【宏观提示】在通胀和美联储加息75个基点的影响下，尤其是一旦些较弱国家借款成本升得太高或太快，债券息差扩大到超过特定的门槛，市场对经济衰退的担忧大幅升温，美股大跌创调整以来新低，大宗商品跟随回落。整体看资本市场有交易衰退的情绪出现，这对工业品来说是一个较为明显的压力。建议投资者耐心等待情绪释放完毕，由于交易衰退属于“无差别”的压力释放，预计对所有品种都会产生影响，建议谨慎基本没较好，但是处在高位品种的波动风险。

【股指期货】昨日两市小幅震荡，走势依然较为强劲。隔夜美股大跌，全球经济下行的压力依然明显。由于我国处在货币扩张期，与海外的货币收缩期截然不同，A股近期走势明显偏强。但是需要注意的是，如果全球交易衰退，那么A股难以摆脱这个因素的影响，这也是我们近一周来强调多头注意设置止盈，谨防外部压力传导。从内部情况看，以当前的宏观形势，尚难以支撑单边的上行趋势，建议多头继续设置好止盈。

【贵金属】美联储暴力加息之后，美债收益率回落。从欧美等国情况看，更多央行采取激进政策立场，市场风险情绪再次恶化，投资者质疑美联储能否实现软着陆，并担心美联储出现政策失误，黄金受避险因素影响小幅回升。但是需要注意的是，当前处在美联储紧缩的压力最大时期，黄金在这样的背景下难以出现趋势性行情，等待大跌之后波段参与仍是最佳策略。

【铜】美联储加息75个基点，美元短期走强，铜价承压下跌。海外铜矿的供应在短期之内遭遇了一系列的供应干扰，但考虑到，下半年新增铜矿项目的投产，铜精矿市场的供应并不紧张。精铜方面，受到检修以及国内炼厂开工不及预期，国内电解铜产量依然还难以达到较高水平，整体精铜供应量较去年同期反而出现回落，国内现货对期货持续升水，并有上升趋势。综上，目前国内供需双弱，短期美国通胀压力加大，美元走强压制铜价，国内宽松政策持续推进，价格继续区间震荡。

【铝】国内原料缓慢补库，加工费整体低位，但锌矿长单加工费从2021年159美元/干吨提升至230美元/干吨，显示中长期海外锌矿供应仍处于恢复中。国内电解铝产量增速继续攀升。5月份产量同比已录得3%左右的增长，6月份产量增速则有望继续上升。进口量下降一定程度缓解了产量增加的压力，但随着产量进一步上升，供应压力趋增。全国疫情防控形势进一步向好，企业复工复产继续推进，促进国内原铝市场消费改善。不过地产市场消费仍处于低迷状态，拖累整体消费。此外近期广东一仓库出现铝锭重复质押的情况，对现货市场造成较大干扰，也抑制了下游企业接货的积极性。而事件影响也由华南扩散至华东市场，导致市场整体接货量下降，反映在出库量的下降。目前疫情影响下鼓励复工逐渐增多，市场情绪也有所企稳，但消费真正复苏还需时间。目前沪铝盘面有所调整，继续维持震荡思路。

【钢材】昨日钢联公布了最新周数据，本周螺纹产量与上周持平，螺纹厂库较上周上升2.18%，螺纹社库较上周上升2.06%，螺纹表需较上周减少3.09%。目前来看，建材累库有加速的迹象，目前房地产行业需求不容乐观。一方面国内多地进入雨水天气，部分地区甚至出现洪涝灾害；一方面，地产行业仍缺乏有效的提振政策；另一方面欧美等国受高通胀影响，欧美央行开始大幅加息，海外需求或将出现衰退。如今情绪重回悲观，多头缺乏基本面支持，短期钢价或将继续超跌，但我们认为物极必反，随着疫情的控制，国家的宏观调控，地产行业大概率从6月启得到边际性的改善。地产行业作为国民经济支柱性行业之一，国家必然不会放任其自由落体，如果钢价继续下跌，逢低做多的风险收益比将有所上升。

【原油】国际能源署（IEA）在最新一期的能源展望报告中指出，原油需求增长将因油价过度上涨和经济前景衰退而放缓。鉴于中国疫情防控措施对经济的不确定性，以及美联储激进加息引发美国经济陷入衰退的担忧，IEA将2022年三季度原油需求预估值下调30万桶/日至9980万桶/日，四季度需求预估值下调10万桶/日至1.004亿桶/日。不过需求端整体仍处于复苏阶段，预计2023年全球原油需求将达到1.016亿桶/日，超过疫情大流行之前的水平。美联储大幅加息75个基点并下调了未来经济增长预期，将导致市场流动性收紧，令原油价格承压。直观来看，国际原油以美元定价，走势和美元指数呈负相关。更重要的是，缺乏融资将使得投资萎缩和就业恶化，造成家庭可支配收入减少，最终的结果是总需求下降，能源消费亦难豁免。油价高位放大需求放缓的隐忧，时下油价回调的理由有很多，但供不应求的基本形势限制了下行空间。

【橡胶】天然橡胶基本面虽然长期积贫积弱，但近期并没有发生严重恶化。一方面，上游原料成本断支撑减弱；另一方面，下游轮胎和汽车行业需求有望在疫情后复苏。在多空参半的状态下，橡胶走势整体应呈现低位震荡企稳的状态，偏离均衡位置的超涨超跌将随时间得到修复。当沪胶盘面运行于成本线下并继续崩跌时，我们认为此时再看空2209合约已经缺乏安全边际，反而可尝试逢低布局2301合约长线多单。

【豆类】受技术性买盘提振，周四 CBOT 大豆期货市场结束四连跌震荡收高，盘中延续豆粕上涨豆油回落格局。美国农业部公布的周度出口销售报告显示，截至6月9日当周，美国陈豆出口销售净增31.72万吨，新豆出口销售净增40.76万吨。美国陈豆库存持续紧缩，为美豆提供部分抗跌支撑。美豆种植率追平常年水平，优良率高企，缓解市场对未来产量下降的担忧。阿根廷谷物加工商和出口商协会表示，提高柴油中的生物燃料掺混数量将促进大豆压榨行情的发展。美国大幅加息引发经济衰退担忧，欧美股市暴跌局面仍对商品市场回暖形成牵制。

【大豆】近日东北主产区多以雷雨天气为主，局部出现偏涝迹象。产区大豆现货供需稳定，价格整体波动不大，优质优价较明显。中储粮油脂公司6月14日拍卖41378吨国产大豆，成交率为36%。中储粮拍卖和收购政策对国产大豆市场走向具有较强影响力。农业农村部公布6月全国农产品供需形势分析报告，各项数据均与5月报告保持一致，预计2022年中国大豆种植面积9933千公顷，同比增加18.3%，预计产量将达到1948万吨，同比增加18.8%，其中食用大豆消费量预计增加至1432万吨。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求，市场供需相对独立。周四豆一期货市场先抑后扬止跌回升，夜盘继续保持偏强走势，市场开始修正此前跌幅，整体仍保持区间震荡特征。风险提示：产区天气状况和中储粮拍卖动向。

【豆粕菜粕】周四国内豆粕现货报价整体稳定，沿海豆粕现货报价多在4220-4330元/吨之间运行。豆粕库存回落以及油脂暴跌为油厂挺粕提供支撑。上周国内大豆压榨量下降，豆粕产出减少，豆粕库存有所回落。截止6月10日当周，国内沿海油厂豆粕库存为79.6万吨，周度下降5.9万吨，比上年同期减少16万吨。预计本周大豆加工量回升至195万吨之上，豆粕库存有望再度回升。国家粮食交易中心定于今日进行50万吨进口大豆拍卖。储备进口大豆保持每周拍卖一次的拍卖频率，为国内进口大豆供应提供政策保障。周四国内粕类期货市场维持震荡行情，豆类市场下跌压力集中在油脂上释放，粕类弱势缓解表现较为抗跌，粕强油弱状态有望延续。今日国内粕类期货市场有望延续震荡走势。风险提示：美豆生长状况和油粕套利节奏。

【油脂】周四CBOT豆油市场继续震荡下行，技术上呈现六连阴状态，跌破60日均线，弱势形态持续强化。周四马来西亚棕榈油市场收盘下跌1.78%跌至4个月低点，马来西亚产量上升预期和印尼提高棕榈油出口共同为市场施压。印尼多措并举加速棕榈油出口，全球油脂供应链也将因此得到修复。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，6月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增加47.90%。近期外盘棕榈油跌幅明显超过国内市场，棕榈油进口利润突破3000元/吨，国内企业进口动力明显提升。在印尼开放棕榈油出口后，国内棕榈油供应紧张局面将得到缓解，为近期棕榈油基差修复创造条件。周四国内三大油脂期货继续大幅下跌，除油脂自身供应面得到改善外，来自宏观层面的担忧也进一步放大恐慌情绪，国内商品市场出现普跌局面，处于历史高位的国内油脂市场回吐压力大幅增加。内外盘形成共振，技术上相继破位，国内油脂市场短期走势仍不乐观。风险提示：印尼出口进展和原油表现。

中金财富期货早盘分析仅供参考