【宏观提示】假日期间海外宏观面变化不大，欧央行大幅加息，市场再度预期8月份美国通胀见顶，美股四连涨。欧洲对电力和能源行业进行价格限制，能源价格一度大跌，但是随后出现回升。整体看市场情绪仍在经济衰退和通胀回落之间切换，以能源危机为最大影响的因素，一定程度上被市场消化，考虑到需求回升的压力依然较大，我们认为当前工业品市场难以出现趋势性行情，目前位置不建议追涨。

【股指期货】假日期间外围市场回升，预计对今日盘面有较为积极的影响。A股在这轮行情中率先企稳，除了我们并未面临欧美的通胀压力之外，护盘因素也较为明显。8月份的CPI超预期回落，这为货币宽松打开了空间，尤其是M2和M1之间的剪刀差加大，增加了市场的通缩预期，货币政策的空间进一步打开，这也是内盘强于外盘的主要原因。对于指数的高开，我们认为追高则无必要，当前的市场，强驱动依然亏匮乏。

【贵金属】欧央行暴力加息之后，美元出现回落，金价顺势出现反弹，但是幅度不大。对于黄金这种偏无序的态势，我们认为是正常的走势，由于当前仍处在欧美集中加息的阶段，预计金价仍处在压力集中的阶段，当前黄金市场难以出现趋势性行情，大跌之后则可以关注波段机会。

【钢材】7月以来全国又30多个城市推出“保交楼”相关措施，涉及10余个省份，气候好转之后，地产相关的政策力度在逐步加强，中秋前部分贸易商也燃起了备货的热情，市场情绪有了好转。尽管如此，我们对金九银十需求仍持较悲观的态度。8月份居民中长期贷款显示居民购房需求仍较弱，同时房企资金紧张的问题尚未得到缓解，我们预计8月份地产相关数据仍较差，因此新开工和竣工剪刀差将扩大，存量施工面积将继续缩水，从而限制需求的恢复。我们认为面对本轮反弹行情仍要保持警惕态度，不可盲目乐观，转折或将在本周五地产相关宏观数据公布之后来临。

【原油】宏观衰退预期引发原油需求担忧，短期过度悲观情绪主导国际原油市场，美布两油价格重心下移。近期，国内外多地新冠疫情新毒株迅速扩散，部分区域进入静态管理模式，防疫封锁面积大、时间长，一时引发市场对能源消费的新一轮担忧，加剧和放大了经济衰退的原本预期。由于需求时常遭到阶段性的压制和破坏，业内和外界普遍更加担心未来原油需求将进一步大幅下降，从而带来持续的下行压力。这种对需求前景的负面情绪充斥着市场，近期原油走势表现为压倒性的利空逻辑主导。

【橡胶】整体来看，今年春节后以来天然橡胶价格维持下行趋势，主要利空驱动来自国内外宏观经济预期衰退，具体到橡胶行业表现为需求不及往年正常水平。但从目前的绝对价格来看，橡胶已经跌2020年低位水平，相对其他商品降幅也更大。从基本面规律来看，RU09合约交割完毕后01合约将逐渐走向停割逻辑，供需存在好转预期。我们认为，显著低于盈亏平衡线时不宜过分看空胶价，但宏观下行周期难以迅速扭转，国内疫情反复的消极影响仍在持续，预计橡胶走势相比上年同期将会偏弱。

【尿素】尿素市场延续近期偏强态势。供应方面，全国尿素日产量继续小幅回升，此前受高温限电影响较大的地区情况逐渐缓解。需求方面，复合肥工厂开工亦有所回升，下游产品发运增加，胶板厂、三聚氰胺厂少量补货，对尿素采购需求见起色。煤炭价格坚挺提供成本端支撑，但鉴于尿素价格拉涨过快，短期市场消化前期涨幅为主。预计中秋节后，尿素市场大概率仍将保持相对积极的采购氛围。

【豆类】受美国农业部下调美豆产量预估幅度超出预期影响，周一CBOT 大豆期货市场出现暴涨行情，基准合约收盘大涨76美分，盘中触及6月30日以来最高价格，盘中豆粕和豆油同步反弹。美国农业部公布的9月供需报告显示，美豆平均单产预估为50.5蒲式耳/英亩，大豆产量预估为43.78亿蒲式耳，而在报告前市场平均预期的单产和总产量分别为51.5蒲式耳/英亩和44.96亿蒲式耳。美国农业部表示，8月份美国西部种植区的炎热干燥天气是美豆单产下降的主要原因。美国农业部在报告中预计新季巴西大豆产量仍为1.49亿吨，阿根廷大豆产量为5100万吨。美国农业部公布的每周作物生长报告显示，截止9月11日当周，美国大豆生长优良率为56%，市场预期为57%，去年同期为57%。当周美豆结荚率为97%，去年同期和五年均值分别为96%和98%；美豆落叶率为22%，去年同期和五年均值分别为35%和28%。美豆产量意外下调，全球豆类市场将集中消化这一重大利多题材。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周一上涨1.23%，全球大宗商品呈现普涨格局。

【大豆】东北主产区近期气温普遍较常年偏高，有助于大豆作物后期成熟，基本排除早霜对大豆生长的影响。市场预期新豆开秤价格在5700元/吨上下。中储粮油脂公司9月9日进行的65550吨国产大豆双向竞价交易成交率为30%，9月13日将进行30036吨国产大豆双向竞价交易。主产区新豆上市之际，中储粮调控模式由此前的竞价销售转为以双向竞价交易为主。农业农村部在8月报告中预计2022年中国大豆种植面积9933千公顷，同比增加18.3%，预计产量将达到1948万吨，同比增加18.8%，其中食用大豆消费量预计增加至1432万吨。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求，市场供需相对独立。中秋假日前豆一期货市场呈现下跌状态，东北主产区新豆即将进入收割季，市场担心大豆上市之初价格偏低，处于震荡下行节奏释放新豆供应压力。受美豆强势大涨提振，今日豆一期货市场有望止跌回升。风险提示：国产大豆拍卖动向和主产区新豆开秤价格。

【豆粕菜粕】中秋假日前国内豆粕现货报价保持强势，沿海豆粕现货报价多运行在4680-4800元/吨之间，全国均价达到4730元/吨。油厂榨利不佳以及供给担忧放大下游需求，在美豆大涨的成本以及预期提振下，今日国内豆粕现货将继续大幅上涨。进口大豆连续下降加剧国内供应紧张，从目前跟踪的进口船期看，预计9-10月进口大豆数量依然偏低。国内大豆供给能力下降，而饲企刚需以及贸易商买涨不买跌的囤货心理进一步放大豆粕需求，豆粕市场阶段性供需失衡现象突出，导致豆粕库存连降，现货价格保持坚挺态势。国家粮食交易中心保持每周拍卖50万吨进口大豆的调控节奏，但成交率一直偏低。上周国内粕类期货市场呈现高位震荡状态，因顾忌远期大豆供应宽松局面而涨势不够连贯。在得到美豆强势大涨配合后，成本驱动将占据主导地位，新一波买盘有望带领粕类期货向现货强势靠拢。今日国内粕类期货市场有望大幅反弹，形成技术突破的概率较大。风险提示：现货表现和获利回吐压力。

【油脂】周一CBOT豆油市场震荡回升，技术上呈现三连阳，重回反弹节奏。周一马来西亚棕榈油市场收盘上涨逾2%，因9月上旬出口强劲、马币走弱以及原油价格上涨，但库存增加限制部分涨幅。马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的最新报告显示，8月底马来西亚棕榈油库存较上月增长18.16%，高于市场预期的14.5%，达到209万吨，为33个月以来最高水平。MPOB报告显示8月棕榈油产量环比增长9.7%，出口环比下降1.9%。目前正处东南亚棕榈油生产旺季，来自印尼的出口竞争仍可能令马来西亚棕榈油库存继续上升。检验机构发布的数据显示，9月1-10日马来西亚棕榈油出口环比增长9.3%-25.5%。国内市场方面，节前因到港棕榈油数量增加，油脂整体库存紧张状态有所改善，但多地收紧防疫措施令油脂需求下降，国内油脂现货市场表现偏弱。上周国内三大油脂期货保持震荡下行态势向下寻找支撑，在美豆因减产预期出现强势大涨后，油脂市场看涨人气将显著改善，成本驱动下买盘将重新活跃。今日国内油脂市场有望承接外盘上涨势头强势反弹。风险提示：棕榈油港口库存变化和商品市场整体表现。

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