【宏观提示】美联储加息75个基点，美股在政策落地后探底回升，但是内盘工业品在仍然非常低迷的地产数据影响下依然弱势。5月商品房销售面积同比-32%，较前值略有反弹，但仍然较弱。5月新开工面积同比-42%，基本较上月持平，连续两月-40%以下是史无前例的，施工面积继续下行至-1%。整体看地产行业复苏难度较大，地产链工业品已经大幅回落。考虑到目前全球经济衰退的证据依然不足，在供应缺乏弹性的情况下，预计工业品整体维持宽幅震荡的概率较大。

【股指期货】昨日沪指盘中大幅上涨逼近3400点，尾盘出现回落，两市成交近1.3万亿，北上资金再度大幅流入。近期指数一直超预期强势，更大的因素是权重股的轮动反弹。从5月份的经济数据看，宏观方面出现改善，但是以地产和消费为代表的数据改善依然有限。考虑到主要宽基指数的反弹幅度已经超过20%，我们一直的观点是指数再度趋势向上，需要更多驱动因素的聚集，目前看指数交易的“强复苏”仍须后市的数据验证，我们仍建议多头设置止盈，目前位置适合多观望。

【贵金属】美联储加息，以及欧洲市场干预债市之后，欧美债市收益率大幅回落，黄金面临一定的喘息机会。美联储加息75个基点，如果7月份依然加息75个基点，则加息的速度加快，加息的周期缩短，且剧烈加息后经济面临的压力较大，这对黄金的中长期走势有利。考虑到黄金面临的熊市背景依然不具备，仍然建议关注金价大跌之后的机会。

【铜】美国通胀数据超预期走高，强化美联储继续激进加息预期，支撑美元指数重新走强；不过国内疫情好转以及刺激政策发力，经济活动逐渐恢复，市场情绪回暖。基本面，上游铜矿供应呈现增长趋势，冶炼厂原料供应基本充足，高利润驱动下冶炼厂基本保持满产状态；不过国内炼厂开始转入集中检修期，预计产量将小幅下降。目前长三角地区铜加工企业开工率反弹至3月中旬的水平，终端订单也随着国内基建启动而逐步回暖。从库存端来看，近期全球显性库存在低位进一步去库，LME库存近期大幅减少至12万吨以下，国内社库也持续回落，低库存支撑逻辑仍强。总之，市场情绪缓和，需求在政策以及疫情好转下有所转暖，维持震荡偏强思路对待。

【锌】欧洲天然气价格和电价延续小幅回落，不过绝对值仍在高位，欧 洲炼厂目前大概处于盈亏平衡附近，能源危机对欧洲精锌供应的扰动趋弱。国内炼厂由于受到矿端的限制，难以大幅放量。国内需求复苏从终端传导至下游需要时间。国内锌精矿偏紧使得精炼锌供应存在刚性，限制下方空间。宏观压力较大，全球经济增长乏力，叠加欧美主要经济体缩紧的货币政策在流动性方面的影响，维持震荡走势。

【钢材】昨日统计局公布了最新宏观数据，1—5月份，全国房地产开发投资同比下降4.0%，，房屋施工面积同比下降1%，商品房销售面积同比下降23.6%，较1-4月份分别下降了1.3%和2.7%。按月份来看，5月房地产开发投资同比7.8%较上月（-10.06%）有所好转；5月商品房销售面积同比-32%较上月（-39%）有所回暖；5月新开工面积同比-42%与上个月（-44.2%)略有好转。从数据上来看，房屋施工面积累计同比有史以来首次为负，这意味着房地产处于史无前例额的下行大周期背景不变。如今美联储加息落地，上海疫情也得到受控，宏观刺激政策不断传出，情绪底或已到达，商品房销售面积之类的先行指标有边际好转的迹象。所谓物极必反，随着疫情的控制，国家的宏观调控，地产行业大概率从6月启得到边际性的改善。地产行业作为国民经济支柱性行业之一，国家必然不会放任其自由落体，我们认为如果钢价继续下跌，逢低做多的风险收益比将有所上升。

【原油】美联储激进加息75个基点落地，对大类风险资产造成明显打压，全球股市尤其是美股首当其冲，在此背景下原油表现似乎一支独秀。能源价格上涨引发的严重通胀已经成为美国政府的燃眉之急，拜登甚至公开抨击石油巨头：埃克森美孚去年赚的钱比上帝还多！为转移矛盾，白宫宣称美国石油公司利润丰厚却不钻探增产，而是把资金用于回购自己的股票，并抛出应对它们追缴多项巨额税收的言论。此外，美国政府准备按计划将从战略石油储备(SPR)中出售最多4500万桶石油，在本年度夏季SPR释放量将高达3900万桶，持续释放水平折合约100万桶/日。然而，这些举措并未对原油价格造成实质性压力。深层次的原因是，美国政府在法理上很难干涉本土企业的经营决定，且释放的储备原油品质上几乎都是酸性和重质原油，对WTI和Brent这样的轻甜等级原油几乎没有多大影响。但无论如何，在避险情绪浓厚的氛围下，油价又上涨如此之高，短期回调的风险不可忽视。

【橡胶】总体来看，天然橡胶在内的大宗商品场主要受宏观氛围和交投情绪受影响，预计一段时间内盘面将宽幅震荡。泰国产区原料上量预期走强，胶水价格持续下滑，美金胶报盘跟跌明显，远月船货价格走低，对现货市场形成拖累。不过贸易商仍多处于观望阶段，补货情绪暂未出现好转，叠加海运船期延迟的问题，港口现货紧缺状态短期内难以得到有效缓解。下游制品企业目前开工维持低位，浓乳实际需求惨淡因而无法维持高价，对全乳原料分流减弱，进一步增加天然胶乳市场行情走跌的风险。后期天然橡胶供应维持稳中有升，但随着汽车产销环比回暖，终端需求存在向好预期。初步推断，天然橡胶价格虽跟随原料下调，但成本线支撑仍然成立，继续深幅连跌的空间和概论都不大。

【豆类】受美国旧作大豆出口销售被取消的消息影响，周三 CBOT 大豆期货市场小幅收跌，盘中豆粕上涨豆油继续回落。美国农业部确认，民间出口商取消了向未知目的地10万吨美国旧作大豆销售。全美油籽加工商协会（NOPA）公布的数据显示，会员企业5月共计压榨1.71077亿蒲式耳大豆，较4月增加0.8%，较去年同期增加4.6%。5月压榨数据略低于市场预估均值，但仍创下历史同期最高水平。美豆种植率追平常年水平，优良率高企，缓解市场对未来产量下降的担忧。分析机构HIS Markit预计2022年美国大豆播种面积为8873.5万英亩，低于美国农业部3月31日报告中预估的9095.5万英亩。美国农业部将于6月30日确认基于调查的大豆实际播种面积。美联储为应对高通胀宣布加息75个基点，美国经济存在陷入衰退的风险，全球大宗商品市场承受较大宏观压力。

【大豆】近日东北主产区多以雷阵雨天气为主，大豆作物生长较正常。产区大豆现货供需稳定，价格整体波动不大，优质优价较明显。中储粮油脂公司6月14日拍卖41378吨国产大豆，成交率为36%。中储粮拍卖和收购政策对国产大豆市场走向具有较强影响力。农业农村部公布6月全国农产品供需形势分析报告，各项数据均与5月报告保持一致，预计2022年中国大豆种植面积9933千公顷，同比增加18.3%，预计产量将达到1948万吨，同比增加18.8%，其中食用大豆消费量预计增加至1432万吨。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求，市场供需相对独立。周三豆一期货市场继续保持弱势，主力资金向远月移仓，价格重心继续下移。中储粮连续拍卖的累积效果显现，豆一期货市场尚未脱离震荡调整局面。风险提示：产区天气状况和中储粮拍卖动向。

【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价稳中偏弱，局地下跌10-20元/吨，沿海豆粕现货报价多在4220-4330元/吨之间运行。美豆出现连跌行情，国内豆粕市场承压回落。上周国内大豆压榨量下降，豆粕产出减少，豆粕库存有所回落。截止6月10日当周，国内沿海油厂豆粕库存为79.6万吨，周度下降5.9万吨，比上年同期减少16万吨。预计本周大豆加工量回升至195万吨之上，豆粕库存有望再度回升。国家粮食交易中心将于6月17进行50万吨进口大豆拍卖。储备进口大豆保持每周拍卖一次的拍卖频率，为国内进口大豆供应提供政策保障。美豆种植率追平常年水平，优良率维持高位，短期天气炒作动力不足，而宏观压力也增加处于历史高位的美豆回落的风险。国内豆粕市场在成本端高度依赖美豆，国内需求平稳，主动反弹动力仍显不足。周三国内粕类期货市场上行乏力延续震荡回落态势，国内商品出现普跌行情，粕类期货买盘低迷，延续减仓下行状态。今日国内粕类期货市场有望维持弱势震荡行情。风险提示：美豆生长状况和商品市场整体表现。

【油脂】周三CBOT豆油市场继续震荡下行，技术上呈现五连阴状态，失守60日均线，形态进一步走弱。周三马来西亚棕榈油市场重拾弱势大幅下跌3.33%，在印尼降低出口税率后，市场预计马来西亚棕榈油出口将受到明显冲击。印尼政府在扩大棕榈油出口配额后又宣布暂时下调棕榈油出口专项税最高限额。两家船运调查机构公布的数据显示，6月1-15日马来西亚棕榈油出口环比下降3.5%-6.1%，另一船家运调查机构的同期数据则显示增长5.6%。印尼是马来西亚棕榈油最大的出口竞争对手，在印尼棕榈油加速回流国际市场后，马来西亚的部分出口份额必然被印尼取代，全球油脂供应链也将因此得到修复。上周国内油厂豆油库存为101.7万吨，周度下降1.1万吨，但6月上半月中国进口马来西亚棕榈油达到7.97万吨，环比增幅高达118.96%，逐步缓解国内油脂整体供应偏紧状态。周三国内三大油脂期货大幅下跌，前期表现抗跌的菜籽油出现补跌行情，棕榈油更是击穿60日均线，弱势特征持续强化。除了印尼加速棕榈油出口的利空影响外，商品普跌格局也显示来自宏观层面的担忧情绪明显升温，处于历史高位的原油和美豆存在继续释放获利回吐压力的可能，国内油脂市场继续向下调整的概率较大。风险提示：国内油脂库存回升情况和商品市场获利回吐压力。

中金财富期货早盘分析仅供参考