【宏观提示】宏观面无明显变化，美股延续下跌，大宗商品小幅震荡。当前欧洲经济面临能源危机，美国加息进行时，国内地产形势恢复缓慢，整体看需求方面面临的压力依然较大，预计工业品整体维持偏弱的态势，当前市场更容易呈现易跌难涨的局面。

【股指期货】昨日指数回升，两市普涨，走势较强。对于近期市场走势，我们昨天强调了市场趋势性下行的空间有限，核心在于三大压制因素（请参考前期早评），“高基建+低地产”之下，经济弹性偏弱，还有悬而未决要回落的出口，货币政策易松难紧，宽松仍是常态，这也是指数在目前位置难以深跌的主要原因，但是中长期上涨的驱动仍需等待。

【贵金属】黄金震荡下行，走势较弱，核心在于美元的走前和美债收益率进一步上行。我们也反复强调，当前黄金下行是正常走势，黄金在加息周期中偏弱是合理的，中期看建议密切关注黄金1700美元的支撑，可关注目前位置能否再度大跌，建议等待短期机会出现。

【铜】全球加息潮引发市场对经济衰退的忧虑，美元指数高位运行，铜价上方压力仍强。8月国内高温天气导致用电紧张，冲击到铜冶炼工业，并造成减产量，湖北新增投产产能未点火，安徽炼厂产量受损，8月总体电解铜产量或不及预期，不过高温缓解后供给修复仍是主要方向，月产90万吨以上电解铜的预期尚未改变。冶炼端继续恢复，但全球铜显性库存继续处于低位有所支撑，下游按需消费，期货基差较大，现货升水呈下行态势。短期沪铜受宏观情绪压制，以及供应扰动因素影响，铜价6万支撑较强，维持震荡思路。

【锌】美元指数高位震荡，风险资产价格依然承压。8月份以来云南省同样出现来水不足的情况，部分主力水电站来水枯近5成，进而导致区域内用电同样紧张，据SMM数据统计，国内电解铝减产总计约103万吨。下游采买意愿不高，散点疫情爆发以及区域性封闭管理对运输形成较强干扰，金九银十旺季预期继续推迟，整体走向供需双弱的格局。当前供需矛盾不突出，预计短期内铝价维持偏强震荡。中长期来看，宏观面悲观预期将限制有色价格反弹高度或者驱动重心逐渐下移；而且在在供给扰动恢复后，需求仍是主要矛盾。

【钢材】昨日建材日成交量回落至15.61万吨，钢价上行乏力。尽管高层在不断释放宽松的信号，但受制于房地产行业的拖累，及近期全国疫情的逐渐发酵，贸易商及下游多按需进货，备货不积极。目前气候逐渐好转，需求却仍未放量，但供给却在逐步回升，我们认为在海内外宏观环境走弱的背景下，钢市上行乏力，可关注逢高空的机会。

【原油】OPEC+举行第32届部长级会议，决定在10月将原油产量削减10万桶/日。此前，OPEC+同意将9月原油产量增加10万桶/日。继该组织创下历史上最小增产记录后，本次同样小幅的减产抵消了8月以后的产量变化。会议前外界普遍预期OPEC+将会维持10月产量配额，不过最后结果大差不差，也客观上反映出绝大多数产油国的确难以增产的现状。OPEC+减产举措释放出抵抗油价下行的信号，原油市场情绪得到暂时稳定。然而，当前全球主要经济体面临较大的宏观下行风险，生产和消费活动整体态势疲弱，需求端利空因素令油价长期承压。回顾上半年国际原油迅猛上涨，主要受地缘政治发酵下投机炒作情绪的影响，在市场逐步消化供应端预期冲击后，随着全球流动性收紧和金融资本回撤，原油价格走势已逐渐回归基本面主导。

【橡胶】在东南亚主产区天气对割胶作业影响减弱的同时，中国橡胶产业链主要下游却并没有迎来明显转机。直接需求方面，近期国内轮胎企业开工率略有走低。截至9月初统计，全钢胎样本企业开工率为58.89%，半钢胎样本企业开工率为65.86%，环比继续下滑而同比略有回升。当前国内疫情仍有反复，业者对于“金九银十”需求提升的预期并不乐观。经销商进货表现谨慎，轮胎企业出货缓慢，成品库存持续高位。据悉接下来部分厂商有减产计划，轮胎开工率或仍小幅走低。终端需求方面，重卡销售数据依旧不理想。第一商用车网数据显示，8月全国重卡市场大约销售4.4万辆(开票口径)，环比减少3%，同比大幅下降14%。供强需弱的基本形势下，天然橡胶正常仍将低位运行为主，表现或不及近年同期。

【尿素】近期，尿素成本端无烟煤价格反弹，主流地区工厂价格约2420元/吨，煤制利润较前期大幅压缩。进入9月，尿素供应端湖北三宁、安徽临泉、川内多家企业复产或增产，平均日产量回升至约15.7万吨。随着秋季用肥启动临近，肥企出货情况好转，复合肥开工率走高，需求端预期提振市场成交氛围。预计尿素市场短期偏强运行，但供应恢复稳定叠加出口政策受限的情况下，内需剔除季节性因素整体支撑不足，中期策略维持逢高分批卖保思路，继续关注成本端变动及出口政策。

【豆类】阿根廷促进出口举措引发市场对美国大豆出口需求下降的担忧，周二CBOT 大豆期货市场承压下跌，盘中豆油和豆粕同步回落。阿根廷政府对9月出口的大豆提供汇率优惠安排，有助于提高该国大豆在国际市场的竞争力。分析机构纷纷调高美豆产量预期，缺少减产威胁的美豆即将迎来收割季，供应压力也在削弱市场看涨情绪。美国农业部将于9月12日公布月度供需报告，市场密切关注美国官方如何评估美豆产量。美国农业部公布的美豆作物生长报告显示，截止9月4日当周，美国大豆优良率为57%，市场预期为56%，去年同期为57%；大豆结荚率为94%，去年同期和五年均值均为96%；大豆落叶率为10%，去年同期为17%，五年均值为14%。巴西大豆即将进入生产季，分析机构StoneX评估的巴西产量有望达到创纪录的1.536亿吨，同比增长24%。全球远期大豆供应更为宽松，市场的交易重心有望向南美倾斜。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周二下跌0.65%，主要受到原油和农产品下跌所致。

【大豆】东北主产区中秋节期间气温偏高，有助于大豆作物后期成熟，并降低早霜发生的概率。市场预期新豆开秤价格在5700元/吨上下。中储粮油脂公司9月6日进行的64530吨国产大豆双向竞价交易成交率为23%，9月9日将进行32775吨国产大豆双向竞价交易。农业农村部在最新报告中预计2022年中国大豆种植面积9933千公顷，同比增加18.3%，预计产量将达到1948万吨，同比增加18.8%，其中食用大豆消费量预计增加至1432万吨。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求，市场供需相对独立。周二豆一期货市场延续调整状态震荡收低，大豆生长进入尾声阶段，有望实现预期产量目标，9月下旬新豆将集中上市，新豆供应压力对盘面有压制效应。夜盘低开高走出现止跌回升迹象，连跌局面有望缓解。今日豆一期货市场有望延续震荡偏强行情。风险提示：国产大豆拍卖动向和主产区天气状况。

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价窄幅震荡，局地下跌10元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在4520-4700元/吨之间。豆粕需求表现较佳，提升油厂挺粕动力，现货市场维持强势运行。尽管上周大豆压榨量较高，但饲料养殖企业提货较积极，豆粕库存继续下降。据统计，截止9月2日当周，国内主要油厂豆粕库存为56.9万吨，周度下降7.3万吨，同比下降38万吨。现货市场与期货市场对应的供需形势存在较大差异，豆粕基差保持坚挺态势。国家粮食交易中心保持每周拍卖50万吨进口大豆的调控节奏，但成交率一直偏低。周二国内粕类期货市场高开低走完全回吐上一日涨幅，期价在前高附近再度遇阻。在美国和南美大豆缺少减产威胁下，远期大豆供应保持宽松预期将限制市场追高情绪。今日国内粕类期货市场有望延续震荡调整行情。风险提示：国内豆粕库存变化和现货表现。

【油脂】周二CBOT豆油市场大幅下跌，价格回落至8月初低点。周二马来西亚棕榈油市场大幅收低，技术上呈现八连阴，受到库存大幅上升和原油价格走软的拖累。在马来西亚棕榈油局（MPOB）下周发布8月份供需报告前，一项调查显示，马来西亚8月底的棕榈油库存可能较上月增加14.5%至203万吨；产量预计环比增长8%至170万吨；出口可能下降0.14%至132万吨。马来西亚棕榈油协会（MPOA）表示马来西亚8月毛棕榈油产量环比增加10.77%。目前正处东南亚棕榈油生产旺季，美豆和南美大豆产量预计增加，全球油脂供应前景持续向宽松方向发展。国内市场方面，三大油脂库存稳中回升，主要是近期到港棕榈油数量增加，弥补了豆油和菜油库存的回落。周二国内三大油脂期货维持窄幅震荡行情，豆油和菜油表现强于棕榈油，夜盘油脂板块上行受阻整体表现偏弱。今日国内油脂市场维持震荡偏弱走势的概率较大。风险提示：棕榈油港口库存和国内疫情对油脂需求的影响。

中金财富期货早盘分析仅供参考