【宏观提示】美联储大幅加息的预期继续升温，10年期美债收益率升逾10个基点，连日上破3.4%创十一年新高，美股冲高回落，走势仍较为弱势。工业品普遍回落，最为坚挺的原油也出现调整态势，商品市场的“见顶论”逐渐成为市场讨论的热点。对于市场的中期趋势，我们认为分化震荡仍是大概率事件，地产弱势，相关产业链尤其偏弱。在外围通胀加息，市场担忧衰退；内部地产弱势，周期受阻的情况下，市场情绪较为悲观。但全球经济过渡到衰退的证据依然不足，中期内工业品震荡的概率较大。

【股指期货】昨日盘中指数一度大幅回落，最终在以石油、券商为代表的权重股拉升下V型反弹，沪指振幅超过3%。对于近期指数的超预期强势表现，我们认为更大程度上是权重股轮动反弹的助力，单日的强势行情是否有代表意义，仍须后市走势的验证和支持。从盈利和估值的角度看，当前指数发动一轮大的上涨行情的条件尚须等待，对于昨日指数超预期的表现，可继续跟踪后续指数能否延续强势，我们认为多头可继续设置好止盈策略。

【贵金属】十年期美债收益率飙涨至3.5%附近，黄金回落至1800美元附近，走势明显较弱。当前处在美联储加息预期最为紧张的时刻，金价面临压力较大是正常现象，当前黄金的走势也较为正常。我们认为随着快速加息之后，经济衰退和加息落地对金价的影响将较为偏正面，黄金大跌之后仍存在阶段性机会，建议关注大跌之后的机会。

【铜】海外铜矿的供应在短期之内遭遇了一系列的供应干扰，但考虑到，下半年新增铜矿项目的投产，铜精矿市场的供应并不紧张。精铜方面，受到检修以及国内炼厂开工不及预期，国内电解铜产量依然还难以达到较高水平，整体精铜供应量较去年同期反而出现回落，国内现货对期货持续升水，并有上升趋势。综上，目前国内供需双弱，短期美国通胀压力加大，美元走强压制铜价，国内宽松政策持续推进，价格继续区间震荡。

【铝】目前国内一季度的复产以及新投产产能在逐步放量，市场供给有所增加，但是产量增长相对平缓，未来或将继续增长。另外事故影响部分产能停产。随各地疫情影响缓解，后续消费或将继续补涨，但预计短期需求回升有限，恐不及往年同期水平，订单增量不足仍制约铝下游企业开工上行。不仅铝加工材出口增加，原铝出口都显著增长。在欧美货币流动性收紧和终端需求下行的预期下，铝价重心比起之前将下移，维持震荡思路对待，重点关注国内经济恢复情况。

【钢材】今日国家统计局将公布5月经济数据，包括工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等，近期大跌盘面已先走了一波下跌趋势，等数据公布后，有买预期卖现实的可能，大资金善于利用消息吓退散户使之割肉。同时，今日还将公布MLF利率，鉴于近期经济下行压力大，MLF有可能进一步下调，昨日券商板块走强也说明市场看好MLF下调预期。尽管如今房地产行业处于下行大周期，该趋势短期无法得到改善，但所谓物极必反，随着疫情的控制，国家的宏观调控，地产行业大概率从6月启得到边际性的改善。地产行业作为国民经济支柱性行业之一，国家必然不会放任其自由落体，我们认为如果钢价继续下跌，逢低做多的风险收益比将有所上升。

【原油】由于5月美国通胀增速高达8.6%，引发关于美联储大幅加息的预期，美国股市经历了又一轮重挫，大宗商品市场亦随之杀跌。显然，几乎全球金融市场的风险偏好正在迅速下降，但原油仍是少数具有吸引力的多头标的之一。原油供应是如此紧张，以至于悲观的宏观氛围和极度的看空情绪都未能导致油价大幅下跌。OPEC的额外增产计划不及预期，叠加北半球进入夏季消费旺盛，原油供需关系依然紧张，基本面形势难以改变。美国能源信息署EIA数据显示，2021年石油和天然气行业勘探开发的资本支出较2015-2019年疫情发生前的平均水平降低了28%。也就是说，在可预见的未来原油市场将继续吃紧。不过，如果美联储以迅速加息回击通胀，甚至美国经济预期滑向衰退周期，这将损害到全球最大原油消费国的需求，进而对高位上的油价施加回调压力。

【橡胶】近期沪胶盘面的大幅下跌，主要受宏观和美股情绪的拖累，而橡胶自身基本面变化其实不大。成本端，海外原料价格随开割出现回落，但国内原料价格表现仍较为坚挺，尤其是海南胶水收购价尚处于高位，当地原料紧张的局面没有从根本上改变。供应端，6-8月国内外新胶产量陆续释放，但由于雨季影响胶水上量进程偏缓，国内港口现货低库存的状态还将延续一段时期。需求端，下游轮胎企业开工率低迷，在成品库存压力和销售情况明显缓解之前，短期轮胎企业开工很难明显提升，对原料橡胶的采购需求平淡。整体上，天然橡胶市场供需矛盾并不像前几年那样尖锐，基本面影响偏中性。前期盘面价格上涨回吐之后，向下看空间仍然有限，不宜盲目追随短期趋势。

【豆类】受累于技术性卖盘和金融市场下跌，周二 CBOT 大豆期货市场反弹乏力继续震荡收低，盘中豆粕和豆油同步回落。市场预期美联储为治理高通胀可能大幅加息，美国经济陷入衰退的风险大幅增加，全球大宗商品市场整体承压。美国农业部公布的周度作物生长报告显示，截至6月12日当周，美国大豆生长优良率为70%，符合分析师平均预期，去年同期为62%。当周美国大豆种植率为88%，低于分析师平均预估的90%，去年同期为93%，五年均值为88%；当周美豆出苗率为70%，去年同期为85%，五年均值为74%。美豆生长指标继续向好，美豆早期天气炒作降温，处于历史高位的美豆市场在宏观忧虑下承受较大获利回吐压力。

【大豆】近日东北主产区多以雷雨天气为主，部分地区土壤墒情偏涝。产区大豆现货供需稳定，价格整体波动不大，优质优价较明显。中储粮油脂公司定于6月14日拍卖41378吨国产大豆，数量继续增加。中储粮拍卖和收购政策对国产大豆市场走向具有较强影响力。农业农村部公布6月全国农产品供需形势分析报告，各项数据均与5月报告保持一致，预计2022年中国大豆种植面积9933千公顷，同比增加18.3%，预计产量将达到1948万吨，同比增加18.8%，其中食用大豆消费量预计增加至1432万吨。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求，市场供需相对独立。周二豆一期货市场延续弱势震荡状态，价格重心继续下移，大豆拍卖的累积效果显现，继续向区间震荡下沿寻找支撑。风险提示：产区天气状况和中储粮拍卖情况。

【豆粕菜粕】周二国内豆粕现货报价继续整体下跌，多地普跌50-80元/吨，沿海豆粕现货报价多在4200-4340元/吨之间运行。美豆优良率偏高降低市场炒作概率，美豆连续大幅回落，豆粕成本下降，油厂顺势降价去库存。5月进口大豆环比增长近20%，近期到港大豆仍保持高位，国内进口大豆供应充足，油厂维持较高开工率，有效保障国内豆粕供应。截止6月10日当周，国内沿海油厂豆粕库存为79.6万吨，周度下降5.9万吨，比上年同期减少16万吨。预计本周大豆加工量回升至195万吨之上，豆粕库存可能再度攀升。国家粮食交易中心将于6月17进行50万吨进口大豆拍卖。储备进口大豆保持每周拍卖一次的拍卖频率，为国内进口大豆供应提供政策保障。周二国内粕类期货市场低开低走继续回落，持仓减少资金连续流出，夜盘反弹依旧受阻，在美豆止跌前买盘人气可能不足。今日国内粕类期货市场有望维持震荡偏弱走势。

【油脂】周二CBOT豆油市场继续震荡回落，技术上呈现四连阴状态，显现阶段性顶部特征。周二马来西亚棕榈油市场小幅收高结束四连跌，马币走弱吸引部分低位买盘。印尼实施棕榈油加速出口政策，继扩大出口配额后又宣布暂时下调棕榈油出口专项税最高限额。印尼棕榈油回流国际市场，全球油脂供应链将得到修复。国内三大油脂库存继续下滑，现货较期货高升水状态仍在持续。周二国内三大油脂期货震荡回升，低位买盘表现一般，棕榈油持仓继续下降。虽然印尼出口政策对棕榈油市场的边际影响减弱，但来自宏观层面的担忧情绪有升温迹象，原油宽幅震荡以及美豆自高位回落等因素不利于油脂价格重启升势。今日国内油脂期货市场有望维持震荡调整行情。风险提示：印尼出口进展和获利回吐压力。

中金财富期货早盘分析仅供参考