【宏观提示】欧洲电价飙升并创历史新高引发市场对，对经济衰退的忧虑拖累欧元连日下挫，跌破与美元平价，创二十年来最低，欧美股市集体回落，受益电价高企的有色金属较为强势，在LPR在度下调并有继续下行预期的情况下，建材类工业品也出现反弹。整体看市场偏震荡的态势没有改变，当前仍需要密切关注的还是地产的走向，地产走势对工业品的影响显著大于其他因素，预计短期内偏震荡的格局难以改变。

【股指期货】在LPR下调的影响下，两市震荡回升，并未显著受到外围的影响。从LPR的走势看，1年期利率下调幅度较小，5年期LPR下调15个基点，这是典型的非对称降息，针对稳地产的政策意图明显。LPR下调唯一受损的板块是银行板块，其他板块直接或者间接受益。盘面看两市普遍反弹，但是当前市场在宏观经济宽信用未回归的情况下，很难出现趋势行情，预计偏震荡的走势难以改变。

【贵金属】黄金再度回落，主要原因在于全球投资者一面担忧通胀失控，一面担忧全球经济走向衰退的双重影响。尤其是通胀依然可能在未来很长一段时间维持高位，全球、特别是美国的风险资产走势仍不稳定。对于黄金而言，在通胀趋势未完全明朗的情况下，很难有趋势性上行的机会。

【铜】8月电力供应紧张局势延续；自8月初，华中地区、华东地区电力供应紧张信号频出，各地开始出台相应解决措施，从而使地区当中铜冶炼企业电解环节遭受明显影响，湖北市场当月预计下降1.5~1.8万吨；安徽市场当月预计下降1.2万吨；浙江市场当月预计下降0.5~0.8万吨。2022年7月全国铜材产量188.5万吨，1-7月铜材产量1219.1万吨。其中，1-7月江苏和广东铜材产量同比分别增长6.60%和7.27%，江西铜材产量同比下降14.32%。总之，限电扰动叠加库存偏紧，铜价因基本面而短期仍偏强，但中长期因产量恢复预期、经济下行压力而偏空，保持震荡思路。

【锌】欧洲天然气价格继续创新高，成本上升给予锌价强支撑，嘉能可、Nyrstar连续发布公告，减产规模扩大。国内方面，由于电力供应紧张，四川、湖南、陕西、内蒙等地冶炼厂被要求不同程度限电停产，预计受影响量上升至1万吨。因此8月SMM中国精炼锌产量预计调整至50万吨左右。镀锌结构件开工虽环比改善，但利润空间仍然偏低，未来关注基建的提振力度。国内外供应端均有扰动，然海外需求增速回落预期及国内消费恢复缓慢下，多空因素交织，短期或呈现高位震荡走势。

【钢材】昨日央行下调了5年期LPR利率15个基点，超出市场下调10个点的预期。同时，人民银行行长、国务院金融委办公室主任易纲主持召开部分金融机构座谈会强调要保障房地产的合理融资需求。我们认为此番央行意欲刺激房地产消费即按揭贷款，也想解决房企行业资金紧张的局面，但从目前的局势来看，仍是杯水车薪。房地产消费及房企资金紧张目前已形成强负循环，想打破并非易事，不过好的方面来看，至少高层有阻止地产行业继续恶化的意向，我们将持续跟踪政策层面上的变化。

【原油】从伊朗核问题协议相关各方的表态来看，近期可能会达成新的协议并由此带来伊朗原油供应的回归。伊朗外长此前表示，比以前更接近达成协议，如果美国“表现出灵活性”，就能在未来数天内就伊核协议达成共识。美国官方人士透露，伊朗在谈判中放弃要求将伊斯兰革命卫队从美国政府认定的恐怖组织名单中删除。市场传闻，欧洲就恢复伊核协议提出的“最终文本”中，包括释放数十亿美元被冻结的伊朗资金和石油出口的条款。这一“最终文本”的提案也获得了美国认可，称如果伊朗接受该协议，美方考虑迅速签署。据悉，在伊朗核协议恢复履约的120天内，伊朗将被允许每天出口250万桶石油，作为核查机制的一部分，伊朗在此期间将出口5000万桶石油。根据OPEC月报数据，伊朗7月原油产量为255万桶/日，参考制裁前伊朗原油产量为380万桶/日，若协议落地将带来约125万桶/日的供应增长空间。

【橡胶】沪胶期货盘面低位震荡走势偏弱，现货市场价格重心继续下移。天然橡胶自身基本面缺乏利好提振，尤其是需求表现低迷，逢跌买盘积极性欠佳，仅少量刚需采购。需求端主要下游来看，轮胎及橡胶制品需求十分疲弱。橡胶轮胎市场整体表现欠佳，内销市场订单薄弱改善力度有限，出口订单呈现高位回落趋势。轮胎企业成品库存累积资金压力较大，叠加当前部分地区高温限电，诸多因素压制预计短期轮胎行业开工率极大受限，对原料橡胶采购需求难有提升，橡胶缺乏需求端的有效支撑。买涨不买跌的心理作用下，橡胶现货市场交投氛围低落，在供强需弱的格局中，一段时间内行情仍将以弱势运行为主。

【豆类】受助于中国潜在需求支撑，周一 CBOT 大豆期货市场强势反弹，盘中豆粕和豆油同步跟涨。中国海关公布的最新大豆进口数据显示，7月份中国从巴西进口的大豆少于去年同期，而从美国进口大豆船货增加，高价格遏制了对南美大豆的需求，为美豆对华扩大出口带来希望。美国农业部公布的周度作物生长报告显示，截至8月21日当周，美国大豆优良率为57%，低于市场预期的58%，去年同期为56%；美豆开花率为97%，去年同期为97%，五年均值为97%；美豆结荚率为84%，去年同期为87%，五年均值为85%。分析机构Pro Farmer本周将在美国中西部主要农业州展开作物巡查，市场关注此次巡查结果能否支撑美国农业部在8月供需报告中给出的美国大豆产量创纪录的预测。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周一上涨0.28%，实现四连涨，主要受到原油探底回升和农产品强势反弹所提振。

【大豆】东北主产区天气条件保持良好，整体利于大豆作物生长。产区大豆现货供需稳定，多地价格保持坚挺，优质优价较明显。8月22日进的行5466吨国产大豆竞价销售成交率为60%，8月23日将进行22523吨国产大豆购销双向竞价交易。农业农村部在最新报告中预计2022年中国大豆种植面积9933千公顷，同比增加18.3%，预计产量将达到1948万吨，同比增加18.8%，其中食用大豆消费量预计增加至1432万吨。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求，市场供需相对独立。周一豆一期货市场呈现近强远弱特征，夜盘再度高开低走震荡下滑，新季合约因面临新豆上市压力，主力资金移仓换月之际出现打破震荡僵局向下寻找支撑的新迹象。今日豆一期货市场有望维持震荡行情。风险提示：现货表现和大豆拍卖成交情况。 

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价稳中偏强，局地上涨10-20元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在4200-4440元/吨之间。进口大豆到港量不足以及部分区域油厂限电停机，油厂挺粕动力提升。上周大豆周度压力量不足170万吨，南方多省份用电紧张，需方采购积极性提高，多地豆粕成交量持续放大。豆粕库存降至近三年同期低位，目前开工率偏低增加豆粕库存回升难度。国家粮食交易中心保持每周拍卖50万吨进口大豆的调控节奏，可弥补进口大豆到港量下降。市场关注美豆产区降雨情况和机构实地测产数据，美豆天气窗口收窄，市场炒作情绪下降，远期南美大豆丰产预期较高，近远期不同的供应环境支持豆粕市场维持近强远弱运行特征。周一国内粕类期货市场低开高走小幅收涨，豆粕1月合约基差继续走阔。夜盘粕类期货跳空高开，反弹动力显著加强。今日国内粕类期货市场有望承接美豆强势继续拓展上行空间。风险提示：美豆产区降雨情况和国内豆粕库存变化。

【油脂】周一CBOT豆油市场先抑后扬震荡收高，市场看跌动力减弱。周一马来西亚棕榈油市场基准合约收盘上涨1.93%，马币走弱以及相关油脂品种反弹为市场带来支撑。近日美元强势反弹，马币对美元连续第六日下跌，接近2016年以来最低水平，以马币计价的马来西亚棕榈油对进口商来说更具价格竞争力。三家船运调查机构发布的8月1-20日出口数据存在分歧。ITS的数据为环比增长9.1%，AmSpec Agri的数据为下降3.8%，SGS的数据为环比下降0.8%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，8月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加4.96%。国内市场方面，7月份国内油脂产量保持平稳，但进口植物油数量明显下降，国内油脂供应偏紧状态仍在持续，中秋备货需求增加，油脂现货走势相对偏强。周一国内三大油脂期货强势反弹，来自外盘的提振效应相对有限，国内商品市场买盘人气回升提振油脂追涨信心，但原油剧烈波动增加油脂反弹的复杂性。今日国内油脂市场有望延续震荡偏强走势。风险提示：国内商品市场情绪和油脂库存情况。

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