整行情。风险提示：现货表现和获利回吐压力。

【油脂】周三CBOT豆油市场承压收低，技术上结束四连阳反弹受阻。周三马来西亚棕榈油市场收盘下跌逾1%，通胀忧虑令投资者在连涨三日后锁定获利。马来西亚种植园正处于产量高峰季，根据马来西亚棕榈油局的数据，8月产量环比增加9.7%。分析师预计，9月产量仍然强劲，随后在四季度温和回落。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，9月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增加5.23%。供应压力不断趋强，马来西亚棕榈油追涨动力仍显不足。国内三大油脂库存稳中略增，同常年相比整体仍处于偏低状态。随着进口棕榈油到港量攀升，棕榈油供给形势好转，基差已恢复常态。棕榈油对其他油脂的影响力在不断提升。周三国内三大油脂期货维持震荡行情，在外部油脂供应趋向宽松以及全球经济放缓担忧挥之不去的背景下，油脂期货追涨情绪受限，夜盘跟随美豆冲高回落反弹受阻。今日国内油脂市场维持震荡调整行情的概率较大。风险提示：棕榈油港口库存变化和商品市场情绪。

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