【宏观提示】美联储掉期数据显示，美联储6月加息75个基点的概率是76.6%，十年期美债收益率上行至3.4%位置。欧洲主要国家国债与德国国债的息差大幅扩大，尤其是意大利国债收益率2014年以来首度逼近4%，欧美股市大跌，标普500指数也进入技术性熊市，大宗商品在衰退预期的影响下跟随大跌。整体看市场对通胀高企下政策被动收缩的担忧依然较大，市场情绪已经开始交易衰退预期。建议场内投资者做好风险防控，密切关注美债和美股走势的变化，考虑到情绪原因带来的行情往往伴随着非理性的波动，建议场外投资者多看少动。

【股指期货】我们昨日强调“谨防过于乐观的情绪转向造成的风险，目前位置多头应继续设置止盈”，从近期的美股走势看，全球风险资产面临的回落风险依然很大，A股虽然近期极度强势，但是无论是美股下跌引发的北上资金流出，还是美股回落造成的估值重心下移，对A股的影响都是直接且明显的。我们认为短期内A股面临的压力依然较大，指数不顺势调整，可能会酿成抛压聚集，单日大跌的风险，建议务必做好风险防控。

【贵金属】黄金跟随美股大幅回落，其走势主要是因为机构投资者调仓配置因素的影响，这一现象在过去两年反复发生。对于黄金而言，目前通胀压力和紧缩预期进入最紧张阶段，黄金面临的压力可想而知。然而黄金走熊的背景仍不具备，金价大跌之后，正在逐渐制造波段性买入机会，建议耐心等待调整行情结束，密切关注1800美元以下的波段机会。

【铜】欧美最新的PMI数据表明，增长前景恶化，但目前尚未出现经济萎缩的迹象。上游铜矿供应呈现增长趋势，冶炼厂原料供应基本充足，高利润驱动下冶炼厂基本保持满产状态；不过国内炼厂开始转入集中检修期，预计产量将小幅下降。6月电线电缆开工率延续涨势，部分企业终端订单因疫情致交货延后，将于6、7月份陆续生产发运，传统电网将迎来二季度集中交货期。不过目前终端行业依然不佳，但整体呈现边际好转迹象。总之，市场情绪缓和，需求在政策以及疫情好转下有所转暖，维持震荡偏强思路对待。

【锌】当前全球矿供应依然偏紧，难言宽松，相对划算的国产矿尤其紧缺。国产矿加工费报3400元/吨，进口矿报220美元/吨，环比上周持平。当矿端依然偏紧，国产矿经济效益仍然好于进口矿，国产矿供应尤其较为紧张。2022年5月中国精炼锌产量为51.52万吨，同比降低4.16%，增量较为可观，接下来几个月产量预计同比也可保持正增长，1-5月累计产量248.3万吨，累计同比降低1.09%。 国内需求复苏从终端传导至下游需要时间，目前下游企业成品库存压力相对偏高，多进行刚需接货，消费复苏节奏较慢施压于锌价。国内锌精矿偏紧使得精炼锌供应存在刚性，限制下方空间。宏观压力较大，全球经济增长乏力，叠加欧美主要经济体缩紧的货币政策在流动性方面的影响，维持震荡走势。

【钢材】受美国高通胀影响，商品期货有走需求衰退预期的迹象。对于钢市来说，信心与政策的提振已然见底，接下来的走势则依赖于钢材市场的现实需求。目前我国南部已陆续进入雨季，需求即将进入季节性淡季。从预期来看，房地产下行大周期不变，甚至需提防加速下行的可能。6月15日国家统计局将公布5月经济数据，包括工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等，可以预见地产行业数据仍不容乐观，或迎来期螺的下一个转折点，建议投资者提前做好准备。

【原油】俄乌战争和国际博弈的结果是，今年国际原油价格已飙升逾60%，Brent原油期货再度达到120美元/桶以上。油价飞涨将美国社会置于严重的通胀风险中，引发关于美联储加息和经济陷入衰退的担忧。随着夏季出行高峰期到来，供需吃紧导致美国燃料价格达到创纪录水平。美国汽车协会数据显示，全美汽油平均零售价格直逼5美元/加仑，柴油达到5.753美元/加仑。不过高盛仍然认为，当前如此之高的能源价格还不足以抑制需求增长，汽油进一步涨价才能让美国人开始削减消费。鉴于全球经济在后疫情时期的复苏，对原油及制品的需求持续增长，这种趋势表明消费韧性尚且能够消化现阶段的油价上涨。美国能源信息署的统计佐证了上述观点，尽管油价节节攀升，美国汽油需求却如期升至年内最高水平，但仍比2019年同期水平下降近6%。美国劳工部报告显示，5月CPI同比增长8.6%，超过了4月的8.3%，创1981年以来最大增幅。美联储在控制通胀方面显然仍然落后于形势发展，这一前瞻性指标可能意味着，即使现在美国需求强劲，但未来原油走势或将遭受负反馈效应的反噬。

【橡胶】我们此前认为，在国内供应压力不大和下游需求恢复的情况下，天然橡胶市场将在震荡中有限回暖。然而，近期沪胶的骤然大跌似乎不支持这一逻辑，这是因为需求实际跟进缓慢，盘面如果过快上涨将为套利盘入场做空提供机会。目前海南产区仍未全面开割，预计开割时间较预期再度延迟，叠加海外主产区进入雨季，短期国内原料供应回升有限。近期下游轮胎企业全钢胎开工率为52.69%，半钢胎开工率为63.59%，由于成品库存高企导致检修安排增多。库存方面，青岛地区天然橡胶一般贸易库及保税区内库存均持续回落。截至6月上旬，青岛天然橡胶样本一般贸易库存同比下降41.2%至20.27万吨；样本保税库存同比减少0.33万吨；中国天然橡胶社会库存为104.87万吨，较去年同期下滑10.19%。6月国内天然橡胶现货再次进入去库存周期的可能性较大，但考虑到市场疲弱现状，传统淡季不宜追涨。

【豆类】全球股市大跌以及美元触及20年高位，美国高通胀引发市场担忧美联储更激进地收紧货币政策，周一 CBOT 大豆期货市场延续调整节奏再度大幅下挫，盘中豆粕和豆油均有不同程度下跌。美国农业部公布的周度作物生长报告显示，截至6月12日当周，美国大豆生长优良率为70%，符合分析师平均预期，去年同期为62%。当周美国大豆种植率为88%，低于分析师平均预估的90%，去年同期为93%，五年均值为88%；当周美豆出苗率为70%，去年同期为85%，五年均值为74%。美豆生长指标持续好转，缓解市场对美豆未来产量下降的担忧，处于历史高位的美豆市场在宏观忧虑下遭遇获利回吐盘打压，市场需要时间重新积攒上涨动能。

【大豆】近日东北主产区将以多雨天气为主，部分地区土壤墒情偏涝。产区大豆现货供需稳定，价格整体波动不大，优质优价较明显。中储粮油脂公司定于6月14日拍卖41378吨国产大豆，数量继续增加。中储粮拍卖和收购政策对国产大豆市场走向具有较强影响力。农业农村部公布6月全国农产品供需形势分析报告，各项数据均与5月报告保持一致，预计2022年中国大豆种植面积9933千公顷，同比增加18.3%，预计产量将达到1948万吨，同比增加18.8%，其中食用大豆消费量预计增加至1432万吨。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求，市场供需相对独立。周一豆一期货市场冲高回落，夜盘依旧反弹乏力维持震荡偏弱状态，价格重心震荡下移，短期走势依然偏空。风险提示：产区天气状况和中储粮拍卖情况。

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价整体下跌，各地多下调20-40元/吨，沿海豆粕现货报价多在4280-4420元/吨之间运行。美豆冲高回落引发市场抛压，国内豆粕库存压力持续攀升，油厂挺价受阻。5月份到港大豆环比增长近20%，国内进口大豆供应较充足，油厂开工率维持高位，有效保障国内豆粕供应。国家粮食交易中心将于6月17进行50万吨进口大豆拍卖。储备进口大豆保持每周拍卖一次的拍卖频率，为国内进口大豆供应提供政策保障。周一国内粕类期货市场反弹受阻一路回落，夜盘继续大幅回落，呈现减仓大跌局面，短线资金迅速离场，市场看涨人气遭遇重挫。在得到外盘弱势配合，仍有回调空间。今日国内粕类期货市场有望维持弱势震荡行情。风险提示：高位分歧加剧市场震荡。

【油脂】周一CBOT豆油市场继续大幅收低，技术上呈现三连阴状态。周一马来西亚棕榈油市场延续弱势跌至逾10周低点，印尼加快出口和原油价格疲软共同施压。印尼棕榈油出口政策频繁调整，近日连续扩大出口配额以加速棕榈油出口进度。印尼棕榈油回流国际市场，全球油脂供应链将得到修复，马来西亚棕榈油出口面临巨大竞争压力，6月棕榈油库存可能大幅回升。船运调查机构SGS公布的数据显示，6月1-10日棕榈油产品出口环比增加9.9%。外部油脂市场连续承压大跌引发连锁反应，国内油脂市场承受较大抛压，但品种间因供需差异导致行情出现分化，其中豆油和菜籽油因库存偏低仍表现出一定抗跌性。周一国内三大油脂期货维持偏弱格局，棕榈油继续领跌，技术上无力回补向下跳空缺口，调整压力仍未充分释放，棕榈油与豆油和菜油的价差继续向合理水平修正。处于历史高位的美豆加入下跌阵营，宏观压力、成本及市场预期的转变有望继续主导今日国内油脂期货市场弱势行情。风险提示：印尼出口进展和获利回吐压力。

中金财富期货早盘分析仅供参考