【宏观提示】宏观面方面，美国近期经济数据不佳。纽约联储8月的地区制造业指数暴跌至负31.3，直接陷入萎缩区间，并创2020年5月疫情爆发来最低和史上第二大跌幅；衡量房屋建筑商信心的8月NAHB指数连续八个月下滑，为2007年美国楼市崩盘以来最差，自2020年5月来首次跌破50荣枯线。美国经济数据弱势导致以原油为代表的品种大幅回落，但是一定程度上利好通胀预期下降，美股继续强势。整体看在美联储加息，国内地产不振的情况下，工业品面临的压力明显，对于这轮反弹，需要注意基本面的制约。

【股指期货】两市小幅震荡，走势较为震荡。当前宏观面的格局是经济弱势，流动性宽松。昨日央行公开市场开展4000亿元1年期MLF操作，还有20亿元7天期逆回购操作，中标利率分别是2.75%、2.0%，而上次分别为2.85%、2.10%，分别下降了10个基点。这就意味着这20号发布的LPR贷款利率，1年期的肯定是会下调，5年期很可能也会下调。今年的货币宽松激发的是结构性行情，我们看好中证1000的观点不变，对于蓝筹指数，务必注意地产周期的变化。

【贵金属】黄金震荡回落，走势较为正常。对于黄金的走势，我们反复强调，美联储需要在今年完成加息的主题部分，明年货币政策下行的空间有可能打开，因此当前的金价仍需要面对加息这个“强现实”，出现系统性上行的概率很小，最大的交易机会仍在大跌之后，建议关注大跌之后的机会。

【铜】从全球各大铜企的生产情况来看，英美资源发布报告显示，2022 年上半年铜产量为 27.34 万吨，同比减少 17%。，智利和秘鲁两个世界最大产铜国依然“状况频出”，各种矿业端减产的消息全部都来自这两国，尽管美国可能面临经济减速和滞涨的困扰，但铜价在大跌之后的超跌反弹阶段，频繁的铜矿业端增产、减产消息成为支撑铜价的因素。国内房地产在各项政策落实之后度过了最困难阶段，叠加六七月份电网的投资高峰，新能源汽车销量超预期以及光伏产业的增速发展都将在细分领域支撑铜消费，预计需求将持续改善。介于全球紧缩的宏观环境，维持震荡思路，不宜追涨，逢回调买入为宜。

【锌】海外供应扰动主要仍来自于欧洲的天然气供应危机。嘉能可表示其在欧洲的一家锌冶炼厂停产导致今年产量大幅下滑，并警告称欧洲能源危机及电价高企已对锌供应造成重大威胁。由于称欧洲能源危机及电价高企已对锌供应造成重大威胁。由于欧洲精炼锌产量占全球近1/5，能源危机令海外锌供应存在较大不确定性。当下的忧虑仍在于需求端，海外面临经济衰退压力下的需求疲弱，宏观面的悲观情绪对价格的利空减弱，锌基本面保持韧性，保持震荡思路。

【钢材】昨日国家统计局公布房地产行业数据，1-7月份，全国房地产开发投资同比下降6.4%；其中，住宅投资下降5.8%；商品房销售面积同比下降23.1%，其中住宅销售面积下降27.1%。商品房销售额下降28.8%，其中住宅销售额下降31.4%；房地产开发企业房屋施工面积同比下降3.7%，其中，住宅施工面积下降3.8%。房屋新开工面积下降36.1%。房地产行业数据极差，下行周期仍在继续，甚至有加速恶化的迹象。目前各地因城施策刺激不明显，全国性刺激政策出台难，地产需求恶化的概率大，金九银十钢需恐低于预期。

【原油】数月前热炒的能源危机似乎已经被市场遗忘，然而原油供应紧缺的风险尚未远去。尽管现在正值8月盛夏，欧洲国家已经开始为过冬未雨绸缪。欧洲发电的主要燃料为天然气，目前欧洲天然气库存已有所回升，但供暖季仍可能产生大量对原油的替代性需求。需要注意的是，到2022年底欧盟对俄罗斯能源制裁将全面生效，IEA预计进口俄罗斯原油禁运会造成供应下降约200万桶/日。叠加IEA成员国抛储将在10月底结束，正所谓屋漏偏逢连夜雨。原油供应中断风险较几个月前极大降低，但市场整体仍不宽裕，库存也并未回到安全水平。在今年冬天欧盟对俄罗斯原油和成品油出口制裁落地之前，国际原油价格走跌的节奏或将趋缓，预计难以走出流畅的单边行情。

【橡胶】中短期内如无极端天气等干扰因素，天然橡胶供需关系整体仍将是偏弱的。云南及海南产区受近期降雨影响割胶不畅，而泰国南部主产区向割胶旺季过渡提量，国内原料表现相对海外较为坚挺。但橡胶原料的绝对价格处于近年来中高位置，有利于雨季结束以后产量的释放，因此总体供应将延续季节性增长态势。在供应端回升趋势难改的情况下，需求端边际改善成为橡胶走势潜在的转折点。国内受各地疫情影响工业品需求好转有限，叠加高温天气对轮胎厂开工率的抑制，下游汽车轮胎产业链恢复较为缓慢。由于当前需求仍表现较差，造成国内橡胶社会库存小幅增加，后期或再度转入累库阶段。在需求看不到明显回暖之前，天然橡胶供需偏弱的格局难以改观，盘面反弹压力较大。不过目前期货价格已经跌破原料成本，非标价差收缩不利于套利盘介入，进一步下行空间也将受限。8月过后国内市场即将迎来金九银十传统旺季，关注供需此消彼长的再平衡过程。

【豆类】受降雨预报和担忧中国需求放缓的共同影响，周一 CBOT 大豆期货市场大幅下挫，盘中豆油和豆粕同步回落。全美油籽加工商协会（NOPA）发布的月报显示，美国7月大豆压榨量从九个月最低水平反弹，达到1.70220亿蒲式耳，但低于市场预估均值。美国农业部公布的作物生长报告显示，截止8月14日当周，美豆优良率为58%，符合市场预期，去年同期为57%；大豆开花率为93%，去年同期为94%，五年均值为93%；大豆结荚率为74%，去年同期为80%，五年均值为77%。当前正值美豆结荚和鼓粒的关键生长阶段，随着天气窗口逐渐收窄，美豆市场很难掀起大级别的天气炒作行情。追踪19种大宗商品走势的CRB指数周一再度下跌1.34%，美元强势反弹下大宗商品普遍承压回落。

【大豆】东北主产区天气条件保持良好，整体利于大豆作物生长。产区大豆现货供需稳定，多地价格保持坚挺，优质优价较明显。8月15日进行的21070吨国产大豆竞价销售，成交率为50%。8月16日将继续进行21793吨国产大豆竞价销售活动。农业农村部在最新报告中预计2022年中国大豆种植面积9933千公顷，同比增加18.3%，预计产量将达到1948万吨，同比增加18.8%，其中食用大豆消费量预计增加至1432万吨。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求，市场供需相对独立。周一豆一期货市场反弹受阻延续震荡偏弱行情，夜盘在商品普跌氛围下继续回落，拍卖压力持续不减，豆一期货追涨受限。今日豆一期货市场有望维持震荡调整行情。风险提示：现货表现和大豆拍卖成交情况。

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价整体下跌，各地回调10-30元/吨，沿海豆粕现货报价多运行在4170-4360元/吨之间。美豆电子盘大跌显示天气炒作降温，油厂挺价受限。国内豆粕市场因成本依赖而与美豆保持高度联动，市场对美国农业部报告数据存有分歧，随着美豆天气窗口收窄，未来美豆产量下调空间有限。南美新季大豆丰产预期强烈，远期供应更趋宽松。进口大豆到港量下降，国内豆粕库存压力不大。国家粮食交易中心保持每周拍卖50万吨进口大豆的调控节奏，可弥补进口大豆到港量下降。周一国内粕类期货市场冲高受阻大幅收低，夜盘承接美豆弱势继续下行，反弹节奏明显受挫。今日国内粕类期货市场有望维持震荡偏弱行情。风险提示：美豆产区天气状况和国内豆粕库存变化。

【油脂】周一CBOT豆油市场震荡回落，低位买盘收复部分盘中跌幅。周一马来西亚棕榈油市场收盘下跌6.67%，跟随原油和周边油脂市场深度调整。船运调查机构发布的出口高频数据仍存分歧，马来西亚8月1-15日棕榈油出口环比下降1.9%到增长2.8%。印尼政府宣布，将修改其国内市场义务要求，该国敲定8月16-31日毛棕榈油参考价为900.52美元/吨，高于本月上半月的每吨872.27美元。在此期间，毛棕榈油的出口关税为74美元/吨，棕榈油出口专项税将被免除。国内市场方面，7月中国进口植物油继续低位运行，国内油脂库存整体偏低导致供应偏紧。周一国内三大油脂期货跟随外盘回落，前期领涨的菜籽油跌幅最大。夜盘在商品普跌氛围下油脂板块继续向下调整，反弹节奏遭遇阻力。今日国内油脂市场维持震荡调整的概率较大。风险提示：国内商品市场整体表现和进口棕榈油到港情况。

中金财富期货早盘分析仅供参考